中心思想
市场概览与主要驱动因素
本周化工市场呈现震荡上行态势，但申万化工指数下跌0.19%，跑输沪深300指数2.54%。市场表现受到多重因素影响，包括宏观政策利好、新能源产业发展以及部分化工产品供需变化。其中，人民银行与银保监会联合召开信贷工作座谈会，提出改善优质房企资产负债表计划，为房地产产业链带来积极预期。全国工业和信息化工作会议强调健全过剩产能化解机制、优化重大项目布局及落实碳达峰方案，预示着工业结构优化和绿色低碳转型将持续推进。此外，宁德时代麒麟电池的量产和钠离子电池的产业化进程，为相关新材料领域带来了新的投资机遇。
投资焦点与潜在风险
在估值和产品价格方面，中国化工产品价格指数历史分位数仍处于45%的中枢水位线，部分产品受益于成本抬升及补库需求价格有所上涨。报告特别指出，当前是钛白粉投资的较佳时点，主要基于价差风险基本出清、利空因素已充分反映以及政策和价格双重催化预期。然而，市场仍面临疫情影响国内外需求、原油价格剧烈波动以及贸易政策变动影响产业布局等潜在风险。
主要内容
本周市场回顾与宏观事件分析
本周化工市场整体震荡上行，但申万化工指数下跌0.19%，跑输沪深300指数2.54%。子行业表现分化，炭黑（3.91%）、钛白粉（3.86%）、氮肥（2.38%）涨幅居前；有机硅（-2.32%）、其他橡胶制品（-2.16%）、其他化学原料（-2.16%）跌幅最大。原油价格显著上涨，布伦特期货结算均价环比上涨29.8%至82.35美元/桶，WTI期货结算均价环比上涨29.68%至77.08美元/桶。估值方面，化工板块PB和PE历史分位数变化不大，中国化工产品价格指数历史分位数维持在45%中枢。
本周有三大宏观事件值得关注：
- 金融政策支持房地产：人民银行、银保监会联合召开信贷工作座谈会，要求各主要银行合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，并实施改善优质房企资产负债表计划，通过“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流。
- 工业领域政策导向：全国工业和信息化工作会议提出，要健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，严格执行钢铁、水泥、玻璃等产能置换政策。同时，优化布局乙烯、煤化工等重大项目，提高钢铁等重点行业产业集中度，全面落实工业领域碳达峰实施方案，加强绿色低碳技术改造，提高工业资源综合利用效率和清洁生产水平，并实施先进制造业集群发展专项行动。
- 新能源电池技术进展：宁德时代在互动平台上表示，麒麟电池预计将于今年一季度量产，钠离子电池有望在2023年实现产业化。麒麟电池的量产将为水冷板、导热球铝、LIFSI、聚氨酯、气凝胶、绝缘材料等带来投资机遇。
细分市场动态与产品价格分析
国金大化工团队对多个细分行业和产品进行了分析：
- 轮胎行业：受春节假期临近影响，全钢胎和半钢胎开工率分别环比降低5.3%和6.5%。需求端配套市场有望复苏，替换市场疲软，但海外市场或因消费降级推动国内龙头企业出海布局。
- 甜味剂市场：三氯蔗糖、安赛蜜市场受春节假期影响需求偏弱，价格弱势下滑。甲乙基麦芽酚行情暂稳，下游餐饮行业基本面难言改观。
- 钛白粉：市场价格稳定，供需双减。硫酸法金红石型钛白粉主流报价14000-16000元/吨。临近春节，检修企业增加，供应收紧；下游涂料需求小幅收缩。成本面趋于平缓，硫酸市场持稳，钛矿市场平稳。龙佰集团、中核钛白、安纳达等公司近期有调价动作。
- 维生素市场：VE市场均价82-83元/公斤，VA市场价格100-105元/公斤，均持平。海外供应受限，但下游需求低迷，养殖业未完全回暖，消耗放缓。
- 有机硅DMC：市场小幅上涨，主流参考价16500-17000元/吨，工厂库存环比下降7.8%。
- 环氧丙烷：市场涨跌互现，均价9100元/吨，库存环比减少10.69%。成本端利好支撑增强，工厂开工率不高，供需逐渐转好。
- 锂电材料：六氟磷酸锂价格下滑至220000元/吨，库存同比上涨458.54%，市场供过于求。电解液均价暂稳，磷酸铁锂电解液主流价格4.6-6万元/吨，三元/常规动力电解液6.15-7.85万元/吨，库存环比下降5.88%。
- 纯碱：市场价格小幅上涨，轻质纯碱均价2684元/吨，重质纯碱均价2811元/吨。库存环比下降8.61%，市场供不应求。
- MDI：聚合MDI先跌后涨至14600元/吨，纯MDI持稳至17700元/吨。受物流运力下滑和终端需求减弱影响，市场波动有限。
化工产品价格与价差变动及行业重要信息
本周化工产品价格涨幅前五位为国际石脑油（9.45%）、BDO（9.38%）、苯乙烯（8.24%）、国际汽油（7.92%）、二甲苯（7.68%）。价格跌幅前五位为煤焦油（-17.17%）、天然气（-14.81%）、硝酸（-14.81%）、盐酸（-14.29%）、合成氨（-7.9%）。
价差方面，TDI价差（111.58%）、丁二烯-液化气（48.66%）、MEG价差（23.66%）、DAP价差（21.91%）、聚丙烯-丙烯（19.82%）涨幅居前。合成氨价差（-120.7%）、丙烯-丙烷（-51.14%）、乙烯-石脑油（-12.03%）、顺丁橡胶-丁二烯（-11.38%）、丙烯-石脑油（-9.79%）跌幅较大。
本周行业重要信息包括：
- PPA产能持续提升：我国PPA年产能持续提升，预计2025年将从2022年的245万吨/年增至648万吨/年，多企业计划投建相关项目。
- 新型三维碳晶体制备成功：中国科学技术大学朱彦武教授研究团队成功制备长程有序多孔碳晶体，有望在能量存储、离子筛分、负载催化等领域具有潜在应用。
- 志存锂业和田基地项目开工：志存锂业和田基地年产20万吨碳酸锂项目正式开工奠基，总投资100亿元，一期10万吨碳酸锂项目预计2023年7月1日前建成投产。
总结
本周化工市场整体呈现震荡上行趋势，但申万化工指数表现弱于大盘。宏观层面，金融政策对房地产行业的支持以及工业和信息化部对产业结构优化、绿色低碳发展的强调，为化工行业提供了积极的政策环境。新能源领域，宁德时代麒麟电池的量产和钠离子电池的产业化进展，预示着相关新材料的巨大市场潜力。在细分产品方面，钛白粉因风险出清和政策/价格双重催化被认为是较佳投资时点，而六氟磷酸锂和电解液等新能源材料市场则面临供需调整。同时，国际石脑油、BDO等产品价格上涨显著，而煤焦油、天然气等价格下跌。行业内PPA产能持续扩张，新型碳材料技术取得突破，以及大型碳酸锂项目开工，均显示出化工行业在传统领域优化升级和新兴领域快速发展的态势。投资者需关注疫情、原油价格波动及贸易政策变动带来的风险。
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