基础化工行业2019年&2020Q1业绩综述：行业景气度下行，扩张期告一段落，危中寻机

中心思想 本报告的核心观点是：2019年至2020年第一季度，基础化工行业整体景气度下行，产能扩张期结束，行业业绩表现疲软。主要原因是国际原油价格波动剧烈，下游需求疲软，以及新冠疫情的冲击。未来，建议关注需求刚性强、行业集中度提升的头部企业以及周期性弱化的热点新材料行业。 2019-2020Q1基础化工行业景气度下行 2019年以来，国际油价在OPEC减产和美国页岩油增产的博弈中宽幅震荡，2020年则因新冠疫情冲击原油需求而崩盘。受此影响，化工行业PPI同比增速和中国化工产品价格指数(CCPI)均呈下行趋势。统计显示，2019年93个重要化工品中，73个价格下跌；2020年一季度，多数化工品价格继续下跌，仅少数品种因需求刚性或受原油价格影响较小而上涨。 行业产能扩张放缓及需求下滑 供给端方面，化工行业固定资产投资完成额在2019年开始回落，2020年一季度更是大幅下降，均为负增长，表明行业扩张期已结束。需求端方面，2019年除家电行业有所回暖外，房地产、汽车、纺织服装等行业需求均下行；2020年一季度，新冠疫情重创所有需求端，导致大幅下降。 主要内容 2019年至今重要化工品价格走势 报告详细分析了2019年至今WTI和Brent原油价格走势，以及93个重要化工品的价格变化。数据显示，原油价格在2019年宽幅震荡，2020年因疫情冲击而崩盘；大部分化工品价格在2019年下跌，2020年一季度跌势加剧，仅少数品种价格上涨。 行业产能扩张减速，需求总体下行 报告利用国家统计局数据，分析了化工行业固定资产投资完成额及主要下游行业（房地产、汽车、家电、纺织服装）的需求变化。数据显示，化工行业产能扩张在2019年开始减速，2020年一季度大幅下降；下游需求在2019年整体疲软，2020年一季度受疫情冲击而大幅下降。 基础化工行业2019年业绩表现 报告分析了2019年基础化工行业整体业绩，以及细分子行业的业绩表现差异。数据显示，2019年化工行业营业收入同比增长1.99%，归母净利润同比下降37.69%，在申万一级行业中排名靠后。细分子行业表现分化，维纶、氨纶和改性塑料行业表现相对较好。报告还从利润表、资产负债表和现金流量表三个方面，对2019年基础化工行业财务状况进行了详细分析。 基础化工行业2020年第一季度业绩表现 报告分析了2020年第一季度基础化工行业整体业绩及细分子行业表现。数据显示，2020年一季度，化工行业营业收入同比下降18.6%，归母净利润同比下降107.14%，业绩排名靠后。疫情和油价崩盘对绝大部分细分子行业造成负面影响，仅氨纶、涤纶等少数子行业业绩表现较好。 投资建议 报告根据行业现状和未来发展趋势，提出了投资建议。建议关注以下类型的行业和公司：（1）需求具备刚性特征的行业，如农药和维生素行业；（2）受益行业集中度提升的头部企业；（3）周期性弱化的热点新材料行业，如动力电池新材料、碳纤维、5G新材料等。报告还列举了部分建议关注的上市公司。 风险提示 报告最后列出了投资风险提示，包括宏观经济不及预期风险、新冠疫情持续大范围扩张风险、油价大幅波动风险、环保督察政策变动风险以及系统性风险。 总结 本报告基于2019年至2020年第一季度的数据，对基础化工行业进行了全面的市场分析。报告指出，该行业整体景气度下行，产能扩张期结束，业绩表现疲软。主要原因是国际原油价格波动剧烈，下游需求疲软，以及新冠疫情的冲击。未来，投资者应关注需求刚性强、行业集中度提升的头部企业以及周期性弱化的热点新材料行业，同时需密切关注宏观经济、疫情发展以及政策变化等风险因素。 报告中提供的图表和数据为投资者提供了深入了解基础化工行业现状和未来发展趋势的参考依据。