投资要点： 　　行情回顾：申万医药生物板块指数上涨 2.7%，跑赢沪深 300 指数 0.4%，医药板块在申万行业分类中排名第 6；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨 5.2%，较沪深 300 指数基本持平，在申万行业分类中排名 9 位。本周涨幅前五的个股为赛科希德（+26.3%）、春立医疗（+25.3%）、亚虹医药-U（+25.3%）、诺泰生物（+24.6%）、迪哲医药-U（+23.5%）。 　　老年痴呆诊疗专题：Lecanemab 在美获加速批准上市，阿尔兹海默症领域迎来重大机会。1 月 6 日，全球首个无争议、可延缓疾病进程的阿尔兹海默症(AD)病情改善(DMT)药物 lecanemab 在美国获加速批准上市。1）首个重大突破：该品种临床 3 期研究达到主要临床终点以及所有次要临床终点，从统计学角度来讲与安慰剂有显著差异，是 AD 领域从 0 到 1 的突破。2）美国医保支付态度不明朗：目前美国轻症 AD 患者超过 1000 万人，治疗费用为 2.65 万美元/年，市场空间巨大，但同时也意味着医保支付压力大。由于该品种从临床学角度来讲并未真正体现出其疗效的显著性，且有少数致命性副作用的风险，以及患者需多次用 PET、MRI 等伴随诊断，提升医保负担，因此待该品种完全获批之后医保支付的态度仍不明朗。 　　3）相关产业链机会：确诊及观测疗效需要使用 PET 脑部扫描，因此利好核药产业，关注东诚药业；监控 ARIA 等副反应需要 MRI 脑部扫描，利好相关显影设备，关注联影医疗；该品种用量大，利好 CDMO 产业，关注药明生物等，同时亦可关注布局 AD 诊断及治疗药物的长春高新。 　　投资策略及配置思路：上周为 23 年开年第二周，医药行业继续开门红，医药次新股、复苏相关标的，以及底部标的涨幅明显，市场活跃度显著提升，体现了开年市场想积极配置医药，认可医药为 23 年战略版块。结合 23 年医药年度策略，我们认为春节前或为战略加配医药时点。回顾医药板块，2019 年 1 月至 2021 年 6 月底持续 2 年半大牛市（+约 150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从 2021 年 7 月至 2022 年 9 月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近 20 年低位）和配置（近 5 年大底）创历史大底。我们判断 2023 年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为 23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从 23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等； 　　4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床 CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种 23 年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和 DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　本周投资组合：东诚药业、太极集团、长春高新、智飞生物、泰格医药、普利制药； 　　一月投资组合：康缘药业、天坛生物、长春高新、昂利康、海泰新光、一心堂； 　　风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险