益丰药房(603939) 　　报告关键要素: 　　公司通过“新开+并购+加盟”的拓展模式，持续提升门店网络覆盖的广度和深度，通过精细化管理提升公司在优势区域的品牌渗透率，线上线下承接医院处方外流。未来有望在规模效应和精细管理下，实现收入利润增长的同时，持续提高经营效率。 　　投资要点: 　　强监管、处方外流趋势下，大型连锁迎来新机遇 　　1）处方外流是长期趋势，定点零售药店纳入门诊统筹管理加速处方外流。目前国内处方药院外市场占比较低，相比日美仍旧有较大增长空间。不同地区药店门诊统筹进展不一，大型连锁药店门诊统筹受益有待释放； 　　2）院外市场是日常用药、家庭备药重要购药场景，在人口老龄化趋势下，叠加中老年人群特别是慢病人群，更多依赖医保统筹，药店纳入门诊统筹后，药店有望在承接慢病用药需求上承担重要角色，院外市场有望持续扩容； 　　3）大型连锁药店布局双通道、DTP药房、门诊统筹资质落地，积极承接处方外流，有望进一步提升客流。在监管趋严、价格透明度提高的趋势下，合规运营、精细管理、选品和服务能力更强的大型连锁药店将进一步凸显优势。全国龙头医药连锁药店拥有较强的议价能力、丰富的产品矩阵、数字化赋能的合规管理等经营优势，能在“市场整合期”中进一步提高市场占有率，市场集中度和连锁率有望持续提升。 　　区域聚焦，稳健扩张，规模效应优势凸显 　　公司聚焦中南、华东、华北市场，通过“新开+并购+加盟”的方式在上述区域布局，形成了旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络布局，通过精细化运营和品牌渗透取得市场领先优势。对比四大连锁药店，截至2024Q3，公司门店数量排名第3，2017年以来门店数量扩张速度排名第1。随着公司新店和次新店成熟，客流有望进一步提升，销售规模提升促使采购规模上升，有利于增强公司对上游药品生产及批发企业议价能力，有利于降低采购成本，提升盈利水平。 　　多元化和专业化布局，盈利能力有望持续提升 　　随着医保个账占比逐步萎缩，医保统筹、现金支付两端占比提升，支付端的变革将带来产品结构变化，倒逼药店朝着专业化和多元化两个方向发展。公司持续通过商品质量疗效三重评估体系进一步优化商品结构和供应链体系，与近600家生产厂商建立了精品战略合作关系，遴选品种纳入公司商品精品库，建立品类成份覆盖更加完善的精品商品体系。公司密切关注国家集采进展，大力引进国家集采品种。公司紧随行业政策发展趋势，积极调整产品结构，有望通过多元化产品和专业化药房布局提升公司综合盈利水平。 　　布局新零售，可转债募资提升运营效率 　　在O2O、B2C和处方流转三引擎的策略支撑下，依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营，公司新零售业务已成为新的增长驱动力。公司2024年发行益丰转债（113682.SH）用于江苏二期、湖北医药分拣加工中心及河北医药库房建设项目、益丰数字化平台升级项目、新建连锁药店项目等项目建设，有利于提升公司管理效率和扩张业务规模，保障公司未来在行业中的竞争地位。 　　盈利预测与投资建议：处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展。公司是药品零售行业龙头，有望通过内生提效和外延扩张实现做大做强。通过对公司基本面分析，预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为15.67亿元/17.45亿元/20.01亿元，对应EPS1.29元/股、1.44元/股、1.65元/股，对应PE为19.26/17.30/15.08（对应2024年12月13日收盘价24.89元），首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险因素：行业政策风险、市场竞争加剧的风险、并购门店经营不达预期的风险

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3677.43点，环比下跌1.89%。其中，涨幅前五的有金丹科技(13.35%)、晨光新材(13.19%)、宏柏新材(12.66%)、八亿时空(8.26%)、沃特股份(7.8%)；跌幅前五的有博迁新材(-5.59%)、长阳科技(-5.29%)、飞凯材料(-5.01%)、中环股份(-4.81%)、皇马科技(-4.8%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6519.48点，环比下跌2.55%；申万三级行业显示器件材料指数收报1174.15点，环比上涨2.63%；中信三级行业有机硅材料指数收报6429.49点，环比上涨0.3%；中信三级行业碳纤维指数收报1225.22点，环比下跌1.67%；中信三级行业锂电指数收报2065.01点，环比下跌4.86%；Wind概念可降解塑料指数收报1862.17点，环比上涨1.13%。 　　鼎龙股份：ArF/KrF晶圆光刻胶突破，签单两大厂。12月9日，鼎龙股份公告，公司控股子公司鼎龙（潜江）新材料有限公司生产的某款浸没式ArF 　　晶圆光刻胶及某款KrF晶圆光刻胶产品前后顺利通过客户验证，并于近期分别收到共两家国内主流晶圆厂客户的订单，合计采购金额超百万元人民币。（资料来源：DT新材料） 　　上海：用好100亿元集成电路设计产业并购基金。上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，加快培育集聚并购基金。引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。（资料来源：科创板日报、半导体芯闻） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、 　　高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保 　　持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示 　　下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年12月13日，医药板块涨跌幅-2.29%，跑赢沪深300指数0.08pct，涨跌幅居申万31个子行业第21名。各医药子行业中，线下药店(-1.57%)、医药流通(-1.77%)、其他生物制品（-1.83%）表现居前，医院（-3.62%)、疫苗(-3.16%)、医疗设备（-3.12%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为人民同泰(+10.04%)、开开实业(+10.03%)、德展健康(+10.00%)；跌幅榜前3位为皓元医药（-7.35%）、微电生理(-7.03%)、天智航（-7.00%)。 　　行业要闻： 　　近日，Candel宣布，在研病毒免疫疗法CAN-2409与放疗联用，在治疗局部前列腺癌患者的3期临床试验中达到主要终点，在中高危患者中显著改善患者的无病生存期（DFS）。CAN-2409是一种复制缺陷的腺病毒，可将编码单纯疱疹病毒胸苷激酶（HSV-tk）的基因递送入癌细胞，HSV-tk可以将口服的Valacyclovir转化为有毒的代谢物Acyclovir。 　　（来源：Candel，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　华海药业（6030521）：公司发布公告，子公司华海生物收到国家药品监督管理局核准签发的阿达木单抗注射液境内生产药品注册上市许可申请的《受理通知书》，主要用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎、银屑病等。 　　美年健康（002044）：公司发布公告，公司计划对董监高在内的360名人员实施股权激励计划，共分为3期解锁，比例分别为30%、30%、40%，解锁条件为2024-2026年营业收入不低于111、115、123亿元，或者2024-2026年归母净利润不低于8、6、9亿元。 　　睿智医药（300149）：公司发布公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过93,069.47万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金、偿还银行借款。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　贝达药业(300558) 　　投资要点： 　　我们认为2024年是公司的业绩拐点，公司已进入新药放量的成长新周期。2022-2023年，我们判断由于核心产品埃克替尼医保降价以及NSCLC市场竞争加剧，公司收入增速有所下滑，同比增速跌至6%及3%。2023年以来，公司新上市创新药的核心适应症陆续进入医保并在2024年开始快速放量，带动公司业绩重回高增长。 　　我们认为随着公司持续进行研发战略优化，其内部研发费用率或阶段性降低，带动利润更快增长；同时，鉴于公司长期以来优秀的外部合作能力，我们持续看好公司从外部引入潜力管线的能力。公司长期秉持“自主研发、战略合作、市场销售、创新生态圈”四驾马车协同发展的战略。2024年以来，我们认为公司在自研方面将进一步优化管线质量，更聚焦于重点管线开发，公司研发费用率阶段性有所降低；在战略合作方面，公司通过贝达梦工场、产业基金等方式持续打造创新生态圈，不断提升战略合作和自研的互补协同，丰富公司管线。 　　公司在研管线质地优秀，我们认为其中部分或存在对外授权机会，或良好的数据读出预期。根据贝达药业2024年半年报披露，公司目前有10余款在研新药处于临床阶段，我们一方面看好部分临床后期管线如EYP1901在全球成为下一款眼科重磅药物的潜力，以及恩沙替尼在欧美获批上市销售的潜力（FDA PDUFA20241228）；另一方面建议持续关注公司早期管线中全球进度领先药物的进展，包括CFT8919（BiDAC降解剂）、BPI-460372（TEAD抑制剂）、BPI-452080（HIF-2α抑制剂）、BPI-371153（PDL1口服抑制剂）、BPB-101（GARP*PDL1双抗）等。 　　盈利预测。我们预测公司2024-2026年营收收入分别为30.00、40.60、52.62亿元，同比增长22.1%、35.3%、29.6%；净利润分别为5.07、8.94、13.12亿元；EPS分别为1.21、2.14、3.14元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年57倍PE，对应目标价69.08元，给予“优于大市”评级。 　　风险提示：研发创新不及预期风险；行业政策风险；市场竞争加剧风险；

　　行业观点： 　　周度市场回顾。医药板块本周（-0.93%），跑赢沪深300（-1.01%）。二级子行业医药商业本周领涨（2.13%），生物制品（-2.24%）本周领跌。细分到个股来看，医药本周涨幅前五的标的是复旦复华（34.84%）、开开实业（33.75%）、德展健康（32.38%）、人民同泰（26.46%）、海欣股份（22.79%），医药跌幅前五的标的是热景生物（-10.79%）、百利天恒-U（-10.28%）、博腾股份（-10.21%）、微电生理（-9.57%）、奥浦迈（-8.73%）。 　　生物安全法案未纳入国防授权法案，出海CXO海外预期转暖。12月7日，美国国会发布的2025财年国防授权法案最终协议文本未纳入生物安全法案。生物安全法案2024年最高概率立法途径被排除，立法可能大幅降低。我们认为在海外生物医药一级市场投融资好转，制裁风险降低，海外营收占比较高的CXO预期好转，建议持续关注有全球竞争力的CXO公司。 　　第十批集采超预期，规则变更竞争充分。本轮集采规则变更，减少围标、单位可比价1.8倍中选、增加复活机制。配套集采新十条政策，对价格高于最高挂网价的非中选药品和耗材，采取暂停采购、撤网等措施。12月12日，第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果，62种药品采购成功，234家企业的385个产品获得拟中选资格，涉及高血压、糖尿病、肿瘤、心脑血管疾病等领域，多个品种降幅超预期。建议重点关注原料药企业和连锁药店。 　　风险提示：海外政策反复、行业竞争加剧。

　　11月轮胎上游原材料价格：2024年11月丁二烯均价9978.57元/吨，环比减少21.00%，同比上涨8.79%；天然橡胶均价2005.48美元/吨，环比减少2.42%，同比上涨35.30%；丁苯橡胶均价15135.71元/吨，环比减少8.40%，同比上涨26.85%；炭黑均价7683.33元/吨，环比减少2.84%，同比减少14.94%；锦纶帘子布均价21562.50元/吨，环比减少0.86%，同比减少1.99%。 　　2024年10月，ANRPC成员国天然橡胶产量为110.94万吨，环比增长4.23%，同比减少1.75%； 　　10月我国天然橡胶产量为11.52万吨，环比增长1.77%，同比增长58.02%； 　　10月我国天然橡胶消费量为60.41万吨，环比减少1.88%，同比增长3.83%； 　　10月我国进口天然橡胶数量为48.33万吨，环比减少0.21%，同比增长0.73%。 　　2024年11月波罗的海货运指数(FBX)均值为3548.52点，环比增长0.76%，同比增长202.16%。 　　11月CCFI（美东航线）指数为1213.11，同比增长45.63%，环比减少1.25%；CCFI（美西航线）指数为1179.46，同比增长60.25%，环比减少4.19%。

　　平安观点： 　　传统能源尚处降价周期，2025年供应稳中有增，需求回暖仍需等待，基本面整体偏弱，价格中枢或继续下移，但同比降幅有望收窄。 　　煤炭：动力煤保供稳价为主，炼焦煤等待需求筑底回暖。动力煤：2024年动力煤市场价整体同比下行，季度环比稳中有降，下游火电旺季需求不及预期，非电煤按需采购，电厂和港口煤炭库存高位，叠加进口煤量高增，供需相对宽松导致煤价下跌；展望2025年，保供稳价仍是行业主旋律，电煤需求或维持稳增长，山西煤矿复产和进口煤高增导致供应趋于宽松或使煤价中枢继续下移，但在长协价和疆煤外运高成本支撑下，价格下方空间有限，可能存在的极端天气导致的供需失衡仍有望推动煤价阶段性走高。炼焦煤：2024年焦煤价格持续走低，各季度价格均环比下降，主要系终端地产需求疲软，基建项目开工延缓，建材成交低迷，焦钢价格走低导致较多企业亏损，传导至上游焦煤价格受压制；展望2025年，下游建筑钢材市场或呈现筑底乃至小幅回暖状态，焦煤终端地产需求疲软拖累或边际减弱，一揽子利好宏观经济的政策出台后，下游出现边际好转的信号，后续政策逐步落地生效有望刺激地产链需求回暖，虽然在下游钢铁持续压产减量的大趋势和焦炭供应偏宽的现实下，预计2025年我国炼焦煤或仍呈供过于求格局，价格中枢延续震荡走弱态势，但考虑到目前价格已接近历史较低水平，且国内优质焦煤已相对稀缺，价格降幅或收窄。 　　原油：基本面过剩担忧或逐步兑现，价格小幅下移但底部支撑强劲。回顾2024年油价走势，上半年国际油价走势主要围绕地缘政治局势变化，呈现地缘风险溢价效应和冲突缓和后的溢价回吐，下半年主要交易美国政治经济形势和对原油供需基本面的预期，特朗普行情和强美元预期交易，叠加市场对全球原油基本面过剩担忧情绪较浓，油价整体呈震荡走弱态势。展望2025年，供应端，OPEC+自愿减产计划可能在下半年逐渐退出，将带来一定供应增量，同时以美国为代表的美洲国家持续增产或加大原油供应压力；需求端，欧美经济增长趋缓、中国成品油消费下滑，叠加新能源对传统能源需求的不可逆挤占仍在演绎，预期2025年国际原油或逐步呈现供过于求的局面。基于基本面过剩担忧和特朗普执政偏空油价的观点，我们预计2025年国际油价运行区间或同比下降5-10美元/桶，但考虑到美国页岩油渐触资源瓶颈、生产成本线整体上移，同时OPEC+多次延长减产协议执行时间，托底油价意愿较强，因此预期布伦特油在60美元/桶的底部支撑或更为强劲。 　　投资建议：虽然传统能源尚处降价周期，但随着系列利好经济的政策出台，基本面上存在边际好转信号，后市政策生效有望推动下游需求回暖，预期能源价格降幅同比收窄。此外，传统能源勘探开采型企业资本开支呈收缩趋势，而为响应国家鼓励上市企业强化投资者回报的倡导，油企和煤企均将较大占比的现金流用于提高分红，在当前低利率环境下，经营稳健的低估值高股息资源型企业仍具较好投资价值。煤企方面，建议关注业绩具有韧性、高分红兑现率高的资产优质煤企：中国神华、中煤能源、新集能源、昊华能源，及产销量回暖、利空渐出尽的山西煤企：潞安环能；油气企业方面，建议关注低估值高股息的稳健型龙头企业：中国石油、中国石化、中国海油，以及项目量增弹性较大的中曼石油。 　　风险提示：1）宏观经济走弱导致需求不振的风险；2）供应扰动的风险；3）货币政策发挥作用的不确定性；4）地缘局势的不确定性：地缘政治局势的变化会造成油价走势的较大扰动；5）能源迭代的风险：新能源加速替代传统能源的风险，全球2050年净零排放政策调整的风险；6）矿山安全事故发生的风险：矿山安全事故频发，政府持续加强矿山安全管理，相关企业产量可能会受到较大影响；7）测算数据主观性风险：文中测算和预期数据存在假设条件，具有一定主观性，仅供参考。

　　上周指24年12月2-8日（下同），本周指24年12月9-15日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作，为中国经济高质量发展把舵定向。会议提出，要坚定信心不断深化对经济工作的规律性认识、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、全方位扩大国内需求、以科技创新引领新质生产力发展、以改革开放增强发展内生动力、加大保障和改善民生力度。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨6.1%，为71.29美元/桶。 　　重点关注子行业：本周乙二醇/橡胶/醋酸价格分别上涨1%/0.6%/0.6%；DMF/乙烯法PVC/尿素/烧碱/固体蛋氨酸价格分别下跌4.6%/1.6%/0.6%/0.3%/0.3%；TDI/VA/VE/钛白粉/轻质纯碱/重质纯碱/粘胶短纤/粘胶长丝/液体蛋氨酸/有机硅/聚合MDI/氨纶/电石法PVC/纯MDI价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：丁二烯（+7.1%）、原油（WTI）（+6.1%）、天然气（Texas）（+5.1%）、甲醇（+4.9%）、R134a（浙江巨化）（+4.8%）。 　　甲醇：本周甲醇市场价格整体偏强，近期海外部分装置因限气相继停车，进口缩减预期下，周内山东、山西以及河南等地部分装置预计停车检修，局部地区供应窄幅缩减，另外内地甲醇企业库存多维持低位水平，仍以限量装车为主，部分下游原料库存偏紧，支撑厂家挺价心理。 　　丙烯酸：本周丙烯酸市场价格挺价上涨。目前丙烯酸区域内现货供应紧张，持货商随行就市报盘；目前场内甲酯和乙酯的供应量不多，厂家库存相对低位；丙烯酸丁酯坚挺运行，终端用户接单情况尚可，下游刚需采买跟进，工厂及持货商坚挺报盘，市场商谈区间运作；丙烯酸异辛酯市场弱势盘整，原料震荡偏弱运行，下游用户观望氛围浓厚，刚需跟进为主，实单交投情况进一步跟进中。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.43%，沪深300指数较上周下跌1.01%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.58个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氯碱（+2.03%），胶黏剂及胶带（+2.01%），民爆制品（+1.9%），其他塑料制品（+1.85%），食品及饲料添加剂（+1.79%）。 　　重点关注子行业观点 　　国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的主要因素，后续我们需要观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　主要观点 　　近日，齐鲁制药阿帕他胺片获批，并视同过评。阿帕他胺原研药由强生旗下子公司研发上市，齐鲁制药成为国内阿帕他胺片首仿企业。前列腺癌是男性泌尿生殖系统中最常见的恶性肿瘤之一，发病率在全球范围内持续上升。前列腺癌有显著的年龄分布特点，50岁前发病率较低，80%的病例发生于65岁以上的男性。由于进展缓慢，前列腺癌早期筛查和诊断显得尤为重要。目前，对于局限性前列腺癌，根治性手术或放疗是有效的治疗手段。根据世界卫生组织Cancer Today数据，2020年全球男性前列腺癌新发病例数高达141.43万例，占所有恶性肿瘤的14.1%，仅次于肺癌。根据沙利文数据，中国前列腺癌患者人数从2016年的17万人增长至2020年的44万人，年均增长率超25%；预计到2025年，中国前列腺癌患者人数将进一步增至108万人。 　　阿帕他胺在治疗非转移性去势抵抗性前列腺癌方面疗效显著。医药经济报报道，阿帕他胺能有效阻止雄激素与受体结合，进而阻断AR向肿瘤细胞的细胞核中转移，从而抑制雄激素促进肿瘤细胞生长的作用，这项作用机制也为前列腺癌患者提供了新的选择。研究表明，与安慰剂相比，阿帕他胺治疗组患者转移时间、中位无转移生存期、无进展生存期均显著改善。 　　全球前列腺癌治疗市场规模超百亿，齐鲁制药抢占首仿机遇。根据Global Market Insights，2023年，前列腺癌治疗市场价值为117亿美元，预计2024年至2032年CAGR增长8.8%。根据医药魔方，2019年9月，阿帕他胺在中国获批上市，用于治疗有高危转移风险的非转移性去势抵抗性前列腺癌成年患者。根据米内网，2023年，阿帕他胺片在中国三大终端六大市场的销售额已攀升至7.6亿元，增长显著。2024年上半年，阿帕他胺片的销售额实现了15.61%的增长，是内分泌治疗用药TOP9产品。据强生2023财报，阿帕他胺全球全年销售额达到23.87亿美元。在此背景下，齐鲁制药2023年首家提交阿帕他胺片4类仿制药上市申请。根据医药魔方数据库，阿帕他胺化合物专利将于2027年到期。 　　投资建议 　　我们认为，前列腺癌发病率在全球范围持续攀升，近年来中国前列腺癌的发病趋势呈现增长态势。阿帕他胺作为新一代口服AR抑制剂疗效显著，齐鲁制药首仿制品种获批有望进一步打开国内前列腺癌治疗局面。建议关注：科伦药业、苑东生物、奥锐特等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　12月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升4、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司。 　　行业动态 　　本周（12.9-12.15）均价跟踪的101个化工品种中，共有31个品种价格上涨，37个品种价格下跌，33个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、环氧氯丙烷（华东）、甲醇（长三角）、石脑油（新加坡）、WTI原油；而周均价跌幅居前的品种分别是纯吡啶(华东）、DMF（华东）、高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、贲亭酸甲酯。 　　本周（12.9-12.15）国际油价上涨，截至12月13日，WTI原油期货价格收于71.29美元/桶周涨幅6.09%；布伦特原油期货价格收于74.49美元/桶，周涨幅4.74%。宏观方面，美国及欧盟计划对俄罗斯实施新的制裁，导致潜在供应风险出现；国内中央经济工作会议提出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有望对需求形成利好。需求方面，欧佩克报告预测2024年、2025年全球石油市场对参与DoC的国家原油日均总需求分别为4,240万桶、4,270万桶，较上次预测分别下调30万桶、40万桶。供应方面，截至12月6日当周，美国原油日均产量1,363.1万桶，比前周日均产量增加11.8万桶，比去年同期日均产量增加53.1万桶；截至12月6日的四周，美国原油日均产量1,346万桶，比去年同期高2.4%。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2024年12月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量81,448.1万桶，比前一周下降70.1万桶；美国商业原油库存量4.2亿桶，比前一周下降142.5万桶；美国汽油库存总量2.2亿桶，比前一周增长508.6万桶；馏分油库存量为12133.5万桶，比前一周增长323.5万桶。展望后市，市场多空因素并存，利好主要来自地缘政治的不确定性及供应端减产的预期，利空则来自需求疲软，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收于3.27美元/mmbtu，周涨幅5.22%美国能源信息署公布的天然气库存周报显示，截至12月6日当周，美国天然气库存量37,470亿立方英尺，比前一周下降1,900亿立方英尺，库存量比去年同期高670亿立方英尺，增幅1.8%，比5年平均值高1,650亿立方英尺，增幅4.6%。短期来看，海外天然气库存充裕，但随着供暖季节到来，市场供应依然紧张，本周投资基金对欧洲天然气的看涨押注加大，短期内或将继续走高；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（12.9-12.15）丁二烯价格上涨。本周（12.9-12.15）国内丁二烯市场上涨。根据百川盈孚，12月13日丁二烯价格10,500元/吨，较上周价格上涨6.87%，较今年年初价格上涨18.81%。供应方面，金诚石化10万吨/年的装置于2024年10月初停车检修，重启时间待定；福建联合18万吨/年装置于2024年10月10日停车检修，于12月8日重启；中韩（武汉）石化19万吨/年装置于2024年10月10日检修，预计12月18日重启。需求方面，尽管下游橡胶盘面回温带动市场成交氛围转暖，但总体需求变化不大。库存方面，根据百川盈孚，本周丁二烯工厂库存、市场库存分别为5,500吨、28,600吨，较上周分别下降12.60%2.72%。展望后市，丁二烯市场上涨动力不足，预计市场价格窄幅波动为主。 　　本周（12.9-12.15）DMF价格下跌。根据百川盈孚，12月13日DMF价格4,175元/吨，较上周价格下降2.91%，较去年同期下降14.50%。供应方面，主产区多地前期检修装置集中恢复，市场供应端维持宽松状态，根据百川盈孚，本周DMF产量18,270吨，较上周提升3.98%，较去年同期提升31.55%。需求方面，下游浆料成交速度较慢，厂商生产意愿不强对DMF需求有限。成本利润方面，根据百川盈孚，本周DMF毛利润为340.15元/吨，亏损较上周的亏损116.11元/吨有所扩大。展望后市，我们预计短期内DMF价格或将在小范围内波动。 　　投资建议 　　投资建议：截至12月15日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.32倍，处在历史（2002年至今）的63.23%分位数；市净率（MRQ）为1.87倍，处在历史水平的14.48%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.87倍，处在历史（2002年至今）的12.80%分位数；市净率（MRQ）为1.27倍，处在历史水平的6.40%分位数。12月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学华鲁恒升、卫星化学、新凤鸣；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材。 　　12月金股：安集科技、万华化学 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。