石油石化行业2020年中期策略报告：淡化板块，沿业绩确定性精选个股

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 淡化板块，精选个股 本报告核心观点是，在当前市场环境下，石油石化行业投资应淡化板块效应，更加注重自下而上地选择具有业绩确定性的个股。 关注业绩和成长性 具体而言，应关注下半年有重大项目进展的公司，如卫星石化和万华化学；选择业绩确定性强的公司，如荣盛石化和恒力石化；以及关注资产重组注入成长性的公司，如新奥股份。同时，也要关注油价波动带来的阶段性投资机会。 主要内容 行情回顾：油价大跌、板块受累 市场表现分化： 上半年石油石化（中信）指数受油价下跌影响，与大盘严重偏离，下跌近20%，而下游基础化工表现良好。 子行业盈利下滑： 受油价和大宗产品价格下跌影响，石油化工子行业盈利下滑严重，其中石油开采和炼油受冲击最为明显。 化工PE处于历史较低位置： 从PE_ttm角度看，化工股现在处于历史较低的位置，过去十年的化工板块PE基本处于13-76区间，当前申万化工的整体PE是24， 处于 18%点位。 油价：仍有空间但涨幅预计不大 油价演化逻辑： 上半年油价经历了疫情爆发、需求锐减、库存压力增加、价格战、减产协议达成、负油价、触底反弹等阶段。 OPEC+减产是主要动力： 沙特和俄罗斯领导的原油减产计划是油价反弹的最大动力，5月份数据显示减产执行情况良好。 下半年油价展望： 预计下半年油价仍有一定的上涨空间，但基本不会超过50美元（布伦特）和45美元（WTI），油价的复苏将是一个缓慢的过程。 天然气：需求恢复中，低气价利好下游 疫情对需求造成负面影响： 疫情对天然气需求造成较大负面影响，但需求目前进入恢复通道。 国内生产稳定，进口增速放缓： 天然气生产未受影响，继续保持较快增长。进口量增速放缓但LNG进口增长依然可观。 低气价利好下游燃气企业： 低迷的天然气价格对上游不利，但却有利于降低下游燃气企业的采购成本，有利于弥补疫情带来的负面影响。 炼化：民营大炼化业绩确定性强 PX进口量同比下降： 民营大炼化投产对国内的PX供需格局造成较大影响，PX进口量同比下降，进口依赖度减小。 聚酯涤纶行业短期承压： 疫情给聚酯涤纶行业造成短期压力，预计四季度有好转的可能。 低油价下民营大炼化业绩确定性强： 低油价对民营大炼化企业有利有弊，考虑到上下游配套和投产时间的影响，认为今年民营大炼化业绩的确定性很强。 轻烃裂解：低油价仍具竞争力 页岩气革命促发烯烃原料轻质化： 页岩气含有丰富的轻烃资源，低成本的乙烷、丙烷和丁烷资源冲击着石脑油、轻柴油等传统的裂解原料。 乙烷裂解成本优势显著： 预计中油价下乙烷的长期成本在200美元左右，模型分析表明该价格下乙烷裂解的成本优势依然十分显著。 乙烷资源量充足： 乙烷的资源量十分丰富，当前乙烷的回收比例只有38%，因此低油价下页岩气资本开支的减少对乙烷产量的影响较小，仍有大量的乙烷资源可利用。 投资建议：淡化板块、精选标的 行业评级： 维持行业“中性”评级。 投资策略： 淡化板块，宜从下而上关注具体标的的业绩预期。 重点关注标的： 卫星石化、万华化学、荣盛石化、恒力石化、新奥股份。 风险提示 宏观经济增速回落 油价和原材料剧烈波动 项目建设进度不及预期 装置不可抗力 环保限产 贸易摩擦再起反复 总结 行业承压，选股是关键 2020年上半年石油石化行业受油价下跌和疫情影响，整体承压。但随着国内疫情得到控制和复工复产的推进，以及OPEC+减产的持续发力，下半年油价有望震荡上行。 关注确定性，优选龙头企业 在此背景下，投资策略应从关注板块转向关注个股，优选业绩确定性强、具有成长性的龙头企业。重点关注卫星石化、万华化学、荣盛石化、恒力石化、新奥股份等标的，同时关注油价波动带来的阶段性机会。