事件 　　2022年8月26-28日，2022世界新能源汽车大会（WNEVC2022）在北京、海南两地以线下线上结合的方式召开。在会上，宁德时代董事长曾毓群发表演讲，提出“先进绿色电池是全面电动化的必然趋势”。 　　点评 　　全面电动化的确定性机遇正在带来市场的快速增长。根据Wind数据，2022年以来我国已经连续5个月新能源乘用车的渗透率在23%左右，7月份达24.5%，而去年的渗透率不到15%，这说明新能源汽车的发展不断加速，势不可挡。全面电动化的基础一是产品、二是研发： 　　要实现全面电动化，打造好的、实用的、消费者喜欢认可的产品是关键。电池方面，宁德推出麒麟电池，系统能量密度可以达到255Wh/kg，续航超1000公里，并采用了最新的NP2.0的高安全防护技术，助力高端客户。换电方面，宁德推出换电品牌EVAGO，原本价格较高的纯电动整车车型，通过车电分离，消费者只要花少部分钱买一个车身，然后根据实用场景选择多种电池租赁和放电服务方案，整体价格更为低廉，且原本电车充电等待的时间可以用来运营服务。储能方面，宁德的EnerOne户外液冷储能电柜温差可以控制在3度以内；EnerC集装箱式液冷储能产品可适应全气候场景，稳定服役至少20年。2021年宁德在电化学储能领域的出货量也达到了世界第一，全球市占率第一。 　　好的产品来自于不断地研发和不断地迭代进步。2022年上半年，宁德时代研发投入57.7亿元，同比增长106.4%。宁德的高水平研发队伍已经超过了12,000人。今年还会有一大批材料、电化学、算法、大数据、人工智能、智能制造等多领域的优秀毕业生加入到宁德时代。有了资金跟人才的保障，宁德的专利申请保持了行业第一的高增速，相比于2020年翻了三倍多。而且其中近80%是发明专利。宁德也是唯一一家连续五年进入福布斯中国创新力50强的企业。 　　大规模使用回收材料是实现降低碳排放的重要手段。实现碳中和是全球共同目标，国外针对动力电池碳足迹的标准、政策、法规的研究已经率先启动。欧洲《电池法》要求企业公开声明其电池产品碳足迹，2027年实施强制性管理。动力电池全生命周期的碳排放主要来自于上游，占比高达85%。而对于动力电池企业自身，大规模使用回收材料是实现电池低碳化的重要手段。宁德通过工艺技术升级、分离纯化体系迭代、装备自动化提标，镍钴锰的回收率可达到99.3%，锂的回收率可达到90%。今年一季度宁德共回收了21,300多吨的废旧电池。用这些废旧电池生产了18,000多吨的前驱体。除了企业自身努力，也要完善相关政策。例如在免购置税中对电池碳足迹提出要求，或是建立动力电池碳积分的政策等。另外，应进一步完善电池回收利用政策，为电池企业大规模使用再生材料生产新电池提供政策保障。 　　投资建议 　　目前先进绿色电池成为动力电池行业发展的必然趋势，在技术创新与绿色低碳上持续发力的相关企业或将受益，如宁德时代等。 　　风险提示 　　动力电池技术路线变化、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

　　皓元医药(688131) 　　事件： 皓元医药发布 2022 年中报，上半年实现营收约 6.21 亿元，同比增长36.52%，归母净利润 1.16 亿元（ +22.51%），扣非归母净利润 1.10 亿（+17.40%）。分季度来看， Q2 受华东地区疫情影响较为严重，单季度实现收入 3.21 亿元（+39.95%）， 环比增长约 7.1%，恢复情况超过预期，期间归母净利润约 0.54 亿元（+32.29%），扣非归母净利润 0.51 亿元，同比增长27.29%，受疫情影响，利润增速略慢于收入增速。 　　点评： 　　Q2 受疫情影响显著，下半年边际向好。 2022Q2 上海地区受疫情影响较大，市内及周边工厂停工、高校停学，国内部分区域物流受阻，对公司经营产生了重大影响，公司科学有序组织复工复产，并以最快速度全面恢复研发生产，实现了营业收入的环比增长。分子砌块与工具化合物产品多为医药研发领域刚需，不因疫情而导致需求消失，相应需求会在疫情恢复后进行反弹释放，因此我们看好下半年客户需求将持续反弹。 　　前端业务快速增长， 着手布局生命科学板块。 报告期内小分子前端业务收入 3.84 亿元（+ 59.86%）， 占总营收比例为 62%；其中分子砌块收入1.13 亿元（+78.29%），占前端业务 29.40%，占总收入 18.2%；工具化合物收入 2.71 亿元（+53.26%），占前端业务 70.6%，占总收入 43.6%。高附加值产品拉动订单快速增长，上半年公司分子砌块和工具化合物累计完成订单数量超 17 万个，“乐研”与“MCE”品牌知名度进一步提升，用户粘性持续增强。 2022 年公司开始向生物试剂迈进，拓展能力边界，报告期内已累计形成了重组蛋白、抗体等各类生物大分子超过 2800种，将为公司打开进一步业务增长空间。 　　后端订单质量进一步提升，加速产能升级。 报告期内原料药和中间体业务实现收入 2.33 亿元（+10.14%），仿制药收入 0.94 亿元，创新药项目收入 1.39 亿元（+66.69%）。 截至报告期末，公司后端业务在手订单超2.5 亿元， 公司实施特色仿制药 CDMO 与创新药 CDMO 双轮驱动，升级 CDMO 一站式服务平台。与此同时公司加大力度进行 ADC 项目拓展， 开展 ADC 项目 55 个，合作客户超过 380 家，同比增长 61.92%，销售收入同比增长 69.52%，作为国内首个 ADC 药物的合作伙伴，我们看好皓元在 Payload-Linker 方面的技术底蕴与积累，马鞍山新建的两条ADC 产线计划于今年 9 月投入运营，有望打开公司第二增长曲线。 　　盈利预测： 预计 2022-2024 年公司收入分别为 13.53/19.34/26.53 亿元，同比增长 39.6%/42.9%/37.1%。归母净利润分别为 2.54/3.66/5.20 亿元，同 比 增 长 33.0%/44.2%/42.1% ， 对 应 2022-2024 年 EPS 分 别 为2.44/3.52/5.00 元， PE 为 63/43/31 倍。 　　风险因素： 新品研发进度不及预期；客户拓展不及预期，新增订单量不及预期，新建产能进度不及预期，疫情恢复不及预期

　　诺唯赞(688105) 　　2022年中报 　　报告期内，公司实现营业收入161971.37万元，同比增长96.20%；归属于上市公司股东的净利润61394.11万元同比增长56.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润57651.62万元同比增长52.71%；基本每股收益1.53元，同比增长40.37%。 　　新冠检测需求带动公司二季度业绩大幅增长 　　分季度来看，公司二季度实现营业收入64437.55万元，同比增长126.96%；归属于上市公司股东的净利润18258.17万元，同比增长229.90%。公司二季度业绩表现亮眼，主要系我国4、5月份新冠疫情在部分地区呈现反复态势，受此影响公司新冠相关检测试剂及试剂原料产品需求大幅提升销量，较去年同期大幅增加：叠加公司常规业务稳定增长，驱动公司二季度业绩大幅提升 　　研发费用高速增长，多品种研发管线助力业绩长期发展 　　报告期内，公司持续增加研发投入，研发费用为1.57亿元，较去年同期增长85.72%，三年以来研发费用合计达到4.19亿元；研发人员方面公司现有研发人员748人，占公司员工总人数23.49%，较去年同期的436人增长明显，同比提升71.56%。公司研发产品属于“小批量多品种”的发展模式，目前拥有在研项目17项，整体处于顺利推进状态，获得多项研发成果。报告期内公司新获专利15个、新增医疗器械证书及备案30个。从长期发展和战略意义上来看，公司研发费用进一步提升，研发人员持续扩充，体现了公司长期发展的战略视野考量。公司深耕医疗诊断、生物医药核心关键领域，通过对自身四大核心技术平台的研发项目持续推进，未来公司有望通过进一步丰富公司研发管线和产品管线，持续提升公司在行业中的核心竞争力。 　　常规业务高速增长，身处黄金赛道长期发展可期 　　报告期内，公司各项常规业务实现营业收入4.48亿元，同比增长50.73%。公司身处生物试剂和体外诊断两大黄金赛道，近年来我国针对生物试剂和体外诊断出台了一系列的产业政策，支持和鼓励产业发展，弥补了我国相关产业起步较晚的不足。产业规模方面，2021年我国分子类生物试剂和POCT体外诊断市场规模分别约为90亿元和170亿元，市场集中度低，外资企业在中国市场整体占有率较高。公司在分子类生物试剂领域中为我国的领先企业、随着未来国产替代逻辑和趋势的不断加速，公司常规业务具备较大发展空间和潜力 　　投资建议： 　　我们预计公司2022-2024年的EPS分别为2.30元、2.51元和2.86元，，对应的动态市盈率分别为28.40倍、26.05倍和22.84倍。公司所处的分子类生物试剂和POCT检测赛道目前在我国整体均处于快速发展阶段，登加公司自身产业链一体化优势明显，在未来的市场竞争中占据优势位置，公司在行业市场占有率有望持续提升，维持买入评级 　　风险提示：新冠疫情风险、研发不及预期风险、市场加剧风险、产品降价风险、市场推广不及预期风险

　　长春高新(000661) 　　投资要点 　　事件： 2022 年 H1， 公司实现营业收入 58.31 亿元，较上年同期增长17.50%；实现归母净利润 21.20 亿元，同比增长 10.21%。 2022 年 Q2，公司实现营业收入 28.57 亿元，较上年同期增长 6.53%；实现归母净利润 9.82 亿元，较上年同期增长-6.42%。 　　疫情影响，公司韧性强劲。 子公司金赛药业实现收入 49.62 亿元， 实现归母净利润 21.91 亿元。受当地疫情管控的影响， 4 月份一度停产，当月的生产经营受到了较大冲击；子公司百克生物实现收入 4.41 亿元，实现归母净利润 0.74 亿元。鼻喷流感疫苗获得批签发，带状疱疹减毒活疫苗已申报生产；子公司华康药业实现收入 3.05 亿元，实现归母净利润 0.16 亿元。子公司高新地产实现收入 2.19 亿 元，实现归母净利润 0.18 亿元。 　　深耕儿科， 持续横向拓展。 生长激素持续拓展适应症， 7 月、 8 月重组人生长激素的 Prader-Willi（ PWS）、特发性矮小（ ISS）适应症获批，适应症已扩展至 11 个；皮肤科领域， 外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶（金扶宁）上市，有望继续拓展；辅助生殖领域，注射用重组人促卵泡激素、醋酸曲普瑞林注射液上市，长效曲普瑞林微球处于 3 期临床。金妥昔单抗（ VEGFR2）胃癌适应症处于临床 III 期。 　　盈利预测与投资评级： 生长激素市场广阔，渗透率不断提升，新患高速增长， 适应症拓展，我们看好公司的发展， 维持 2022-2024 年归母净利润为 47.18、 59.48 和 75.32 亿元的盈利预测， 当前市值对应 2022-2024年 PE 分别为 15、 12、 10 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新冠疫情反复的影响， 产品价格下降的风险， 市场推广进展不及预期

　　皓元医药(688131) 　　事件 　　8月25日，皓元医药发布2022年中报，公司2022H1实现营收6.21亿元，同比增长36.52%；归母净利润为1.16亿元，同比增长22.51%，剔除股权激励费用后，同比增长36.93%；扣非后归母净利为1.10亿元，同比增长17.40%。 　　简评 　　2022Q2增长稳健。单季度来看，公司2022Q2实现营收3.21亿元，同比增长40.17%；归母净利润为0.54亿元，同比增长31.71%；扣非后归母净利为0.51亿元，同比增长24.39%。 　　前端业务高景气，增速靓丽。分子砌块和工具化合物业务实现营收3.84亿元，同比增长59.86%，其中分子砌块为1.13亿元，同比增长78.29%，工具化合物为2.71亿元，同比增长53.26%。2022H1，公司完成订单17万个，目前已累计储备产品数7.1万种，其中分子砌块约5.2万种，工具化合物约1.9万种。同时，公司不断加大品牌建设力度，未来业绩有望持续提升。 　　后端创新药业务高增长，ADC业务加速布局。实现营收2.33亿元，同比增长10.14%，其中创新药为1.39亿元，占比为40.28%，同比增长66.69%，仿制药为0.94亿元，占比40.28%。目前，后端业务在手订单超过2.5亿元。同时，公司加大ADC业务的拓展力度，收入同比增长69.52%，项目数为55个，合作客户超380家，未来有望成为业绩新增长点。 　　盈利预测与投资建议 　　我们预计2022-2024年归母净利润为2.79/4.17/6.13亿元，对应PE分别为53/35/24倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险，专利侵权风险，人才流失风险，研发进度不及预期风险，汇率波动风险，新冠疫情反复风险等。