行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为5.75%，在申万31个一级行业中位居第26，跑输沪深300指数（-4.28%）。从子行业来看，线下药店、医药流通跌幅居后，跌幅分别为1.16%、2.22%；疫苗、其他生物制品跌幅居前，跌幅分别为10.15%、8.56%。 　　估值方面，截至2024年1月12日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.21x（上期末为27.83x），估值下行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（47.46x）、医院（47.31x）、其他医疗服务（45.07x），中位数为28.38x，医药流通（14.28x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有16家上市公司的股东净减持0.76亿元。其中，10家增持0.43亿元，6家减持1.19亿元。 　　重要行业资讯： 　　国家卫健委办公厅：《新型抗肿瘤药物临床应用指导原则（2023年版）》 　　国家医保局办公室：加强医药集中带量采购中选产品供应保障工作 　　泽璟制药：外用“重组人凝血酶”获NMPA批准上市，为国内首款 　　艾力斯：“伏美替尼”拟突破性疗法，一线治疗EGFR20插入突变NSCLC 　　再生元：双特异性抗体平台技术专利被宣告全部无效 　　投资建议： 　　2023年全年申万医药生物行业指数跌幅为7.05%，跑赢沪深300指数（-11.38%），位居申万31个一级行业第16位；血液制品板块表现亮眼，全年涨幅达到20.74%，其次为化学制剂板块（4.24%），医院、医疗研发外包、线下药店板块整体表现不佳，跌幅分别为29.85%、23.50%、18.64%。全球医药融资规模增速自2021年底以来持续下滑，但近期呈现收窄趋势；XBI指数由2022年5月左右的低点波动回升，当前在90左右水平。我们认为随着融资环境的好转，创新药板块和CXO板块将迎来机会，建议关注具有新药持续开发、出海能力的药企，头部CXO企业。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。