基础化工行业专题研究：行业基本面情况跟踪-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　摘要

　　有机硅是指含有Si-C（硅-碳）键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物。有机硅单体合成反应机理复杂、副反应多，除主产物二甲单体外还产生众多利用价值低且难消化处理的副产物，因此单体合成中二甲选择性的提高是企业核心竞争力的重要体现。从成本及原材料单耗上看，生产1吨DMC需要2吨有机硅单体，向上进一步折算，1吨DMC对应分别需要0.52吨金属硅和1.6吨一氯甲烷（1.04吨甲醇）。

　　有机硅产品具备耐高温、耐腐蚀、绝缘性好、使用寿命长等多项优异性能，被称作“工业味精”。近年来，我国的有机硅产品需求较为旺盛，需求量保持快速增长，我国聚硅氧烷表观消费量由2008年的36万吨增长至2023年的150万吨，CAGR为10.0%。过去几年的需求增速主要由光伏、新能源等领域推动。2022年全球聚硅氧烷消费量约为276万吨，我国占比约54.4%。

　　目前全球约70%的聚硅氧烷产能集中在我国，我国自2014年开始成为有机硅的净出口国。我国有机硅行业CR7约为80%，产能较为集中。截至2023年，我国有机硅单体生产企业合计13家，其中合盛硅业、东岳硅材、新安股份为产能最大的主要有机硅单体生产企业，合计占总产能的51.6%。

　　有机硅自上一轮景气周期回落后，2022年下半年开始DMC价差历史分位持续低位运行。从价差上看，DMC-金属硅-甲醇的价差自22年下半年开始迅速收窄，价差历史分位降至新低。2023年在行业较大新增产能投放的压力下，DMC价差维持2000-4000元低位运行，生产企业亏损明显，行业开工率下行。

　　2024年初伴随DMC涨价，价差明显改善。节后3月1日DMC市场价格自1.54万元/吨（2/26）上涨至17000元/吨，价差由年初的3093元扩大至5506元（3/1），有机硅单体企业有望实现扭亏为盈。据SMM，此番涨价一方面由于当前节点处于有机硅旺季需求，DMC下游企业前期采买的原料库存有所消耗，同时高温胶、室温胶等领域需求较前期有所上升，下游企业处于补库阶段；另一方面，国内单体企业当前在手库存较少，预结单仍未交付完，供应量较为紧张。

　　风险提示：本报告弹性测算以上市公司实际发生数为准、原材料价格波动风险、安全环保风险、海外经济下行引发的景气持续下行风险。

# 中心思想

## 有机硅行业概况与发展趋势

本报告深入分析了有机硅行业的基本面情况，指出：

*   **需求增长与产能扩张并存：** 有机硅作为“工业味精”，受益于光伏、新能源等领域的需求拉动，国内需求量持续增长。但同时，国内产能也在快速扩张，可能导致阶段性供应过剩。
*   **DMC价差是关键指标：** DMC（二甲基环硅氧烷混合物）是重要的有机硅中间体，其价差水平直接反映了行业的盈利能力。2022年下半年以来，DMC价差持续低位运行，2024年初伴随DMC涨价，价差明显改善。
*   **行业集中度高，龙头企业优势明显：** 我国有机硅行业CR7约为80%，产能集中度较高，合盛硅业、东岳硅材、新安股份等龙头企业占据市场主导地位。

# 主要内容

## 1. 有机硅产品概况

*   **定义与产业链：** 有机硅是含有Si-C键的化合物，产业链分为上游原料（金属硅、氯甲烷）、中游产品（甲基氯硅烷单体、DMC）和下游终端产品（硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂）。
*   **单体合成与成本：** 有机硅单体合成反应复杂，二甲选择性是企业核心竞争力的体现。生产1吨DMC需要0.52吨金属硅和1.6吨一氯甲烷。

## 2. 有机硅产品下游应用

*   **应用广泛，需求旺盛：** 有机硅产品因其优异性能被誉为“工业味精”，下游应用广泛，包括建筑、电子电器、电力新能源、个人护理、纺织等领域。
*   **消费结构：** 硅橡胶是最大的下游应用，占比超过60%。

## 3. 我国有机硅贸易情况

*   **出口导向转型：** 我国自2014年开始成为有机硅的净出口国，出口量占比逐年提升。
*   **主要贸易伙伴：** 主要出口目的地国为韩国、印度、美国；主要进口来源国为美国、德国、日本。

## 4. 全球及我国有机硅供给情况

*   **产能集中在中国：** 全球约70%的聚硅氧烷产能集中在中国，中国是全球最大的有机硅生产国。
*   **海外产能增长缓慢：** 受原材料、成本和市场等因素影响，海外产能增长缓慢，全球聚硅氧烷产能近年来增量主要来自中国。

## 5. 我国有机硅企业产能分布情况

*   **行业集中度高：** 我国有机硅行业CR7约为80%，产能较为集中。
*   **未来新增产能：** 2024-2025年，我国有机硅单体产能预计分别新增98万吨、100万吨。

## 6. 有机硅行业历史价格复盘

*   **两轮周期回顾：** 报告回顾了2016-2018年和2020-2021年两轮有机硅价格上涨周期，分析了价格上涨的原因，包括国内外需求增长、出口量增加以及原材料价格上涨等因素。

## 7. 2024年春节后DMC价差明显扩大

*   **价差改善：** 2024年初伴随DMC涨价，价差明显改善，有机硅单体企业有望实现扭亏为盈。
*   **涨价原因：** 旺季需求、下游补库以及单体企业库存较少是此轮涨价的主要原因。

## 8. 相关上市公司弹性测算

*   **弹性测算：** 报告对相关上市公司进行了弹性测算，分析了DMC价格上涨对公司业绩的影响。

## 9. 风险提示

*   **风险提示：** 报告提示了原材料价格波动风险、安全环保风险以及海外经济下行引发的景气持续下行风险。

# 总结

本报告全面分析了有机硅行业的基本面情况，包括产品概况、下游应用、贸易情况、供给情况、价格走势以及上市公司弹性测算。报告指出，有机硅行业受益于下游需求增长，但同时也面临产能扩张和原材料价格波动等风险。DMC价差是衡量行业盈利能力的关键指标，2024年初伴随DMC涨价，行业景气度有望回升。投资者应关注行业龙头企业，并注意防范相关风险。

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