本期内容提要:
市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.62%，板块相对沪深300收益率为-2.20%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第29。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅为6.44%（相对沪深300收益率为+4.85%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅为1.09%（相对沪深300收益率为-0.50%）。
行业动态：①3月10日，华为正式组建医疗卫生军团，旨在构建AI辅助诊断解决方案，推动医疗大模型在临床的应用。华为军团模式灵感源自谷歌，此前已在20多个领域取得成果。此次组建医疗卫生军团，标志着华为将智慧医疗提升至更高战略级别，从技术探索转向系统性攻坚。②3月12日，国家医保局颁发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将现行神经系统价格项目映射整合为82项，加收项24项，扩展项8项，下一步将指导各省医保局参考，结合实际做好对接落实，制定全省统一的价格基准，由具有价格管理权限的统筹地区对照全省价格基准，上下浮动确定实际执行的价格水平。其中专门为脑机接口新技术单独立项，设立了侵入式脑机接口植入费、取出费，非侵入式脑机接口适配费等价格项目。③3月14日，呼和浩特市卫生健康委发布《呼和浩特市人民政府关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，为生育一孩并落户我市的家庭一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩并落户我市的发放育儿补贴5万元（分五年发放），生育三孩及以上并落户我市的发放育儿补贴10万元（分十年发放）。
周观点：本周医疗服务和医药流通涨幅居前，前期表现亮眼的AI医疗和创新药行情出现阶段性回调，市场风格有所变化，我们认为主要有以下两方面的原因：1）近期关于消费刺激的政策预期相对强烈，根据财联社报道，国务院新闻办公室将于2025年3月17日举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况；2）上市公司即将进入业绩发布期，前期市场高度关注的AI医疗等短期内对业绩贡献相对有限，市场风格可能会发生阶段性调整。我们坚定看好AI医疗和创新药属于全年主线，阶段性建议重点关注生育相关产业链和消费医疗方向，同时建议关注2025年一季报行情。
生育相关产业链：2024年10月，国务院办公厅曾发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，本周呼和浩特发布生育刺激政策，成为地方落实中央“建设生育友好型社会”的典范，我们认为后续类似的支持政策可能会陆续发布，生育相关产业有望受益。①辅助生殖稀缺龙头标的，建议关注锦欣生殖；②以儿童药物为特色的上市公司，建议关注哈药股份、一品红、健民集团、华特达因、葵花药业、济川药业、葫芦娃、长春高新等。
消费医疗：近期关于消费刺激的政策预期相关强烈，消费医疗方向有望受益。①眼科口腔产业链，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等；②医疗美容产业链，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物、江苏吴中等；③中药补益类产品，建议重点关注东阿阿胶、同仁堂、片仔癀；④医药零售龙头，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。
AI医疗：AI加速医疗产业创新发展。①AI赋能新药研发，建议关注晶泰科技、维亚生物、泓博医药、成都先导、普蕊斯等；②AI赋能医学诊断，建议关注金域医学、迪安诊断、联影医疗等；③AI赋能医疗服务&健康管理，建议关注美年健康、固生堂、平安好医生、阿里健康、京东健康等；④AI赋能基因多组学发展：建议关注华大智造、华大基因、诺禾致源、贝瑞基因等；⑤AI赋能脑机接口，建议关注诚益通、翔宇医疗等。
创新药：①商业化快速放量的创新药标的，建议关注信达生物、百济神州、云顶新耀、再鼎医药、康方生物、科伦博泰、再鼎医药、荣昌生物等；②具备较高研发亮点的创新药标的，建议关注泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖、亿帆医药等。
2025年一季报行情：①冬春流感季受益的流感监测及药品，建议关注英诺特、圣湘生物、九州通（代理奥司他韦-可威）、华润三九等；②骨科耗材集采续标且手术量恢复增长，建议关注爱康医疗、春立医疗、康拓医疗；③新签订单增长有望带动业绩显著改善的CXO龙头公司，建议关注药明康德、凯莱英、康龙化成等。
风险因素：消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。
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