昭衍新药(603127) 　　投资要点 　　事件： 公司发布了2022年一季报。 2022年一季度，公司分别实现营业总收入和归母净利润2.71亿元和1.25亿元，分别同比增长34.82%和34.27%；实现扣非净利润1.32亿元，同比增长66.65%。 　　点评： 　　在手订单丰富。 2022年第一季度， 公司新签订单超过10亿元，同比增长超65%。 截止一季度末， 公司在手订单金额超过36亿元，较2021年底增长24%；合同负债12.55亿元，同比增长82%，较2021年底增长29%。 2021年公司整体签署订单超过28亿元，其中境内公司整体承接订单金额超过25.5亿元，同比增长约65%；海外子公司BIOMERE承接订单约2.8亿元，同比增长约75%。公司在手订单丰富，助推公司业绩保持快增。 　　持续扩大产能。 公司计划2022年完成II期2万平米的设施建设，并启动内部装修，预计2022年下半年正式投入使用，为后期不断增长的业务订单提前做好筹备；新成立子公司昭衍易创（苏州）新药研究有限公司，计划租赁约9000平米的实验室并于2022年底完成室内设计装修，包含大小动物房以及实验室，主要开展药物筛选、药效学实验为主，以期扩大业务范围，提升业务通量。无锡昭衍的放药评价基地，正在建设约3000平米的试验设施，预计将于2022年下半年投入运营。 2022年继续推动对广州昭衍新药评价中心、重庆昭衍新药评价中心的建设工作。 　　进一步向上游实验模型业务拓展。 公司拟以自有资金并结合H股募集资金收购玮美生物100%股权和英茂生物100%股权， 股权作价分别为9.75亿元和8.3亿元。 玮美生物和英茂生物主营业务均为实验模型繁育、饲养和销售， 2021年营收分别为8047万元和5801万元，净利润分别为5225万元和3202万元。 收购有利于公司增强对关键性实验模型的战略储备和成本控制，降低供应端风险，增强业务协同性，提升公司非临床CRO的持续服务能力。 　　维持推荐评级。 公司是国内临床前CRO龙头，持续提升服务能力， 未来成长可期。 预计公司2022-2023年的每股收益分别为1.91元、 2.47元，当前股价对应PE分别为48倍、 37倍， 维持“推荐”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧、汇率大幅波动、人才流失、行业政策风险等。