半年报点评：业绩稳定增长符合预期，藏药龙头未来值得期待

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长与龙头地位巩固：奇正藏药作为藏药龙头企业，在剥离药材业务后，盈利能力有望进一步提升。公司业绩稳定增长，符合市场预期。 二线品种发力与产品线丰富：二线品种如青鹏软膏和白脉软膏有望持续发力，通过多渠道驱动实现高速增长。公司大力推进产品研发和品牌建设，丰富产品线，未来发展值得期待。 主要内容 公司业绩与财务表现 营收与净利润双增长：2017年上半年，公司实现营业收入4.58亿元，同比增长4.19%；实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比增长5.20%。 费用控制良好：报告期内，公司费用控制较好，销售费用同比增长14.31%，管理费用同比降低8.29%，财务费用同比大幅降低。 现金流充裕：报告期内经营性现金流为2.81亿元，同比增长104.59%，主要系营收票据到期解付增加以及销售商品、提供劳务收到的银行回款增加所致。 药品业务分析 二线品种驱动增长：二线产品软膏剂和丸剂增速较快，毛利率有所提高，助推药品业务整体平稳增长。 软膏剂实现营收0.90亿元，同比增长68.79%，毛利率提升3.44pp。 丸剂实现营收0.22亿元，同比增长48.30%，毛利率提升15.15pp。 一线品种面临挑战：大品种贴膏剂受市场竞争加剧及行业政策影响，营收同比降低3.07%，毛利率降低2.00pp。 公司战略与市场拓展 “一轴两翼一支撑”战略：公司继续围绕“一轴两翼一支撑”的战略开展业务，持续打造六大能力。 产品市场准入优势：公司共有17个产品进入新版医保目录，新增5个产品。主打产品消痛贴膏进入2012年基药目录。 “疼痛一体化”品牌推广：公司产品匹配“疼痛一体化”细分市场，强化品牌协同推广。 产品研发进展 已上市产品二次开发：公司围绕“一轴两翼”持续对已上市产品二次开发，与国内院校合作，力争拓展产品线。 新药研发顺利推进：催汤颗粒完成感冒和流感II期临床研究，正在启动Ⅲ期临床。正乳贴完成II期临床研究。 投资建议 维持“谨慎推荐”评级：预计2017-2019年净利润为3.34/3.80/4.21亿元，对应EPS为0.82/0.94/1.04元，对应PE分别为48/43/38倍。 关注未来发展：公司是藏药龙头，剥离药材业务后公司盈利能力有望进一步提升，未来发展值得期待。 风险提示 药品降价风险 新药研发进度不及预期 新品市场推广进度不及预期 总结 本报告对奇正藏药2017年半年报进行了深入分析，认为公司业绩稳定增长符合预期，二线品种发力助推药品业务整体平稳增长。公司通过实施“一轴两翼一支撑”战略，不断提升核心竞争力，并在产品研发和市场拓展方面取得积极进展。维持“谨慎推荐”评级，但需关注药品降价、新药研发和市场推广等风险。