特检占比持续提升，数智化提升运营能力

　　迪安诊断(300244) 　　事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入62.18亿元（yoy-9.12%），实现归母净利润0.72亿元（yoy-84.17%），扣非归母净利润0.75亿元（yoy-77.34%），经营活动产生的现金流量净额-2.79亿元（yoy-1101.44%），其中单二季度实现营业收入32.45亿元（yoy-10.11%），归母净利润0.49亿元（yoy-83.42%），扣非归母净利润0.52亿元（yoy-73.28%）。 　　点评： 　　ICL业务稳健增长，特检业务收入占比持续提升。2024年公司锚定“医学诊断整体化解决方案提供者”的战略定位，针对重点疾病和业务模式，不断丰富解决方案、加大拓展力度，2024H1公司新开检测项目176项，诊断服务业务实现营收23.62亿元，其中ICL业务收入21.88亿元（yoy+6.32%），保持稳健增长。从重点疾病业务发展来看，感染性疾病增长93%、血液疾病增长84%、神经和免疫疾病增长53%，带动公司特检业务收入占比持续提升，2024H1公司特检业务实现收入9.61亿元，占诊断服务业务收入的40.69%，较2023年末提升1.19个百分点。从业务模式来看，①合作共建业务发展顺利，2024H1新增共建实验室41家，累计达700余家，业务收入同比增长11%；②精准中心发展质量不断提升，2024H1新增10家精准中心，累计达80家，其中38家实现盈利，业务收入同比增长35%；③O2O模式崭露头角，2024H1“晓飞检”携手公立医院体检科，首创“全国联检”新模式，合作客户累计超700家。我们认为随着DRGS等政策执行，医疗机构提升医学效率和降本增效的需求有望不断释放，凭借着规模化的供应链、齐全的检测项目、领先的技术平台，公司检验服务业务收入有望不断上升。 　　数智化布局加速，提升运营效率，AI驱动检测更高效精准化。2024年，公司加大数智化建设，全面提升实验室的精益化、自动化和智能化，优化大数据及AI技术在诊疗和健康管理的创新应用。公司一方面夯实底层数字技术，深化数字交易系统，助力公司降本增效，数字交易系统使得业务流程效率提升25%，供应链运营效率提升90%。另一方面，公司将数字化延伸至业务端，通过AI驱动检测更高效精准化，比如IrisLIMS第四代产品的推出，通过人工智能算法和多模态生物数据基础模型的融合，病原体宏基因报告效率提升10倍，染色体自动识别率高达99%。我们认为公司的数智化布局，不但能提升运营效率，还能赋能精准诊疗发展，公司有望凭借其较强的数字化和信息化能力，不断强化竞争优势。 　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为132.75、144.44、157.79亿元，同比增速分别为-1.0%、8.8%、9.2%，实现归母净利润为4.39、7.01、9.26亿元，同比分别增长42.9%、59.7%、32.0%，对应当前股价PE分别为15、9、7倍。 　　风险因素：质量控制风险；渠道业务集采风险；诊断服务业务中特检业务占比提升进度不及预期风险。