化工行业2026年度中期投资策略：政策持续发力，把握高景气与成长性机会

中心思想

政策驱动与景气分化：化工行业结构性机会凸显

• 2026年“双碳”政策持续深化，供给侧改革加速落后产能出清，行业供给格局优化，为化工行业带来结构性机遇。
• 报告聚焦高景气子行业（制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工）与成长性赛道（工业气体、纤维素醚、半导体材料），强调在宏观压力下需把握政策红利与需求扩张的双重驱动。

投资主线：紧抓供给约束与需求升级两大逻辑

• 供给端：制冷剂配额制延续、有机硅“反内卷”行动、海外产能退出等因素共同推动部分子行业景气高位运行。
• 需求端：AI算力爆发驱动半导体材料需求倍增，储能市场扩张拉动磷化工产业链，保健品与植物胶囊市场稳步增长。

主要内容

整体策略与政策背景

• 一级目录：主要观点
  • 二级目录：政策持续发力，化工供给侧压力有望缓解（节能降碳、碳达峰碳中和考核）
  • 二级目录：关注半导体材料成长性机会（AI驱动市场增长）
  • 二级目录：重点推荐标的（制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、工业气体、纤维素醚、半导体材料）

制冷剂：配额制延续，价格高位运行

• 一级目录：制冷剂
  • 二级目录：供给端配额方案与2026年基本一致，政策延续性好
  • 二级目录：2026年R32、R125、R134a价格同比涨幅超20%，景气维持高位
  • 二级目录：建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份

钾肥：大合同落地，国际价格上行支撑景气

• 一级目录：钾肥
  • 二级目录：2026年钾肥大合同价348美元/吨，与2025年持平，印度合同价更高显示信心
  • 二级目录：氯化钾温哥华FOB现货价同比上涨6.27%，行业景气回升
  • 二级目录：建议关注亚钾国际、盐湖股份

有机硅：“反内卷”启动，供需缺口扩大盈利修复

• 一级目录：有机硅
  • 二级目录：2025年行业“反内卷”，主流企业集体减产30%；海外陶氏关闭14.5万吨产能
  • 二级目录：2026年供需缺口预计11.2万吨，景气持续回升，盈利水平修复
  • 二级目录：建议关注东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工

磷化工：矿价高位+储能需求扩张，景气上行

• 一级目录：磷化工
  • 二级目录：磷矿石供给偏紧，价格高位稳定；磷酸一铵、磷酸二铵价格走势
  • 二级目录：储能市场爆发，2025年全球储能电池出货量550GWh，磷酸铁需求提振
  • 二级目录：建议关注云天化、兴发集团、川恒股份、芭田股份

工业气体：市场规模增长，国产化进程加速

• 一级目录：工业气体
  • 二级目录：2026年中国工业气体市场规模预计2842亿元，CAGR 9.59%，高于全球
  • 二级目录：电子特气国产化率低，近八成依赖进口，高端市场空间大
  • 二级目录：建议关注侨源股份

纤维素醚&植物胶囊：一体化龙头扩张，市场空间广阔

• 一级目录：纤维素醚&植物胶囊
  • 二级目录：全球植物胶囊市场2026年预计15.85亿美元，CAGR 7.6%
  • 二级目录：山东赫达一体化优势，美国项目2026年下半年投产增厚成长性
  • 二级目录：建议关注山东赫达

半导体材料：AI驱动需求倍增，多材料受益

• 一级目录：半导体材料
  • 二级目录：2026年全球半导体市场规模预计1.51万亿美元，同比增长约90%
  • 二级目录：光模块、存储芯片、超级电容市场增长带动光刻胶、PCB、电子特气等需求
  • 二级目录：建议关注彤程新材、晶瑞电材、圣泉集团、联瑞新材、三孚股份、多氟多、国瓷材料、雅克科技

总结

本报告围绕“政策持续发力，把握高景气与成长性机会”这一核心主线，系统梳理了化工行业六大子领域。在供给端，制冷剂配额制、有机硅“反内卷”及海外产能退出构成景气支撑；在需求端，AI算力、储能、保健品等新兴领域带来成长增量。报告同时提示原油价格波动、需求不及预期和宏观下行三大风险，为投资者提供了多维度的中长期配置思路。