医疗器械行业深度：医疗新基建：高景气，新机遇

中心思想

医疗新基建：应对挑战，把握机遇

本报告核心观点指出，中国医疗器械行业正迎来“医疗新基建”带来的高景气与新机遇。这一浪潮的根源在于我国长期存在的医疗资源总量不足、区域分布不均以及结构性失衡问题，尤其是在新冠疫情中，传染病防治和危重症救治能力的短板被充分暴露。

• 问题根源与疫情催化： 我国医疗资源与经济社会发展及人民日益增长的需求相比仍显不足，且在空间上（东西部差距大，优质资源集中沿海）和结构上（三级医院负担过重，疾病防治能力薄弱，ICU等专科资源匮乏）存在显著不均衡。新冠疫情的爆发，进一步凸显了公共卫生应急救治体系的脆弱性，加速了国家对医疗体系补短板的决心。
• 政策驱动与资金保障： 为解决上述问题，国家层面密集出台政策，从限制公立医院扩张转向鼓励优质医疗资源扩容和均衡布局，支持大型医院建设分院区、县级医院提标改造、基层医疗机构提质升级，并明确了“十四五”期间中央投资重点支持方向。同时，地方政府专项债和设备贴息贷款等多元化资金渠道为医疗新基建提供了强有力的资金保障，有效缓解了医疗机构的资金压力，刺激了设备采购需求。
• 市场扩容与国产替代： 医疗新基建的全面铺开，将显著扩容医疗器械市场，尤其是在医疗净化工程、医疗自动化信息化工程和各类医疗设备采购等领域。在政策支持和供应链安全考量下，国产医疗器械凭借技术突破和性价比优势，将加速实现国产替代和国际化进程，为迈瑞医疗、联影医疗、华康医疗、健麾信息等国产龙头企业带来巨大的发展机遇。

主要内容

医疗资源分布不均与结构性挑战

本报告深入分析了中国医疗资源分布不均衡的现状及其深层原因，指出这是推动当前医疗新基建浪潮的根本动力。

• 医疗资源总量相对不足：
  • 尽管我国公共医疗卫生体系不断发展，医疗资源总量持续增长（2003年末至2020年末，公共医疗卫生机构增加21.67万个，病床数增加595.65万张），但与发达经济体相比仍有差距。
  • 2021年，我国医疗卫生开支占GDP的比例为6.5%，低于OECD国家平均值8.8%和美国18%。
  • 2017年，我国每千人口医疗卫生机构床位数4.34张，远低于日本（13.05张）、韩国（12.27张）、德国（8.00张）等国家，显示医疗病床资源存在较大缺口。
  • 基本卫生服务覆盖指数方面，2019年中国为82，略低于加拿大（89）、英国（88）、日本（85）等发达国家。
• 区域医疗发展差距显著：
  • 优质医疗资源在区域间分布极不均衡，主要集中在东部沿海地区。
  • 截至2021年，全国1441所三甲医院中，广东、山东、江苏三省合计占比高达20.58%。
  • 复旦大学医院管理研究所发布的百强医院排行榜显示，2020年华东和华北地区占比分别为37%和26%，而东北和西北地区仅为6%和3%。
  • 在医疗机构数量、诊疗人次、床位数、执业医师和注册护士数量等多个维度上，东部地区均远超中部和西部地区，反映出明显的空间不均衡。
• 医疗服务结构性失衡与疾病防治短板：
  • 公立医院是我国医疗服务体系的绝对主体，其中三级医院数量仅占11%，却承担了全国近一半的诊疗活动，收入占比超过70%，且逐年提升。
  • 三级医院病床使用率长期接近100%的饱和状态，而一二级医院病床使用率逐年下降，表明患者过度集中于大型医院，分级诊疗效果不佳。
  • 疾病防治等专科医疗资源建设不足，尤其在突发公共卫生事件应对中暴露出短板。
  • 以ICU资源为例，2020年中国每十万人ICU床位数为4.5张，远低于德国（28.2张）、美国（21.6张）、法国（16.4张）、日本（13.8张）等发达国家。
  • ICU床位在地区间差异明显，西南、西北、东北等地人均ICU床位数较低。
  • ICU医护人员配置也低于最低标准，中国ICU医师与床位比约0.62:1，护士与床位比约1.96:1，远低于美国ICU护士与床位比4:1。
  • 先进救治设备如ECMO的普及率不足，截至2021年底，国内开展体外生命支持技术的医院总数仅592家，且大部分中心开展例数较少，远不能满足突发疾病救治需求。

医疗新基建的政策驱动、资金保障与市场机遇

面对上述挑战，新冠疫情加速了相关政策的出台，开启了中国医疗基建的新周期，并带来了显著的市场机遇。

• 政策转向与扩建需求释放：
  • 2009年起，国家推行分级诊疗制度，严格限制公立医院扩建，旨在“强基层”。
  • 新冠疫情暴露了医疗体系的诸多问题，促使政策转向，鼓励优质医疗资源扩容和均衡布局。
  • 2021年6月，国务院办公厅印发《关于推动公立医院高质量发展的意见》，支持大型公立医院一院多区发展。
  • 2022年1月，卫健委《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》放宽省级医院床位数限制至1500-3000张，并支持综合实力强的公立医院建设分院区。
  • 2022年5月，国办《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》和发改委、卫健委等《有序扩大国家区域医疗中心建设工作方案》明确推进县级医院提标改造，并扩大国家区域医疗中心建设覆盖范围。
  • 各省市也相继出台配套政策，如河南省规划到2025年新增162所三级医疗机构，上海市规划新增床位约4万张，烟台市力争“十四五”期间新增床位1.2万张。
• 医疗新基建全面铺开与景气度验证：
  • 新基建涵盖大型医院扩容（新建院区、增设床位）和基层医院提质改造（新建、升级为二级医院）。
  • 疫情后公立医院建设明显加速，新医院立项数量连续两年创新高。奥维云网数据显示，2022年预计拟在建医疗工程完工项目数量超过6000个，同比增长31.8%。
  • 前端数据验证行业高景气度：医疗净化工程服务商华康医疗和医疗自动化企业艾隆科技的合同负债均呈现强劲增长态势，华康医疗2022H1合同负债已超2021全年，艾隆科技2022H1合同负债同比增长187.14%，预示医疗专项工程景气度将持续。
• 多渠道资金保障持续加码：
  • 中央政府加大投入：“十四五”期间，中央投资将重点支持公共卫生防控救治能力提升、公立医院高质量发展等四大工程14个方向的项目建设，单个项目补助额度从1000万元到50000万元不等。2022年中央预算内安排不低于300亿元支持卫生健康领域项目。
  • 地方政府专项债发力：地方政府专项债用于医疗领域投资额显著提升。2021年各地使用专项债资金投资建设的医疗卫生项目超过3000个。2022H1医疗专项债发行规模超过3000亿元，已超2021年全年2700亿元。
  • 设备贴息贷款助力：2022年9月，国家卫健委发布《关于开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，中央财政对医疗机构设备购置和更新改造实施2.5个百分点、期限2年的贴息贷款，有效缓解了医疗机构资金紧张问题，拉动设备采购需求。
• 市场机遇与受益版块：
  • 医疗新基建覆盖医院建设全流程，从土建、装饰装修、机电安装，到医疗净化、射线防护、医用气体等专项工程，再到手术室、影像科、检验科等医疗设备采购，以及医疗信息化工程，全产业链均有望受益。
  • 国产替代加速： 随着国产设备在多个领域实现技术突破，质量提升，以及政府支持采购国产设备的政策导向，国产医疗设备产业链将在此轮采购中深度受益。
  • 重点受益企业分析：
    • 迈瑞医疗： 作为国产医疗设备平台型企业，业务涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、智慧医疗四大领域。凭借丰富的产品解决方案、信息化技术优势和强大的研发投入，在大型公立医院补短板、改扩建项目中具备竞争优势，市场份额持续提升，有望充分受益于新基建带来的增量份额。
    • 联影医疗： 国内领先、全球少数掌握高端医学影像设备核心技术的企业。通过自主研发，实现了超导磁体、探测器等核心部件的自研自产，并推出多款“行业首款”产品。在MR、CT、PET/CT等影像设备领域市场占有率领先。新基建将刺激影像设备新增及更新需求，公司有望凭借高性价比的国产高端设备深度受益。
    • 华康医疗： 专注于院感防控的医疗净化系统综合服务商。拥有甲级工程设计资质和近百人的专业设计研发团队，专业资质过硬，综合实力处于行业第一梯队。积极参与国家和行业技术标准制定，行业影响力持续加大。截至2022年6月底，公司在手订单达15.52亿元，业绩快速增长，将直接受益于医疗专项工程的建设需求。
    • 健麾信息： 医药智能化服务龙头，主营智慧药房、智能化静配中心及智能化药品耗材管理。产品布局丰富，市场认可度高，已为700余家医院实施智能化药品管理项目，在中国一线城市市场占有率超过80%。医疗新基建带来的市场扩容和医院管理理念的进步，将推动药房自动化设备和静配中心自动化设备的渗透率大幅提升，公司业务有望持续增长。

总结

本报告深入剖析了中国医疗器械行业在“医疗新基建”浪潮下的发展机遇。核心观点在于，长期存在的医疗资源总量不足、区域分布不均和结构性失衡问题，在新冠疫情的催化下，促使国家出台一系列政策，旨在加速优质医疗资源的扩容和均衡布局。中央和地方政府通过专项债、财政补助以及设备贴息贷款等多种渠道，为医疗新基建提供了充足的资金保障。

这一政策和资金双重驱动的背景下，医院建设进入新周期，从土建、专项工程到医疗设备采购和信息化建设，全产业链都将迎来显著的市场扩容。特别是国产医疗器械企业，凭借技术进步和政策支持，将在国产替代和国际化进程中加速发展。迈瑞医疗、联影医疗、华康医疗、健麾信息等国产龙头企业，因其在各自领域的领先地位和与新基建需求的契合度，有望充分受益于本轮医疗新基建带来的巨大增量市场。然而，政策执行力度不及预期和核心零部件供应链风险仍需警惕。