圣泉集团（605589）：公司信息更新报告：Q3业绩同比增长，高频高速树脂量价齐升，合成树脂、生物质产品运营稳健

中心思想 Q3业绩同比上升，环比承压，先进材料需求强劲 圣泉集团2025年Q3归母净利润同比增长3.7%，但环比下滑12.1%，主要受先进电子材料及电池材料、合成树脂类产品环比量价齐跌影响。前三季度整体营收同比增长12.9%，归母净利润同比增长30.8%，显示核心业务增长动力依然稳健。 双主业运营稳健，先进电子材料与电池材料成为增长引擎 公司“化工新材料+生物质材料”双主业模式持续验证：前三季度先进电子材料及电池材料销量同比+19.01%，收入同比+32.23%，平均售价同比+11.1%，量价齐升态势明确；合成树脂类销量同比+13.9%，但售价同比-8.1%，呈现量升价跌；生物质产品销量同比+30.17%，售价同比-3.8%，亦以量补价。原材料成本端苯酚、糠醛等采购均价同比下降，助力毛利率同比提升。 主要内容 业绩概览：Q3单季承压，前三季度盈利大幅改善 Q3单季表现：2025Q3营收27.22亿元（同比+7.8%，环比-5.9%），归母净利润2.59亿元（同比+3.7%，环比-12.1%），扣非净利润2.53亿元（同比+10.4%，环比-12.7%）。业绩环比下滑主要因先进电子材料及电池材料、合成树脂类产品销量与售价双双回落。 前三季度累计表现：2025年1-9月营收80.72亿元（同比+12.9%），归母净利润7.6亿元（同比+30.8%），扣非净利润7.34亿元（同比+34.1%）。毛利率24.86%（同比+1.71pcts），净利率9.69%（同比+1.38pcts），盈利能力稳步提升。 业务分项：先进电子材料量价齐升，合成树脂与生物质以量补价 先进电子材料及电池材料：前三季度销量6.11万吨（同比+19.0%），营收12.37亿元（同比+32.2%），平均售价20227.8元/吨（同比+11.1%）。需求受AI服务器放量及新能源电池材料渗透率提升驱动。 合成树脂类：前三季度销量58.87万吨（同比+13.9%），营收40.96亿元（同比+4.6%），售价6958.4元/吨（同比-8.1%）。通过开发新应用、迭代产品扩大市场份额，但价格承压。 生物质产品：前三季度销量17.18万吨（同比+30.2%），营收6.6亿元（同比+25.2%），售价3841.2元/吨（同比-3.8%）。产销量增长显著，价格小幅下行。 Q3环比表现：三大板块Q3环比均出现量价变化，其中先进电子材料及电池材料收入环比-19.3%（售价环比-13.6%，销量环比-6.7%），合成树脂类收入环比-15.8%（售价环比-3.6%，销量环比-12.7%），生物质收入环比-48.5%（销量环比-51.2%，售价环比+5.5%）。 成本端：主要原料采购均价同比普遍下降，助力毛利率改善 苯酚：平均采购单价6289.42元/吨，同比-10.57%。 糠醛：平均采购单价5889.49元/吨，同比-3.29%。 甲醇：平均采购单价2083.60元/吨，同比-3.44%。 聚合MDI：平均采购单价13767.03元/吨，同比-2.68%。 环氧氯丙烷：平均采购单价8710.61元/吨，同比+29.85%（唯一上涨品种）。整体成本端压力可控，为毛利率提升提供支撑。 财务预测与估值：下调2025年盈利，维持买入评级 公司下调2025年归母净利润预测至10.76亿元（原预测未披露，但报告明确“下调2025年”），维持2026-2027年预测13.86、16.59亿元。对应EPS分别为1.27、1.64、1.96元/股。当前股价30.39元，对应PE 23.9、18.6、15.5倍。 投资评级维持“买入”，看好公司产业链协同与技术研发，成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商。 风险提示 产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。 总结 圣泉集团2025年三季度业绩呈现“同比增、环比降”格局，前三季度累计表现亮眼，营收同比增长12.9%，归母净利润同比增长30.8%。核心亮点在于先进电子材料及电池材料板块，受AI与新能源需求拉动，量价齐升；合成树脂与生物质板块虽售价承压，但通过销量增长实现收入扩张。原料成本端整体利好，苯酚等主要原料价格同比下降，保障毛利率提升。尽管Q3环比受短期波动影响，公司双主业运营韧性十足，新项目持续布局，未来成长动能充足。开源证券维持“买入”评级，看好其长期价值。