化工行业可持续发展研究：化工纳入碳市场在即，高碳排子行业格局有望优化

中心思想

碳排放双控政策落地，化工高碳排子行业供给侧格局有望优化

本报告核心观点在于，随着碳排双控制度全面实施及石化、化工行业即将纳入全国碳市场，高碳排放的化工子行业（如氯碱、煤化工、纯碱等）将面临新增产能严格受限、落后产能加速出清的供给端约束，能效领先的龙头企业竞争优势凸显，行业集中度有望提升，整体竞争格局趋于优化。

碳排放总量与强度差异决定了各子行业受碳市场影响的深度

报告通过详实的数据分析指出，不同化工子行业的碳排放总量和强度差异显著：炼油、甲醇、氮肥等子行业碳排放总量较大，而氯碱、煤化工、纯碱等子行业碳排放强度领先。这种结构性差异意味着碳市场纳入后，高碳排子行业将承受更大成本压力与产能约束。

主要内容

1 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异

1.1 化工行业属于碳排放重点行业

根据CEADs数据，2022年我国碳排放总量104.64亿吨，石油加工、炼焦和化学原料及化学制品分别位列第6、第10位，合计碳排放量（不含能耗）为3.13亿吨，占全国排放总量的2.99%。石化、化工与发电、钢铁等并列八大重点碳排放行业，化工行业碳排放占工业领域总排放的20%、占全国二氧化碳总排放的13%。

1.2 氯碱、煤化工等行业碳排放强度领先

从碳排放总量看，炼油、甲醇、氮肥、电石、乙烯等子行业占比较高；从碳排放强度看，据2025年上市公司数据，氯碱（新疆天业11.36吨CO2/万元营收）、煤化工（宝丰能源9.24）、纯碱（山东海化7.94）、氮肥（泸天化3.79）等子行业位居前列，远高于改性塑料、膜材料等低强度行业。

2 化工行业即将纳入碳市场，供给侧持续优化

2.1 我国正大力推进碳市场建设

全国碳排放权交易市场已覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业，纳入3300余家企业，覆盖82亿吨排放量，是全球最大碳市场。生态环境部已形成涵盖“中央文件+行政法规+部门规章+规范性文件+技术规范”的法规制度体系，碳排放权交易市场与自愿减排交易市场互为补充。

2.2 化工供给端：新增产能约束、落后产能出清

根据《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，到2027年碳市场将基本覆盖工业领域主要排放行业，化工、石化已明确将逐步纳入。“十五五”期间实施碳排放双控制度，要求单位GDP二氧化碳排放降低17%。在此背景下，高碳排子行业新增产能将严格受限，龙头企业凭借能效优势巩固地位，落后产能面临更大成本压力，尾部产能加速退出。

3 风险提示

政策推进及执行不及预期；需求不及预期；宏观经济下行。

总结

碳市场纳入在即，高碳排化工子行业供给端将迎来深刻变革

报告通过系统分析化工行业碳排放现状（总量与强度结构差异）、碳市场建设进展（覆盖范围扩大、法规完善）以及双碳政策要求（新增产能约束、落后产能出清），指出化工行业尤其是氯碱、煤化工、纯碱等高碳排子行业，在碳排双控约束和碳市场成本压力下，供给侧将面临产能收缩和格局优化，龙头企业竞争优势凸显。

投资逻辑聚焦能效领先的龙头与行业格局改善机遇

核心结论是：碳排放约束升级将推动行业竞争格局向好，建议关注能效领先、有望在碳成本提升中受益的龙头公司。同时提示需关注政策执行、需求及宏观经济等潜在风险。