投资要点 　　医药行业指数表现较强，跑赢大盘。本周申万医药指数下跌1.48%，跑赢沪深300指数1.91pp，主要系减肥药及SDP相关概念股活跃。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第4位。从子板块来看，医疗研发外包、医药流通、原料药涨幅靠前，本周涨幅分别为2.45%、1.57%、0.68%；医疗设备、医院、疫苗跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.25%、-3.43%、-2.97%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为科源制药、港通医疗、金凯生科、塞力医疗、五洲医疗；跌幅前五的公司为一品红、欧普康视、汉商集团、维力医疗、健康元。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，原料药、医疗研发外包、医药流通等细分领域上市公司涨幅靠前，主要系礼来业绩超预期，诺和诺德公布司美格鲁肽相关积极试验结果后带动减肥药相关概念股持续大涨；另外在医疗反腐风暴背景下，SPD业务模式受到较高关注。 　　本周我们发布了GLP-1行业深度：减重市场有望快速放量。研究预测2030年中国成人超重/肥胖合并患病人数达到8.1亿人，65%以上人群可能面临肥胖困扰。目前对疗效更好且安全的减重疗法需求尚未得到满足，根据弗若斯特沙利文分析，中国减重药物市场规模有望于2030年达到149亿元。国内GLP-1单靶点创新研发火热。国内在研GLP-1单靶点药物方面，除了布局利拉鲁肽及司美格鲁肽外，其他进入临床阶段的GLP-1单靶点创新研发管线近30项。多靶点药物有望成为下一重磅减重产品。目前多靶点药物关于减重适应症进展最快的三款产品均处于临床Ⅲ期，其中替尔泊肽作为全球首款上市的GIPR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比72周15mg减重22.5%，88周（含12周生活干预）减重26.6%；玛仕度肽为信达生物与礼来合作研发的GCGR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比24周6mg减重11.57%；瑞他鲁肽为礼来布局的GCGR/GIPR/GLP-1R多重激动剂，与安慰剂相比48周12mg减重24.2%。 　　投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。 　　风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。