医药生物行业跟踪周报：中国创新药再次闪耀2026ASCO，LBA数量创历史新高，关注康方生物、科伦博泰等

中心思想

中国创新药在ASCO 2026实现“质量突破”，引领全球临床证据升级

本报告核心观点指出，2026年ASCO年会上，中国创新药企以12家企业13项研究入选LBA（最新突破摘要）的数量创历史新高，其中康方生物依沃西单抗HARMONi-6研究成为唯一入选全体大会（Plenary LBA）的中国研究，标志着国产创新药从“数量爆发”正式进入“质量突破”阶段。这一转变强调研究设计（如头对头III期、硬终点OS/PFS）和数据强度成为价值判断核心，后续板块催化将取决于生存获益、安全性窗口及海外开发外推性等实质性证据。

公募基金持仓微增，创新药主线配置逻辑强化

2026Q1公募基金医药总持仓占比环比提升0.73pp至7.39%，剔除主动医药及指数基金后仍增长0.39pp，显示机构对医药板块关注度回升。持仓变化显示资金正向创新药及高景气细分领域集中，药明康德、英科医疗、荣昌生物、信立泰等获增持，而传统龙头恒瑞医药、迈瑞医疗遭减持。报告明确看好子行业排序为创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店，其中创新药（尤其小核酸、ADC、PD-1 PLUS方向）为高弹性配置核心，中药及药店为高股息配置方向。

主要内容

1. 本周及年初至今各医药股收益情况

• 市场表现：本周A股医药指数下跌1.25%，年初至今微跌0.14%，相对沪深300超额收益分别为-2.11%和-3.15%。恒生医疗保健指数本周跌6.03%，年初至今涨4.74%。
• 子行业分化：本周生物制品（-4.68%）、化学制药（-2.09%）、中药（-1.26%）跌幅居前；医疗器械（+0.48%）和医疗服务（+0.73%）表现相对抗跌。
• 个股表现：A股涨幅前五为海泰新光（+20.36%）、仁度生物（+17.56%）、爱尔眼科（+16.17%）等；跌幅前五为*ST赛隆（-22.63%）、奥锐特（-14.33%）、九洲药业（-12.51%）等。H股涨幅前五为GUANZE MEDICAL（+48.83%）、拨康视云-B（+41.79%）等。
• 配置建议：报告提出子行业排序：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店。具体标的方向包括：PD-1 PLUS（康方生物、三生制药等）、ADC（映恩生物、科伦博泰等）、小核酸（前沿生物、悦康药业等）、自免（康诺亚、益方生物等）、CXO/科研服务（药明康德、皓元医药等）、医疗器械（联影医疗、鱼跃医疗等）、AI制药（晶泰控股）、中药（佐力药业、东阿阿胶等）。

2. ASCO 2026：国产创新药从“数量爆发”进入“质量突破”

• 大会概况：2026年ASCO年会将于5月29日至6月2日在芝加哥举行，主题为“转化科学与实践：改善全球癌症结局”。全球肿瘤研发聚焦“可转化、可注册、可改变临床实践”的高质量证据，围手术期、一线治疗等前线布局持续升温，硬终点（PFS、OS）成为核心评价标准。
• 中国创新药LBA数量创历史新高：12家中国药企的13项研究入选LBA，为历史最多。康方生物依沃西单抗HARMONi-6研究入选全体大会（Plenary LBA），成为ASCO史上第二个入选该环节的中国本土创新药研究。其他重要LBA涉及信达生物、百利天恒、迪哲药业、中国生物制药、荣昌生物、和黄医药、石药/康宁杰瑞等。
• 关键数据看点：依沃西单抗头对头替雷利珠单抗一线治疗鳞状NSCLC的OS结果；百利天恒iza-bren在TNBC中的III期数据；信达生物IBI363在IO耐药NSCLC中的更新结果；科伦博泰sac-TMT联合帕博利珠单抗一线NSCLC研究等。整体来看，国产创新药正加速进入国际高级别临床证据兑现阶段，后续催化取决于数据强度。

3. 公募基金2026Q1医药行业持仓比例变化分析

• 持仓比例环比提升：2026Q1医药总持仓占全部公募基金7.39%，环比+0.73pp；剔除主动医药基金后占比5.03%（+0.61pp）；再剔除指数基金后占比1.14%（+0.39pp）。
• 持仓市值变化：增加前五大个股为药明康德（+89.97亿元）、英科医疗（+43.33亿元）、荣昌生物（+42.59亿元）、信立泰（+41.90亿元）、新和成（+37.53亿元）。减少前五大为恒瑞医药（-41.39亿元）、迈瑞医疗（-40.69亿元）、百济神州（-33.33亿元）、联影医疗（-21.69亿元）、热景生物（-15.61亿元）。
• 重仓市值排名：前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、信立泰、联影医疗。药明康德持仓基金数量达670只，持股市值388亿元，居首位。

4. 研发进展与企业动态

4.1 创新药/改良药研发进展

• 重要III期启动：恒瑞医药瑞普泊肽（GLP-1R/GIPR激动剂）启动针对动脉粥样硬化性心血管疾病患者的中国III期临床，计划入组9262人。迈威生物bulumtatug fuvedotin（Nectin-4 ADC）启动三阴性乳腺癌III期临床，对比化疗评估疗效。
• 优先审评：默沙东帕博利珠单抗皮下制剂拟纳入优先审评，用于联合芦康沙妥珠单抗一线治疗PD-L1阳性、EGFR/ALK阴性晚期NSCLC。
• 其他临床申报：本周涉及众多创新药临床申请，包括AstraZeneca AZD2265、百济神州BG-75202、康方生物AK104、恒瑞医药SHR-8203等，覆盖GPC3、CD25、CCR8、TROP2、CLDN18.2等靶点。

4.2 仿制药及生物类似物上市、临床申报

• 本周大量仿制药申报：包括阿布昔替尼片（常州制药厂）、巴瑞替尼片（安徽泰恩康）、达格列净片（湖北广济）、地舒单抗注射液（山东博安）等，涉及JAK1、SGLT2、RANKL等靶点。此外，多款改良型新药如布瑞哌唑口崩片、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等亦获进展。

5. 行业洞察与监管洞察

• CDE发布上市后变更说明：4月23日，药审中心优化完善上市后药学变更补充申请事项及受理时启动注册检验的情形，发布相关说明表，旨在更好服务注册申请人。

6. 行情回顾

6.1 医药市盈率追踪

• 截至2026年4月24日，医药指数市盈率34.70倍，较历史均值低3.69倍；沪深300市盈率14.55倍，医药指数盈利率溢价率为138.6%，低于历史均值41.5pp。

6.2 医药子板块追踪

• 本周生物制品（-4.68%）、化学制药（-2.09%）、中药（-1.26%）跌幅居前；医疗服务（+0.73%）和医疗器械（+0.48%）上涨。

6.3 个股表现

• A股涨幅前十：海泰新光（+20.36%）、仁度生物（+17.56%）、爱尔眼科（+16.17%）等。跌幅前十：*ST赛隆（-22.63%）、奥锐特（-14.33%）、九洲药业（-12.51%）等。
• H股涨幅前十：GUANZE MEDICAL（+48.83%）、拨康视云-B（+41.79%）、中国再生医学（+30.65%）等。跌幅前十：派格生物医药-B（-31.63%）、轩竹生物-B（-26.04%）、晶泰控股（-18.11%）。

7. 风险提示

• 药品或耗材降价超预期：集采范围扩大及市场竞争加剧可能加剧降价幅度，影响企业利润。
• 医保政策风险：医保支付政策变化可能直接导致相关公司盈利水平显著变化。
• 产品销售及研发进度不及预期：新产品上市和研发进展存在不确定性，可能影响业绩预期。

总结

本报告围绕2026年ASCO大会、公募基金持仓变化、研发进展及市场行情，系统分析了医药生物行业当前的核心逻辑与投资机会。核心结论如下：

1. ASCO 2026成为国产创新药价值分水岭：中国创新药企以12项LBA创历史新高，康方生物HARMONi-6入选全体大会，标志着从“数量爆发”转向“质量突破”。后续投资重点需关注III期临床的OS/PFS硬终点数据、安全性窗口及海外注册潜力。

2. 公募基金持仓微增，结构性调仓明显：2026Q1医药持仓占比回升，资金从传统龙头（恒瑞、迈瑞）流向创新药（英科医疗、荣昌生物、信立泰）及CXO（药明康德）等景气赛道，印证创新药主线配置价值。

3. 行业配置建议清晰：看好创新药（尤其小核酸、ADC、PD-1 PLUS方向）作为高弹性主线，CXO/科研服务受益于创新药研发复苏，中药及药店作为高股息防御配置。风险方面需警惕集采降价超预期、医保政策及研发进展不达预期的冲击。

总体而言，当前医药板块估值处于历史低位（PE 34.7倍低于均值），叠加创新药国际化数据兑现和资金面改善，板块具备结构性投资机会，建议重点关注具备全球竞争力、临床数据催化明确的创新药及CXO标的。