其他化学制品Ⅲ:供应偏紧,正丙醇价格持续拉升

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其他化学制品Ⅲ:供应偏紧,正丙醇价格持续拉升

  投资要点   事件:据百川盈孚,2024年11月14日正丙醇市场价为10800元/吨,较昨日(10250元/吨)涨幅5.4%,较上周(9500元/吨)涨幅13.7%,较上月(9000元/吨)涨幅20.0%,较去年同期(7200元/吨)涨幅50.0%,较年初(7400元/吨)涨幅46.0%。   需求:正丙醇,又称1-丙醇、丙醇。分子式为CH3CH2CH2OH(C3H7OH),分子量60.10。有像乙醇气味的无色透明液体,溶于水、乙醇、乙醚。广泛应用于涂料、油漆、胶黏剂、化妆品、塑料、杀菌剂、食品添加剂、饲料添加剂、合成香料、医药等多个领域。随着下游需求增长,正丙醇市场逐步扩大。百川盈孚数据显示,中国正丙醇产量从2019年的10.93万吨稳步增长至2023年的17.41万吨,2023年表观消费量为19.35万吨。正丙醇主要用于生产醋酸正丙酯,市场需求占比65%左右,生产1吨醋酸正丙酯耗用0.618吨正丙醇。醋酸正丙酯主要应用于油墨、彩印、烟草包装等。据百川盈孚,2019-2023年我国醋酸正丙酯产能从48万吨增长至68万吨,截止2024年10月产能增长至86万吨,2025年珠海谦信和乌江化工分别将有12万吨和10万吨产能于2025年投产,醋酸正丙酯的增长将有力拉动正丙醇需求。正丙醇也是重要的医药和农药中间体,市场需求占比分别12%和10%,在医药工业中用于生产红霉素、丙磺舒、丙戊酸钠等,在农药方面用来生产胺磺灵、异丙乐灵、灭草猛等,另外正丙醇直接用作溶剂的占比在8%左右。   供给:国内正丙醇主要有两种生产工艺,第一种是乙烯羰基合成丙醛,丙醛催化加氢生产正丙醇,国内大部分企业采用此种方法,技术较为成熟。第二种为烯丙醇加氢生产1,4-丁二醇副产正丙醇法,国内只有两家企业采用此法,产量较小。从区域分布来看,我国正丙醇产能主要集中在华东的江苏、山东、浙江三省。百川盈孚数据显示,国内正丙醇产能从2019年14万吨大幅增长至2021年27万吨,此后未有新增产能投放,当前产能维持在27万吨左右,未来两年也没有新增产能。国内正丙醇行业基本形成了以三维化学(南京诺奥)、鲁西化工、巨化股份(宁波巨化化工)、南京荣欣化工四大企业几乎占据全部产能的产业格局,当前行业总产能约27万吨,其中三维化学10万吨,鲁西化工8万吨,巨化股份5万吨,南京荣欣4万吨,行业供给集中格局良好。得益于行业改善,行业开工率也由2022年6月低点的31%逐步攀升至2024年9月80%的较高水平。进出口方面,我国进口量从2003年的1万吨左右逐步增长至2019年顶峰的9.2万吨,随着2020年开始国内企业规模和竞争力扩大,进口量逐步回落至2023年的3.1万吨。出口方面,2019年及之前国内正丙醇出口量很少,在几十到几百吨级别,2020年大幅提升至5600吨,并持续攀升到2023年的1.2万吨,出口逐步成为我国产量消化的一大增长点。   价格:百川盈孚数据显示,正丙醇价格自2017年至2020年8月在8400-11000元/吨范围宽幅震荡。后随着国内产能大规模投放,价格中枢下移,2023年开始自8400元/吨一路下行至2023年8月的7300元/吨,此后持续低位小幅震荡。2024年6月下旬开始,正丙醇价格自7400元/吨低位持续抬升,当前已涨至10800元/吨。据百川盈孚,在价格强势上涨及上游成本波动不大情况下,正丙醇毛利润从2024年2月下旬-486元/吨低点提升至当前超过2100元/吨,正丙醇盈利能力显著改善。与此同时,下游醋酸正丙酯库存从2024年3月上旬高位的25400吨持续下行至2024年11月8日的8300吨,价格自2024年6月中旬6710元/吨稳步上行至当前9010元/吨,表明下游价格传导顺畅。   投资建议:正丙醇价格持续上涨,将带动相关企业盈利上行,建议关注三维化学(002469.SZ)、鲁西化工(000830.SZ)、巨化股份(600160.SH)。   风险提示:需求低于预期;新增扩产超预期;安全环保风险
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  • 化学制品
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  • 发布机构:

    华金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-11-15

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  投资要点

  事件:据百川盈孚,2024年11月14日正丙醇市场价为10800元/吨,较昨日(10250元/吨)涨幅5.4%,较上周(9500元/吨)涨幅13.7%,较上月(9000元/吨)涨幅20.0%,较去年同期(7200元/吨)涨幅50.0%,较年初(7400元/吨)涨幅46.0%。

  需求:正丙醇,又称1-丙醇、丙醇。分子式为CH3CH2CH2OH(C3H7OH),分子量60.10。有像乙醇气味的无色透明液体,溶于水、乙醇、乙醚。广泛应用于涂料、油漆、胶黏剂、化妆品、塑料、杀菌剂、食品添加剂、饲料添加剂、合成香料、医药等多个领域。随着下游需求增长,正丙醇市场逐步扩大。百川盈孚数据显示,中国正丙醇产量从2019年的10.93万吨稳步增长至2023年的17.41万吨,2023年表观消费量为19.35万吨。正丙醇主要用于生产醋酸正丙酯,市场需求占比65%左右,生产1吨醋酸正丙酯耗用0.618吨正丙醇。醋酸正丙酯主要应用于油墨、彩印、烟草包装等。据百川盈孚,2019-2023年我国醋酸正丙酯产能从48万吨增长至68万吨,截止2024年10月产能增长至86万吨,2025年珠海谦信和乌江化工分别将有12万吨和10万吨产能于2025年投产,醋酸正丙酯的增长将有力拉动正丙醇需求。正丙醇也是重要的医药和农药中间体,市场需求占比分别12%和10%,在医药工业中用于生产红霉素、丙磺舒、丙戊酸钠等,在农药方面用来生产胺磺灵、异丙乐灵、灭草猛等,另外正丙醇直接用作溶剂的占比在8%左右。

  供给:国内正丙醇主要有两种生产工艺,第一种是乙烯羰基合成丙醛,丙醛催化加氢生产正丙醇,国内大部分企业采用此种方法,技术较为成熟。第二种为烯丙醇加氢生产1,4-丁二醇副产正丙醇法,国内只有两家企业采用此法,产量较小。从区域分布来看,我国正丙醇产能主要集中在华东的江苏、山东、浙江三省。百川盈孚数据显示,国内正丙醇产能从2019年14万吨大幅增长至2021年27万吨,此后未有新增产能投放,当前产能维持在27万吨左右,未来两年也没有新增产能。国内正丙醇行业基本形成了以三维化学(南京诺奥)、鲁西化工、巨化股份(宁波巨化化工)、南京荣欣化工四大企业几乎占据全部产能的产业格局,当前行业总产能约27万吨,其中三维化学10万吨,鲁西化工8万吨,巨化股份5万吨,南京荣欣4万吨,行业供给集中格局良好。得益于行业改善,行业开工率也由2022年6月低点的31%逐步攀升至2024年9月80%的较高水平。进出口方面,我国进口量从2003年的1万吨左右逐步增长至2019年顶峰的9.2万吨,随着2020年开始国内企业规模和竞争力扩大,进口量逐步回落至2023年的3.1万吨。出口方面,2019年及之前国内正丙醇出口量很少,在几十到几百吨级别,2020年大幅提升至5600吨,并持续攀升到2023年的1.2万吨,出口逐步成为我国产量消化的一大增长点。

  价格:百川盈孚数据显示,正丙醇价格自2017年至2020年8月在8400-11000元/吨范围宽幅震荡。后随着国内产能大规模投放,价格中枢下移,2023年开始自8400元/吨一路下行至2023年8月的7300元/吨,此后持续低位小幅震荡。2024年6月下旬开始,正丙醇价格自7400元/吨低位持续抬升,当前已涨至10800元/吨。据百川盈孚,在价格强势上涨及上游成本波动不大情况下,正丙醇毛利润从2024年2月下旬-486元/吨低点提升至当前超过2100元/吨,正丙醇盈利能力显著改善。与此同时,下游醋酸正丙酯库存从2024年3月上旬高位的25400吨持续下行至2024年11月8日的8300吨,价格自2024年6月中旬6710元/吨稳步上行至当前9010元/吨,表明下游价格传导顺畅。

  投资建议:正丙醇价格持续上涨,将带动相关企业盈利上行,建议关注三维化学(002469.SZ)、鲁西化工(000830.SZ)、巨化股份(600160.SH)。

  风险提示:需求低于预期;新增扩产超预期;安全环保风险

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