医药月报：可选消费或引领医药下阶段反弹方向

中心思想

本报告的核心观点是：在防疫政策放松和“K型”复苏的背景下，医药行业中的高端可选消费领域，例如名贵保健品和改善型医疗服务，有望在下一阶段引领市场反弹。虽然部分个股估值较高，但短期市场风格仍可能驱动其大幅上涨。报告同时分析了行业运行数据、市场表现以及潜在风险。

防疫政策放松与消费复苏

防疫政策的放松刺激了消费复苏，医药板块中具有可选消费属性的领域（尤其是在to C端的细分领域）表现强劲。 中国经济周期领先于欧美，股市也倾向于提前炒作预期，市场已开始交易衰退至复苏阶段，这更有利于医药行业中可选消费属性较强的领域。

“K型”复苏与高端可选消费的优势

新冠疫情后的“K型”复苏导致高收入群体可选消费的强劲增长，而高端消费品对经济波动相对不敏感。因此，医药行业中的高端可选消费，如名贵保健品（例如片仔癀）和改善型医疗服务（例如医美、眼科、牙科的部分项目），将持续受益于这一趋势。

主要内容

医药中的可选消费领域或成下一阶段主攻方向

防疫政策放松带动消费复苏情绪，可选消费或表现出色

报告指出，防疫政策的放松推动了消费复苏，医药板块中可选消费属性较强的领域随之表现坚挺。 报告还分析了不同医药细分领域与市场风格的匹配度，并指出当前市场风格有利于可选消费领域。

名贵保健品以及改善型医疗服务或表现更强

报告强调，“K型”复苏下，高端可选消费（名贵保健品和改善型医疗服务）将比必选消费更强劲。 报告以片仔癀为例，说明名贵中药OTC的保健品属性和市场表现。 医美、眼科、牙科的部分项目也被列为改善型医疗服务的代表，具有高端可选消费特征。

行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好

医药制造业收入增速再次受疫情影响，医疗费用占GDP比例远低于美国

报告通过图表数据对比了医药制造业收入增速与GDP增速，指出2022年一季度医药制造业收入增速再次低于GDP增速，主要原因是疫情影响和高基数效应。 报告还比较了中国和美国医疗费用占GDP的比例，指出中国比例远低于美国，未来仍有提升空间。

行业经营数据分析

报告分析了医疗服务量、医保收支和商业健康险收支数据，指出2022年1-2月医疗服务数据增长，但预计后续受疫情影响。医保收入增速放缓，医保支出负增长，商业健康险收支也疲软，这都与疫情冲击有关。

医药板块市场表现

当前医药板块占A股总市值跌破8%，估值处于偏低水平

报告指出，截至7月5日，医药板块市值占A股总市值的比例低于8%，市盈率也处于历史偏低水平。

医药板块表现弱于沪深300

报告比较了医药板块和沪深300指数的年初至今表现，指出医药板块表现略逊于沪深300。

本月推荐

短期市场风格和基本面均偏好高端可选消费

报告认为，当前市场风格和基本面都偏好高端可选消费，医药领域中的高端可选消费或有较好表现。

看好医药板块中的高端消费和硬科技领域

报告推荐了五家公司：爱美客、爱尔眼科、片仔癀、东富龙和迈瑞医疗，并分别说明了推荐理由。这些公司涵盖了医美、眼科、名贵中药和医疗设备等领域。

风险提示

报告列出了潜在风险，包括控费降价压力超预期、集采价格降幅及推进速度超出预期以及市场风格反复摇摆等。

总结

本报告基于对市场数据的分析，认为在当前的宏观经济环境下，医药行业中的高端可选消费领域具有较大的投资机会。报告推荐了部分公司，但同时也指出了潜在的风险，投资者需谨慎决策。 报告的数据主要截止到2022年7月5日，未来市场变化可能影响报告结论。