化工行业：烧碱、制冷剂涨幅较大，重点关注行业龙头表现

　　原油：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行 截至 10 月 22日，Brent 和 WTI 油价分别达到 85.53 美元/桶、83.76 美元/桶，较上周分别上涨 0.79%、1.80%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨 1.49%、2.45%。年初以来，Brent 和 WTI 油价上涨均超过 65%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、2021 年中枢向上的判断。总体来看，预计未来几个月内石油需求将超过供应，价格中枢有望进一步上行；中长期来看，油价易涨难跌。 　　库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在 421 元/吨，年初至今为 150 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 1236 元/吨，年初至今为 363 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：本周硫酸铵、三氯甲烷、烧碱等价格涨幅较大 在我们重点跟踪的 180 个产品中，与上周相比，共有 85 个产品实现上涨，占比约 47%；26%产品价格持平、27%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有硫酸铵（N>20.5%）、三氯甲烷、无烟煤（Q7000）、盐酸、丁二烯、烧碱（32%离子膜）、PVA、醚后碳四、丁基橡胶、混合碳四等。价格跌幅较大的产品有甲醛、醋酸、二甲基环硅氧烷（DMC）、燃料油、甲醇、双酚 A、黄磷、醋酐、正丁醇、乙二醇等。 　　价差涨跌幅：本周醋酸乙烯、聚酯切片/长丝等价差涨幅较大 在我们重点跟踪的 140 个产品价差中，与上周相比，共有 68 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有环氧乙烷价差（甲醇）、醋酸乙烯价差（电石）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、PVA 价差（电石）、PBT价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、LLDPE 价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）、TPEG 价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）等。价差跌幅较大的有聚丙烯价差（煤）、烷基化汽油价差（碳四）、二甲醚价差（煤）、甲醇价差（煤）、PVC 价差（电石）、丙烯价差（丙烷）等。 　　投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品、烧碱、丙烯酸及酯等价格/价差涨幅较大，煤-电石-PVC 产业链依旧维持较高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨 化 股 份 （ 600160.SH ）、 卫 星 石 化 （ 002648.SZ）、 新 疆 天 业（600075.SH）、中泰化学（002092.SZ）；化纤产业链继续景气向上，推荐新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）；持续看好进行非石油路线业务布局的宝丰能源（600689.SH），不仅自身通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。