医药行业研究：创新催化不断，关注医药创新和常规医药复苏-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　新冠跟踪

　　1月14日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍重点人群健康保障有关情况。发热门诊和急诊就诊量在1月初达峰后迅速下降，普通门诊逐渐恢复。在院重症患者仍处于高位，截至1月12日，重症床位使用率是75.3%，重症床位能够满足救治的需要。2022年12月8日至2023年1月12日，全国医疗机构累计发生在院新冠病毒感染相关死亡病例6.0万例，其中新冠病毒感染导致呼吸功能衰竭死亡病例5503例，基础疾病合并新冠病毒感染死亡病例5.4万例。死亡病例平均年龄80.3岁，65岁及以上约占90.1%，其中80岁及以上约占56.5%，死亡病例中90%以上合并有基础疾病。

　　全球疫情反复，新增病例明显上升。XBB.1.5在全球占比上升至22%，在美国占比43%。

　　周观点更新

　　1月份医药创新催化不断，本周JPM2023年年会时隔两年再次线下召开，海内外药企积极参与，百济神州、信达生物、君实生物、再鼎医药、中国生物制药、诺诚健华、亚盛医药、诺辉健康、和记黄埔、天境生物等纷纷亮相。药品板块关注创新复苏，看好2023年医保谈判、全球创新进展等因素催化下的创新药行情。关注药品板块疫后复苏对2023年的积极影响，当前时点建议关注龙头药企估值修复、创新型Biotech研发进展、估值底部企业有机会出现反转及中医药方向。

　　随着1月份创新催化剂的不断落地，创新产业链有望迎来估值持续修复。CXO板块作为2023年的重点方向，业绩有韧性，成长确定性强，节奏有差异。关注龙头企业底部布局机遇，龙头企业估值有望随着季度业绩和新签订单的释放得到持续修复。

　　随着疫情防控常态化发展，疫情防控方向重点关注新冠特效药和新冠疫苗研发进展，关注仿制药研发、国产特效药差异化研发的进度和进程。

　　医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展。上游供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程（预计2023年会是相关订单持续落地的元年），以及试剂耗材领域国产替代的持续放量及疫情受损部分业务的持续恢复。

　　投资建议：

　　建议关注：药明生物、康龙化成、药明康德、百济神州、阳光诺和等。

　　风险提示

　　新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业在2023年将呈现创新驱动和常规医药复苏的双重发展态势。一方面，创新药研发持续推进，JPM年会等事件催化创新产业链估值修复，CXO板块作为重点方向，具备业绩韧性和成长确定性；另一方面，随着疫情防控常态化，常规医药市场将逐步恢复，龙头药企估值有望修复。报告建议关注创新药、CXO、原料药及医药上游供应链等板块的投资机会，并提示了新冠疫情、研发、销售、政策等方面的风险。

医药创新持续推进，催化产业链估值修复

常规医药市场复苏，龙头企业估值有望修复

主要内容

新冠疫情专题更新

国内新冠疫情更新：

报告详细分析了1月14日国务院联防联控机制新闻发布会公布的数据，指出发热门诊、急诊、普通门诊就诊量均已达峰回落，但重症患者数量仍处于高位，死亡病例主要集中在老年人和合并基础疾病人群。数据显示疫情高峰已过，正常诊疗正在逐步恢复。

全球疫情跟踪：

全球疫情反复，新增病例和死亡病例持续波动。Omicron亚种BQ.1、XBB占比上升，BA.5占比下降。美国XBB.1.5占比最高，新增病例和新冠药物分发量数据也进行了呈现。

药品板块

本周医药板块行情回顾：

报告列举了A股、港股和美股中概股本周涨跌幅前十的医药公司，但未提供具体数据和分析。

本周创新药研发进展：

报告详细介绍了本周多个创新药研发进展，包括武田、绿叶制药、诺和诺德、礼来、迪哲医药、卫材、以岭药业、先为达生物、新华制药、科伦药业、传奇生物、赛诺菲、Madrigal Pharmaceuticals、恒瑞医药、正大天晴、罗氏、诺和诺德等公司的创新药研发动态，涵盖了多个治疗领域，如血友病、肿瘤、糖尿病、阿尔茨海默病等。

CXO板块

CXO板块一周行情回顾：

本周CXO指数上涨3.71%，高于沪深300指数涨幅，当前PE低于中位数，处于低估值区间。报告提供了CXO指数走势和市盈率图表。

CXO板块本周行业动态：

报告简述了昭衍新药、九洲药业、皓元医药、百花医药、博腾股份等CXO公司的近期动态，包括员工持股计划、募集资金归还、资产收购、股票期权激励计划以及业绩预告等信息。

医药上游供应链板块

原料药板块：

报告总结了本周原料药板块重点标的涨跌情况，并详细介绍了新华制药、博瑞医药、普利制药、天宇股份、华海药业、美诺华、健友股份等公司的近期动态，包括股票期权行权、临床试验进展、产品获批、政府补助、高新技术企业认定等信息。

试剂耗材板块：

报告总结了本周试剂耗材板块重点标的涨跌情况，并简述了纳微科技、洁特生物、泰坦科技等公司的近期动态，包括业绩预告、限售股上市流通、政府补助等信息。

制药装备板块：

报告总结了本周制药装备板块重点标的涨跌情况，并简述了森松国际、楚天科技、新华医疗、东富龙、迦南科技、诚益通、泰林生物等公司的近期动态，包括募集资金使用、政府补助、产品获批、限制性股票激励计划等信息。

科学仪器板块：

报告总结了本周科学仪器板块重点标的涨跌情况，并简述了禾信仪器、皖仪科技、钢研纳克、莱伯泰科、天瑞仪器、聚光科技等公司的近期动态，包括可转换公司债券发行、质押业务解除等信息。

风险提示

报告列举了多个潜在风险因素，包括新冠疫情发展变化风险、创新药研发风险、产品产能不及预期风险、行业政策监管风险、订单及销售不及预期风险、医保谈判不及预期风险、国内和海外市场竞争加剧风险以及汇率波动风险。

总结

本报告基于国金证券的研究，对医药行业2023年的市场走势进行了分析。报告指出，医药行业将呈现创新驱动和常规医药复苏的双重发展态势，并建议关注创新药、CXO、原料药及医药上游供应链等板块的投资机会。同时，报告也详细列举了潜在的风险因素，为投资者提供参考。报告数据主要来源于国金证券研究所及Wind数据库，但未提供具体数据来源的详细链接，部分图表信息缺失，影响了分析的完整性。建议读者在进行投资决策前，结合自身情况进行全面分析，并咨询专业人士意见。

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