主要观点 　　消费医疗市场规模超万亿，可穿戴设备、中药、医美等增速较快根据BCG波士顿咨询，2023年中国消费医疗市场规模合计超万亿，其中非处方药1500-1800亿元，中药保健市场规模2000-3000亿元，家用医疗设备700-1500亿元，医疗美容2000-2400亿元，营养保健品2000-2400亿元，功能食品规模为3500-4000亿元，可穿戴设备规模约500亿元。2017-2023年CAGR增速分别为3%-5%、10%-15%、10%-15%、10%-15%、5%-10%、3%-5%、15%-20%。 　　供需双向驱动消费医疗持续稳健增长 　　需求端和供给端6大因素共同推动消费医疗市场增长。需求端，（1）政策红利释放。“健康中国2030”健全全民健康制度体系，推进以“治病为中心”向“以健康为中心”转变。全方位干预健康影响因素，包括健康知识普及、合理膳食、全民健身、控烟、心理健康、健康环境等。维护全生命周期健康，包括妇幼健康、中小学健康、职业健康、老年健康等。防控重大疾病，如心脑血管防治、癌症防治、慢性呼吸系统防治、糖尿病防治等。（2）支付能力提升。对标发达国家经验，中国健康产业支付能力仍有较大提升空间。（3）人口结构变化。预计2050年65岁及以上老年人达到3.8亿人，占总人口的比重达到28%。随着老龄化加速，具有更强经济实力与教育水平的“60后”步入退休潮，医疗健康迎来旺盛需求。（4）后疫情时代更加关注健康。后疫情时代，居民的疾病预防意识普遍提升，更加注重日常全面保健。随着国家加强公共卫生投入，民众对流行性疾病的预防意识提升，并进一步延伸至其他疾病的早期预防及监测。后疫情时代，大众日常保健意识提升，关注的不仅仅是治疗与药物，更追求健康的生活方式，让保养疗愈成为可持续的日常。供给端，（1）创新驱动产品功效提升。产品转向创新驱动，功效提升且加速迭代，朝着多元化发展，且更加重视功效提升并满足消费者多样化需求。2023年保健食品备案3632款，同比增长52%，国产保健食品剂型也不断增加。（2）数字化工具链接消费者。数字化医疗生态布局日臻完善，有效链接健康消费群体，包括信息科普、远程问诊、线上购药、疾病管理。其中信息科普通过各类社交平台、搜索引擎等提供保健养生、疾病诊治等相关信息，渗透率大于60%。 　　产品力、渠道力、运营提效是消费医疗企业内部发展关键因素 　　产品力包括品类规划和技术创新，品类规划需从消费者未满足的需求出发布局产品组合；技术创新要求产品快速创新来保持竞争力，同时产品上市周期变短也对企业提出更高要求。渠道力包括患者沟通与服务和价格管控，患者沟通与服务要围绕患者旅程完成患者教育、转化、售后服务；价格管控要对不同渠道不同需求进行精细化管理。运营提效包括营销的有效性、采购降本提质、数字化提升效率，对营销、原材料成本、中后台运营成本等方面进行全面的优化。建议关注在产品力、渠道力、运营效率方面已经建立优势的医美龙头爱美客、华东医药等。 　　投资建议 　　消费医疗市场在供需等因素的共同作用下，预计将保持稳健增长，其中中药、医美、穿戴设备等细分赛道有望更快增长。建议关注医美龙头爱美客、华东医药等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。