化工行业周报：制冷剂价格/价差上涨，重点关注行业龙头表现-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　原油：本周油价大幅反弹，预计未来窄幅震荡截至 8 月 27 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 72.70 美元/桶、 68.74 美元/桶，较上周分别上涨 11.54%、 10.62%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨 5.15%、 3.85%。年初以来， Brent 和 WTI 油价上涨均超过 40%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、 2021 年中枢向上的判断。总体来看， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。

　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-172 元/吨，年初至今为 154 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 405 元/吨，年初至今为 264 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。

　　价格涨跌幅：本周制冷剂产品价格涨幅较大在我们重点跟踪的179 个产品中，与上周相比，共有 68 个产品实现上涨，占比约 38%；27%产品价格持平、 35%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有四氯乙烯、 R410a、 R125、液氯、 R22、燃料油、原油、黄磷、 PBT（注塑）等。价格跌幅较大的产品有液氨、原盐、碳酸二甲酯、尿素、丁酮、丁二烯、 PBT、丁基橡胶、氯化钾、丙烯酸等。

　　价差涨跌幅：本周制冷剂产品价差涨幅较大在我们重点跟踪的140 个产品价差中，与上周相比，共有 46 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有 PTA 价差（对二甲苯）、 R410a 价差（萤石）、四氯乙烯价差（电石）、苯酐价差（邻二甲苯）、 R125 价差（萤石）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、 DOP 价差（邻二甲苯）、 R134a 价差（萤石）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、醋酸乙烯价差（电石）等。价差跌幅较大的有 PBT 价差（PTA）、尿素价差（气头）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、炭黑价差（煤焦油）、碳酸二甲酯价差（EO）、 LLDPE 价差（甲醇）、烷基化汽油价差（碳四）、聚丙烯价差（甲醇）、对二甲苯价差（石油）、丁酮价差（碳四）等。

　　投资建议本周氟化工产业链主要制冷剂产品价格/价差上涨，煤-电石-PVC 产业链继续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、中泰化学（002092.SZ）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），不仅通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。

　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等

中心思想

本报告的核心观点是：本周化工行业整体呈现价格和价差上涨的态势，其中制冷剂产品价格涨幅显著，氟化工产业链和煤-电石-PVC产业链景气度较高，相关企业盈利能力有望提升。同时，原油价格大幅反弹，预计未来将维持窄幅震荡。报告建议重点关注三美股份、巨化股份、中泰化学、卫星石化和宝丰能源等公司。

原油市场反弹及未来走势预测

本周国际油价大幅反弹，创2020年6月以来最大单周涨幅，Brent和WTI油价分别上涨11.54%和10.62%。主要原因包括：美国原油和成品油库存下降、中国疫情后需求恢复、以及飓风“艾达”影响美国石油产量。报告预测，2021年原油供需将基本平衡或紧平衡，当前油价水平有望维持，未来一段时间将呈现窄幅震荡格局。

化工产品价格及价差波动分析

本周化工产品价格涨跌分化明显。在重点跟踪的179个产品中，38%的产品价格上涨，35%的产品价格下跌。价格涨幅较大的产品主要集中在氟化工产业链（R22、R125、R134a、R410a等）和煤-电石-PVC产业链（电石、PVC等）。价格跌幅较大的产品包括液氨、原盐、碳酸二甲酯、尿素等。同时，在重点跟踪的140个产品价差中，46个价差上涨。价差涨幅较大的产品主要与PTA、R410a、四氯乙烯等相关。

主要内容

一、原油市场分析

本节分析了本周国际油价大幅反弹的原因，并结合供需关系预测了未来油价的窄幅震荡走势。数据显示，Brent和WTI油价均价环比分别上涨5.15%和3.85%，年初以来涨幅均超过40%。报告通过图表直观地展现了油价的近期走势和周涨幅。

二、库存转化分析

本节利用搭建的模型，对原油和丙烷的库存转化损益进行了量化计算。结果显示，本周原油库存转化损益均值为负，而丙烷则为正，但年初至今两者均为正收益，主要受价格整体上行影响。图表清晰地展示了原油和丙烷库存转化损益的年度累计平均值和日均值变化。

三、价格涨跌幅分析

本节详细分析了本周化工产品价格的涨跌情况，并对涨跌幅较大的产品进行了深入解读，例如氟化工产业链产品价格上涨的原因是由于供应紧张，而丙烯酸及酯价格上涨则受益于下游需求活跃和原料价格上涨。报告提供了本周价格涨跌幅前十的产品列表，并对部分重点化工品价格上涨的原因进行了说明。此外，报告还列出了年初以来价格涨跌幅前十的产品，进一步展现了化工产品价格的长期波动趋势。

四、价差涨跌幅分析

本节分析了本周化工产品价差的波动情况。数据显示，46个产品价差上涨，价差涨幅较大的产品主要集中在PTA、R410a、四氯乙烯等相关产业链。报告同样提供了本周价差涨跌幅前十的产品列表，并对年初以来价差涨跌幅前十的产品进行了总结，帮助读者全面了解化工产品价差的长期变化趋势。

五、投资建议及风险提示

本节根据对市场和价格走势的分析，提出了投资建议，建议重点关注三美股份、巨化股份、中泰化学、卫星石化和宝丰能源等公司。同时，报告也指出了产品产销不及预期和产品价格/价差下降等风险。

总结

本报告通过对原油市场、化工产品价格和价差的详细数据分析，揭示了本周化工行业整体价格上涨的态势，并对未来走势进行了预测。氟化工产业链和煤-电石-PVC产业链的景气度较高，相关企业盈利能力有望提升。报告最后给出了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供了参考依据。报告中大量使用了图表和数据，使分析结果更加直观和可信。需要注意的是，报告中的分析和预测基于当前市场信息，未来市场变化存在不确定性，投资者需谨慎决策。

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