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医药生物行业深度:疫后复苏将至,产业升级可期
下载次数:
1357 次
发布机构:
财信证券股份有限公司
发布日期:
2023-01-03
页数:
34页
投资要点:
市场回顾。2022年,医药生物(申万)板块涨幅为-11.74%,在申万31个一级行业排名17位,跑赢沪深300、深证成指、创业板指0.89、8.52、13.81个百分点。分子行业来看,医药流通、线下药店、中药板块涨幅靠前,疫苗、医疗研发外包、诊断服务涨幅靠后。截止2022年12月25日,医药生物板块PE(TTM,整体法)均值为24.60倍,在申万31个一级行业中排名第13位。按日取值,医药生物板块PE、相对沪深300的溢价率分别位于自2012年以来后4.60%、7.60%分位数。
投资策略。展望2023年,考虑到:(1)美联储加息步伐将放缓,以DCF估值为基础的创新药资产有望迎来估值修复;(2)药明生物无锡、上海工厂相继移除“UVL”清单将有助于缓解医药生物板块面临的地缘政治风险担忧;(3)药械集采、医保谈判、医疗服务价格改革、DRG支付改革等医药政策框架更加明晰,创新药械、创新程度高与技术劳动价值高的诊疗服务将继续享受国家政策支持;(4)国内疫情防控政策持续优化,新冠疫情影响将逐步减弱;(5)经过2022年的调整,医药核心资产的估值和持仓回归均衡;我们认为前期压制医药生物板块的因素将得以缓解,建议重视医药生物板块的配置价值,重点把握“产业升级”与“疫后复苏”两条主线。产业升级方面,创新是医药产业发展的永恒主题,新一轮产业政策正推动我国化学药、生物药、中药产业向高质量发展转型,建议关注创新药产业链、中药创新药、中药配方颗粒、品牌中药等板块的投资机会。疫后复苏方面,伴随着新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”,前期受疫情压制的常规诊疗需求将持续恢复,建议关注零售药店、民营医疗服务机构、血制品等板块的投资机会。
风险提示:耗材、药品集采价格降幅超预期风险;创新药研发失败风险;行业政策风险;行业竞争加剧风险;新冠疫情反复风险;中美贸易摩擦风险等。
利润增长超预期,产品管线进展积极
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成本红利延续下盈利弹性可期
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