mRNA疫苗为第三代疫苗技术 　　回顾行业几百年历史，从最早减毒活疫苗、灭活疫苗的问世；到20世纪末期随着免疫学、生物学、组织培养学等技术的逐渐成熟，诞生了亚单位疫苗、基因工程疫苗；再到21世纪，核酸疫苗研制成功，新冠的流行让mRNA疫苗迅速积累数据，成为一个新的疫苗研发平台，疫苗行业长期的发展是由技术驱动的。对mRNA修饰做出重大贡献的两位科学家卡里科和魏斯曼也于2023年获得诺贝尔生理学或医学奖。 　　mRNA具备研发、生产优势 　　2023年核酸疫苗在全球研发管线中占比排名第二。相比其他疫苗，mRNA疫苗技术1）研发快，容易规模化生产：可以通过改变核酸序列来不断优化编码抗原。组成mRNA疫苗的基本化学成分相同，建立了生产线后，可以采用原有递送系统，只需更换编码mRNA序列即可制备针对新毒株的疫苗；2）容易实现多联多价设计：相较其他疫苗，可轻松编码多种蛋白或蛋白亚基，同时靶向两者不同的病原体。 　　mRNA疫苗临床数据优异 　　mRNA新冠疫苗保护效力达90%以上，显著优于其他技术路线，带来重磅商业化价值，2021-2022年Pfizer/BioNTech和Moderna的mRNA新冠疫苗分别高达361、746亿美元销售额。Moderna的mRNA呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗目前正在上市申请中，有望成为第二个mRNA疫苗品种，其临床III期中期数据显示80%以上的保护率，严重全身性不良反应率4.0%，展示优异的有效性和安全性。 　　投资建议：国内mRNA疫苗研发进展较快的公司 　　国内布局mRNA疫苗且进入商业化/临床阶段的公司包括：新冠疫苗已经获批国内紧急使用的石药集团和沃森生物，新冠疫苗处于临床III期阶段的艾美疫苗（控股丽凡达生物），新冠疫苗处于临床II期阶段的康希诺，新冠疫苗和RSV疫苗处于临床I期阶段的智飞生物（参股深信生物）。 　　风险提示：政策监管风险、研发不及预期风险。

　　投资要点: 　　2024年3月14日国海化工景气指数为100.10，较3月7日上升0.29。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，在底部阶段，欧美化工企业面临的压力更大，尤其是欧洲化工企业受高成本的影响，产能退出的概率较大，值得重点关注。短期来看，根据米其林年报，欧美轮胎库存在2023年逐渐去化至正常水平，2024年有补库需求，值得重点关注。近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药制剂（润丰股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周3月15日，Brent和WTI期货价格分别收于85.35和81.00美元/桶，周环比+4.02%和+4.05%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.3.8-3.15)氨基酸（赖氨酸、苏氨酸）价格上涨。本周赖氨酸、苏氨酸开工情况尚可，供应变化不大；需求方面，本周内销需求好转，终端客户积极备货，询单积极。赖氨酸养殖端仍处淡季，但养殖成本改善，后市存看好情绪。成本方面，本周玉米价格大体稳定。预计下周国内赖氨酸、苏氨酸价格上涨运行。本周PX国际市场价格上行。供应方面，本周国内市场开工维持高位，芳烃整体利润良好；需求方面，PTA市场走势上行，PTA期货市场涨幅明显；成本方面，乌克兰袭击俄罗斯三座石化工厂，市场对原油供应中断担忧情绪加剧，叠加美国原油库存减少，国际原油价格强势上涨。本周VA、VE市场交投活跃度提升，市场行情偏强运行。供应端，主流厂家基本停签停报，多表示后期报价有调涨意向，经销商市场交投活跃度提升。欧洲某工厂将进行定期检修，计划从三月底开始到五月底结束，经销商市场主流接单价小幅上行。VE一主流厂家4-6月份有停产检修计划。后市VA、VE厂家新出报价或有大幅上调可能。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月15日纯MDI价格20550元/吨，环比3月8日下跌200元/吨；3月15日聚合MDI价格16350元/吨，环比3月8日下跌275元/吨。 　　万华化学集团股份有限公司发布3万吨/年聚氨酯胶粘剂和组合聚醚项目环境影响报告书报批前公示，项目位于山东省烟台化工产业园内，拟新建1座PU胶粘剂装置厂房，厂房内新增5条PUR产线和4条聚醚组合料产线，1座空桶立体库以及相应的公用工程、导热油系统、真空系统和废气处理设施等，部分环保设施和公辅工程依托万华化学现有厂区。 　　【玲珑轮胎】3月12日，公司发布2023年度业绩快报公告，报告期内，公司实现营业收入约201.65亿元，同比增长约18.58%；归属于上市公司股东的净利润约13.86亿元，同比增加约374.66%。 　　本周泰国到美西港口海运费为4500美元/FEU，泰国到美东港口海运费为6300美元/FEU，泰国到欧洲海运费为4016美元/FEU，以上数据均与上周持平。 　　【赛轮轮胎】3月12日，公司发布关于投资建设“印尼年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”暨对相关子公司增资的公告，公司拟在印尼投资建设“年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”。项目投资总额25144万美元。 　　【森麒麟】3月12日，公司发布关于在摩洛哥投资建设高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）取得相关境外投资项目备案的公告，根据《企业境外投资管理办法》（国家发展改革委令第11号），对青岛森麒麟轮胎股份有限公司森麒麟（摩洛哥）年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）项目予以备案，本通知书有效期2年。 　　【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份2023Q3末存货达到59.2亿元，同比+32%，主要是在产品增加；2023Q3末合同负债39.5亿元，同比+36%；赛轮轮胎预计2024年向软控股份采购设备、模具、软件、备件等为15.2亿元，同比+69%。 　　【中国石油】【中国海油】本周暂无重要公告。 　　【中国石化】2024年3月16日，公司发布关于向特定对象（中国石化集团）发行A股股票发行情况暨签订募资专户存储三方及四方监管协议的公告。本次公司向控股股东中国石油化工集团有限公司发行数量为23.90亿股，扣除发行费用后募资净额为119.87亿元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月14日库存28天，环比3月7日增加0.2天；3月15日PTA库存469.5万吨，环比3月8日增加0.7万吨。3月15日涤纶长丝FDY价格为8300元/吨，较3月8日下降150元/吨；3月15日PTA价格为5909元/吨，较3月8日上涨124元/吨。2024年3月12日，公司发布关于收到控股股东2023年度利润分配预案提议的公告。公司控股股东恒力集团提议：公司2023年度拟派发现金红利含税总额占2023年年度归母净利润比例为50%以上。 　　【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年3月12日，公司发布关于变更公司回购专户2020年回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案。公司拟对回购专用证券账户中2020年回购股份470.72万股进行注销。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年3月15日重质纯碱价格为2059元/吨；轻质纯碱价格为1932元/吨；尿素价格为2264元/吨，较3月8日下降19元/吨；动力煤价格为743元/吨，较3月8日下降18元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年3月15日乙二醇价格为4598元/吨，环比3月8日上升45元/吨。据卓创资讯，2024年3月15日尿素小颗粒价格为2270元/吨，环比3月8日下降30元/吨。 　　【宝丰能源】2024年3月14日，公司发布2024年员工持股计划（草案），表示计划拟募集资金总额不超过1.49亿元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00元，本员工持股计划的份数上限为1.49亿份。 　　【瑞华泰】本周暂无重要公告。 　　【中国化学】2024年3月14日，公司发布关于经营情况简报的公告，公司1-2月业务收入总计907.12亿元，其中建筑工程承包共计870.86亿元（化学工程681.32亿元，基础设施149.02亿元，环境治理40.52亿元），勘察设计监理咨询7.18亿元，实业及新材料销售13.41亿元，现代服务业1.39亿元，其他14.28亿元。 　　【云图控股】本周暂无重大公告 　　【卫星化学】据Wind，2024年3月15日丙烯酸价格为6000元/吨，环比3月8日上升100元/吨。2024年3月12日，公司发布2023年度业绩快报。2023年公司实现营业总收入为407.40亿元，较上年同期增长9.98%；实现归属于上市公司股东的净利润48.02亿元，较上年同期增长55.10%。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年3月15日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较3月8日下降0.2万元/吨；联苯菊酯原药价格为13.7万元/吨，较3月8日下降0.3万元/吨；草甘膦原药价格为2.53万元/吨，较3月8日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重要公告 　　【蓝晓科技】3月12日，公司在投资者互动平台上表示，截止2023年末，西藏城投国能矿业结则茶卡万吨级氢氧化锂项目已获得环评审批，公司已在西藏设立子公司，设备采购及生产正有序开展，部分设备已经发运至项目现场。双方将共同努力保质保期推进项目，按计划完成年内万吨建设。 　　【金石资源】据百川盈孚，3月15日，萤石市场均价3300元/吨，与3月8日持平。 　　【三美股份】据百川盈孚，3月15日，制冷剂R22的市场均价为22000元/吨，制冷剂R32的市场均价25000元/吨，制冷剂R125的市场均价43500元/吨，制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，以上数据均与3月8日持平。 　　【巨化股份】本周暂无重大公告。 　　【永和股份】公司公告，自2024年2月20日至2024年3月15日期间，已有10个交易日收盘价不低于“永和转债”当期转股价格23.83元/股的130%，即30.98元/股。若在未来11个交易日内，公司股票有5个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），即30.98元/股，将触发“永和转债”的有条件赎回条款。届时公司有权决定是否按照“永和转债”面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的“永和转债”。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年3月15日草铵膦原药价格为5.75万元/吨，较3月8日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年3月15日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.88万元/吨，较3月8日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.53万元/吨，较3月8日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较3月8日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年3月15日吡虫啉原药价格为8.5万元/吨，较上周3月8日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周3月8日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周3月8日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较3月8日持平。 　　【国光股份】2024年3月14日，公司发布关于2024年限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告。首次授予登记数量758.70万股，占公司总股本的1.74%，首次授予价格为5.74元/股。 　　2024年3月14日，公司在公开的投资者关系管理信息中表示，2015-2023年公司累计现金分红10.63亿元，占归母净利润63%；公司2024年限制性股票激励计划制定的2024年的营业收入

　　本周（03月11日-03月15日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨5.36%，跑赢上证综指5.08%。本周（3月11日-3月15日）氟化工指数收于3492.64点，上涨5.36%，跑赢上证综指5.08%，跑赢沪深300指数4.66%，跑赢基础化工指数2.69%，跑赢新材料指数1.38%。 　　氟化工周观点：制冷剂前期涨幅不断消化，后市预计温和上涨 　　萤石：据百川盈孚数据，截至3月15日，萤石97湿粉市场均价3,330元/吨，较上周同期上涨0.91%；3月均价（截至3月15日）3,303元/吨，同比上涨14.75%；2024年(截至3月15日)均价3,308元/吨，较2023年均价上涨2.59%。 　　制冷剂：截至03月15日，（1）R32价格、价差分别为25,000、12,853元/吨，较上周同期分别持平、-1.32%；（2）R125价格、价差分别为43,500、26,864元/吨，较上周同期分别持平、-0.77%；（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,992元/吨，较上周同期分别持平、-0.45%；（4）R143a价格、价差分别为58,000、44,025元/吨，较上周同期分别持平、-0.46%；（5）R22价格、价差分别为22,000、12,727元/吨，较上周同期分别持平、-0.88%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【东阳光】股权转让：公司控股股东向元素基金转让其持有的占公司总股本5%的股份，每股作价6.71元/股。同时，深圳东阳光实业与元素基金签署《一致行动协议》。本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。【东岳集团】业绩预告：2023年公司净利润预计下滑82%。 　　【昊华科技】重组进展：公司于3月15日收到上交所出具的《关于昊华化工科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核中心意见落实函》（上证上审〔2024〕8号），公司及相关中介机构将按照《落实函》的相关要求，及时提交重组报告书（上会稿）等相关文件。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　翔宇医疗(688626) 　　核心观点 　　翔宇医疗是国内康复器械行业龙头之一，深耕行业二十余载。翔宇医疗成立于2002年，深耕康复器械行业20余年，客户资源与工艺技术积累深厚。在技术密集型的康复医疗器械行业，公司通过持续的技术创新，逐步实现由“单设备研发生产-科室解决方案-全院临床康复一体化整体解决方案-区域康养一体化”的迈进，目前已成为国内康复医疗器械龙头企业。 　　“政策支持+需求旺盛+技术进步”共同驱动康复行业增长，带动康复器械扩容。2022年中国广义上康复医疗器械市场规模为579亿元，近年来维持近20%的增长。展望未来，综合医院康复科配置率、康复床位占比仍有较大提升空间，我们测算2021-2026年综合医院康复科建设有望每年带来241亿元康复医疗器械市场规模，发展空间广阔。从竞争格局看，国内外康复器械市场集中度较低，我们测算国产龙头企业翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、诚益通、普门科技2021年份额分别为5.74%、4.72%、3.75%、2.44%、1.98%，合计18.62%，预计还有较大提升空间。 　　翔宇医疗竞争优势显著，有望享受行业红利不断发展。1）产品丰富度业内领先，具备提供各类康复解决方案能力。公司产品覆盖康复评定、训练、理疗、辅具、护理五大门类，涉及500多种产品，可提供从“科室-全院-区域”多层级康复解决方案。2）行业标准制定者，学术界与业界地位领先。公司参与国家标准制定、国家专项计划次数、产品列入国家级推荐目录的数量显著领先同行，为行业发展奠定标准。3）具备康复全产业链供应与服务能力，商业化销售能力强。公司拥有覆盖全国的市场渠道网络、学术推广体系、售后服务网络，“先款后货”的销售模式体现其在供应链中较强的话语权。4）创新引领，加快布局前沿技术，丰富高端产品管线。公司不断加大人工智能、脑机接口等前沿技术领域的产品研发与布局，高端产品线有望不断丰富。5）战略先行打造康复产业高地，院外、海外市场值得期待。公司致力于打造康养全生态产业链，持续推进行业资源整合；海外和院外的销售渠道的拓展有望进一步打开成长天花板。 　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年营收7.4/9.5/11.8亿元，同比增速52%/27%/25%，归母净利润2.3/3.0/3.7亿元，同比增速83%/30%/24%。给予公司2024年PE26-28x，价格区间为48.69-52.43元，对应市值区间为78-84亿元，较当前股价有4-12%溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示：行业景气度下行风险；设备招采金额及进度不及预期；市场竞争加剧风险；政策风险。

　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　3月12日，集邦咨询：TrendForce集邦咨询研究显示，2023年第四季全球前十大晶圆代工业者营收环比增7.9%，达304.9亿美元，主要受惠于智能手机零部件拉货动能延续。其中，台积电3nm高价制程贡献营收比重大幅提升，推升台积电第四季全球市占率突破六成。TrendForce集邦咨询表示，2023年受供应链库存高企、全球经济疲弱，以及市场复苏缓慢影响，晶圆代工产业处于下行周期，前十大晶圆代工营收年减约13.6%，来到1,115.4亿美元。2024年在AI相关需求的带动下，营收预估有机会年增12%，达1,252.4亿美元，而台积电受惠于先进制程订单稳健，年增率将大幅优于产业平均。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　3月15日，格隆汇:当地时间3月14日，马斯克旗下太空技术探索公司SpaceX公司成功将“星舰”送入太空。马斯克随即发文，向“星舰”团队表达祝贺，称“已达到环绕速度”。但在成功飞行数十分钟并完成本次飞行大部分预设任务后，“星舰”在重返大气层过程中失去了信号，SpaceX评论员称，“我们可能失去了‘星舰’”，“星舰”的第三次试飞提前结束。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　3月15日，中国能源网：据中国光伏行业协会，2023年，我国光伏产业规模持续扩大，多晶硅、硅片、电池、组件等主要制造环节产量同比增长均超过64%，行业总产值超过1.75万亿元。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　3月13日，synbio深波公众号：总部位于剑桥的合成生物学初创公司PearlBio3月12日宣布，它已与默克公司签订许可、合作和期权协议，发现包含非标准氨基酸的生物疗法。根据协议，Pearl有资格获得总计高达10亿美元的预付款、期权付款和里程碑付款，此外还有因合作而获得批准的产品销售的潜在特许权使用费。此次合作最初将侧重于发现和开发用于治疗癌症的生物疗法，利用Pearl独有的GRO技术（包含基因组工程和核糖体工程）、在细胞和无细胞系统中工作的独特能力以及编码合成单体和靶向以前无法访问的表位的专有束缚核糖体。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。板块动态： 　　3月14日，工业和信息化部：近日，工业和信息化部发布公告，现将许可的《道路机动车辆生产企业及产品》（第380批）以及经商国家税务总局同意的《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第五十九批）、《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第三批）予以公告，其中包括多型号的新能源环卫车辆。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　近两周（03月01日-03月15日）行情回顾 　　新材料指数上涨2.57%，表现弱于创业板指。半导体材料涨0.91%，OLED材料涨2.7%，液晶显示涨2.43%，尾气治理涨2.28%，添加剂涨1.44%，碳纤维涨2.77%，膜材料涨3.58%。近两周涨幅前五为道明光学、中触媒、科思股份、聚和材料、中石科技；跌幅前五为新宙邦、建龙微纳、凯赛生物、瑞丰新材、格林达。 　　新材料双周报：石墨烯导热膜性能优异，未来应用前景可期 　　石墨烯导热膜以高烯单层氧化石墨烯为核心原料，拥有较高的二维导热均热性能、高柔软性、优异的耐弯折性以及厚度可定制等特点，主要被用作智能手机、平板电脑、汽车电子、航空航天等领域的散热材料。石墨烯导热膜相较于目前智能手机普遍使用的人工石墨散热膜，能够更好的满足5G手机的散热需求，与VC均热板结合是实现5G手机散热的理想的方案。预计随着5G手机渗透率的快速增加，石墨烯导热膜需求将持续增长。根据CGIA Research预测，2025年全球5G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到26.4亿元，同时4G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到3.6亿元，预计2025年石墨烯散热膜在智能手机的市场规模有望达到30亿元。另外，因石墨烯导热膜出色的柔韧性、耐弯折等特性，使其在折叠屏手机领域中具有很大的应用前景，我们预计随着未来石墨烯导热膜在折叠屏手机上技术逐步成熟，其需求量将同步增长。道明光学是国内领先的石墨烯导热膜生产企业，根据公司公告，现建设有年产100万平方米石墨烯膜生产线。贝特瑞子公司深圳深瑞墨烯科技有限公司主要从事石墨烯散热材料的研发、生产和销售，现已实现年产60万平方米石墨烯导热产品。富烯科技是目前国内最大石墨烯导热膜供应商，公司在石墨烯导热膜行业内处于技术引领地位。受益标的：道明光学、贝特瑞等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【多氟多】对外投资：公司同意子公司HNE与SBH签订《合资协议》，本合资公司的业务范围为在本公司的工厂生产六氟磷酸锂并供应产品。 　　【金发科技】增持结果：公司董事兼总经理李南京先生等7人合计增持公司股份446.23万股，占公司总股本的比例为0.1671%，本次增持结束。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、圣泉集团、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年3月15日，医药板块涨跌幅+0.14%，跑输沪深300指数0.08pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，血液制品(+0.81%)、体外诊断(+0.76%)、其他生物制品（-0.68%）表现居前，医疗研发外包(-2.09%)、疫苗(-1.06%)、医院(-0.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为四环生物(+10.12%)、赛隆药业(+10.04%)、大理药业(+9.98%)；跌幅榜前3位为泓博医药（-7.96%）、罗欣药业(-6.90%)、诺思格(-6.31%)。 　　行业要闻： 　　近日，Madrigal Pharmaceuticals公司宣布，美国FDA加速批准其药品Rezdiffra联合饮食和运动，治疗患有中重度肝纤维化（F2至F3期）的非肝硬化非酒精性脂肪性肝炎（NASH）/代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）成人患者，这是获得FDA批准的首款NASH疗法，标志着该领域的一项重要里程碑。 　　（来源：Madrigal） 　　公司要闻： 　　博瑞医药（688166）：公司发布公告，子公司博瑞制药（苏州）有收到国家药品监督管理局签发的“卡前列素氨丁三醇注射液”《药品注册证书》，主要适用于妊娠期为13周至20周的流产及常规处理方法无效的子宫收缩弛缓引起的产后出血现象。 　　珍宝岛（603567）：公司发布公告，鸡西分公司收到盐酸莫西沙星的《化学原料药上市申请批准通知书》，表明该原料药已符合国家相关原料药审评技术标准，在符合药品生产质量管理规范要求后，可在国内市场进行生产销售，将进一步丰富公司产品线、拓宽业务领域。 　　西点药业（301130）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局签发的盐酸艾司洛尔注射液境内生产药品补充申请《受理通知书》，主要用于治疗心房颤动、心房扑动时控制心室率，围手术期高血压，窦性心动过速。 　　百济神州（688235）：公司发布公告，美国食品药品监督管理局（FDA）已批准公司核心产品替雷利珠单抗作为单药治疗既往接受过系统化疗（不含PD-1/L1抑制剂）后不可切除或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）的成人患者。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险

　　中国创新AD治疗药物行业的研发阶段为价值链的起点，商业效益为行业价值链终端；其中AD生物制剂企业需投入大量技术与资本，产品附加值高、盈利能力较强。 　　随着AD治疗药物的渗透率的持续提升加之度普利无单抗的销售以及即将上市的AD创新药的推动，中国AD治疗药物行业市场规模呈现出明显的扩张态势。 　　面对中重度AD的生物制剂以其对把点（如IL-4、IL-13、IL-31等）的高度特异性而著称；相较于仅作用于单一把点的药物，IL-4Ra把向药物具有更广泛、优越的治疗效果。 　　AD发病率逐年上升，这无疑加剧了未被满足的临床需求。对于中重度惠者而言，现有的治疗方案在迅速起效、有效控制癌痒、提供更便捷的给药方式以及预防复发等方面仍存在诸多未满足的需求。 　　随着中国AD患者对疾病的认识逐渐加深，他们开始更加积极地寻求药物治疗。近年来，随着医学界对特应性皮炎的认识不断提升，临床涌现了以生物制剂和小分子向药为代表的创新把向疗法。 　　部分地区的中重度特应性皮炎患者可及性有限，生物制剂等高价药物的经济负担较重等都成为AD治疗药物行业的制约因素。 　　现有AD治疗药物的商业化合作不仅进一步巩固了双方的战略合作关系，也为企业药物研发注入了强大的资本支持，双方携手开展广泛和深入的合作开发和商业化，为AD病惠与医生提供更有效、丰富的治疗药物。

　　本周新药行情回顾： 　　2024年3月11日-2024年3月15日，新药板块涨幅前5企业：康诺亚（31.05%），盟科药业（29.31%），科伦博泰（28.31%），凯因科技（25.86%），首药控股（24.90%）。跌幅前5企业：宜明昂科（-16.05%），云顶新耀（-10.02%），圣诺医药（-6.85%），君圣泰（-5.99%），博安生物（-5.98%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　本周Madrigal Pharmaceuticals宣布美国FDA加速批准其甲状腺激素受体（THR）-β选择性激动剂Rezdiffra（resmetirom）联合饮食和运动，治疗患有中重度肝纤维化（F2至F3期）的非肝硬化非酒精性脂肪性肝炎（NASH）/代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）成人患者。这是NASH领域首个获得FDA批准上市的药物，也是首个获批上市的THR-β激动剂药物。 　　目前全球范围内已有多家企业布局THR-β激动剂，除Madrigal外进展最快的为Viking，其VK-2809也已在2期临床。在国内，THR-β激动剂的布局也在快速推进中，目前海思科的HSK-31679、歌礼制药的ASC-41已在2期临床，厦门甘宝利、诚益生物、南京奥利墨斯医药已进入1期临床，海创药业、微芯生物、众生药业尚在临床前研313365999发阶段，有望未来快速进入临床开发。 　　根据相关企业公开的专利，目前国内企业布局的THR-β分子多为Resmetirom的metoo类药物，多在母核上引入其他衍生集团或者进行氘代，有望最大程度保证未来相关药物的成药确定性。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内6个新药或新适应症获批，55个新药获批IND，22个新药IND获受理，2个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）3月15日百济神州宣布，美国FDA已批准其PD-1抑制剂Tevimbra（tislelizumab，替雷利珠单抗）作为单药疗法，用于治疗既往接受过全身化疗，患有不可切除或转移性食管鳞状细胞癌的成年患者。 　　（2）3月14日普米斯生物和翰森制药宣布，普米斯生物将许可翰森制药使用前者自主研发的抗EGFR/cMet双特异性抗体PM1080/HS-20117用于开发抗体偶联药物（ADC）。 　　（3）3月12日贝达药业宣布，称盐酸恩沙替尼胶囊上市许可申请获美国FDA受理，拟用于治疗间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者（即一线适应症）。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）3月15日Madrigal宣布，美国FDA加速批准其药品Rezdiffra联合饮食和运动，治疗患有中重度肝纤维化的非肝硬化非酒精性脂肪性肝炎（NASH）/代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）成人患者。 　　（2）3月12日强生和Protagonist宣布，共同开发的针对IL-23受体（IL-23R）的拮抗多肽JNJ-2113的2b期临床试验FRONTIER1的长期扩展研究FRONTIER2的首批数据结果积极。 　　（3）3月14日Ionis宣布，其在研反义寡核苷酸（ASO）疗法ION224用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的2期临床试验取得积极结果。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。