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医药生物行业2025年中报业绩综述:创新药链靓丽,期待行业整体复苏

医药生物行业2025年中报业绩综述:创新药链靓丽,期待行业整体复苏

研报

医药生物行业2025年中报业绩综述:创新药链靓丽,期待行业整体复苏

  核心观点   板块整体业绩承压,环比小幅改善。我们统计的454家医药生物板块上市公司2025年H1整体实现营业收入12,533.30亿元,同比下降2.59%;归母净利润1000.02亿元,同比下降3.60%;2025H1整体毛利率为31.72%,同比下降0.65pp;净利率为8.42%,同比下降0.11pp,行业整体盈利能力处于历史低位。2025H1上市公司业绩分化明显,归母净利润呈负增长的公司占比54.0%;增速为0-20%的占比18.3%;增速为20%-50%的占比11.9%;增速为50%以上的占比15.9%。2025Q2,医药生物行业上市公司整体营收同比下降1.01%,环比增长0.12%;归母净利润同比下降9.44%,环比增长1.79%。   子板块表现分化,创新药链表现亮眼。2025H1营收同比增速前5的子板块依次为创新药(+39.61%)、CXO(+13.79%)、其他生物制品(+11.15%)、上游试剂(+3.11%)、医院(+1.00%);归母净利润同比增速前5的子板块依次为CXO(+64.95%)、其他生物制品(+14.23%)、医药流通(+10.98%)、药店(+0.88%)、中药(+0.48%)。整体来看,大多数细分子板块继续承压,仅创新药、研发外包、上游试剂等板块表现较好。   投资建议:2025年H1医药生物板块整体业绩承压,但结构性亮点呈现。随着商保创新药目录落地,集采规则转向“质量-价格-供应”平衡,创新药械支付环境不断改善,利好高附加值产品获得合理的商业化价值。医疗行业整顿影响已基本出清,医院招投标采购恢复,带动设备器械招标环比增长,院内诊疗活动正常化,院内院外医疗服务消费逐步回暖,我们预计下半年医药生物行业整体有望持续复苏向好。建议关注创新药链、设备器械、医疗服务、二类疫苗、连锁药店、中药、原料药等细分板块及个股。   个股组合:特宝生物、贝达药业、众生药业、科伦药业、荣昌生物、千红制药、百普赛斯、开立医疗、普门科技、国际医学、华厦眼科、康泰生物、益丰药房、老百姓、羚锐制药等。   风险提示:行业政策风险,公司业绩不及预期风险,突发事件风险等。
报告标签:
  • 医药商业
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    东海证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-09-12

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  核心观点

  板块整体业绩承压,环比小幅改善。我们统计的454家医药生物板块上市公司2025年H1整体实现营业收入12,533.30亿元,同比下降2.59%;归母净利润1000.02亿元,同比下降3.60%;2025H1整体毛利率为31.72%,同比下降0.65pp;净利率为8.42%,同比下降0.11pp,行业整体盈利能力处于历史低位。2025H1上市公司业绩分化明显,归母净利润呈负增长的公司占比54.0%;增速为0-20%的占比18.3%;增速为20%-50%的占比11.9%;增速为50%以上的占比15.9%。2025Q2,医药生物行业上市公司整体营收同比下降1.01%,环比增长0.12%;归母净利润同比下降9.44%,环比增长1.79%。

  子板块表现分化,创新药链表现亮眼。2025H1营收同比增速前5的子板块依次为创新药(+39.61%)、CXO(+13.79%)、其他生物制品(+11.15%)、上游试剂(+3.11%)、医院(+1.00%);归母净利润同比增速前5的子板块依次为CXO(+64.95%)、其他生物制品(+14.23%)、医药流通(+10.98%)、药店(+0.88%)、中药(+0.48%)。整体来看,大多数细分子板块继续承压,仅创新药、研发外包、上游试剂等板块表现较好。

  投资建议:2025年H1医药生物板块整体业绩承压,但结构性亮点呈现。随着商保创新药目录落地,集采规则转向“质量-价格-供应”平衡,创新药械支付环境不断改善,利好高附加值产品获得合理的商业化价值。医疗行业整顿影响已基本出清,医院招投标采购恢复,带动设备器械招标环比增长,院内诊疗活动正常化,院内院外医疗服务消费逐步回暖,我们预计下半年医药生物行业整体有望持续复苏向好。建议关注创新药链、设备器械、医疗服务、二类疫苗、连锁药店、中药、原料药等细分板块及个股。

  个股组合:特宝生物、贝达药业、众生药业、科伦药业、荣昌生物、千红制药、百普赛斯、开立医疗、普门科技、国际医学、华厦眼科、康泰生物、益丰药房、老百姓、羚锐制药等。

  风险提示:行业政策风险,公司业绩不及预期风险,突发事件风险等。

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