中心思想
本报告的核心观点是：2024年A股医药行业营收基本持平，但利润端承压显著，板块间分化明显。创新药板块表现强劲，而疫苗、ICL、IVD等板块持续低迷。未来应关注创新药及创新产业链，特别是拥有差异化创新能力和全球商业化潜力的公司，以及新签订单和在手订单增长迅速的头部CDMO公司。
2024年医药行业整体表现及板块分化
2024年A股医药行业整体营收基本与上年持平，但利润端却大幅下降。具体数据显示，A股上市公司实现营业收入25804.33亿元，同比下降0.5%；归母净利润1718.43亿元，同比下降14.8%。这种营收与利润的背离，主要源于板块间的显著分化。创新药板块营收同比大幅提升，而疫苗、ICL板块则同比下滑较多；中药、CXO、生命科学上游、药店及IVD板块在利润端均承受较大压力。2025年第一季度，这种分化趋势延续，营收同比下降4.0%，归母净利润同比下降8.8%。创新药板块（剔除大额授权收入后）仍保持快速增长，而疫苗、ICL、IVD板块持续低迷，CXO板块业绩出现回暖。
创新药板块的快速增长及未来展望
创新药板块是2024年医药行业中为数不多的亮点。其营收同比增长56.4%，达到544.5亿元，但净利润仍为负值(-66.7亿元)。这种现象主要是因为创新药研发投入巨大，且部分产品尚处于商业化初期。然而，随着一系列重磅品种获批上市并纳入医保，国内销售快速增长；同时，部分公司产品在海外成功商业化，对外授权收入也持续增长，推动了营收的快速增长并加快了盈利转折。未来，创新药板块有望持续快速放量，建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的公司。
主要内容
本报告对A股医药行业2024年年报及2025年第一季度报告进行了全面总结，并对各个子行业进行了详细的分析，包括：创新药、仿创结合、中药、疫苗、血制品、原料药、ICL、CXO、医疗器械（医疗设备、医疗耗材、IVD）、医疗服务、医药流通、药店以及生命科学上游等板块。报告中还包含了重点覆盖公司的盈利预测与估值。
各子行业业绩表现及分析
报告对每个子行业都提供了详细的财务数据分析，包括营收、利润、毛利率、ROE等关键指标的同比和环比变化，并结合行业政策、市场环境等因素，深入分析了各板块业绩表现的原因。例如，中药板块受到高基数、院外消费疲软及院内DRGS控费的影响，业绩承压；医疗器械板块受政策落地缓慢和库存影响短期承压，但招投标回暖带动复苏预期；CXO板块中CDMO订单增长强劲，业绩持续验证，一体化龙头展现突围潜力；疫苗板块则因新冠疫苗需求下降而业绩大幅下滑。
重点覆盖公司盈利预测与估值
报告最后列出了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，涵盖了医疗器械、生物药、化学制药、中药、CXO和医疗服务等多个子行业，并对这些公司的未来业绩和估值进行了预测和分析，为投资者提供投资参考。表中包含了公司代码、公司简称、子行业、总市值、归母净利润（2024A、2025E）、PE、ROE、PEG以及投资评级等信息。
总结
本报告基于Wind数据对2024年A股医药行业年报及2025年一季报进行了深入分析，揭示了行业整体表现及各子行业间的显著分化。创新药板块表现突出，而部分传统板块则面临挑战。报告指出，未来应关注创新药及创新产业链，并推荐了一系列具有发展潜力的公司。 投资者需注意报告中提到的研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险以及政策超预期风险等因素。 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并承担投资风险。
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