化工行业周报：氧化铝需求强劲带动烧碱价格上涨

中心思想

基础化工市场概览：烧碱与制冷剂领涨，行业整体稳健上行

本周（10/21-10/27）基础化工行业表现强劲，太平洋证券基础化工指数上涨5.16%，在中信一级行业中排名第六，显示出市场对该板块的积极情绪。驱动本周市场表现的核心因素在于部分关键化工品价格的显著上涨，特别是烧碱和部分制冷剂产品。烧碱价格因下游氧化铝需求旺盛、企业开工积极性高以及新疆地区片碱装置检修和运输问题导致的供应紧张而大幅上涨，固体烧碱价格周涨幅达5.05%。氟化工领域，制冷剂R32和R134a价格也因上游原材料萤石供应偏紧及四季度厂家检修计划而呈现上涨趋势，市场供应预期减少，价格走势偏强。

细分领域分化：需求与供给结构性影响显著

尽管行业整体向好，但细分领域表现分化明显。聚氨酯（MDI、TDI）、农化（草甘膦、尿素）、化学原料（纯碱、PVC）以及化学纤维（涤纶长丝、氨纶）等产品价格普遍承压或小幅下跌，主要受新增产能投产、下游需求疲软、库存增加等因素影响。例如，MDI因韩国新装置投产和进口货源增加导致供应增加，价格小幅下跌；草甘膦则面临库存增加和毛利下降的局面，尽管环保督察影响有限，但市场供应充裕。大宗原材料方面，国际油价和天然气价格均有所上涨，煤价保持稳定，为部分化工品成本端带来支撑。此外，行业内重点公司第三季度业绩表现良好，多数公司归母净利润实现同比增长，显示出头部企业的盈利韧性。

主要内容

细分领域市场动态：烧碱、制冷剂价格上扬，多品类承压

重点化工品价格涨跌分析

本周（10/21-10/27）在重点监测的58个化工产品中，液体烧碱（9.89%）、维生素E（6.67%）、固体烧碱（5.05%）和棕榈油（3.40%）价格涨幅居前。其中，固体烧碱价格上涨177元/吨至3681元/吨，涨幅达5.05%，主要受下游氧化铝需求强劲、开工积极性高以及新疆地区片碱装置检修和运输问题导致现货资源紧张的供需双重影响。制冷剂R32和R134a价格分别上涨1000元/吨和500元/吨，至3.9万元/吨和3.45万元/吨，主要得益于上游原材料萤石供应偏紧和四季度制冷剂厂家检修计划带来的供应减少预期。

与此同时，维生素A（-6.06%）、己内酰胺（-5.33%）、DMF（-4.23%）和有机硅DMC（-4.32%）等产品价格跌幅居前。

聚氨酯、农化及氟化工市场表现

聚氨酯方面，MDI价格小幅下跌。韩国某工厂新增20万吨/年MDI装置投产，叠加10月下旬部分进口货源集中到港，市场供应增加导致现货价格承压。聚合MDI华南市场均价下跌100元/吨至18200元/吨，纯MDI价格持平。TDI价格也因需求持续不振、下游海绵厂营运水平有限而小幅下跌200元/吨至13000元/吨。

农化方面，草甘膦价格持平，但毛利下降，库存增加。截至10月27日，草甘膦价格为24982元/吨，毛利为1234.09元/吨，较上周下跌151元/吨。周度产量增长2.37%至1.078万吨，周度库存量增加0.27万吨至5.39万吨，显示市场供应充裕。磷肥市场，磷酸一铵价格下跌，磷酸二铵价格持平，主要受秋肥市场收尾、下游复合肥行业开工低位震荡导致需求疲软影响。尿素价格下跌，氯化钾价格持平，同样面临下游需求疲软的局面。

氟化工方面，制冷剂R32和R134a价格上涨。上游原材料萤石97湿粉市场价上涨1.03%至3548元/吨，氢氟酸价格持平。萤石工厂库存减少1.23%，产量减少2.96%，供应偏紧。制冷剂R142b价格下跌1000元/吨，R22和R125价格持平。含氟聚合物（PVDF、PTFE）市场价格维稳运行，部分企业装置检修导致开工率下滑，但下游需求表现相对疲软，供需基本平衡。

轮胎、食品及饲料添加剂、民爆、化学原料及化学纤维市场动态

轮胎方面，天然橡胶价格下跌，全钢胎开工率上升。合成橡胶和天然橡胶价格均小幅下跌，普通圆钢、促进剂和防老剂价格也呈下跌趋势。炭黑价格持平。集运指数SCFI周环比上涨5.87%，CCFI周环比下降2.76%。本周全钢胎开工率上升1.78个百分点至62.5%，半钢胎开工率略有下降。商用车和乘用车月度销量同比均下降。

食品及饲料添加剂方面，饲料添加剂赖氨酸价格上涨0.18%至11元/公斤，维生素A、维生素E、蛋氨酸价格下跌。食品添加剂安赛蜜、三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格相对平稳。猪肉和白条鸡批发价格均下跌。

民爆行业，供需格局改善，景气度不断提升，硝酸铵价格持平。2023年行业生产总值同比增长10.34%至434.3亿元。工业炸药产量总体平稳，电子雷管渗透率已达96%以上。硝酸铵价格为3530元/吨，环比持平。

化学原料方面，纯碱和PVC价格下降。轻质纯碱市场价微降5元/吨至1458元/吨，重质纯碱价格持平。联碱法和氨碱法盈利能力为负，天然碱法盈利507.67元/吨。纯碱周产量下降0.55%，行业总体开工率下降0.48个百分点至85.46%，工厂库存上升3.03%至156.58万吨。PVC（电石法和乙烯法）价格均下跌，毛利均为负值。PVC行业库存量同比增加21.1%，工厂开工率下降1.48个百分点至77.62%。

钛白粉方面，价格持平。市场价为14940元/吨，毛利增加230.76元/吨，恢复至-514.12元/吨。周度开工率略有提高，产量微增，工厂总库存上升0.13%。

化学纤维方面，涤纶长丝和氨纶价格下跌。涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价均下跌，主要因市场出货不畅、下游补货需求有限导致产销不及预期。涤纶长丝库存大幅增加15.49%。粘胶长丝和短纤价格均持平。氨纶20D、30D、40D价格均下跌，尽管行业日度开工率略有上调，但需求端表现平淡。

市场行情与公司动态：基础化工指数跑赢大盘，重点公司业绩稳健

行业整体表现与个股涨跌

本周（10/21-10/27）沪深300指数上涨0.79%，而基础化工指数上涨5.16%，在中信一级行业中排名第6位，显示出较强的市场表现。成长和小盘风格在本周弹性更大。从39个化工三级子行业来看，有机硅（14.96%）、粘胶（11%）、橡胶制品（9.76%）涨幅居前，而炼油（-0.35%）、聚氨酯（-0.25%）、化学制剂（-0.16%）跌幅居前。

个股方面，青岛金王（60.65%）、安道麦A（58.53%）、海达股份（57.31%）涨幅居前；正丹股份（-10.56%）、双乐股份（-10.08%）、华峰超纤（-9.38%）跌幅居前。

重点公司公告与行业重要新闻

重点公司公告方面，多家上市公司发布三季报，多数实现归母净利润同比增长。例如，浙江龙盛同比增长50.52%，兴发集团同比增长37.85%，华峰化学同比增长4.46%，三友化工同比增长13.51%，皇马科技同比增长21.68%。远兴能源控股子公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目生产线恢复正常运行。

行业重要新闻方面，中国化学旗下东华工程科技股份有限公司的30万吨/年煤制乙二醇项目一次性打通全流程并顺利产出聚酯级乙二醇产品，预计年产值超15亿元。国内首条全固态锂电池量产线正式投产，目标产能200兆瓦时。聚甲醛（POM）产能持续扩张，鲁南化工6万吨/年聚甲醛项目签约，预计到2026年底中国POM产能将达到98万吨/年。奥升德连云港生产基地正式开业，己二胺产能提升50%。SEMI预测2024年全球硅晶圆出货量将下降2%，但2025年将强劲反弹10%，以满足人工智能和先进制造日益增长的需求。

大宗原材料价格走势

本周大宗原材料价格普遍上涨。WTI油价收于71.78美元/桶，Brent油价收于76.05美元/桶，分别较上周上涨3.7%和4.09%。NYMEX天然气期货价格上涨13.27%，英国天然气期货价格上涨12.39%。黄骅港动力煤平仓价上涨0.12%，秦皇岛长协价格也小幅提高。乙烯和丙烯出厂价与上周持平。

总结

本周基础化工行业整体表现积极，太平洋证券基础化工指数上涨5.16%，跑赢沪深300指数。市场亮点主要集中在烧碱和部分制冷剂产品，其价格因下游需求强劲、上游供应紧张及检修计划等结构性因素而显著上涨。烧碱受益于氧化铝行业的高景气度，而制冷剂R32和R134a则受萤石供应偏紧和生产商检修预期的推动。

然而，行业内部也存在明显分化。聚氨酯、农化产品（如草甘膦、尿素）、纯碱、PVC以及化学纤维（涤纶长丝、氨纶）等多个细分领域面临需求疲软、新增产能冲击或库存压力，导致价格下跌或持平。大宗原材料方面，国际油价和天然气价格上涨，煤价稳定，为化工品成本端带来一定支撑。

公司层面，多数重点上市公司第三季度业绩表现稳健，归母净利润实现同比增长，显示出行业头部企业的盈利韧性。同时，多个新项目投产和产能扩张计划的推进，预示着未来行业供给格局将持续演变。整体来看，基础化工行业在宏观经济复苏和部分细分领域结构性利好的驱动下呈现稳健增长态势，但投资者仍需关注各细分产品供需基本面的差异化表现。