医药生物行业周报：无液氦超导磁体或在全球加速渗透，关注健信超导-摩熵咨询

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报告摘要

　　l投资要点

　　本周我们总结了无液氦超导磁体行业发展趋势及重要公司基本情况。在全球液氦稀缺的背景下，无液氦化已成为MRI超导磁体解决“卡脖子”难题、大幅降低运维成本并推动设备向新兴和下沉市场普及的核心发展方向。目前全球MRI核心部件市场广阔，向无液氦演进已成行业共识。尽管国际巨头普遍采用“少液氦”方案，但国内独立超导磁体供应商健信超导凭借独创的“全固态传导冷技术”，率先实现了1.5T超导磁体真正“0升”的完全无液氦化，且无需高压容器，制造成本接近传统磁体，实现了国际领跑。公司已有1.5T产品规模化产销，成功助力万东、富士胶片等推出商业化设备，并在研3.0T超导磁体等前沿项目。凭借领先的技术与成本优势，公司成功切入GE医疗等头部整机企业供应链带来业务增量，并依托海外交付中心直击新兴市场痛点。2025年公司超导产品收入达4.31亿元（同比高增63.78%），随着行业红利加速释放，公司业绩有望全面步入高增长期。

　　l本周行情回顾

　　本周（2026年5月6日-5月8日），A股申万医药生物上涨0.31%，板块整体跑输沪深300指数1.03pct，跑输创业板指数2.92pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第25位。本周申万医药子板块中，疫苗板块涨跌幅排名第一，上涨3.90%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌2.75%。

　　l行业观点

　　创新药：26年有望迎来BD和重点项目数据读出的双重催化，国产创新药全球性竞争力提升逻辑不断强化。创新药板块行情25年以BD驱动为主，26-27年预计将以大品种关键临床POC数据驱动为主，长期维度看28年后目前已出海的重点品种如康方依沃西单抗、科伦博泰Sac-TMT以及信达生物IBI363等一系列重点品种将迎来海外上市商业化，参考百济神州泽布替尼放量节奏，板块龙头公司有望充分受益商业化分成。

　　作为成长性赛道，建议以中期维度理解创新药板块基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在25年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。

　　建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的。

　　l风险提示：

　　研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。

中心思想

无液氦超导磁体技术突破将重塑全球MRI行业格局

全球液氦资源极度稀缺且分布不均，传统MRI磁体对液氦的依赖构成供应链“卡脖子”难题，且导致高昂的运维成本，制约设备在新兴市场渗透。
无液氦化是解决上述痛点的终极方案，健信超导凭借独创的“全固态传导冷技术”，率先实现1.5T超导磁体完全无液氦（0升），且成本接近传统磁体，并在全球范围内实现规模量产与商业化，技术路线优于国际巨头的“少液氦”方案。
2025年公司超导产品收入达4.31亿元（同比+63.78%），已切入GE医疗等头部供应链，叠加海外交付中心布局，有望充分受益于行业向无液氦加速演进的红利。

创新药与医疗器械国产替代仍是医药板块核心主线

国产创新药全球竞争力持续提升，BD驱动行情向关键临床数据驱动切换，长期看重点品种海外商业化潜力可观。
医疗器械板块受政策支持（创新器械入院、设备更新）、技术突破（无液氦MRI、光子计数CT等）及出海逻辑驱动，景气度上行明确。
其他子板块如中药、生物制品、医药商业等亦存在结构性机会，但整体医药板块本周跑输沪深300，市场表现分化。

主要内容

1 无液氦超导磁体或在全球加速渗透，关注健信超导

无液氦化是超导磁体核心发展方向：MRI设备核心部件（磁体）成本占比约50%，无液氦技术通过摆脱液氦依赖，大幅降低全生命周期运维成本，提升设备可靠性并便于全球运输，是下一代MRI竞争制高点。
全球液氦短缺倒逼技术变革：中国氦气对外依存度超95%，传统磁体在断电或失超时液氦大量逃逸，传统方案运输安装成本极高，全球约50%人口无法使用MRI，无液氦技术精准击破上述瓶颈。
市场空间广阔：2024年全球MRI磁体及梯度线圈市场规模约15.6亿美元，预计2030年达20.9亿美元（CAGR 5.0%）；中国市场规模约32.4亿元，预计2030年达47.1亿元（CAGR 6.4%）。无液氦推广将释放下沉市场与海外新兴市场潜在需求。
健信超导技术领跑：公司独创“全固态单冷头直接传导冷却技术”，实现1.5T超导磁体完全无液氦（0升），无需高压容器，制造成本接近传统磁体，已获“国际首台（套）装备”认定。产品规模供货万东、富士胶片、GE医疗，1.5T大孔径产品已小批量试产，3.0T无液氦等项目在研。
业绩步入爆发期：2025年超导产品收入4.31亿元（同比+63.78%），下半年正式向GE医疗批量供货，海外已建印度、意大利交付中心，无液氦技术红利加速释放。

2 行业观点及投资建议

2.1 行情回顾

本周（2026.5.6-5.8）A股申万医药生物上涨0.31%，跑输沪深300（1.03pct）和创业板指（2.92pct），在申万31个一级行业中排名第25位。
子板块中疫苗涨幅最大（+3.90%），医疗研发外包跌幅最大（-2.75%）。恒生医疗保健指数上涨0.41%，跑输恒生指数1.99pct。

2.2 近期观点

创新药：26-27年预计以关键临床POC数据驱动，长期看好重点品种海外商业化（如康方依沃西、科伦博泰Sac-TMT、信达IBI363）。建议关注确定性高、BD预期扰动小的标的（信达生物、康方生物、恒瑞医药等）。
创新药产业链：CDMO海外需求拐点明确，多肽/ADC高景气；CRO国内创新药景气度回暖，新签/在手订单大增（药明康德、康龙化成等）。
生物制品：血制品景气度下行；疫苗受新生儿下降影响，关注欧林生物金葡菌疫苗数据；关注甘李药业（海外放量+GLP-1 BD可能）及我武生物。
医疗器械：政策支持（创新器械入院、设备更新）、技术突破（无液氦MRI、手术机器人）、出海主线明确。推荐方向：手术机器人（天智航）、高端影像（联影医疗、健信超导）、集采受益（心脉医疗）、困境反转（迈瑞医疗）等。
医疗服务：消费医疗缓慢恢复；眼科、口腔弹性大；推荐爱尔眼科（市占率提升）、固生堂（扩张能力强）。
中药：集采/基药政策受益（佐力药业、方盛制药）；高基数出清拐点（以岭药业）；高分红（东阿阿胶、济川药业）。
医药商业：零售药店行业集中度加速提升，门诊统筹提供增量，推荐益丰药房、大参林。
原料药：产品价格承压但挺价预期强烈；向后端制剂/创新转型企业值得关注（华海药业、奥锐特等）。

3 板块行情

3.1 本周生物医药板块走势

A股医药上涨0.31%，跑输主要指数；港股医疗保健上涨0.41%，跑输恒生指数。
个股方面，A股涨幅前五：众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）等；跌幅前五：迪瑞医疗（-26.32%）、万邦德（-14.25%）等。
港股涨幅前五：艾美疫苗（+30.08%）、药明巨诺（+14.16%）等；跌幅前五：思路迪医药（-21.47%）、永泰生物（-16.35%）等。

3.2 医药板块整体估值

截至2026.5.10，申万医药板块整体PE（TTM，剔除负值）为30.09，较上周下降0.17。
医药相对沪深300估值溢价率为115.77%，环比下降2.08个百分点。
子行业市盈率前三：化学制药、医疗器械、医疗服务。

4 板块行情（实际内容为风险提示）

主要风险包括：创新药研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险、政策降价压力超预期等。

总结

本报告核心聚焦于无液氦超导磁体行业趋势及健信超导的投资价值，指出在液氦短缺的全球背景下，无液氦技术将从根源上解决MRI设备的“卡脖子”问题，大幅降低运维成本并打开新兴市场空间。健信超导凭借领先的全固态传导冷技术，率先实现完全无液氦磁体的规模化产销，并成功嵌入GE医疗等国际头部供应链，业绩已呈现高速增长（2025年超导产品收入同比+63.78%），未来有望享受行业渗透率提升的红利。
行业层面，本周医药板块整体表现弱于大盘，但结构性机会突出：创新药板块继续看好BD与数据催化下的全球竞争力提升；医疗器械受益于政策支持、技术突破和出海逻辑，景气度上行；其他子板块（中药、生物制品、医药商业等）亦存在差异化投资机会。
报告最终提示了研发进度、市场竞争、地缘政治及政策降价等风险，建议投资者谨慎把握节奏，关注具备确定性的细分赛道龙头。

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