医药行业周报：我国卫生健康支出有望继续增加，基层市场具备增长潜力

　　近期， 国家卫生健康委发布了《 2022 年我国卫生健康事业发展统计公报》，分别对卫生资源、医疗服务、基层卫生服务、中医药服务、病人医药费、疾病控制与公共卫生、妇幼卫生与健康老龄化、食品安全与卫生监督、人口家庭发展等九个方面进行了统计共和阐述。本报告通过对中国医疗事业的近几年的情况进行分析，我们认为未来医药行业依旧会继续扩容，保持增长，有理由对医药行业的未来保持乐观。 　　新增人口减少，老龄化时代来临，必然加重医疗负担。 2022 年中国人口首次出现了负增长，出生人口首次低于千万级别。对于个人，医疗支出集中在 65 岁之后，老龄化社会的到来必然导致医疗支出增加，医疗负担加重。 　　中国卫生总费用增加，占 GDP 比重再创新高。 2022 年，中国卫生总费用占 GDP 的比重是 7%， 近些年中国卫生费用支出占 GDP 比重有上升的趋势， 但仍与发达国家存在较大差距。可以预见，未来这个差距将逐渐缩小。 　　卫生资源逐步向基层倾斜，未来基层市场会是重要的增量市场。 医疗资源有向基层倾斜的趋势， 近年来，新增医疗机构在所有新增的医疗机构中的比重维持在 95%左右。 可以预见，未来创新药也将惠及更多的患者，承担着保基本任务的仿制药也会有更大的市场空间，整体上会促进整个医药市场的扩容。 　　药占比有下降趋势，说明支付方对于药价的强势支配地位近期不会改变。 人均门诊治疗费用和人均住院治疗费用中，药品所占的比重都在下降，说明过去几年，医保谈判和集采的成效比较显著。药企必须习惯这种这种药物低利润的新常态，而用积极的态度争取进医保和集采的公司会得到回报。 　　相关标的： 医药是整个医疗消费市场占比最多的板块，我们重点推荐创新药研发能力强和布局首仿药的企业： 恒瑞医药、 君实生物、百济神州、 信达生物、石药集团、百奥泰、 复宏汉霖、中国生物制药、科伦药业等。 　　行情回顾： 本周医药板块上涨，在所有板块中排名第三。 本周（ 10月 23 日-10 月 27 日）生物医药板块上涨 4.49%，跑赢沪深 300 指数3.02pct，跑赢创业板指数 2.75pct，在 30 个中信一级行业中排名第三。 　　本周中信医药子板块均上涨。其中，化学制剂和中成药涨幅较大，分别上涨 4.91%和 4.78%。 　　投资建议： 三季报集中披露期，建议关注反腐影响较小、业绩保持稳定增长的领域 　　（ 1）市场格局好、产品及价格均有竞争优势，且反腐影响有限的电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等； 　　（ 2）持续技术迭代、媲美外资产品， 未来发展空间广阔的医疗设备标的： 迈瑞医疗、 开立医疗、澳华内镜、海泰新光、 联影医疗、华大智造等； 　　（ 3） 政策助力国产化率提升，叠加自身经营不断强化的体外诊断企业：新产业、 亚辉龙、 九强生物、迪瑞医疗等； 　　（ 4） 生物类似药临床研究成功概率高，出海逻辑于近期得到验证，关注布局美国市场的标的：百奥泰、复宏汉霖等； 　　（ 5）部分制药/科研上游标的，正相继进入基期新冠影响出清的阶段，短期表观增速改善，长期项目推进、新市场拓展逻辑不变：奥浦迈、键凯科技、海尔生物等。 　　风险提示： 行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。