医药行业月报:医药持仓触底回升,关注创新及消费主线

医药行业月报:医药持仓触底回升,关注创新及消费主线

券商报告

医药行业月报:医药持仓触底回升,关注创新及消费主线

  核心观点   2025Q1公募基金医药持仓触底回升,机构配置仍处修复初期。化学制药领跑结构性反弹,创新药与CXO龙头获超配加码,而器械与中药板块受政策及外部环境影响仍持续承压。2025Q1全行业重仓市值环比增长7.63%至2,702亿元,持仓占比升至9.13%(环比+0.47pct),但较历史均值低3.24pct,非主题基金配比4.20%,或反映出一定的资金共识分歧化。当前板块“低仓位+低估值”特征依然显著,随着创新管线兑现、政策及企业经营环境的边际改善,结构性回升有望进一步深化。   2025年医保改革持续深化,丙类目录落地或将促进创新药发展。2025年医保目录调整提前至4月初申报、9月完成,首版丙类药品目录同步推出,聚焦高创新、高临床价值但超出基本医保支付能力的药品,构建“基本医保+商保”协同支付模式,激活商业保险市场,激发产业创新活力。同时,国家层面将分别于上半年、下半年开展第十一批药品及第六批高值医用耗材集中采购。伴随我国创新药研发水平显著提升,First-in-class与Fast-follow管线快速增长,医保谈判持续支持创新产品,2025年医保改革有望进一步优化医药生态,助力创新药行业高质量发展,进而带动相关企业估值修复。   2025Q1医疗设备招投标市场显著回暖复苏。据众成数科统计,2025Q1我国医疗设备招投标市场规模高增,结构优化趋势显著。市场整体规模同比增长67.49%,1-3月增速逐月攀升,3月单月增速破100%,中部及沿海地区采购活跃,四川、湖南等地增长远超均值。细分领域中,超声影像、CT等设备采购规模因国产替代与高端化驱动显著增长,产品均价上扬,迈瑞、开立等国产品牌份额有所提升。   政策文件促进消费提振,有望引导医疗需求释放。2025年3月《提振消费专项行动方案》发布,通过促进居民增收、优化“一老一小”服务供给等举措,释放医疗健康消费潜力,推动消费医疗需求扩容升级。政策支持与技术创新双轮驱动下,消费医疗领域创新药、高端医疗服务等细分赛道加速发展,同时“人工智能+”行动推动脑机接口、智能穿戴设备等新技术在医疗场景落地,AI在药物研发、辅助诊断等领域商业化进程加快,远程诊疗、健康监测等“互联网+医疗”新业态不断涌现,持续拓宽医药产业发展边界。   投资建议:医药板块经历较长时间调整,整体估值处于较低水平,且公募持仓低配,2025年在支持引导商保发展的政策背景下,支付端有望边际改善,创新药械有望获益。我们认为医药行情将迎来持续性修复,结构性机会依然存在,从短期和中长期确定性增长角度来选择标的,我们看好创新药产业链在今年持续良好表现。建议关注人工智能技术导入促进设备智能化、诊断服务、体检服务等领域新场景应用的快速推进,进而对于板块带来的持续性估值提升机会。   风险提示:政策推进不及预期的风险、医保控费及集采降价超预期的风险、创新药及创新器械企业融资困难的风险、医疗需求复苏不及预期的风险。
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  • 生物制品
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    中国银河证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-29

  • 页数:

    20页

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  核心观点

  2025Q1公募基金医药持仓触底回升,机构配置仍处修复初期。化学制药领跑结构性反弹,创新药与CXO龙头获超配加码,而器械与中药板块受政策及外部环境影响仍持续承压。2025Q1全行业重仓市值环比增长7.63%至2,702亿元,持仓占比升至9.13%(环比+0.47pct),但较历史均值低3.24pct,非主题基金配比4.20%,或反映出一定的资金共识分歧化。当前板块“低仓位+低估值”特征依然显著,随着创新管线兑现、政策及企业经营环境的边际改善,结构性回升有望进一步深化。

  2025年医保改革持续深化,丙类目录落地或将促进创新药发展。2025年医保目录调整提前至4月初申报、9月完成,首版丙类药品目录同步推出,聚焦高创新、高临床价值但超出基本医保支付能力的药品,构建“基本医保+商保”协同支付模式,激活商业保险市场,激发产业创新活力。同时,国家层面将分别于上半年、下半年开展第十一批药品及第六批高值医用耗材集中采购。伴随我国创新药研发水平显著提升,First-in-class与Fast-follow管线快速增长,医保谈判持续支持创新产品,2025年医保改革有望进一步优化医药生态,助力创新药行业高质量发展,进而带动相关企业估值修复。

  2025Q1医疗设备招投标市场显著回暖复苏。据众成数科统计,2025Q1我国医疗设备招投标市场规模高增,结构优化趋势显著。市场整体规模同比增长67.49%,1-3月增速逐月攀升,3月单月增速破100%,中部及沿海地区采购活跃,四川、湖南等地增长远超均值。细分领域中,超声影像、CT等设备采购规模因国产替代与高端化驱动显著增长,产品均价上扬,迈瑞、开立等国产品牌份额有所提升。

  政策文件促进消费提振,有望引导医疗需求释放。2025年3月《提振消费专项行动方案》发布,通过促进居民增收、优化“一老一小”服务供给等举措,释放医疗健康消费潜力,推动消费医疗需求扩容升级。政策支持与技术创新双轮驱动下,消费医疗领域创新药、高端医疗服务等细分赛道加速发展,同时“人工智能+”行动推动脑机接口、智能穿戴设备等新技术在医疗场景落地,AI在药物研发、辅助诊断等领域商业化进程加快,远程诊疗、健康监测等“互联网+医疗”新业态不断涌现,持续拓宽医药产业发展边界。

  投资建议:医药板块经历较长时间调整,整体估值处于较低水平,且公募持仓低配,2025年在支持引导商保发展的政策背景下,支付端有望边际改善,创新药械有望获益。我们认为医药行情将迎来持续性修复,结构性机会依然存在,从短期和中长期确定性增长角度来选择标的,我们看好创新药产业链在今年持续良好表现。建议关注人工智能技术导入促进设备智能化、诊断服务、体检服务等领域新场景应用的快速推进,进而对于板块带来的持续性估值提升机会。

  风险提示:政策推进不及预期的风险、医保控费及集采降价超预期的风险、创新药及创新器械企业融资困难的风险、医疗需求复苏不及预期的风险。

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