医药：SUN Q4净利润同比下滑19%，低于市场预期-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　事件：

　　2025年5月22日，印度制药企业Sun Pharma发布2024-2025财年第四季度财报，Q4实现营业收入1281.56亿卢比，同比增长8.5%，净利润为214.99亿卢比，同比下滑19.0%。

　　核心观点：

　　Q4净利润同比下滑，成本提升及非经常性损益影响利润水平。2024-2025财年Q4（2025.1.1-2025.3.31），公司实现营业收入1281.56亿卢比，同比增长8.5%，EBITDA为371.61亿卢比，同比增长22.4%，EBITDA利润率为28.7%，同比提升3.4pct，净利润为214.99亿卢比，同比下滑19.0%，净利率为16.6%，同比下滑5.6pct，调整后的净利润为288.91亿卢比，同比增长4.8%。净利润同比下滑的主要原因是成本提升且Q4计提了LyndraTherapeutics投资减值36.17亿卢比。

　　印度制剂市场份额提升，美国专科制剂实现增长。分业务来看：印度制剂业务实现销售收入421.30亿卢比，同比增长13.6%，占比32.9%，公司印度市场份额由8.0%提升至8.3%。美国制剂业务实现销售收入4.64亿美元，同比下降2.5%，占比为31.4%，美国市场竞争激烈，价格面临压力。全球专科制剂业务实现销售收入2.95亿美元，同比增长8.6%，占比19.9%，增长放缓主要原因是美国一二月份通常为淡季，但Ilumya和Cequa等新药仍实现增长。新兴市场制剂业务实现销售收入2.61亿美元，同比增长6.3%，占比17.6%。其他制剂业务实现销售收入2亿美元，同比增长2%，占比13.5%。API业务实现销售收入53.30亿卢比，同比增长28.2%。

　　预计2026财年收入中高个位数增长，加大专科制剂业务投入。2026财年，公司收入指引为中高个位数增长，计划投资约1亿美元支持一款新专科产品的商业化，包括优化现有销售团队等。在印度市场着重提升销量和加速推出新产品以实现高于市场的增长。

　　风险提示：地缘政治风险；政策风险；产品价格持续下降风险；研发不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：Sun Pharma公司2024-2025财年第四季度净利润同比下滑19%，低于市场预期。这一下滑主要源于成本上升和计提Lyndra Therapeutics投资减值。尽管如此，公司印度制剂市场份额提升，全球专科制剂业务也实现增长，未来公司预计收入将保持中高个位数增长。

Sun Pharma Q4业绩低于预期，成本上升和减值计提是主要原因

Sun Pharma公司2024-2025财年第四季度财报显示，净利润同比下滑19%，达到214.99亿卢比，低于市场预期。这一下滑并非单纯由销售额下降导致，而是成本上升和计提Lyndra Therapeutics投资减值36.17亿卢比共同作用的结果。虽然营业收入同比增长8.5%，达到1281.56亿卢比，EBITDA同比增长22.4%，达到371.61亿卢比，但净利润的显著下滑仍值得关注。

印度市场份额提升及专科制剂增长为公司未来发展提供支撑

尽管Q4业绩表现不及预期，但Sun Pharma公司在某些领域仍展现出增长潜力。其印度制剂业务销售收入同比增长13.6%，市场份额从8.0%提升至8.3%，显示出公司在本土市场的竞争力。此外，全球专科制剂业务也实现8.6%的同比增长，达到2.95亿美元，虽然增速有所放缓，但仍体现出公司在高附加值领域的持续投入和发展。

主要内容

本报告主要分析了Sun Pharma公司2024-2025财年第四季度财报，并对公司未来发展前景进行了展望。

Sun Pharma Q4财报详细数据分析

报告详细分析了Sun Pharma公司Q4的各项财务数据，包括营业收入、EBITDA、净利润、净利率等，并对同比增长率进行了比较分析。数据显示，虽然营业收入和EBITDA均实现增长，但净利润的同比下滑幅度较大，这与成本上升和非经常性损益（Lyndra Therapeutics投资减值）密切相关。报告还对各个业务板块（印度制剂、美国制剂、全球专科制剂、新兴市场制剂、其他制剂、API业务）的销售收入和增长率进行了细致的分解，揭示了不同业务板块对整体业绩的影响。

公司未来发展战略及展望

报告指出，Sun Pharma公司计划在2026财年实现中高个位数的收入增长。公司将加大对专科制剂业务的投入，计划投资约1亿美元用于支持一款新专科产品的商业化，并优化现有销售团队。在印度市场，公司将着重提升销量和加速推出新产品，以实现高于市场平均水平的增长。这表明公司未来将继续专注于高附加值产品和新兴市场，以应对美国市场竞争激烈和价格压力等挑战。

总结

Sun Pharma公司2024-2025财年第四季度财报显示净利润同比下滑19%，低于市场预期，主要原因是成本上升和计提Lyndra Therapeutics投资减值。然而，公司在印度市场份额提升和全球专科制剂业务增长方面展现出积极的信号。公司未来将加大对专科制剂业务的投入，并积极拓展印度市场，预计2026财年收入将保持中高个位数增长。投资者需关注成本控制和新产品商业化进程，以更全面地评估公司未来发展前景。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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