化工行业周报：制冷剂价格/价差继续上涨，重点关注行业龙头表现

　　核心观点（8.30-9.03） 　　原油：本周油价基本持平，预计未来窄幅震荡 截至 9 月 3 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 72.61 美元/桶、69.29 美元/ 桶，较上周分别变化-0.12%、0.80%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨 2.19%、2.33%。年初以来，Brent 和 WTI 油价上涨均超过40%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、2021 年中枢向上的判断。总体来看，2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在- 146 元/ 吨，年初至今为 147 元/ 吨；本周丙烷库存转化损益均值在 407 元/ 吨，年初至今为 267 元/ 吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：本周制冷剂产品价格涨幅较大 在我们重点跟踪的180 个产品中，与上周相比，共有 80 个产品实现上涨，占比约 44% ；27% 产品价格持平、29% 产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有液氯、R22、R125、磷酸铁锂、碳酸锂（工业级、电池级）、三氯乙烯、氟化铝、 R32、 EVA 等。价格跌幅较大的产品有丁二烯、 DMF 、丙烯酸、硫酸铵（N>20.5%）、醋酸甲酯、丁酮、甲醛、PBT 、氯化钾（57%粉）、溶解浆等。 　　价差涨跌幅：本周制冷剂产品价差涨幅较大 在我们重点跟踪的140 个产品价差中，与上周相比，共有 75 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有氟化铝价差（萤石）、尿素价差（气头）、R22 价差（萤石）、三氯乙烯价差（电石）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、R125价差（萤石）、R32 价差（萤石）、醋酸乙烯价差（电石）、涤纶短纤价差（PTA ）、烷基化汽油价差（碳四）等。价差跌幅较大的有 PTA价差（对二甲苯）、苯酐价差（邻二甲苯）、PMMA 价差（MMA）、聚丙烯价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）、尼龙 6 （注塑）价差（己内酰胺）、丙烯价差（丙烷）、涤纶长丝（POY ）价差（PX ）、锦纶丝（POY ）价差（切片）、LLDPE 价差（甲醇）等。 　　投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品价格/ 价差继续上涨，煤-电石-PVC 产业链持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH ）、巨化股份（600160.SH ）、中泰化学（002092.SZ）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ ）、宝丰能源（600689.SH ），不仅通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/ 价差下降的风险等。