医药行业2023年三季报总结：板块分化，看好医药结构性行情

中心思想

本报告基于西南证券研究发展中心对330家医药上市公司（包含科创板）2023年前三季度财报的统计分析，核心观点如下：

医药行业整体表现稳健，但板块分化显著

2023年前三季度，医药行业整体表现稳健，收入和利润均实现正增长，但不同板块表现差异巨大。部分板块如医疗服务、血制品和零售药店保持较快增长，而创新药及制剂、医疗器械等板块则受到外部环境和政策影响，增速放缓甚至下滑。 剔除新冠相关业务后，行业整体增速更为乐观。

结构性行情值得关注，看好特定细分领域

报告指出，医药行业正经历结构性调整，创新药、高值耗材、医疗服务等细分领域展现出较强的增长潜力。 建议投资者关注这些领域的龙头企业，并密切关注政策变化和市场动态。

主要内容

本报告按照行业细分板块，对2023年前三季度医药行业整体表现及各细分板块的业绩进行详细分析，并对未来发展趋势进行展望。

1. 医药行业2023年三季报业绩总览——全行业表现

1.1 全行业（包括科创板公司）

报告首先对330家医药上市公司（包含科创板）2023年前三季度整体业绩进行概述，数据显示：收入总额16668亿元（+7.6%）；归母净利润1584亿元（+2.2%）；扣非归母净利润1462亿元（+1.3%）。剔除新冠相关业务后，收入总额为15808亿元（+8.6%），归母净利润总额为1389亿元（+8.8%）。 报告还分析了收入和利润正增长的公司占比，以及2022年各季度与2023年前三季度的业绩对比，指出2023年第三季度单季度业绩增速承压，主要受政策环境和疫情相关产品同期基数高等影响。 报告还详细分析了各子板块在全行业收入和利润中的占比，并对2017-2023年前三季度医药行业整体表现进行了回顾。

1.2 医药工业运行情况

本节分析了国家统计局规模以上医药制造业数据和PDB样本医院药品销售额数据，指出2023年前三季度医药制造业整体表现偏弱，但随着反腐影响逐渐淡化，预计2023年第四季度整体增速将持续回暖。 报告强调了创新药、创新器械和医药消费品成为行业主要增长动力的趋势。

2. 医药行业2023年三季报业绩总览——分行业表现

本节对创新药及制剂、医疗器械、血制品、生命科学产品及服务、医疗服务、中药、零售药店、CXO、疫苗、医药分销、原料药和制药装备及耗材等十二个细分行业分别进行了业绩分析，内容包括：

2.1 创新药及制剂

分析了59家创新药及制剂公司2023年前三季度的收入、利润、毛利率、净利率和四费率，并对各季度业绩进行了细致的拆解。 重点关注了国产新药海外放量和License out的进展，以及政策对创新药商业化的影响。 最后，报告给出了投资建议，并列举了重点关注的企业。

2.2 医疗器械

分析了84家医疗器械公司2023年前三季度的收入和利润，并剔除了新冠相关业务数据后重新进行了分析。 报告指出，2023年初疫情和医疗反腐政策对板块造成承压，但高值耗材部分领域保持较快增长。 报告展望了2023年第四季度，指出创新、复苏、出海和AI医疗是核心方向，并提出了四大投资机会：自主可控/创新器械、后集采时代下的“两低赛道”及复苏、出海和AI赋能。

2.3 血制品

分析了6家血制品公司（剔除华兰生物疫苗业务）2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，血制品2023年需求旺盛，部分企业业绩受益明显，并分析了Q3单季度业绩增速环比提升的原因。

2.4 生命科学产品及服务

分析了8家生命科学产品及服务公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，收入同比下降主要系新冠产品去年基数较高，利润下降则与加大费用投入、扩充品类和新冠产品资产减值有关。

2.5 医疗服务

分析了13家医疗服务公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，疫后行业快速修复，收入和利润快速增长，规模效应凸显，并分析了眼科赛道经营韧性以及政策对民营医疗服务的影响。

2.6 中药

分析了62家中药公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，收入和利润高速增长主要原因在于感冒呼吸类用药在上半年增速较好。

2.7 零售药店

分析了7家零售药店公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，2023年第一季度受流感和疫情反复影响，需求量增厚明显，而第二、三季度业绩增速放缓，并分析了其原因，包括库存消化、医保门诊统筹政策影响和消费力疲软等。

2.8 CXO

分析了20家CXO公司2023年前三季度的收入和利润，并剔除了新冠大订单贡献后重新进行了分析。 报告指出，2023年前三季度业绩增速放缓，主要由于新冠大订单交付进入尾声，并分析了其盈利能力和未来展望。

2.9 疫苗

分析了9家疫苗公司2023年前三季度的收入和利润，并剔除了新冠疫苗影响后重新进行了分析。 报告指出，收入主要贡献为HPV疫苗，但利润端下降主要系传统疫苗受医疗反腐和新生儿出生率下滑影响。

2.10 医药分销

分析了18家医药分销公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，2023年第三季度由于医药政策环境影响，分销板块短期承压，但长期有利于行业集中度提升。

2.11 原料药

分析了39家原料药公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，收入端略降，盈利能力下滑主要系行业去库存周期和非法规市场价格竞争的影响。

2.12 制药装备及耗材

分析了5家制药装备及耗材公司2023年前三季度的收入和利润，并对各季度业绩进行了拆解。 报告指出，收入稳健增长，但利润有所下滑，主要系收入结构变化和行业竞争等因素。

总结

本报告对医药行业2023年前三季度业绩进行了全面、深入的分析，揭示了行业整体稳健增长与板块分化并存的现状。 报告详细分析了各个细分行业的业绩表现、驱动因素和未来发展趋势，并提出了相应的投资建议。 投资者应结合自身情况，谨慎决策。 报告中提到的投资建议不构成任何投资建议，投资者需自行承担投资风险。