核心观点（1.25-1.29） 　　原油：本周油价窄幅波动，预计未来几周仍以震荡为主本周原油价格小幅震荡，截至1月29日，Brent和WTI油价分别达到55.88美元/桶、52.20美元/桶，较上周分别变化0.85%、-0.13%；就周均价而言，本周均价环比分别变化0.28%、-0.37%。考虑到当前油价已反映新冠疫情带来的新一轮封锁以及伊拉克、沙特将主动实施减产等综合因素影响，预计未来几周油价将以窄幅震荡为主。但中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，原油供需有望边际改善，预计价格将中枢向上。 　　库存转化：本周持续收益，下半年至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在290元/吨，年初至今为241元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在528元/吨，年初至今为930元/吨，主要系年初以来丙烷价格大幅上行影响。 　　价格涨跌幅：醋酸、维生素系列继续上涨在重点跟踪的183个产品中，与上周相比，共有85个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有丙酮、双酚A、液氯、PBT、醋酸、己二胺、叔丁醇、苯酚、醋酐、六氟磷酸锂等。丙酮涨幅较大；醋酸、维生素价格继续上涨。价格跌幅较大的产品有三氯甲烷、LNG、丁烷、丙烷、液化气、磷酸氢钙、乙烯等。 　　价差涨跌幅：关注PBT价差大幅度上涨在重点跟踪的138个产品价差中，与上周相比，共有66个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有PBT价差（PTA）、烷基化汽油价差（碳四）、丙烯价差（丙烷）、尿素价差（气头）、环氧乙烷价差（乙烯）、LLDPE价差（甲醇）、苯酐价差（邻二甲苯）、聚丙烯价差（丙烷）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）、聚丙烯价差（甲醇）等。PBT价差（PTA）大幅上涨；烷基化汽油价差继上周继续上涨。价差跌幅较大的有聚酯切片（半光）价差（PTA）、醋酸乙烯价差（电石）、尼龙66（注塑）价差（己二酸）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、PC价差（双酚A）、磷酸氢钙价差（磷矿石）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。 　　投资建议维生素、DMF、醋酸、粘胶短纤等产品价格/价差持续上涨，建议重点关注新和成（002001.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、安迪苏（600299.SH）、三友化工（600409.SH）。预计2021油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素将有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样到来业绩弹性。 　　风险提示产品产销需求不及预期的风险、产品价差下降的风险等。