中心思想
口服GLP-1获批标志减肥药进入新时代，产业链红利外溢将成核心催化剂
本报告核心观点指出，礼来Orforglipron（Foundayo™）作为全球首个获批的小分子口服GLP-1减肥药，凭借不受饮食限制的便利性，有望将减重市场从处方药领域拓展至泛健康人群。该里程碑事件将推动减肥药赛道全面进入口服小分子时代，建议重点关注口服技术迭代带来的CDMO产业链红利，以及国内减脂增肌创新药企的临床与BD进展。
医药板块周度表现强于大盘，但细分领域分化显著，贸易政策与流感数据提供辅助线索
报告通过对周度市场数据的分析，揭示医药生物板块逆势收涨2.26%，跑赢沪深300（-1.37%）与Wind全A（-2.25%），其中医药流通（+7.75%）、医疗研发外包（+6.14%）领涨，而医院板块（-2.75%）与医疗设备（-2.12%）承压。同时，贸易关税政策对创新药出口格局构成不确定性，流感病毒检测阳性率的波动也为相关板块提供短期交易信号。
主要内容
一、市场周度回顾：板块逆势走强，流通与研发外包领涨，个股分化显著
上周（3月30日-4月3日）医药生物板块收涨2.26%，跑赢沪深300（-1.37%）和Wind全A（-2.25%）。细分板块中，医药流通涨幅达7.75%，医疗研发外包涨幅6.14%，其他生物制品涨幅5.33%；而医院板块下跌2.75%，医疗设备下跌2.12%，血液制品下跌1.74%。个股层面，海泰信光（+75.3%）、津药药业（+38.8%）、双鹭药业（+35.9%）涨幅居前；*ST长药（-19.4%）、华兰股份（-15.1%）、科源制药（-13.1%）跌幅居前。
二、行业要闻及重点公司公告
2.1 行业重要事件：特朗普医药关税新政落地，对进口专利药加征最高100%关税
美国总统特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条，对未与美国达成协议的进口专利药及原料加征最高100%关税，大型药企120天后生效，中小企业180天后生效。欧盟、日本、韩国、瑞士等贸易协定国适用15%税率，仅与美签署最惠国定价协议并承诺在美建厂的企业可获0%关税至2029年1月20日。该政策暂不覆盖仿制药，罕见病特殊药品豁免。
2.2 行业要闻：礼来口服GLP-1获批上市，同时宣布78亿美元收购Centessa
4月1日，礼来宣布FDA正式批准小分子口服GLP-1受体激动剂Orforglipron（Foundayo™）用于成人肥胖症或超重伴合并症患者的慢性体重管理。该药为目前唯一可随时服用、无饮食饮水限制的口服GLP-1减肥药。同日，礼来宣布以78亿美元收购Centessa Pharmaceuticals，后者主攻食欲素受体2（OX2R）激动剂，候选药物cleminorexton在1型发作性睡病等适应症的2a期临床中表现出同类最佳潜力。
2.3 公司公告：多家企业年报披露，业绩分化显著
本报告期内共收录12家公司公告，其中2025年年报成为焦点：
- 科伦药业营收248.76亿元（+8.2%），归母净利润28.93亿元（+19.6%）；
- 三生国健营收41.99亿元（+251.81%），归母净利润28.99亿元（+311.49%），扣非净利润同比飙升1024.98%；
- 心脉医疗营收13.51亿元（+11.96%），海外收入成为核心增长引擎；
- 春立医疗营收10.46亿元（+29.77%），归母净利润2.73亿元（+118.05%）；
- 甘李药业巴西子公司获ANVISA的GMP认证；
- 三诺生物在欧洲专利临时禁令上诉中被驳回，但涉案产品收入占比不足0.5%；
- 百利天恒股东减持完成，持股比例降至5.91%；
- 健康元营收152.16亿元（-2.58%），但保健食品业务逆势增长36.96%；
- 欧林生物、康希诺、迪哲医药、凯莱英、昭衍新药、理邦仪器等均披露了年报数据，整体呈盈利改善趋势。
总结
口服减肥药推动行业变革，关注CDMO与创新管线双重机遇
Orforglipron的获批标志着减肥药行业从注射剂型向口服小分子时代的跨越，给药便利性将显著扩大潜在用户群体。报告建议追踪头部CDMO企业在小分子原料药规模化量产方面的接单情况，同时关注国内减脂增肌方向创新药企的临床进展与BD交易。这一趋势有望带动上游产业链（如医药研发外包、原料药）维持高景气度。
周度市场验证板块韧性，关税政策与年报披露增强结构性判断
医药生物板块上周逆势跑赢大盘，医药流通和研发外包领涨，显示资金对确定性赛道的偏好。特朗普关税政策对创新药出口格局产生干扰，但仿制药与罕见病药获豁免，部分企业海外业务仍具韧性。年报数据中，三生国健、心脉医疗、春立医疗等表现亮眼，而健康元、昭衍新药等呈现结构性分化。流感监测数据为相关疫苗和诊断板块提供短期催化线索，市场整体需关注政策落地进度与研发不确定性。
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