化工行业周报：政策推动制冷剂景气持续向好；丙烯酸价格上涨

中心思想

政策驱动与市场分化：基础化工行业景气度展望

本报告核心观点指出，在政策调控和市场供需变化双重作用下，基础化工行业呈现出结构性景气度分化。制冷剂行业受2025年配额政策调整影响，二代配额大幅压减而三代配额适度增加，预计将持续维持较高景气度。同时，丙烯酸市场因产能检修导致供应紧张，价格持续上涨。

宏观经济与原材料波动下的行业挑战与机遇

报告强调，尽管部分细分领域表现亮眼，但基础化工行业整体仍面临下游需求不及预期、产品价格波动以及安全环保风险等挑战。大宗原材料价格的变动，如国际油价和天然气价格的上涨，以及动力煤价格的下跌，对化工产品的成本构成和盈利能力产生直接影响。行业内企业需密切关注政策导向、市场供需变化及成本波动，以把握结构性投资机会。

主要内容

细分领域市场动态与数据分析

重点化工品价格与毛利变化

本周（12/23-12/29）重点监测的58个化工产品中，价格涨幅居前的包括R125（10.53%）、R134a（6.25%）、R32（6.17%）和丙烯酸（3.36%）。跌幅居前的产品有维生素VA（-9.77%）、辛醇（-4.55%）、己内酰胺（-3.24%）和电石（-2.24%）。

聚氨酯、农化及氟化工市场表现

• 聚氨酯：
  • MDI价格保持平稳，北方大厂宁波基地二期80万吨MDI装置停车检修，上海亨斯迈35万吨MDI装置恢复开车。下游需求进入传统淡季，采购热情不高。
  • TDI价格小幅上涨150元/吨，主要受烟台生产商装置临停及工厂控量发货影响，社会库存持续消化。截至12月29日，聚合MDI华南市场均价17950元/吨，纯MDI市场均价18750元/吨，TDI华东市场均价13050元/吨。
• 农化：
  • 草甘膦： 价格和毛利下跌，库存增加。上游原料黄磷、甲醇价格上涨，甘氨酸价格持稳，生产成本略有增加。截至12月29日，草甘膦价格为23607元/吨（周跌100元/吨），毛利为-456.3元/吨（周降274元/吨）。周度产量1万吨（周降0.2%），周度库存8.09万吨（周增0.26万吨）。
  • 磷肥： 磷酸一铵价格微降81元/吨至3034元/吨，磷酸二铵价格持平于3541元/吨。复合肥开工率变化不大，冬储行动表现一般。磷酸一铵毛利38.18元/吨（周降38元/吨），磷酸二铵毛利57.94元/吨（周涨35.12元/吨）。磷酸一铵周产量19.65万吨（周减0.03万吨），开工率48.96%（周降0.06pcts）。磷酸二铵周产量26.08万吨（周增0.02万吨），开工率58.01%（周增0.09pcts）。
  • 尿素、氯化钾： 价格均下跌。尿素受环保预警和下游提货积极性偏低影响，价格为1748元/吨（周跌11元/吨）。氯化钾市场需求疲软，冬储推进缓慢，价格为2516元/吨（周跌0.63%）。
• 氟化工：
  • 上游原料： 萤石价格保持平稳，97湿粉市场价3662元/吨。氢氟酸价格持平于10921元/吨。临近年末，制冷剂内用配额基本消耗完毕，厂家开工积极性低迷，萤石终端消费收紧。萤石工厂库存8.16万吨（周降2.55%），周产量3.97万吨（周减3.97%）。
  • 制冷剂： 三代制冷剂价格和毛利大幅上涨。R125价格4.2万元/吨（周涨4000元/吨），毛利23126.5元/吨（周涨4098元/吨）。R134a价格4.25万元/吨（周涨2500元/吨），毛利25334元/吨（周涨2000元/吨）。R32价格4.3万元/吨（周涨2500元/吨），毛利25952元/吨（周增1262元/吨）。二代制冷剂R142b价格1.65万元/吨（周涨500元/吨），毛利918.55元/吨（周涨87元/吨）。R22价格3.3万元/吨（周涨500元/吨），毛利21536.5元/吨（周持平）。
  • 氟塑料及单体： 聚偏氟乙烯（PVDF）和聚四氟乙烯（PTFE）市场价格维稳运行。PTFE分散树脂价格4.20万元/吨，PVDF粉料（涂料）5.2万元/吨，粒料6万元/吨，锂电池粘结剂5万元/吨，均与上周持平。

轮胎、食品添加剂及民爆行业分析

• 轮胎：
  • 成本： 天然橡胶价格下跌至16892元/吨（周跌0.24%），丁苯橡胶价格14945元/吨（周跌0.34%）。普通圆钢价格3634元/吨（周涨0.08%）。防老剂价格2.23万元/吨（周跌0.89%），促进剂价格1.95万元/吨（周持平）。炭黑市场均价7066元/吨（周跌2.08%）。
  • 集运： 上海集装箱出口指数（SCFI）报2460.34（周环比上涨2.94%），中国出口装箱运价指数（CCFI）报1515.07（周环比上涨1.59%）。CCFI欧洲航线周环比上涨2.94%，年同比上升116%。
  • 开工率： 全钢胎开工率62.24%（周增0.12pcts），半钢胎开工率79.16%（周降0.1pct）。
  • 需求： 2024年11月商用车月度销量31.5万辆（同比下降13.93%），乘用车月度销量242万辆（同比增长16.59%）。
• 食品及饲料添加剂：
  • 甜味剂： 三氯蔗糖价格24万元/吨（持平），11月出口量1344.08吨（同比下降7.53%）。安赛蜜价格3.7万元/吨（持平），11月出口量1563.08吨（同比增加4.51%）。
  • 维生素： 维A价格120元/千克（周跌13元/千克），维E价格133元/千克（周跌2元/千克）。
  • 蛋氨酸、赖氨酸： 蛋氨酸价格19.71元/千克（持平）。赖氨酸价格11.42元/公斤（周跌1.14%），11月出口量94150.88吨（同比增加7.42%）。
  • 甲基麦芽酚、乙基麦芽酚： 甲基麦芽酚市场均价10万元/吨（持平），乙基麦芽酚市场均价7.8万元/吨（持平）。11月麦芽酚整体月度出口量10867.83吨（同比增加15.9%）。
  • 肉类： 猪肉批发价格22.17元/千克（周跌2.81%），白条鸡批发价格17.86元/千克（周涨3.96%）。
• 民爆：
  • 行业概况： 2023年行业生产总值434.3亿元（同比增长10.34%），2015-2023年均增长约6%。西北、西南地区民爆行业发展较好，内蒙古、四川、陕西、新疆合计占市场近四成。
  • 工业炸药： 2023年产量457万吨（同比增长4.21%），产能受限。硝酸铵价格3530元/吨（环比持平）。
  • 工业雷管： 产量逐步下降，2023年电子雷管渗透率已达96%以上。

化学原料及纤维市场供需格局

• 化学原料：
  • 纯碱： 价格微降。轻质纯碱市场价1445元/吨（周跌4元/吨），重质纯碱市场价1532元/吨（持平）。供应量增加（山东产线重启，青海装置恢复），行业库存高位。联碱法毛利-46.44元/吨（周变动33%），氨碱法毛利-167.45元/吨（周变动-1%），天然碱法毛利530元/吨（周变动1.9%）。周产量66.05万吨（周减2.9%），开工率78.44%（周降2.34pcts），工厂库存142万吨（周减5.59%）。
  • 下游玻璃： 光伏玻璃价格2437.5元/吨（持平），平板玻璃价格1368元/吨（周跌0.58%）。平板玻璃库存211.3万吨（环比减少2.3%）。
  • PVC： 价格小幅反弹。PVC（电石法）市场均价4910元/吨（周涨0.45%），PVC（乙烯法）市场均价5438元/吨（持平）。部分生产企业检修，工厂库容压力不大。PVC（电石法）毛利-1405.8元/吨（周涨165元/吨），PVC（乙烯法）毛利-1243.4元/吨（周涨16元/吨）。行业库存123.36万吨（同比增加32%），工厂开工率80.94%（周降1.04pcts），周产量44.8万吨（周减0.18万吨）。
• 钛白粉： 价格保持平稳于14340元/吨。企业有外贸订单交付，内贸采购气氛清淡，新接出口订单不理想。毛利-758.64元/吨（周跌25.17元/吨）。周度开工率77.52%（周跌0.44pct），周产量9.16万吨（周减0.05万吨），工厂总库存31.43万吨（周增0.35%）。
• 化学纤维：
  • 涤纶长丝： 价格微涨。POY市场均价6950元/吨（周涨50元/吨），FDY市场均价7400元/吨（持平），DTY市场均价8250元/吨（持平）。下游织企及贸易商批量补货，部分装置停车检修提供支撑。开工率87.96%（周跌2.18pcts），周产量73.26万吨（周减2.42%），库存72.02万吨（周增50.31%）。
  • 粘胶： 市场整体平稳。粘胶长丝价格43500元/吨（持平），粘胶短纤价格13800元/吨（持平）。需求端成交氛围清淡。
  • 氨纶： 价格持平。氨纶20D价格26600元/吨，氨纶30D价格26000元/吨，氨纶40D价格23700元/吨。行业日度开工率75.99%（周降4.86%），下游开机稳中偏弱。

行业行情表现与大宗原材料价格

• 行情表现： 本周（12/23-12/29）沪深300指数上涨1.36%，基础化工指数下跌1.71%，在30个中信一级行业中排名第20位。市场成交量下降，风格转向低估值、蓝筹等防御性板块。在39个化工三级子行业中，石油开采Ⅲ（3.70%）、炼油（3.52%）、合成树脂（2.30%）和涤纶（1.89%）涨幅居前。其他塑料制品（-7.10%）、膜材料（-5.25%）、涂料油墨颜料（-4.95%）和粘胶（-4.30%）跌幅较大。本周基础化工行业内478家上市公司中，99家上涨，373家下跌。
• 大宗原材料：
  • WTI油价收于70.60美元/桶（周涨1.64%），Brent油价收于74.17美元/桶（周涨1.69%）。
  • NYMEX天然气期货价格3.51美元/百万英热单位（周涨4.46%），英国天然气期货价格119.75便士/色姆（周涨0.16%）。
  • 黄骅港动力煤(5500)平仓价770.00元/吨（周降1.41%）。12月秦皇岛Q5500、Q5000、Q4500长协价格均有小幅下降。
  • 江苏新浦乙烯出厂价7850元/吨（持平），宁波金发丙烯出厂价7100元/吨（持平）。

重点公司公告与行业重要新闻

• 公司公告： 沈阳化工子公司破产，东大泉州聚醚多元醇项目完成中交。江苏博云募投项目进入试生产和试运行阶段。桐昆股份和荣盛石化因持有浙石化股权获得大额现金分红（10亿元和25.5亿元）。易普力拟投资建设中国能建绿色民爆创新发展中心。建龙微纳“泰国子公司建设项目（二期）”和“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”已基本建设完成并结项。华峰化学将“年产30万吨差别化氨纶扩建项目”调整为25万吨，并延期至2026年12月投产。
• 行业要闻： 新疆启动百万吨煤制甲醇项目。北方特气28亿硅化工新材料项目启动。全球单套规模最大甲酸钙装置投产。吉林石化年产120万吨乙烯装置实现机械完工。甘肃新上马年产3万吨DDDA（月桂二酸）项目。天辰齐翔己二腈二期项目公示，建成后将成为全球最大己二腈生产基地。吉泰新材料拟投资3.6亿建设年产水性聚氨酯粘合剂等项目。美国环保署（EPA）计划将HCFO-1224yd(Z)化合物从挥发性有机化合物（VOC）名单中豁免。

总结

本周基础化工行业呈现出政策驱动下的结构性景气度分化。制冷剂行业受益于2025年配额政策的调整，特别是三代制冷剂价格和毛利大幅上涨，预计将持续保持较高景气度。丙烯酸市场因供应紧张而价格上扬。然而，农化产品如草甘膦、磷酸一铵、尿素和氯化钾价格普遍下跌，反映出下游需求疲软和冬储进展缓慢。纯碱市场受供应增加和高库存影响，价格持续下降，多数工艺路线盈利能力承压。

大宗原材料方面，国际油价和天然气价格小幅上涨，而动力煤价格则有所回落。在市场表现上，基础化工指数整体下跌，但部分细分领域如石油开采、炼油和合成树脂表现突出。行业内公司动态活跃，多项新项目启动或取得进展，显示出行业在技术创新和产能扩张方面的持续投入。同时，政策对环保和产业升级的推动作用日益显著，例如电子雷管的普及和美国对VOC定义的修订。整体而言，基础化工行业在宏观经济波动和政策调整中寻求结构性增长机遇，企业需持续关注市场供需变化、成本控制及技术创新，以应对挑战并把握发展机会。报告也提供了包括卫星化学、宝丰能源、万华化学等在内的重点推荐公司。