医药行业周报：看好医药反弹

中心思想

医药板块反弹与结构性机遇并存

本周医药生物指数表现强劲，上涨4.4%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，行业涨跌幅排名第6。尽管年初至今医药行业整体下跌12%，跑输沪深300指数16.4个百分点，但当前医药行业估值水平（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价率为86%，显示出估值修复潜力。国家胰岛素接续集采结果公布，国产企业普遍以A组中标，甘李药业产品平均涨价25%，利润率有望提升，通化东宝、甘李药业预计将受益于量的分配。

2024年投资策略聚焦创新与低估值

展望2024年，在海外宏观降息预期下，结合政策、估值和基本面因素，医药板块仍存在结构性投资机会。核心策略包括：持续看好创新药及出海业务；关注医疗反腐后院内医疗的刚性需求；在年报密集披露期，重点关注“低估值+业绩反转”的个股。此外，减肥药和AI医疗作为主题投资，预计今年仍有表现机会。

主要内容

投资策略及重点个股

当前行业投资策略分析

本周医药生物指数上涨4.4%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，行业涨跌幅排名第6。年初至今，医药行业下跌12%，跑输沪深300指数16.4个百分点，排名第28。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价率为86%。4月23日国家胰岛素接续集采拟中选结果公布，国产企业普遍A组中标，基础胰岛素报价在63-66元/支，其他胰岛素在23-26元/支。甘李药业产品平均涨价25%，利好利润率提升；通化东宝产品价格小幅下降。量的分配上，诺和门冬系列、德谷和地特胰岛素、礼来赖脯系列分别按B/C类中标，预计通化东宝、甘李药业将受益。2024年年度策略重申“创新+出海”、院内医疗刚性需求、“低估值+业绩反转”以及减肥药和AI医疗的主题投资机会。报告推荐了马应龙、亿帆医药、三诺生物等推荐组合，恒瑞医药、迈瑞医疗等稳健组合，首药控股-U、春立医疗等科创板组合，以及和黄医药、爱康医疗等港股组合。

上周推荐组合表现

上周推荐组合整体上涨4.0%，跑赢沪深300指数2.8个百分点，但跑输医药指数0.4个百分点。其中，亿帆医药上涨19.5%，三诺生物上涨16.3%，表现突出。

上周稳健组合表现

上周稳健组合整体上涨4.1%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，跑输医药指数0.4个百分点。科伦药业上涨10.6%，恒瑞医药上涨9.4%，表现较好。

上周科创板组合表现

上周科创板组合整体上涨12.9%，跑赢沪深300指数11.7个百分点，跑赢医药指数8.5个百分点，表现亮眼。首药控股-U上涨18.5%，泽璟制药-U上涨15.8%，赛诺医疗上涨13.0%。

上周港股组合表现

上周港股组合整体上涨18.9%，跑赢恒生指数10.1个百分点，跑赢恒生医疗保健指数7.7个百分点，表现优异。康诺亚-B上涨27.1%，科伦博泰生物-B上涨23.2%，爱康医疗上涨20.0%。

医药行业二级市场表现

行业及个股涨跌情况概览

本周医药生物指数上涨4.4%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，行业涨跌幅排名第6。年初至今，医药行业下跌12%，跑输沪深300指数16.4个百分点，排名第28。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价率为86%。子行业中，化学制剂表现最好，上涨8.5%。个股方面，迪哲医药-U以25.4%的涨幅居首，ST太安以-21.7%的跌幅居末。短期流动性指标R007近期有所增长，流动性有偏紧趋势。

资金流向及大宗交易动态

本周南向资金合计买入94.06亿元，北向资金合计卖出257.49亿元。陆港通持仓前五名分别为益丰药房、艾德生物、金域医学、迈瑞医疗、老百姓。增持前五名为三生国健、怡和嘉业、健帆生物、亚虹医药-U、柳药集团。减持前五名为诺泰生物、亚辉龙、三博脑科、科伦药业、葵花药业。本周医药生物行业共有15家公司发生大宗交易，成交总金额232.11亿元，新产业、国邦医药、华兰股份位列前三，占总成交额的67.67%。

期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为药明康德、智飞生物、兴齐眼药、爱尔眼科、长春高新。融券卖出标的前五名分别为片仔癀、万泰生物、联影医疗、太极集团、甘李药业。

医药上市公司股东大会、定增及限售股解禁信息

截至4月26日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有281家。已公告定增预案但未实施的医药上市公司有30家。未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有51家。

医药上市公司股东减持及股权质押情况

本周共有1家医药上市公司股东减持，为科美诊断。截至4月26日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、万邦德、荣丰控股、长江健康、哈药股份、河化股份、恩威医药、老百姓。

最新新闻与政策

审批及新药上市进展

本周医药行业迎来多项审批及新药上市进展。东亚药业厄多司坦原料药获韩国注册证书；东方生物多款检测试剂获美国FDA 510(K)许可证；美诺华维格列汀片、白云山头孢克肟片通过一致性评价；葫芦娃硫酸特布他林雾化吸入用溶液、华海药业白消安注射液、红日药业缬沙坦氨氯地平片(I)、津药药业吸入用复方异丙托溴铵溶液、福安药业丙戊酸钠口服溶液、亿帆医药尼莫地平注射液获药品注册证书；百济神州替雷利珠单抗注射液获欧盟批准上市；复星医药环丝氨酸胶囊获批上市；达安基因甲型/乙型流感病毒和新型冠状病毒核酸检测试剂盒获医疗器械注册证；华润双鹤普瑞巴林缓释片获临床试验批准；赛托生物地奈德、立方制药硝苯地平获化学原料药上市申请批准；健康元注射用醋酸西曲瑞克获美国FDA批准在美国上市销售。

研发进展动态

康希诺冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗、恒瑞医药注射用卡瑞利珠单抗、恒瑞医药门冬胰岛素注射液均收到药物临床试验批准通知书，将开展临床试验。华东医药全资子公司中美华东申报的HDM1005注射液药品临床试验申请已获得美国FDA批准，可在美国开展I期临床试验。

研究报告

报告提供了上周研究报告、核心公司深度报告和精选行业报告，涵盖了医药行业周报、创新器械专题、医药生物研究报告以及多家上市公司的业绩分析和投资评级。

风险提示

医药行业面临政策风险超预期、研发进展不及预期风险以及业绩不及预期风险。

总结

本周医药生物指数表现出强劲反弹，上涨4.4%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，行业排名显著提升。尽管年初至今医药板块整体仍处于下跌区间，但当前26倍的PE-TTM估值和86%的相对A股溢价率，预示着估值修复的潜力。国家胰岛素接续集采结果对国产企业形成利好，甘李药业和通化东宝等公司有望受益于价格提升和市场份额的重新分配。

展望2024年，医药板块的投资策略将聚焦于结构性机会，主要包括：持续看好创新药研发及国际化出海业务，以应对国内市场竞争；关注医疗反腐背景下院内医疗的刚性需求，寻找稳定增长点；在年报披露期，重点挖掘“低估值+业绩反转”的个股，把握业绩修复带来的投资机会。此外，减肥药和AI医疗作为新兴主题，预计将继续吸引市场关注。

资金流向方面，本周南向资金净买入94.06亿元，而北向资金净卖出257.49亿元，显示出资金在不同市场间的流动差异。大宗交易活跃，总成交额达232.11亿元。新药审批和研发进展持续推进，多款药品获得注册证书或临床试验批准，为行业发展注入新动力。然而，投资者仍需警惕医药行业政策、研发和业绩不及预期等潜在风险。