中心思想 本报告的核心观点是：由于海外疫情持续，导致PVC手套等卫生耗材需求激增，而PVC糊树脂供应端产能收缩，供需失衡导致PVC糊树脂价格快速上涨。拥有糊树脂产能的相关氯碱企业将显著受益于此价格上涨，但同时也存在海外疫情反复和下游需求不及预期的风险。 PVC糊树脂价格上涨的驱动因素分析 PVC糊树脂价格快速上涨主要源于两个方面：一是海外疫情持续，导致PVC手套等卫生耗材需求暴增；二是国内多家PVC糊树脂厂商停产检修，供应端产能显著收缩。 手套制品出口订单价格大幅上涨，从年初的15美元/箱上涨至40-50美元/箱，部分手套厂商订单已排至9-10月份甚至四季度。 同时，由于夏季检修季的到来，多家PVC糊树脂企业停产检修，产能收缩进一步加剧了供需矛盾。 与往年不同的是，今年手套需求的占比大幅提升，放大了供给收缩带来的价格波动。 氯碱企业投资机会与风险提示 拥有糊树脂产能的氯碱企业将直接受益于价格上涨，例如沈阳化工、君正集团、三友化工和中泰化学等。 然而，投资者需关注以下风险：海外疫情可能出现反复，导致下游需求不及预期； PVC糊树脂价格上涨的持续性存在不确定性，需密切关注市场供需变化。 主要内容 市场现状及趋势分析 PVC糊树脂价格波动 报告指出，端午节后PVC糊树脂价格从8700元/吨快速上涨至11000-12000元/吨，涨幅达62%，部分手套料厂商报价甚至接近15000元/吨。 这种价格上涨主要源于海外疫情持续和国内供应端产能收缩。 手套需求的井喷式增长 由于海外疫情持续，PVC手套等卫生耗材需求持续增长，手套企业出口订单饱满，部分企业订单已排至四季度。 这种需求的井喷式增长是PVC糊树脂价格上涨的主要驱动力。 供应端产能收缩 报告指出，多家PVC糊树脂厂商因检修等原因停产，导致供应端产能显著收缩，进一步加剧了价格上涨。 这些停产的企业包括昔阳化工、伊东东兴、上海氯碱、湖北山水和盐湖海纳等，总产能超过20万吨/年。 投资建议及风险提示 投资建议 报告建议对拥有糊树脂产能的相关氯碱企业保持中性态度。 风险提示 报告提示了两个主要风险：一是海外疫情可能出现反复，导致下游需求不及预期；二是PVC糊树脂价格上涨的持续性存在不确定性。 相关企业分析 报告重点分析了沈阳化工等拥有较大糊树脂产能的上市公司，指出这些企业有望受益于价格上涨。 报告还简要提及了君正集团、三友化工和中泰化学等企业。 总结 本报告分析了PVC糊树脂价格快速上涨的原因，主要归因于海外疫情持续导致的手套等卫生耗材需求激增以及国内供应端产能收缩。 报告指出，拥有糊树脂产能的相关氯碱企业将受益于价格上涨，但同时也存在海外疫情反复和下游需求不及预期的风险。 报告建议对相关企业保持中性态度，并提醒投资者关注市场风险。 报告数据显示，化工行业在一年内跑赢沪深300指数，但未来走势仍需密切关注疫情发展和市场供需变化。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **替抗需求驱动业绩增长**：受益于下游替抗需求的拉动，溢多利2020年上半年业绩大幅增长，预计未来三年业绩将保持高增长。 * **前瞻布局与政策利好**：公司前瞻性布局替抗市场，叠加禁抗政策落地，有望引领市场高速增长，替抗饲料添加剂市场未来潜在空间巨大。 # 主要内容 * **事件概述** * 公司发布业绩预报，预计2020年上半年净利润同比增长70.0%-90.0%。 * **业绩大幅增长原因分析** * **替抗产品销量增长**：随着禁抗时间临近，大客户量采订单增加，带动替抗饲料添加剂产品销量大幅增长。 * **财务费用下降**：融资借款利息减少、汇兑收益增加，财务费用支出大幅下降，进一步增加公司业绩。 * **前瞻布局替抗市场** * **市场潜力巨大**：2020年限抗政策落地，替抗饲料添加剂有望迎来加速发展，未来潜在空间50-100亿。 * **产品优势**：公司在替抗市场形成了植物提取物、替抗酶制剂、酸化剂三大类替抗产品，以及替抗复合产品解决方案“博溢康”，其中植物提取物博落回散是公司的独家品种。 * **渠道优势**：多年以来，公司在农牧领域已形成了渠道优势和品牌优势，目前公司的国内替抗产品已进入销售阶段，预计未来将迎来高速增长。 * **以研发创新支撑发展，新业务打开增长空间** * **酶制剂龙头地位稳固**：公司是饲用酶制剂行业的龙头，市占率约为20%，未来在巩固国内龙头地位的同时，一方面加大出口拓展海外市场，另一方面不断延伸到其他酶制剂领域。 * **甾体原料药领域领先**：公司已经成为业内领先企业，未来依托公司在甾体激素关键中间体成本、技术优势，有望逐步往下游延伸。 * **功能性饲料添加剂领军企业**：面对国内饲料全面禁抗的带来的新增替抗市场机遇，公司凭借“重磅核心单品+优势产品组合+深厚渠道优势”，有望成为国内功能性饲料添加剂领军企业。 * **盈利预测与投资建议** * 预计2020-2022年公司营收分别为24.98/29.61/34.82亿元，归母净利润分别为2.04/2.99/3.80亿元，EPS分别为0.43/0.63/0.80元，对应当前PE分别为37/25/20倍，维持“买入”评级。 * **风险提示** * 项目投资风险；下游养殖行业疫病风险；产品推广不及预期。 # 总结 本报告分析了溢多利公司在替抗政策推动下，业绩大幅增长的原因，并指出公司凭借前瞻性布局、产品优势和渠道优势，有望在替抗市场占据领先地位。报告预测了公司未来三年的营收和净利润，维持“买入”评级，同时也提示了相关风险。

中心思想 本报告的核心在于分析溢多利（300381）的业绩增长超预期现象，并预测其未来发展潜力。 业绩增长驱动因素分析 报告指出，溢多利上半年业绩大幅增长主要得益于： 新冠疫情带来的糖皮质激素原料药需求增加。 国内饲料禁抗政策的全面实施，推动了替抗饲料添加剂产品的销售。 未来增长潜力展望 报告认为，溢多利在替抗业务和原料药业务方面具有显著的增长潜力，并基于此给出了盈利预测和投资评级。 主要内容 上半年业绩表现优秀，各项业务增长超预期 上半年，溢多利业绩表现优秀，归母净利润同比增长70%~90%。主要原因是新冠疫情增加了糖皮质激素相关产品的市场需求，以及7月1日起禁抗政策影响，公司替代抗生素饲料添加剂产品业绩取得大幅增长。单季度拆算来看，单2季度归母净利超出历史同期平均水平的一倍。 受政策影响，下半年公司替抗业务有望继续高增长 7月1日起，国内饲料退抗政策正式全面实施，具有替抗作用的功能性饲料添加剂需求有望爆发。公司前瞻性收购世唯科技，布局替抗，拥有明星替抗产品博落回和渠道客户优势。目前，公司替抗明星产品订单饱和，预计下半年该业务将继续高增。 原料药业务产能释放，未来两年有望加速增长 上半年，原料药业务增长较快，主要得益于新冠疫情增加了公司糖皮质激素相关产品的市场需求。公司是甾体激素原料药行业的核心企业，今明两年有新产能释放，预计整体利润增速将加快。 盈利预测 基于新冠疫情对公司原料药板块的提振作用、替抗政策对公司酶制剂和饲料添加剂板块的利好因素，预计2020/2021/2022年归母净利润2.57/3.05/3.97亿元，给予公司21年35倍PE，目标市值106亿元，给予“买入”评级。 总结 本报告通过对溢多利2020年上半年业绩的分析，揭示了其业绩增长的主要驱动因素，包括新冠疫情带来的原料药需求增加和饲料禁抗政策推动的替抗业务增长。报告还对公司未来发展潜力进行了展望，认为公司在替抗业务和原料药业务方面具有显著的增长潜力，并给出了相应的盈利预测和投资评级，建议“买入”。

中心思想 市场挑战与结构性机遇并存 本报告核心观点指出，2020年上半年石油石化行业受国际油价大幅下跌影响，整体表现与大盘严重偏离，盈利能力显著下滑。然而，在挑战中也孕育着结构性机遇，下游基础化工表现良好，部分子行业如改性塑料因成本优势和防疫物资需求而逆势上涨。报告强调，下半年国际油价虽有望震荡上行，但涨幅有限，大宗商品价格仍承压。 精选个股策略应对不确定性 面对行业整体的不确定性，报告建议投资者应“淡化板块”，转而采取“自下而上”的策略，重点关注具有业绩确定性、重大项目进展或资产重组带来成长性的具体标的。低气价利好下游燃气企业，民营大炼化凭借一体化优势和政策利好展现出业绩确定性，而轻烃裂解在低油价下仍保持显著的成本竞争力，这些细分领域成为精选个股的关键方向。 主要内容 行情回顾：油价大跌、板块受累 上半年市场表现与行业分化 石油石化指数严重偏离大盘： 2020年上半年，石油石化（中信）指数下跌接近20%，与沪深300指数严重偏离。 基础化工表现良好： 申万化工指数略微跑赢沪深300指数，其中下游基础化工（中信）表现中上游，而石油石化表现几乎垫底。 子行业表现差异显著： 改性塑料行业领涨，主要得益于国际原油价格下跌带来的生产成本降低，以及疫情期间熔喷料等防疫物资的旺盛需求。相反，石油开采、纯碱、磷肥、维纶和石油加工等子行业表现较差。 子行业盈利与估值分析 盈利能力大幅下滑： 受油价和大宗产品价格下跌影响，上半年石油化工子行业盈利下滑严重。其中，石油开采和炼油受冲击最为明显，分别下滑约76%和167%。化学原料和制品制造以及化纤行业也出现较大幅度下滑。橡胶和塑料制品业盈利基本持平，主要得益于上游原料价格下跌对冲了需求萎缩和产品价格下跌。 化工板块估值处于历史低位： 从PE_ttm角度看，当前申万化工的整体PE为24，处于过去十年18%的点位，属于历史较低位置。然而，横向对比来看，化工板块的PE处于中游水平，并非最低估的行业。 油价：仍有空间但涨幅预计不大 油价演变逻辑与反弹动力 V字形走势： 上半年国际油价呈现V字形结构，从全球疫情爆发导致需求锐减、库存压力增加、油价下跌，到沙特俄罗斯价格战、减产协议达成、负油价出现，最终在减产正式实施后触底反弹。 OPEC+减产是核心动力： 沙特和俄罗斯领导的原油减产计划是油价自4月底以来持续反弹的最大动力。5月份OPEC月报显示减产执行情况良好，沙特和阿联酋等海湾国家执行了超额减产。伊拉克也承诺在7月份全面实施减产并弥补此前未能达到的目标。 需求预测与库存压力 需求下滑幅度收窄但压力仍在： 欧佩克预计下半年全球石油需求将从第二季度的崩溃中开始复苏，但仍将比去年同期水平下降640万桶/天（上半年预计下降1190万桶/天）。欧佩克将2020年全年全球石油需求预测保持不变，为下降910万桶/天，而EIA预测为830万桶/天。 屯油透支未来需求： 上半年原油进口国大量屯油提前透支了部分未来需求，预计对2020年市场影响不大，但2021年原油需求可能受到一定影响。整体来看，原油需求的恢复和库存压力的消化需要较长时间，预计至少到2021年下半年才能恢复到疫情前水平。 页岩油与油价上限 45美元是页岩油分水岭： 45美元/桶（WTI）的油价是刺激美国页岩油井重启和新井资本开支的有效分水岭。 油价上涨空间有限： 结合当前的减产计划、全球疫情情况和原油库存水平等因素，预计下半年布伦特油价基本不会超过50美元，WTI油价不会超过45美元，油价的复苏将是一个缓慢的过程。 天然气：需求恢复中，低气价利好下游 疫情对天然气需求的影响 全球需求受重创： 全球疫情对天然气需求造成巨大负面影响，欧美国家工商业开工下滑和用电量需求下降传导至天然气需求端。根据OIES数据，2020年前5个月欧洲天然气需求同比下降约8%（即190亿立方米）。 中国需求结构性变化： 中国疫情期间居民用气同比上涨较多，但工商业消费量和CNG出租车耗气量受到影响。例如，中国燃气一季度加气站业务量同比下滑16%。 生产、进口与价格走势 国内生产保持增长： 国内天然气生产未受疫情影响，继续保持较快增长。1-5月份，生产天然气788亿立方米，同比增长10.1%。 LNG进口量可观： 天然气进口稳定增长，1-5月份进口天然气4012万吨，同比增长1.9%。国际油价大跌导致国际天然气价格大幅下跌，进口LNG价格优势显著增加，上半年我国LNG进口量继续保持大幅增长态势，澳大利亚仍是第一大来源国。 国内气价持续低迷： 由于国际原油处于历史低价，与原油价格挂钩的LNG进口价格屡创历史新低，进口商加大进口力度，降低槽批出货价格。国产资源与进口资源竞争激烈，价格连续下跌。短期内，供需不平衡和储气能力短缺预计将使国内天然气价格在下半年依然低迷。 低气价对燃气板块的利好 利好下游燃气企业： 低迷的天然气价格对上游不利，但有利于降低下游燃气企业的采购成本，从而弥补疫情带来的负面影响。 新奥股份注入成长性： 新奥股份收购新奥能源32.81%股权获证监会核准批复，新奥能源主营天然气终端销售业务，近五年营收年均复合增长率超过20%。此次兼并重组将为新奥股份注入更多成长性，并减少现有甲醇和油气业务的周期波动性。 炼化：民营大炼化业绩确定性强 PX供需格局变化 民营大炼化投产导致PX进口量下滑： 2019年5月起，恒力石化、荣盛石化等民营大炼化项目陆续投产，大量PX产能投放市场，国产供应增加，导致我国PX进口量自2019年5月份开始出现下滑。 疫情加剧进口量下滑： 2020年1-4月份，受疫情影响，国内PTA装置开工率下滑，进一步加剧了PX进口量的下滑，其中来自韩国、日本、印度的进口量减少明显。 聚酯涤纶产业链压力 库存高企与需求疲软： 国内织造企业成品与原料库存持续高位，企业经营压力较大。海外疫情爆发加重全球经济下滑趋势，IMF下调2020年全球GDP预测至萎缩4.9%，美国经济预计萎缩8%，家纺、服装需求受到较大影响，导致近期聚酯涤纶产业链库存重新走高。 价差处于低位： 受到需求疲软和成本面影响，PTA-PX价差以及长丝-PTA价差均处于低位。 四季度有望改善： 乐观估计，随着秋冬季采购和海外圣诞节采购等来临，PTA和长丝在四季度可能出现改善。 民营大炼化业绩确定性 政策性利好： 上半年民营炼化成品油出口配额初步放开，长期来看，这一政策有望对民营大炼化成品销售产生积极影响。 低油价下的优势： 低油价对民营大炼化企业有利有弊，虽然PTA和涤纶长丝等价格较为低迷，但当油价处于40美元/桶以下运行时，若能留存一部分超额收益，则对其业绩提升有益。考虑到上下游配套和投产时间的影响，报告认为今年民营大炼化业绩的确定性很强。 轻烃裂解：低油价仍具竞争力 页岩气革命促发烯烃原料轻质化 轻烃资源丰富： 页岩气含有丰富的轻烃资源，例如美国最大的页岩气产地阿巴拉契亚盆地Marcellus页岩气藏，代表性气井C2-C4组分大约占天然气总量的10-15%。 冲击传统裂解原料： 低成本的乙烷、丙烷和丁烷资源冲击着石脑油、轻柴油等传统裂解原料，甚至对丙烷脱氢和煤制烯烃也造成冲击。 国内项目多以美国乙烷为原料： 除了中石油可用自产轻烃外，大部分轻烃裂解项目的原料主要来自美国。截至2020年6月，国内共有18个乙烷裂解制乙烯项目，其中已投产或即将投产的项目包括新浦石化、卫星石化、中国石油塔里木项目和兰州石化项目。 乙烷成本与资源量 中油价下乙烷成本优势显著： 报告预计中油价下美国乙烷的长期成本在200美元/桶左右。模型分析表明，在该价格下，乙烷裂解的成本优势依然十分显著。例如，Permian地区乙烷运输至MB的完全成本在164美元，Marcellus至MB为208美元。 乙烷资源量无需担忧： 乙烷资源量十分丰富，当前乙烷的回收比例仅为38%，大量的未回收乙烷被回注作为燃料烧掉。因此，低油价下页岩气资本开支的减少对乙烷产量的影响较小，仍有大量的乙烷资源可利用。 低油价下的成本竞争力 乙烷裂解成本优势最优： 根据2020年4-5月份的油价和大宗产品数据分析，低油价下乙烷裂解的成本优势仍然是最优的，尽管烯烃价格下降，但乙烷价格也随油价大幅下降。 投资建议：淡化板块、精选标的 行业评级与市场展望 维持“中性”评级： 鉴于上半年国际油价大幅下跌对石油石化行情表现的负面影响，以及下半年国际油价震荡上行但上涨空间不大、大宗商品价格承压的判断，报告维持行业“中性”评级。 下半年市场判断： 国内疫情基本得到控制，复工复产面良好；海外疫情出现反复，服装纺织品外贸需求仍具不确定性；OPEC减产持续发力，原油市场利多利空势均力敌。 重点关注个股 优选具有重大项目进展的标的： 卫星石化和万华化学。 关注具有业绩确定性的标的： 荣盛石化和恒力石化。 关注资产重组注入成长性的标的： 新奥股份。 同时关注油价波动所带来的阶段性机会。 风险提示 宏观经济波动风险： 宏观经济增速回落可能导致石化产品需求增长不及预期。 油价和原材料剧烈波动风险： 油价/原材料价格剧烈波动会影响厂家成本管理和产品定价，进而影响行业盈利水平。 项目建设进度不及预期： 油气开发储运、LNG工厂、民营大炼化和乙烷裂解项目进度受多方因素影响，存在不及预期风险。 装置不可抗力： 石油化工装置的稳定运行对市场健康运行至关重要，不可抗力因素可能导致供需失衡和价格剧烈波动。 环保限产： 日益趋严的环保政策和督查可能影响相关公司的生存和盈利。 贸易摩擦再起反复： 贸易摩擦可能影响相关产品的出口和原料的进口。 总结 本报告对2020年上半年石油石化行业进行了深入分析，指出该行业受国际油价暴跌影响，整体表现低迷，盈利能力大幅下滑。然而，报告也强调了行业内部的结构性分化，下游基础化工和改性塑料等细分领域展现出韧性。 展望下半年，报告认为国际油价将继续震荡上行，但上涨空间有限，大宗商品价格仍将承压。在天然气方面，尽管疫情重创一季度需求，但二季度已进入恢复轨道，且低气价对下游燃气企业构成利好。民营大炼化凭借其一体化优势和政策利好，预计将展现出较强的业绩确定性。同时，轻烃裂解在低油价环境下仍保持显著的成本竞争力，乙烷资源丰富且成本优势明显。 基于上述分析，报告建议投资者在当前节点应“淡化板块”，转而采取“自下而上”的策略，精选个股。重点关注下半年有重大项目进展、业绩确定性强以及通过资产重组注入成长性的公司，如卫星石化、万华化学、荣盛石化、恒力石化和新奥股份。报告最后也提示了宏观经济波动、油价和原材料剧烈波动、项目建设进度不及预期、装置不可抗力、环保限产以及贸易摩擦等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：上周美国原油库存减少，对能源市场产生积极影响，同时国内能源行业也呈现出积极发展态势，部分公司股价上涨显著。 具体而言，报告分析了美国原油库存变化、国内能源行业政策及公司动态，并对相关能源产品价格走势进行了预测。 美国原油库存下降及市场影响 美国能源信息署（EIA）数据显示，截至6月26日当周，美国原油库存减少719.50万桶，汽油库存增加，精炼油库存减少。库欣原油库存连续8周下滑，美国原油进口连续3周下滑。这一数据表明全球原油供需关系正在发生变化，原油库存的下降对油价形成支撑，利好能源市场。 国内能源行业发展态势 国内能源行业方面，报告提及了以下几个重要信息： 川藏铁路建设利好消息： 国内川藏铁路林芝到雅安段有望开工，将利好相关民爆业务公司，例如雅化集团。 煤层气开发技术取得进展： 山西蓝焰煤层气集团承担的科技重大专项“低渗煤层煤层气分段压裂水平井增产技术研究”项目通过专家评审，这将推动煤层气开发技术的进步，提高煤层气产量。 四川电网用电负荷增长： 四川电网用电负荷持续增长，预计今夏最大用电负荷将突破4600万千瓦，这反映了经济的持续增长和电力需求的旺盛。 宝丰能源拓展煤化工产业链： 宝丰能源拟投资9.5亿元在内蒙古设立子公司，进一步延伸煤化工循环经济产业链，这将增强其在煤化工领域的竞争力。 主要内容 本报告为川财证券能源行业日报，报告时间为2020年7月2日。报告主要内容包括行业要闻、公司动态、核心指标以及分析师声明和重要声明等部分。 行业要闻 本部分主要关注美国原油库存变化和国内能源行业政策及技术进展。 EIA原油库存数据： 详细报告了美国原油、汽油和精炼油库存的变化情况，并指出库欣原油库存和美国原油进口的持续下滑趋势。 国内能源项目进展： 报道了川藏铁路建设、煤层气开发技术研究项目以及四川电网用电负荷增长的相关新闻，这些信息反映了国内能源行业的动态和发展趋势。 公司动态 本部分关注能源行业上市公司的动态，重点关注雅化集团和宝丰能源。 雅化集团： 分析了雅化集团民爆业务和锂产品业务的发展前景，并指出其股价上涨与川藏铁路建设利好消息以及锂产品价格触底反弹预期有关。 宝丰能源： 报道了宝丰能源在内蒙古设立子公司的计划，并分析了此举对公司煤化工产业链拓展的影响。 核心指标 本部分列出了部分重要能源产品价格及相关指标的数值及日、周、月、年变动情况，包括美元兑人民币汇率、WTI原油、Brent原油、NYMEX天然气、动力煤、焦煤、煤炭库存、中国LNG出厂价格等。这些数据为能源市场分析提供了重要的参考依据。 数据显示，原油价格出现上涨，天然气价格也有所上涨，而煤炭价格相对稳定。 分析师声明与重要声明 本部分包含了标准的分析师声明和重要声明，声明了报告的制作方、分析师资质、免责条款、利益冲突披露以及版权信息等。 总结 本报告通过对美国原油库存数据、国内能源行业政策及公司动态的分析，以及对相关能源产品价格走势的跟踪，全面反映了2020年7月2日能源行业的市场状况。美国原油库存的下降对油价形成支撑，而国内能源行业在政策支持和技术进步的推动下，也呈现出积极的发展态势。部分能源公司，例如雅化集团和宝丰能源，由于利好消息和业务发展，股价出现显著上涨。 然而，报告也提示了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 投资者需谨慎参考报告内容，并结合自身情况进行投资决策。 报告中提供的价格和数据仅供参考，不构成投资建议。

中心思想 自主研发驱动的创新药企 君实生物作为一家立足本土的创新驱动型生物制药公司，凭借其强大的自主研发能力和前瞻性的战略布局，已成功从研发阶段迈入商业化收获期。公司通过持续高投入的研发策略，建立了包括抗体筛选、膜受体蛋白组库、高产稳定表达细胞株构建及抗体质量控制在内的四大核心技术平台，为新药的发现、开发及商业化奠定了坚实基础。其核心产品特瑞普利单抗（PD-1）作为首个获批上市的国产PD-1单抗，在黑色素瘤等适应症上展现出与进口药物媲美的疗效，并正通过差异化策略积极拓展市场份额。 多元化管线与市场策略 公司不仅在肿瘤免疫领域取得突破，还积极响应全球公共卫生挑战，快速推进新冠中和抗体的研发并达成国际合作，展现了卓越的项目执行力和社会责任感。此外，君实生物的在研管线涵盖肿瘤、自身免疫疾病、心血管疾病等多个治疗领域，拥有21个在研项目，包括PCSK9抑制剂、IL-17A单抗、BTLA单抗、CDK抑制剂和TIGIT抑制剂等，形成了丰富的产品梯队，为公司的长期可持续发展提供了多元化的增长动力。在市场策略上，公司采取“大小适应症齐头并进”的差异化布局，并通过医保谈判和产能保障，力求在激烈的市场竞争中占据有利地位，预计未来销售峰值有望突破40亿元。 主要内容 1. 公司简介：立足本土创新，塑造稳健成长 创新发展与资本布局 君实生物于2012年在上海成立，致力于创新药物的发现、开发、临床研发及全球商业化。公司在全球设有苏州、旧金山和马里兰三个研发中心，专注于肿瘤、心血管疾病和自身免疫性疾病领域的新药研发。历经8年发展，君实生物已进入收获期，首个商业化产品特瑞普利单抗于2018年12月上市，2019年实现销售额7.74亿元。公司通过新三板、H股上市，并于2020年3月30日科创板上市申请获审议通过，广纳资金，为研发与生产提供充足支持。员工人数从2018年末的600人增至2019年末的1421人，同比增长136%，显示出快速发展态势。 研发实力与市场表现 公司管理层实力雄厚，核心技术人员经验丰富，并通过股权激励机制绑定团队。研发投入持续高增长，2016-2019年研发费用分别为1.22亿元、2.75亿元、5.38亿元和9.46亿元，其中2019年临床研究和技术服务费用达6.12亿元。公司建立了抗体筛选及功能测定、人体膜受体蛋白组库和高通量筛选、高产稳定表达细胞株筛选构建以及抗体质量研究、控制及保证四大核心技术平台，助力创新药研发。在产能方面，公司拥有苏州吴江基地3000L生产能力，并于2019年底竣工上海临港cGMP标准生产基地一期项目，新增30000L发酵产能，总计33000L，为产品放量提供保障。特瑞普利单抗销售额稳步爬坡，2019年全年综合毛利率达88.30%，销售费用率为41.29%，显示出精细化的费用管理和良好的现金回款情况。 2. 中和抗体——新冠疫情的潜在利器 新冠中和抗体研发领先 面对全球新冠疫情，君实生物快速响应，于2020年2月与中科院微生物所合作，成为全球最早针对新冠中和抗体进行药物开发的企业之一。中和抗体通过识别SARS-CoV-2病毒S蛋白的受体结合域，阻断病毒与宿主细胞ACE2受体的结合，从而抑制病毒感染。公司在3月31日已获得两个具有高亲和力的新冠病毒中和抗体，并利用自身工艺平台完成了IND所需的临床前研究和GMP生产。 国际合作与临床进展 2020年5月26日，《自然》杂志发表了君实生物与中科院微生物所合作研发的中和抗体临床前研究结果，显示经Fc段改造的中和抗体CB6-LALA在恒河猴动物实验中能显著抑制SARS-CoV-2感染，并观察到治疗和预防效果，减少感染相关的肺损伤。君实生物于5月4日与药企巨头礼来达成合作研发协议，礼来获得除中国以外全球其他地区的独家开发、生产和销售JS016的权利，并支付1000万美元首付款及最高2.45亿美元里程碑款。目前，中和抗体的国内I期临床已于6月7日完成首例受试者给药，海外临床试验也在礼来支持下顺利进行，研发进度处于全球领先地位。 3. PD-1——竞争加剧，公司新适应症快速推进 PD-1市场竞争与产品优势 国内PD-1/PD-L1市场竞争日益激烈，已有8款产品获批上市（4款进口，4款国产）。国产产品年平均费用在10-12万元，进口产品在20-30万元。特瑞普利单抗（JS001）作为国内首个获批上市的国产PD-1单抗，属于IgG4/Kappa亚型，具有全新的CDR序列和独特的强劲诱导PD-1内吞作用，在体外结合力头对头试验中表现出更强的结合力。在黑色素瘤注册性临床POLARIS-01研究中，ORR为17.3%，DCR为57.5%，中位PFS为3.6个月，与进口药物可类比。特瑞普利单抗联合阿昔替尼一线治疗黏膜黑色素瘤的ORR达到48.5%，DCR为84.8%，并获得FDA孤儿药资格认定。目前，尿路上皮癌和鼻咽癌的NDA申请已提交，临床试验结果表现出色。 差异化策略与销售潜力 君实生物采取“大小适应症齐头并进”的PD-1临床开发策略，已开展14项注册临床研究。在“小适应症”方面，优先布局中国特有的高发癌种（如鼻咽癌、胃肠肿瘤），以获取绝对市场份额，例如黑色素瘤、鼻咽癌和尿路上皮癌每年累加新发患者超过15万。在“大适应症”方面，如肺癌、肝癌等，公司虽上市时间可能晚于部分企业，但有望通过医保谈判扩大市场占有率。公司还积极探索多样化临床方案，包括单药、与化疗联用、与自研药物联合（如BTLA、TIGIT单抗）以及与其他国内外药企合作。销售费用控制得当，2019年销售费用率为41.29%，销售团队已覆盖全国190个省市、650家医院。随着新适应症的获批和医保谈判的推进，预计特瑞普利单抗的销售峰值有望突破40亿元。 4. PCSK9——高胆固醇血症的新型治疗方案 PCSK9抑制剂：降脂新方案 PCSK9（前蛋白转化酶枯草溶菌素9型）是最新一代降脂靶点。抗PCSK9单抗通过与PCSK9结合，阻断其与肝细胞表面低密度脂蛋白受体（LDL-R）的结合，减少LDL-R降解，从而增强肝细胞对LDL的摄取，达到降低血液中LDL-C水平的目的。与他汀类药物抑制胆固醇合成的机制不同，PCSK9抑制剂是增加胆固醇的“去路”。 国内外市场格局与君实进展 高胆固醇血症在中国成人患病率达4.9%，预计人群达6400万，包括杂合子型和纯合子型家族性高胆固醇血症。他汀类药物是传统基石，但存在疗效天花板和不良反应。PCSK9抑制剂可显著降低LDL-C水平，耐受性良好且具额外心血管获益，采用皮下注射，使用方便。海外已上市安进的依洛尤单抗和赛诺菲/再生元的阿利西尤单抗，2018年两者销售总收入达9亿美元。国内，安进和赛诺菲的产品已上市，信达生物、康融东方、恒瑞医药和君实生物（JS002）的PCSK9抑制剂均已进入临床II期，未来有望在药价降低和患者可及性提高的背景下迎来增长。 5. 自身免疫疾病——下一个蓝海市场 自身免疫疾病：广阔蓝海市场 自身免疫疾病是因自身免疫系统缺陷导致的一类疾病，全球发病率3%~5%，中国患病人数3~4千万。该类疾病病因不明，多无根治性疗法，主要通过激素和免疫抑制剂治疗。类风湿关节炎（RA）、强直性脊柱炎（AS）和银屑病（PS）是中国主要的自身免疫疾病，患病人数呈稳步增长趋势，预计到2030年RA、AS、PS患者将分别达到641万、405万和685万人。免疫靶向生物制剂通过阻断关键炎症细胞因子或细胞表面分子发挥治疗作用，包括TNF-α抑制剂、IL单抗、CD单抗、BAFF抑制剂等，已有多款产品获批上市并取得极佳疗效。 IL-17A与TNF-α单抗竞争态势 IL-17A单抗通过与IL-17A结合，抑制角化细胞激活，从而抑制炎症反应。海外已上市诺华的苏金单抗和礼来的依奇珠单抗，2019年销售额分别达35.5亿美元和13.7亿美元。国内，这两款产品已获批用于成年中重度斑块状银屑病。国内IL-17A单抗领域竞争激烈，包括恒瑞医药、智翔医药、三生国建、君实生物（JS005）、康方生物、丽珠单抗&鑫康合生物在内的6款产品均处于临床I期，针对中重度斑块化银屑病。 TNF-α抑制剂通过特异性结合TNF-α并阻断其与细胞表面受体结合，抑制下游免疫反应，是治疗类风湿性关节炎、银屑病、克罗恩病、强直性脊柱炎等自身免疫性疾病的重要靶点。海外市场竞争激烈，阿达木单抗等原研药面临专利悬崖和生物类似药冲击，全球TNF-α抑制剂原研药销售额从2016年的363亿美元降至2019年的346亿美元。国内已上市10种TNF-α抑制剂，其中三生制药的益赛普是市场主流产品。随着戈利木单抗、英夫利昔单抗和阿达木单抗等纳入国家医保目录，以及百奥泰和海正药业的阿达木单抗类似物上市，国内市场可及性有望大幅提高。君实生物的UBP1211（修美乐生物类似药）已提交NDA申请，有望在未来市场中占据一席之地。 6. 其他靶点 多靶点创新药物布局 君实生物在其他靶点领域也进行了广泛布局。在系统性红斑狼疮（SLE）治疗方面，BLyS（B淋巴细胞刺激因子）抑制剂通过抑制B细胞特异性功能来缓解病情，全球仅GSK的Benlysta于2011年上市，2019年销售额6.13亿英镑。国内荣昌生物的泰它西普已进入NDA阶段，君实生物的UBP-1213处于临床I期。 合作开发与未来潜力 在肿瘤免疫领域，君实生物针对BTLA靶点进行新药研发，JS004是重组人源化抗BTLA单克隆抗体注射液，已在中国和美国进入临床I期，用于晚期不可切除或转移性实体瘤治疗，有望与PD-1产生互补作用。在CDK抑制剂方面，CDK4/6抑制剂通过调控细胞周期，将细胞增殖阻滞于G1期，主要适应症为HR+/HER2-转移性乳腺癌。海外辉瑞的哌柏西利2019年销售额达49.61亿美元。国内恒瑞医药已进入III期临床，君实生物的JS101进入临床I期，并与润佳医药合作开发泛CDK抑制剂和PI3K抑制剂。在TIGIT抑制剂方面，TIGIT通过抑制NK和T细胞对肿瘤细胞的杀伤作用，是肿瘤免疫治疗的新靶点。罗氏的tiragolumab已进入III期临床阶段，君实生物的JS006目前处于临床前阶段。这些多靶点创新药物的布局，以及与国内外药企的合作，为君实生物的长期发展奠定了坚实基础。 7. 盈利预测 核心产品收入展望 根据报告假设，预计君实生物2020-2022年特瑞普利单抗的收入将分别达到13.71亿元、18.92亿元和29.42亿元，同比增长76.85%、38.02%和55.53%。此外，预计中和抗体有望在2020年第四季度获批上市，基于海外疫情情况，预计其在2020年和2021年将分别实现5亿元和10亿元的销售分成收入。综合来看，公司2020-2022年总营业收入预计分别为18.71亿元、28.92亿元和29.42亿元。 盈利能力与投资评级 由于公司在新药研发方面投入巨大且销售成本较高，预计将在2023年实现扭亏为盈。在不考虑中和抗体影响的情况下，2020-2022年归母净利润预计分别为-9.37亿元、-7.61亿元和-1.79亿元。公司科创板发行价为55.50元/股，发行后总市值483.56亿元，对应的“市值/研发费用”倍数为51.11倍。考虑到公司在自主研发、产品管线丰富性以及市场策略上的长期发展潜力，报告给予“买入”评级。 8. 风险提示 主要经营风险 报告提示了君实生物面临的主要风险，包括新药研发失败的风险，新产品上市或销售不及预期的风险。此外，新冠疫情可能中短期消失或疫苗接种获得终身免疫，将对中和抗体的销售前景产生影响。同时，合作项目存在违约或毁约的风险，可能影响公司未来的研发和商业化进程。 总结 君实生物作为一家以自主研发为核心的创新型生物制药公司，已成功将其首个国产PD-1单抗特瑞普利单抗推向市场，并在黑色素瘤等适应症上展现出良好疗效。公司通过差异化的市场策略，积极拓展PD-1适应症，并前瞻性地布局了包括新冠中和抗体、PCSK9抑制剂、IL-17A单抗、BTLA单抗、CDK抑制剂和TIGIT抑制剂在内的多元化创新药物管线，覆盖肿瘤、自身免疫和心血管等多个重要治疗领域。尽管公司目前仍处于高研发投入阶段，预计将在2023年实现扭亏为盈，其强大的研发实力、丰富的在研产品以及灵活的市场策略，为公司的长期增长奠定了坚实基础，具备显著的投资价值。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管2020年上半年国际油价受疫情和产油国竞争影响大幅下跌，导致石化板块业绩下滑，但下半年原油供需边际改善有望持续，油价有望回暖。因此，建议关注油服、PDH及长丝等板块的投资机会，并推荐部分具有投资价值的个股。 油价下跌后市场机遇 2020年上半年，国际油价暴跌，但需求回暖和减产协议等因素将推动下半年油价回升，预计布伦特原油中枢将在45美元/桶左右。这为石化行业带来新的投资机遇。 重点关注板块及个股 报告建议重点关注油服、PDH和长丝等板块，并推荐了中海油服、海油工程、卫星石化、东华能源、恒力石化、桐昆股份和龙蟠科技等七个具有投资价值的个股。 主要内容 本报告从油价走势、石化板块业绩、以及下半年投资策略三个方面展开分析。 一、油价：供需边际改善，下半年油价有望持续回暖 报告指出，2020年以来国际油价大幅下跌，但预计下半年在需求回暖和减产协议的影响下，供需边际改善将持续，布伦特原油中枢有望维持在45美元/桶左右。 丙烷脱氢制丙烯（PDH）：盈利持续向好 近年来丙烷丙烯价差持续维持高位，PDH盈利能力持续向好。报告通过丙烷丙烯价差走势图和丙烯毛利率对比图，分析了PDH路线的盈利能力和未来供需格局，认为其盈利有望维持高景气度。 PX-PTA-长丝产业链：长丝盈利持续回暖 报告分析了PX-PTA-长丝产业链的吨毛利走势，指出下游纺服需求不景气影响较大，但未来PX、PTA供给宽松，盈利将向下游长丝转移，长丝盈利有望回暖。 二、业绩：19年石化板块营收增长3%，净利下滑4%；20年Q1营收下滑17%，净利润下滑203% 2019年，石化板块营收增长3%，但净利润下滑4%。2020年Q1，受疫情和油价下跌影响，营收下滑17%，净利润下滑203%。报告通过图表详细展示了石化板块近五年营收、净利润、毛利率、净利率和资产负债率的变动情况。 石油开采：19年营收增速下滑，净利润负增长13% 2019年石油开采板块营收增长，但增速回落，2020年Q1营收和净利润均下降。报告分析了该板块对油价的弹性，并列出了中信行业分类下石油开采板块各上市公司的净利润及增速数据。 石油化工：19年营收增长3%，净利润下滑3% 2019年石油化工板块营收创五年高点，但2020年Q1受油价下跌影响，营收和净利润均大幅下降。报告分析了该板块的周期性特征，并列出了中信行业分类下石油化工板块各上市公司的净利润及增速数据。 油田服务：行业底部复苏，营收、净利润高速增长 受益于石油公司资本开支增加，油田服务行业底部复苏，营收和净利润高速增长。报告分析了该板块与油价的关系，并列出了中信行业分类下油田服务板块各上市公司的净利润及增速数据。 三、石化行业2020年下半年投资策略展望 报告对2020年下半年石化行业投资策略进行了展望，认为原油供需边际改善将持续，并建议关注油服、PDH及长丝等板块。 油价观点：2020年油价全年中枢45美元/桶 报告从供需情况、美国原油库存与活跃钻井数、减产协议以及2020年事件催化等方面分析了油价走势，预计2020年油价全年中枢为45美元/桶。 2020石化板块观点: 原油供需边际改善，关注油服、PDH及长丝等 报告建议关注油服板块、PDH产业链相关标的以及长丝相关企业，并建议关注低估值的行业领军公司。 个股观点 报告详细分析了中海油服、海油工程、卫星石化、东华能源、恒力石化、桐昆股份和龙蟠科技七个个股的投资价值，并给出了具体的推荐理由。 总结 本报告基于对国际油价走势、石化板块业绩以及行业发展趋势的分析，认为2020年下半年原油供需边际改善有望持续，油价将逐步回暖，这将利好石化行业。报告建议投资者关注油服、PDH和长丝等板块的投资机会，并推荐了七个具有投资价值的个股，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中也指出了国际油价大跌和石油公司资本开支下滑等风险因素。 投资者需谨慎决策，并结合自身情况进行投资。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年上半年，化工行业在新冠疫情和国际原油价格剧烈波动双重影响下，整体表现较为平稳，跑赢沪深300指数。行业估值修复阶段有望持续，但子板块和个股表现分化明显。下半年，建议关注具备刚需特征的子行业，如农药、维生素和部分受益于LFP+CTP技术的锂电池材料，并密切关注原油价格波动、全球疫情发展以及下游需求变化等风险因素。 化工行业整体表现及估值分析 2020年上半年，化工行业整体上涨2.36%，跑赢沪深300指数1.32个百分点，位列A股28个行业涨跌幅第15名。行业市盈率为23.10倍，低于近五年均值（30.63倍），但相对沪深300市盈率溢价率达86.59%，估值水平不断抬升。子板块和个股表现分化显著，部分子行业如改性塑料、日用化学产品涨幅较大，而部分个股涨幅则超过100%。基金和北上资金持股情况也显示出投资偏好的差异。 化工行业上半年业绩回顾及下游需求分析 2020年一季度，化工行业营业收入同比下降18.6%，归母净利润同比下降107.14%，主要受疫情和原油价格崩盘影响。化工产品价格指数在经历了年初的急速下行后，6月份触底回升。下游需求方面，房地产、汽车、家电和纺织服装等行业均受到疫情冲击，但4月份以来，各行业数据均显示出复苏迹象，下降幅度趋缓。 主要内容 本报告从需求端出发，关注具备刚需特征的化工子行业，并对原油市场、石油化工、基础化工以及锂电池材料等多个方面进行了深入分析。 原油市场回顾与展望 2020年上半年，国际原油价格剧烈波动，经历了OPEC+减产协议破裂、沙特发动价格战以及OPEC+再次达成减产协议等重要事件。WTI原油期货5月合约甚至出现负油价。尽管OPEC+减产协议延长期限，但原油市场需求疲软，全球经济下行压力以及非OPEC国家增产等因素将抑制油价大幅上涨。报告预测2020年下半年布伦特原油均价将在35-45美元/桶区间波动。 石油化工子行业分析：聚酯和PDH 聚酯行业: 民营大炼化投产导致PX供应增加，价格下降，成本端压力加大，PTA价格难以持续上涨，聚酯产业链面临下行压力。下游纺织市场受中美贸易摩擦和疫情影响，需求恢复缓慢，涤纶长丝库存高企。 PDH行业: 丙烯处于产能释放期，下半年新增产能将持续增加，但下游需求恢复缓慢，出口订单骤减，PDH产业链产品价格、开工率和盈利水平将面临压力。 基础化工子行业分析：农药、维生素和锂电池材料 农药行业: 农药具有刚需属性，国内产业升级推动行业集中度提高。“大豆振兴计划”利好相关农药产品，国内外大豆品种差异带来结构性机会。草地贪夜蛾和沙漠蝗虫等虫害的蔓延将增加杀虫剂的内需和外需。印度封锁可能影响部分农药产品供给，利好国内农药生产企业。 维生素行业: 维生素下游需求以饲料为主，具备刚性特征。全球疫情影响下，国外产能占比高的维生素A和维生素E将面临供需失衡，利好国内供应商。 锂电池材料行业: 新能源汽车生产和动力电池装机量逐渐回暖，新能源汽车补贴政策调整，技术门槛适度提高。LFP+CTP技术的应用有望利好磷酸铁锂电池龙头企业。 投资建议 报告建议关注具备刚需特征的子行业，包括： 石油化工: 关注具有全产业链优势的龙头企业，如卫星石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。 基础化工: 关注农药和维生素行业，如先达股份、中旗股份、扬农化工、利民股份、新和成。 锂电池材料: 关注磷酸铁锂电池龙头企业和掌握CTP工艺的企业，如国轩高科、宁德时代。 总结 本报告对2020年上半年化工行业市场进行了回顾和总结，并对下半年市场走势进行了展望。报告指出，化工行业整体表现较为平稳，但子行业和个股表现分化明显。下半年，建议关注具备刚需特征的子行业，并密切关注原油价格波动、全球疫情发展以及下游需求变化等风险因素。报告最后给出了具体的投资建议，供投资者参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断。

中心思想 本报告的核心观点是：美国原油库存意外大幅下降，叠加OPEC+减产协议，全球原油供给收缩，需求复苏预期增强，利好国际原油价格。国内大炼化企业估值处于低位，随着下游需求复苏和油价反弹，其盈利能力将显著改善，投资价值凸显。此外，川藏铁路建设利好雅化集团民爆业务。 原油市场供需格局变化 美国上周API原油库存减少820万桶，远超市场预期，表明原油供给收缩态势明显。同时，阿曼石油部也宣布9月份原油配额将减少，进一步印证了OPEC+减产协议的执行力度。 美国4月石油总需求虽然同比下降27%，但考虑到疫情逐渐得到控制，全球原油需求正在恢复之中，供需矛盾有望缓解。 国内大炼化企业投资机会 国内大炼化企业（如恒力石化、恒逸石化、桐昆股份）估值目前处于低位，市盈率均在个位数。随着下游需求复苏和国际油价反弹，二季度成品油及化工品的利润率将显著提升，大炼化企业的盈利能力将得到改善，估值修复行情值得期待。 主要内容 市场行情概述 报告首先概述了7月1日上证综指、深证成指和Wind能源行业一级指数的涨幅情况，并列举了能源行业涨幅前三的公司：联化科技、七彩化学和恒力石化。布伦特油价在40美元附近震荡，国内汽油柴油价格也进行了上调。 行业要闻分析 本节重点关注三条行业要闻： 阿曼减产: 阿曼石油部削减9月份原油配额，体现了OPEC+减产协议的执行情况，进一步收紧了原油供应。 美国原油库存下降: 美国上周原油库存大幅减少820万桶，印证了全球原油供给收缩的趋势。 美国石油需求下降: 美国4月石油总需求同比下降27%，反映了疫情对能源需求的影响，但同时也暗示着需求正在逐步恢复。 公司动态解读 华峰氨纶控股子公司重庆氨纶投资建设的10万吨/年差别化氨纶项目一期正式达产，这体现了化工行业部分细分领域的积极发展态势。 核心指标数据 本节提供了美元兑人民币、WTI原油、Brent原油、NYMEX天然气、动力煤、焦煤、煤炭库存、中国LNG出厂价格等关键指标的数值及日、周、月、年变动情况，为市场分析提供了数据支撑。 值得注意的是，WTI-Brent价差收窄，反映了市场供需变化。 川藏铁路建设对雅化集团的影响 川藏铁路林芝到雅安段有望开工，这将利好雅化集团的民爆业务，因为其主要覆盖四川省内。此外，雅化集团投资锂盐生产，报告预测锂产品价格触底反弹的概率较大。 风险提示 报告最后指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究报告 本节列出了川财证券近期发布的几篇研究报告，涵盖雅化集团、昊华科技、石油化工行业、硅宝科技、电力行业、中远海能等多个领域。 总结 本报告通过对美国原油库存数据、OPEC+减产协议、国内大炼化企业估值以及宏观经济形势的分析，指出国际原油价格有望反弹，国内大炼化企业盈利能力将改善，投资价值提升。同时，报告也关注了川藏铁路建设对雅化集团的影响，并提示了潜在的市场风险。 报告数据主要来源于Wind资讯和川财证券研究所，并提供了多项关键指标的数据变化，为投资者提供了较为全面的市场分析和投资建议。 然而，投资者仍需谨慎评估自身风险承受能力，并结合自身情况做出投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：BP出售其全部化工资产给英力士（INEOS），这笔50亿美元的交易凸显了国际能源巨头与中国石化企业在战略布局上的差异。国际巨头倾向于剥离化工业务，而中国石化企业则更侧重于下游产业链的投资。这种差异与国际油价波动、国内原油开采成本以及能源安全战略等因素密切相关。此外，报告还分析了国内能源市场的一些动态，例如川藏铁路建设对雅化集团的影响以及锂产品价格的未来走势。 BP出售化工资产与中外石化企业战略差异 BP将全部化工资产出售给英力士的举动，与中国石化企业近年来专注于下游产业链投资形成鲜明对比。国际油价波动和国内原油开采成本是造成这种差异的重要因素。2014年以来国际油价下跌以及国内原油开采成本上升，导致国内石化上游投资乏力。然而，在能源安全战略的驱动下，国内原油开采投资逐步回升。 国内能源市场动态及投资机会 川藏铁路的建设将为雅化集团带来利好，其民爆业务将受益于铁路建设项目。此外，雅化集团在锂盐生产领域的投资也值得关注，预计锂产品价格触底反弹，未来价格有望长期回升。 主要内容 市场概况及行业指数 报告首先概述了2020年6月30日上证综指、深证成指以及Wind能源行业一级指数的涨跌情况，并列举了能源行业涨幅前三的公司：石大胜华、雅克科技和恒力石化。 行业要闻 本部分报道了三条重要的行业新闻：阿曼原油8月官方定价上涨24%；伊朗要求国际刑警组织逮捕参与苏莱曼尼遇刺的美国官员；BP将旗下全部化工资产出售给英力士。其中，BP出售化工资产的新闻是本报告的重点关注内容。 公司动态 本部分简要介绍了两家公司的动态：联化科技预计上半年盈利同比下降；杰瑞股份董事长变更。 核心指标 本部分列出了美元兑人民币汇率、WTI原油、Brent原油、NYMEX天然气、动力煤、焦煤、煤炭库存以及中国LNG出厂价格等核心指标的数值及日、周、月、年变动情况。 风险提示 报告指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究 本部分列出了川财证券研究所近期发布的几篇研究报告，涵盖雅化集团、昊华科技、石油化工行业、硅宝科技、电力行业、中远海能以及华鲁恒升等。这些报告从不同角度分析了相关行业的市场动态和投资机会。 总结 本报告分析了BP出售全部化工资产给英力士的交易，并将其与中国石化企业的战略布局进行了比较。报告指出，国际油价波动、国内原油开采成本以及能源安全战略是影响中外石化企业战略决策的重要因素。此外，报告还关注了国内能源市场的一些动态，例如川藏铁路建设对雅化集团的影响以及锂产品价格的未来走势，并提供了相关的投资建议。 报告中提供的市场数据和行业分析，为投资者理解当前能源市场形势和做出投资决策提供了参考。 然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，并结合自身情况进行独立判断。