中报点评：工业和零售增长亮眼，盈利能力明显提升

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长驱动力： 柳药股份受益于零售和工业板块的高速增长，推动公司整体业绩显著提升。 盈利能力改善： 高毛利业务（零售和工业）占比提升，以及批发业务的产品结构优化和增值服务，带动公司盈利能力明显改善。 投资价值凸显： 作为区域医药流通龙头，柳药股份对政策冲击具有较强免疫力，且当前估值偏低，具备投资价值。 主要内容 业绩高速增长分析 零售和工业板块的强劲拉动： 公司整体营收和扣非归母净利润大幅增长，主要得益于零售和工业板块的快速扩张。 零售业务通过内生增长和外延收购实现高速增长，药店数量显著增加。 工业板块受益于万通制药并表和仙茱中药饮片产能提升，收入实现爆发性增长。 批发业务的渠道下沉和品种优化： 公司积极布局第三终端，向县乡基层市场渗透，批发业务中第三终端和调拨占比提升。 加快器械耗材发展，并通过医院供应链延伸服务等拓展配套增值服务，提高客户粘性。 盈利能力显著改善 高毛利业务占比提升的影响： 零售和工业板块毛利率远高于批发板块，其收入占比提升带动公司整体毛利率显著提高。 批发业务毛利率提升，得益于两票制下纯销业务替代调拨业务，以及产品结构调整和增值服务。 费用控制与净利率提升： 销售费用率和管理费用率有所提高，部分原因是万通销售发力和零售新开门店增加。 但由于毛利率提升幅度超过费用率提升幅度，公司净利率有所提升，盈利能力明显改善。 政策免疫与估值分析 区域龙头地位的优势： 公司作为广西医药流通市场龙头，对医改政策具有较强免疫力，能够抢占先机，调整布局。 积极参与广西GPO模式，有望获得更多市场份额。 估值偏低与政策环境改善： 公司市盈率低于行业中位数，考虑到盈利能力增强和医药工业增长潜力，当前估值被低估。 国家政策助推医药商业达到拐点，“两票制”影响消除，回款压力有望缓解，行业经营环境改善。 投资建议 看好公司未来发展前景： 零售和工业板块高速成长，凭借“批零一体化”优势拓展连锁药店布局，工业板块受益于万通制药。 凭借广西区域龙头地位进行市场整合，在各项医改政策中抢占先机。 批发业务积极布局毛利较高的品种，器械耗材增长较快，有望进一步提升盈利能力。 盈利预测与评级： 预测2019-2021年归母净利润为6.94/9.06/11.79亿元，对应EPS为2.68/3.50/4.55元，对应PE为12.96/9.93/7.63倍。 维持“推荐”评级。 风险提示： 批发市场整合不及预期的风险、连锁药店布局不及预期的风险、工业产品放量不及预期的风险等。 总结 本报告对柳药股份2019年中报进行了深入分析，指出公司受益于零售和工业板块的高速增长，盈利能力显著提升。作为区域医药流通龙头，公司对政策冲击具有较强免疫力，且当前估值偏低，具备投资价值。报告维持“推荐”评级，并提示了相关风险。