行情回顾：2024年1-7月，申万医药指数下跌20.91%，跑输沪深300指数21.23pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。2024年7月申万医药指数上涨0.22%，跑赢沪深300指数0.79pp，月初以来行业涨跌幅排名第13。2024年1-7月，血液制品累计跌幅最小（-4.5%）； 　　线下药店累计跌幅最大（-40.4%）。2024年7月，医疗研发外包板块涨幅最大(+7.5%)，线下药店跌幅最大(-13.2%)。 　　中报业绩进入密集披露期，医药行业政策催化不断。7月5日，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，有望进一步促进创 　　新药行业产业升级和高质量发展；7月10日，国家药监局组织制定了《中药标准管理专门规定》，自2025年1月1日起施行，有望进一步 　　激发中药创新药动力；7月23日，国家医保局发布《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，此次2.0版本提出特例单议机制利好创新药耗；7月25日，发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统 　　筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备以旧换新；7月30日，上海市人民政府办公厅发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，主要包括大力提升创新策源能力、推动临床资源更好赋能产业发展、推动审评审批进一步提速、加快创新产品应用推广、加强为企服务和产业化落地支持、强化投融资支持、释放数据要素资源价值、推动产业国际化发展等八方面。此外，8月中报业绩密集披露期将成为市场的重要变量。 　　展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大” 　　方向：1）方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望 　　在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。2）方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费 　　医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。3）方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，下半年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 　　2024年8月组合推荐： 　　本月推荐组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、亿帆医药(002019)、甘李药业（603087）、新产业(300832)、马应龙(600993)、太极集团(600129)。 　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、达仁堂(600329)、华润三九(000999)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、华东医药(000963)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)。 　　本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。 　　本月港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　隆平高科(000998) 　　事项： 　　公司公告：隆平高科发布2024年度向特定对象发行A股股票预案，本次定增拟由公司控股股东中信农业科技股份有限公司（以下简称“中信农业”）全额认购，募集金额拟不超过12亿元，认购股数拟不超过1.52亿股，发行价格为7.87元/股，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。 　　国信农业观点：1）根据预案，本次发行完成后，公司股权结构稳定性预计进一步加强，资本结构优化有望助力长期发展。其中股权方面，中信农业及中信兴业投资集团有限公司合计持有隆平高科的持股比例将由17.36%提升至25.93%，为公司提供长期资金支持，体现了大股东支持公司稳定发展的决心，以及对公司未来发展前景的坚定信心；经营方面，经模拟测算，公司2024Q1末资产负债率将由62.80%降至58.34%，资本结构及负债结构将得到优化，抗风险能力将得到增强，且在国内生物育种产业化加速背景下，有望助力公司进一步开展育种研发、产业整合，带动主业持续做优做强。2）公司作为国内玉米种子龙头，传统育种储备充足，近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米研发落地，当前旗下过审转基因玉米品种数量领先，先发优势明显。后续随转基因玉米种子持续渗透，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额提升”带来的双重红利，进而实现量利齐增。3）风险提示：恶劣天气带来的制种风险，转基因政策落地不及预期的风险。4）投资建议：公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，公司玉米种子业务有望迎来量利双击。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.1/6.3/7.3亿元，2024-2026年每股收益为0.39/0.48/0.55元，对应当前股价PE为26/21/18X，维持“优于大市”评级。

　　本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油价格：截至8月7日当周，WTI原油价格为75.23美元/桶，较7月31日下跌3.44%，较7月均价下跌6.70%，较年初价格上涨6.89%。（2）LNG价格：截止到本周四，国产LNG市场周均价为4871元/吨，较上周周均价4754元/吨上调117元/吨，涨幅2.46%。（3）动力煤价格：截止到本周四，动力煤市场均价为707元/吨，较上周同期价下跌5元/吨。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（8月2日-8月9日），上证指数下跌1.48%至2862.19点，深证成指下跌1.87%至8393.70点，基础化工板块下跌1%；申万一级行业中涨幅前三分别是房地产（+3.26%）、食品饮料（+3.10%）、建筑材料（+1.29%）。基础化工子板块中，化学原料板块下跌0.49%，农化制品板块下跌0.59%，化学纤维板块下跌0.87%，化学制品板块下跌1.15%，塑料Ⅱ板块下跌1.36%，非金属材料Ⅱ板块下跌2.75%，橡胶板块下跌2.83%。 　　巴斯夫宣布因德国工厂火灾影响维生素A、维生素E等部分产品生产。巴斯夫德国路德维希港基地一装置7月29日发生火灾。涉事装置生产香原料和用于维生素A、维生素E和类胡萝卜素生产的前体。巴斯夫表示，所有受伤员工在事故当晚均已离开医疗中心，此次事件没有造成空气、水或土壤污染。受火灾影响，巴斯夫欧洲公司（同时代表其受影响的关联公司）宣布，从即日起至另行通知前，部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力影响。涉及的香原料包括紫罗兰酮、白花醇、DL-薄荷脑、玫瑰醚、乙基芳樟醇、橙花叔醇和异植醇。巴斯夫积极与客户保持沟通，以提供受影响产品供应能力的最新信息。巴斯夫表示，受损装置的清洁、检查和维修工作已经启动。（来自中国化工报） 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降；经济扩张政策不及预期

　　生物医药行业长期以来面临新药研发周期长、成本高、成功率低的挑战。人工智能可对大量现有的药物数据进行深度学习，以此分析药物的化学性质和生物活性，更快地设计新药物，预测药物的吸收、代谢和毒性等复杂过程，从而缩短药物研发时间。 　　人工智能药物发现与开发可借助机器的强大计算能力，突破传统药物研发困境，有效地将药物发现、临床前研究的时间缩短近40%，临床新药研发成功率可从12%提高到约14%。随着中国创新药研发热潮涌动，人工智能药物发现与开发产业受到资本市场的热烈追捧。全球各大药企、生物科技公司和中国各大企业纷纷抢滩，虽然中国人工智能药物发现与开发行业起步较晚，但发展势头强劲，在国家政策利好、人工智能技术升级等因素的推动下，有望实现市场规模快速增长本报告将对人工智能药物发现与开发的定义、应用领域、产业链、各细分领域市场状况进行分析，以期对市场未来发展方向做出研判

　　安琪酵母(600298) 　　投资要点 　　事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入71.7亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长3.2%。其中24Q2实现营业收入36.9亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长17.3%。 　　国内业务改善，海外延续较高增速。1、分品类看，上半年酵母及深加工产品、制糖产品分别实现营业收入51.2亿元（+8.8%）、5.9亿元（-26.5%）。2、分区域看，上半年国内、国外分别实现营业收入43.1亿元（+0.9%）、28.2亿元（+17.9%）。二季度国内业务恢复正增长，国外业务保持较快增速。随着埃及、俄罗斯子公司扩产逐步落地，公司有望进一步发挥成本优势、扩大在全球的份额。 　　原材料价格回落，Q2盈利同比改善。1、上半年毛利率24.3%，同比下降0.3pp；其中24Q2毛利率23.9%，同比提升0.3pp。糖蜜成本逐渐下降，同时公司自产水解糖成本优化，原材料成本端改善；海运费用上涨对毛利率形成不利影响。2、费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.2%、3.4%、4.1%，基本持平；财务费用率0.2%，同比增加0.4pp，主要由于利息费用增加。3、上半年净利率9.9%，同比下降0.5pp；其中24Q2净利率10.3%，同比提升0.4pp。 　　股权激励覆盖面广，充分调动积极性。1、产能方面，公司为全球最大的YE供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超40万吨，在全球13个城市拥有生产基地，产能稳步推进。2、成本方面，国内糖蜜价格下降概率较大，同时埃及、俄罗斯公司扩建可进一步发挥海外成本优势。3、公司限制性股票激励计划已获得宜昌市国资委批复，该计划覆盖1000余名激励对象，将充分调动员工积极性。 　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为13.6亿元、15.7亿元、17.9亿元，EPS分别为1.57元、1.80元、2.06元，对应动态PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。 　　风险提示。原材料价格或大幅波动；汇率或大幅波动；产能建设进度或不及预期。

　　主要观点： 　　事件描述 　　2024年8月7日，德国化工巨头巴斯夫发布公告称路德维希港工厂因火灾停产，部分VA、VE价值链产品、类胡萝卜素产品和香原料（紫罗兰酮、白花醇、DL-薄荷脑、玫瑰醚、乙基芳樟醇、橙花叔醇和异植醇）交付中断，不接受新订单。受事件影响，国内维生素企业股价普遍上升。 　　巴斯夫确认VE/VE因工厂爆炸停产，产品价格大幅上涨 　　巴斯夫产品供应遭遇不可抗力，相关维生素价格大幅上涨。巴斯夫德国路德维希工厂7月29日发生爆炸，直至8月7日公司正式确认工厂停产，公布受影响产品。路德维希基地具备VA、VE年产能1.44万吨/4万吨，分别占全球产能约27%/17%，具备VA原料柠檬醛产能4万吨/年，全球占比约66%。据公告，公司已开始修理工作，预计工厂重启需时较长、目前无法确定复产时间。受事件影响，VA/VE价格自29日起大幅上涨，据百川盈孚数据，7日市场均价为185/125元/公斤，较29日+92.7%/30.9% 　　供需改善局面叠加补库周期，维生素景气持续上行 　　供给不足叠加补库周期，市场库存不足加剧惜售情绪，推动维生素价格进一步上涨。维生素产能集中，供给端对价格影响力大。自年初起海内外主流企业纷纷停产检修，挺价意愿明显。据主流厂商发布的检修计划，新和成山东VE工厂计划从七月上旬到九月上旬进行停产检修，检修时间预计8-9周；浙江医药维生素E生产线计划七月中旬开始停产检修，停产检修期约为2个月；北沙制药维生素E生产线计划于八月底开始停产检修，预计停产检修持续8-10周，目前均在停产期内，供给仍未恢复。需求端主要为动物饲料，随着猪周期迎来拐点、猪价回升、单猪毛利增长，生猪养殖企业盈利能力持续修复、对维生素需求来到旺季。据牧原股份生猪销售简报，7月公司商品猪售价18.30元/公斤，环比上升3.21%。而本年3月底巴斯夫已对VA、VE装置按计划进行检修，本次事故将导致全球维生素供给发生计划外缩减，供给不足加剧，叠加市场补库周期及价格持续增长背景下经销商的惜售情绪、下游厂商的囤货意愿，维生素产品价格有望维持上涨趋势。 　　海外企业寻求降本合作，国内企业加速产能替代 　　需要注意的是，本次巴斯夫爆炸事件仅仅是国内维生素上行周期的催化剂，而非反转因素。长期来看，海外企业的早发优势随行业发展转为高运营成本劣势、国内企业新增产能将加速对海外的替代，国内维生素景气有望迎来长期上行。巴斯夫24Q2营养与护理业务销售额同比下降2.7%，固定成本因装置检修上升，路德维希港生产基地自23年2月持续实施降本计划、多座工厂关闭。此外，公司Q2在装置、设备、无形资产方面支出增加2.07亿欧元，与中国新一体化基地的投资有关。本次停产虽属意外，但符合当前海外企业因业绩压力、生产设备老化等问题关停工厂、削减成本、通过与国内企业合作寻求战略性产能置换的大趋势。本次事故提前了海外产能的缩减，促使国内企业尽快恢复供给、弥补缺口，实现产能替代、占据更多市场份额。 　　投资建议 　　建议关注生产维生素以及中间体相关企业：新和成、浙江医药、安迪苏、花园生物、能特科技、亚香股份、广济药业、金达威、万华化学等。 　　风险提示 　　下游需求波动的风险； 　　生产不及预期的风险； 　　原材料价格大幅波动的风险； 　　宏观经济风险。

　　艾德生物(300685) 　　核心观点： 　　事件：公司发布2024年半年度报告，2024年1~6月实现营业收入5.43亿元（+18.38%），归母净利润1.44亿元（+13.49%），扣非净利润1.32亿元（+20.72%），经营性现金流1.39亿元（-2.68%）。2024Q2实现营业收入3.10亿元（+17.53%），归母净利润0.80亿元（+14.71%），扣非净利润0.75亿元（+16.71%），经营性现金流0.59亿元（-22.34%）。 　　上半年业绩符合预期，持续受益检测回流院内：2024H1公司产生股权激励费用摊销0.17亿元，若剔除股权激励费用摊销影响（不考虑所得税影响）则实现归母净利润1.61亿元（+26.78%），扣非净利润1.49亿元（+36.13%），业绩符合此前市场预期，我们认为在医疗行业整顿背景下，公司主要受益于院外送检持续向院内回流。从收入结构来看，公司2024年上半年检测试剂业务实现收入4.48亿元（+16.75%），毛利率90.89%（+0.35pct）；检测服务业务实现收入0.32亿元（-28.01%），毛利率51.46%（+8.51pct）；药物临床研究服务业务实现收入0.60亿元（+136.07%），毛利率62.95%（+2.00pct）。 　　基于多种精准医疗技术平台，持续丰富肿瘤检测解决方案：2024H1公司研发投入1.06亿元（+15.62%），占营业收入19.56%。公司基于PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台，已自主研发并在中国获批27种肿瘤基因检测产品，涵盖精准医疗中最重要的靶点（如EGFR、KRAS、BRAF、ROS1、HER2、RET、MET、BRCA1/2、PD-L1、MSI等），是行业内产品种类最齐全的领先企业，其中多个产品目前仍为国内独家获批。 　　药物伴随诊断合作范围不断扩大，国际业务保持快速增长：公司与国内外众多知名药企达成伴随诊断合作，产品品质及企业品牌受认可度较高，持续赋能全球头部药企原研药物临床。2024H1公司国内销售实现营业收入4.13亿元（+16.02%），国际销售及药企商务实现营业收入1.30亿元（+26.51%），ROS1及PCR-11基因产品在日本等国家获批并纳入当地医保，在欧洲分子基因诊断质量联盟（EMQN）、国家卫健委病理质控评价中心（PQCC）组织的国内外室间质评中，公司产品连续多年保持优异准确率和极高使用率。随着全球人口老龄化、肿瘤发病率提升，新靶点/新药物/新疗法的开发，刚性检测需求渗透率或将持续提升，进而驱动公司国内及海外业务保持快速增长。 　　投资建议：公司是伴随诊断行业龙头企业，产线丰富度及技术领先优势显著，海外市场布局逐步完善，未来随着行业竞争环境趋于明晰，公司作为合规经营的优质头部企业，国内外市场占有率有望持续提升。我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.25/3.99/4.81亿元，同比增长24.44%、22.51%、20.56%，EPS分别为0.82/1.00/1.21元，当前股价对应2024-2026年PE为23/19/16倍，维持“谨慎推荐”评级。 　　风险提示：新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。

中心思想 医疗IT市场短期波动与长期增长潜力 本报告核心观点指出，尽管2024年7月医疗IT行业公开中标订单表现平淡，多数头部企业订单金额同比下滑，但从2024年1-7月累计数据来看，市场整体仍保持平稳，部分企业实现显著增长。更重要的是，7月下旬国家层面密集出台的医保支付改革和基层医疗信息化建设相关政策，有望成为下半年及未来医疗IT需求释放的重要驱动力，预示着行业长期增长的确定性。 政策利好驱动下的行业发展新机遇 报告强调，国家医保局关于DRG/DIP 2.0版分组方案的推进，以及国家卫健委等部门关于重点中心乡镇卫生院和村卫生室信息化建设的明确要求，将显著提升医疗机构对精细化管理和基层服务能力提升的需求。这些政策的落地将直接刺激医疗IT解决方案的升级和部署，为行业带来新的增长机遇，尤其利好具备综合解决方案能力的头部企业。 主要内容 医疗IT订单市场表现分析 2024年7月，我们跟踪的卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康四家医疗信息化上市公司在采招网公开的中标订单金额分别为6519万元、4806万元、3957万元、2726万元。从同比增速来看，卫宁健康、创业慧康和久远银海分别下降46%、69%和20%，显示出当月市场订单的整体平淡态势。嘉和美康则逆势实现7%的同比增长。 从2024年1-7月的累计中标订单金额来看，四家公司分别为6.84亿元、5.66亿元、4.23亿元、1.54亿元。累计同比增速呈现明显分化：久远银海表现尤为突出，实现102%的显著增长；创业慧康也保持了16%的稳健增长；而卫宁健康和嘉和美康则分别下降14%和37%。这表明，尽管7月单月市场承压，但部分企业凭借其市场策略和产品优势，在年度累计订单上仍保持了强劲的增长势头。 在千万级订单方面，2024年第二季度（Q2）涌现了较多大额订单，例如卫宁健康在4-7月期间获得了包括禄丰市全民健康信息平台暨紧密型医共体信息化建设项目（4660万元）、呼图壁县人民医院信息化建设项目（2068万元）等在内的多笔千万级订单。创业慧康也成功中标了荥阳市紧密型医共体信息化建设项目（3850万元）、青海大学附属医院“智慧医院软件建设”项目（4281万元）以及台州市中心医院信息系统迭代升级软件建设项目（1500万元）等。这些大额订单主要集中在医院HIS系统改造、医共体信息化建设、智慧医院解决方案以及区域全民健康信息平台等领域，反映了市场对综合性、高价值医疗IT解决方案的持续需求。 政策密集出台，加速行业需求释放 2024年7月下旬，国家层面密集出台了多项重要政策，这些政策有望成为医疗IT需求加速释放的关键催化剂。 医保支付改革深化： 国家医保局办公室于7月23日发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，明确要求确保2025年起各统筹地区统一使用2.0版分组方案。DRG/DIP支付方式的深化改革，将促使医疗机构更加注重医疗服务效率和成本控制，对病案首页数据质量、临床路径管理、精细化成本核算等核心信息化系统提出更高要求，从而带动相关IT解决方案的升级和部署需求。 基层医疗信息化建设加强： 7月31日，国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司、国家疾控局综合司联合发布《关于印发重点中心乡镇卫生院建设参考标准的通知》，其中“信息化建设”部分明确包括电子病历系统、远程医疗系统和居民电子健康档案系统三方面内容。同日，国家医保局办公室、国家卫生健康委办公厅发布《关于加快推进村卫生室纳入医保定点管理的通知》，要求各地同步指导村卫生室完善信息化建设，争取相关部门支持，配齐必要的电脑、网络等设备。这些政策旨在全面提升基层医疗服务能力和管理效率，将为县域医共体和广大基层医疗机构的信息化市场带来显著的增量需求，尤其是在电子病历、远程医疗和健康档案等核心系统方面。 投资建议与风险提示 综合分析，2024年1-7月医疗IT中标订单金额整体保持平稳，尽管7月单月表现略显平淡，但第二季度已涌现较多千万级别订单，显示出市场内在的活跃度。考虑到下半年通常是医疗IT业务的传统高峰期，叠加国家层面密集出台的政策支持，预计医疗IT需求有望迎来回暖，行业景气度有望提升。 投资建议： 鉴于政策驱动和市场需求回暖的预期，建议投资者关注在医疗IT市场中具有领先地位、技术优势和综合解决方案能力的头部企业。具体包括：卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康。这些公司有望在行业发展中抓住机遇，实现业绩增长。 风险提示： 投资者在进行相关投资决策时，需充分考虑以下潜在风险：第三方数据统计可能存在遗漏公司大单以及统计误差的风险，导致对市场实际情况的判断偏差；国家政策的推进速度和落地效果可能不及预期，影响行业需求的释放；行业整体需求可能因宏观经济或其他因素影响而不及预期；以及行业内部竞争可能加剧，对企业盈利能力造成压力。 总结 政策红利驱动行业景气度回升 本报告分析显示，尽管7月医疗IT订单数据短期承压，但2024年1-7月累计订单表现整体平稳，且下半年有望迎来业务高峰。更关键的是，7月下旬密集出台的医保支付改革（DRG/DIP 2.0）和基层医疗信息化建设政策，为医疗IT行业注入了强劲的增长动力。这些政策将从顶层设计和基层落地两个维度，全面加速医疗机构对信息化解决方案的需求，预示着行业景气度有望在政策红利驱动下显著回升。 头部企业有望受益于市场结构性机遇 在政策利好和市场需求回暖的背景下，具备技术实力、市场份额和综合服务能力的头部医疗IT企业，如卫宁健康、创业慧康、久远银海和嘉和美康，有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。随着医疗机构对精细化管理和基层服务能力提升的持续投入，这些企业将抓住结构性机遇，通过提供符合政策导向的创新解决方案，巩固并扩大其市场领先地位，实现长期价值增长。

中心思想 医保支付改革深化与精准化管理 国家医疗保障局深入推进DRG/DIP 2.0版分组方案，标志着中国医保支付方式改革进入精细化、数据驱动的新阶段。此举旨在解决现有分组的局限性，通过更科学、更贴近临床的分组标准，优化医保基金使用效率，促进医疗机构规范诊疗行为，并保障患者获得高质量医疗服务。 医疗IT市场新增长机遇 2.0版方案的全面落地执行，将直接催生医疗机构、医保部门及公共卫生领域对信息化系统升级和建设的巨大需求。这不仅包括DRG/DIP相关功能模块的配置与应用，更将带动医院管理、数据共享、绩效考核等全方位医疗IT基础设施的投入，为相关技术服务提供商带来显著的市场增长空间和投资机遇。 主要内容 政策背景与2.0版方案的形成 事件发布： 2024年7月23日，国家医疗保障局办公室发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，正式启动DRG/DIP支付方式改革的深化进程。 改革成效与挑战： 截至2023年底，全国超过九成的统筹地区已开展DRG/DIP支付方式改革，在促进医疗机构主动控制成本、规范诊疗行为方面取得了积极成效。然而，随着改革深入，部分地方反映现行分组不够精准、不够贴近临床，亟需动态调整。 数据驱动的方案升级： 国家医保局通过医保信息平台，收集了海量真实历史数据，其中DRG收集了2020年以来78个城市的5371万条病例数据，DIP收集了91个城市的4787万条病例数据，构建了坚实的基础数据库。在此基础上，经过统计学专家分析、医学会临床论证以及广泛征求卫健、财政、地方医保、医疗机构等多方意见，最终形成了2.0版分组方案，体现了科学性与实践性的结合。 2.0版分组方案的落地执行要求 加速推进与统一版本： 政策明确要求，2024年新开展DRG/DIP付费的统筹地区应直接使用2.0版分组；已开展的统筹地区则需在2024年12月31日前完成2.0版分组的切换准备工作，确保自2025年起全国各统筹地区统一使用该版本。 本地化调整与数据协同： 各地可依据国家制定的技术规范，结合本地实际情况调整确定DRG细分组（DRGs）和DIP病种库。同时，强调加强与医疗机构的协同，及时维护医保业务信息编码，并上传真实、完整、准确的医保结算清单，以保障数据质量。 特例单议机制的灵活运用： 为应对复杂危重病例的充分治疗需求以及支持新药新技术在临床的合理应用，政策鼓励用好特例单议机制，体现了改革的灵活性和人文关怀。 加强培训与解读： 为确保2.0版分组方案的顺利实施，政策要求加强相关培训和解读工作。 医保基金结算清算水平的提升 提高结算清算效率与激励机制： 政策提出要不断提升医保基金结算清算效率，并将医保对定点医疗机构的绩效考核结果与清算相结合，旨在通过激励机制，让管理良好、效率高、政策执行到位的定点医疗机构分享更多医保红利。 缓解医疗机构资金压力： 鼓励通过基金预付方式缓解医疗机构的资金压力，保障其正常运营。 全面清理应付未付费用： 旨在解决历史遗留问题，优化医保基金支付环境。 探索异地就医费用管理： 政策鼓励有条件的省份对省内异地就医实行DRG/DIP付费，参照就医地的付费方式和标准进行管理，并逐步研究探索跨省异地就医按DRG/DIP付费，以提升异地就医结算的便捷性和规范性。 医保医疗改革协同与数据共享共通 合理编制医保基金支出预算： 将总额预算指标细化到门诊、住院以及DRG/DIP等各种支付方式，从源头上为支付方式改革提供充足的“蛋糕”。 强化临床一线意见反馈： 注重收集来自临床一线的意见，确保支付方式改革更贴近实际需求。 健全谈判协商机制： 明确支付核心要素应由医疗机构、（学）协会和医保部门等共同协商确定，体现多方共治的理念。 建立医保数据工作组： 由不同级别、类型医疗机构代表组成，配合医保部门及时通报医保基金运行情况，促进医保数据和医疗数据共享共通，为精细化管理提供数据支撑。 投资建议与潜在风险 医疗IT建设加速： 报告分析认为，健全及更新DRG/DIP信息系统是深入推进2.0版分组方案落地的关键工作之一。这有望进一步催化医院端、医保端、公卫端等全方面的信息化投入与建设。 重点关注企业： 建议关注在医疗IT领域具有竞争优势的企业，包括卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康、国新健康、万达信息、荣科科技、和仁科技等。 风险提示： 政策推进落地可能不及预期，以及行业竞争加剧是潜在的风险因素。 总结 本次国家医保局发布的DRG/DIP 2.0版分组方案，是基于海量数据分析（DRG 5371万条病例，DIP 4787万条病例）和多方论证的医保支付改革深化举措，旨在通过更精准、更科学的分组标准，提升医保基金使用效率和医疗服务质量。该方案的实施不仅要求加速落地、统一标准，还强调本地化调整、特例单议机制的运用，并致力于提升基金结算清算水平，探索异地就医管理。同时，报告指出，强化医保与医疗改革协同、促进数据共享共通是实现改革目标的重要保障。从市场角度看，2.0版方案的深入推进将显著刺激医疗IT基础设施的全面升级和建设，为相关信息化服务提供商带来明确的投资机遇，但政策落地不及预期和行业竞争加剧等风险仍需关注。

中心思想 医药板块投资机遇与结构性增长 本报告核心观点认为，当前医药生物板块估值处于历史低位，且公募基金（剔除医药基金）配置比例亦处低位，结合美债利率等宏观环境因素的积极恢复，预计2024年医药行业将迎来“百花齐放”的增长态势。投资机会将聚焦于创新药的质量逻辑转换、医疗器械的国产替代与政策驱动、中药的基药与国企改革红利、药房的处方外流与格局优化，以及医疗服务、特色原料药、生命科学服务和CXO等细分领域的结构性增长。 海外医疗器械巨头业绩分化与中国市场挑战 对海外医疗器械龙头2024年第二季度业绩的分析显示，各公司表现存在分化。雅培、波士顿科学在CGM、电生理、结构性心脏病等高增长细分领域表现亮眼，史赛克整体增长均衡。然而，强生、直观外科、飞利浦、GE医疗和奥林巴斯等公司在中国区域的业绩普遍承压，主要受中国集采、医疗合规化行动、招投标延迟、国内定价下降以及去年同期高基数等因素的综合影响。尽管面临短期挑战，多数公司仍对中国市场的长期潜力持乐观态度，并预计下半年或年内将逐步复苏，设备更新政策有望贡献增量。