主要观点： 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段：第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。 　　商务部：对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税商务部官网10月12日消息，应中国大陆聚酰胺-6,6切片产业申请，商务部发布2020年第42号公告，决定自2020年10月13日起，对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片所适用的反倾销措施进行期终复审调查。商务部裁定，如果终止反倾销措施，原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片对中国大陆的倾销可能继续或再度发生，对中国大陆聚酰胺-6,6切片产业造成的损害可能继续或再度发生。商务部根据调查结果向国务院关税税则委员会提出继续实施反倾销措施的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2021年10月13日起，对原产于美国的进口聚酰胺-6,6切片继续征收反倾销税，实施期限为5年。奥升德、英威达和其他美国公司适用反倾销税税率分别为31.4%、25.2%、37.5%。 　　万华化学：与安防龙头海康威视达成战略合作，同高瓴联合投资绿色供应链公司 　　10月13日，万华化学与海康威视在万华化学集团烟台全球总部签署战略合作协议。 　　双方分别基于各自在工业和科技领域的深厚积淀，达成以下两个方面的战略合作：（1）化工新型高端材料研发方面，万华化学将与海康威视在硬件产品的结构材料升级上持续合作；（2）化工安全生产管控方面，海康威视为化工企业提供基于AI的生产辅助、安全管控感知解决方案，以科技的融合创新，助力万华化学数智化转型。10月12日，上海乐橘科技有限公司宣布完成B轮超亿元融资，本轮融资由万华化学与高瓴创投联合投资。乐橘成立于2018年，定位为基于智能包装及智能物流的供应链基础设施服务公司。在2021“碳中和元年”的大背景下，乐橘所提供的解决方案，是从智能化、再生原材料、减碳三个方面，帮助客户实现碳中和目标，并提出有效解决方案。万华此番投资乐橘，也是在碳中和背景下提前布局。 　　中国化学：订单/营收保增长，布局碳中和未来可期 　　10月15日，公司发布第三季度经营合同数据和经营情况简报的公告。公司第三季度新签合同额404.69亿元，同比下降27.7%，环比下降47.6%；前三季度公司累计新签合同额1723.3亿元，同比增加17.3%，累计实现营业收入902.86亿元，同比增长35.8%。三季度新签合同额同比下降主要原因是2020年上半年基数低叠加疫情复苏导致2021年第一季度、第二季度同比增速高。从订单、收入比来看，2020年末公司新签订单金额/收入为2.3,2021年截止三季度新签订单金额/收入为1.9，去年同期为2.2，虽有下降，但公司订单依然充足，可以保障后续收入的可持续性。 　　在“碳达峰、碳中和”时代，清洁环保的LNG（液化天然气）发展潜力巨大。中国化学多年来积极布局LNG领域，在山西、江苏、阳江等地建设大型LNG工程，通过深度参与LNG建设，保障各地区能源供应，助力优化能源结构，推动绿色产业发展。 　　此外，公司对存量化工石化项目进行减碳、降碳的绿色升级改造技术研究，另一方面对增量项目采用碳循环工艺，以二氧化碳和环氧丙烷为原料制备的聚碳酸亚丙酯（PPC）承建的国内最大规模燃煤电厂碳捕集示范工程国华锦能CCUS（碳捕获、利用与封存）项目，不断完善碳减排、碳中和在研技术。在碳中和时代，公司致力于成为最优化、低碳化综合解决方案提供商，成长可期。行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共104.84万吨，比上周减少16万吨。 　　甲苯：本周处于检修状态的产能共94.7万吨，比上周增加3万吨。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共425万吨，比上周增加45万吨。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共45.5万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共85.5万吨，比上周增加45万吨。 　　PX：本周处于检修状态的产能共551.5万吨，比上周增加40万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共2002万吨，比上周减少1010万吨。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能25.5万吨，比上周减少78万吨。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共34万吨，比上周减少27万吨。环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共78万吨，与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共527万吨，比上周减少22万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共261万吨，比上周减少216万吨。 　　醋酐：本周处于检修状态的产能共25万吨，与上周持平。 　　己二酸：本周处于检修状态的产能共38万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共27万吨，比上周减少23万吨。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共269万吨，与上周持平。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共217万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共265万吨，比上周减少20万吨。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共176万吨，与上周持平。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共790.82万吨，比上周增加254.22万吨。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的公司共2家，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共36家，比上周增加8家。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　POE处于乙烯下游，产品性能优异。聚烯烃弹性体（POE）是由乙烯和高碳α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等）聚合而成的无规共聚物弹性体，属于高端聚烯烃中的热塑性弹性体（TPE），兼具塑料的可塑性和橡胶的弹性，可回收利用、机械性能好、加工便捷、耐候性及耐老化性优异。汽车行业是国内POE的最大消费领域。2019年国内POE消费量为45万吨。隆众资讯预计未来国内POE年均消费增速10%以上。 　　国内供应完全依赖进口，市场集中度高。POE作为纯依赖进口的产品，国内工业化有待进一步突破。目前陶氏是全球最大的POE生产商，市场份额占比42%，POE生产技术仅由美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克，六个国外大型企业掌握，而且对生产所需的催化剂进行了专利保护，并且严密封锁了生产作为POE重要原料的高碳α-烯烃的生产工艺技术，限制其转让。 　　POE材料适用于光伏胶膜，双玻组件市场占比提升带动POE胶膜需求增长。光伏胶膜市场主要以EVA、POE胶膜为主，主要为透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜（包括多层共挤POE胶膜）三种类别。目前组件封装材料仍以EVA胶膜为主，至今一直为市场的主流产品，但其占比有所下降，2020年约占光伏胶膜整体市场的56.7%；POE胶膜和共挤型POE胶膜占25.5%的市场份额。我们预计随着双玻组件、双面电池的大规模应用，POE/多层共挤POE胶膜到2030年的总体市场渗透率可以达到36.2%，多层共挤POE胶膜在内的高品质胶膜有望进一步提升市场规模。 　　国家的大力支持下，国产技术亟待突破。目前万华化学POE已经攻克POE合成过程中的主要复杂技术工艺，等待未来20万吨/年POE产能投产。此外，京博石化、茂名石化、斯尔邦石化、中石化天津石化、惠生新材料、中国化学、卫星石化等均有投建POE装置的计划，部分企业小试或中试装置已经有重要进展，将助力国内POE行业步入国产替代。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-5.49%，位居30个行业指数第29位。本周上证指数涨跌幅-0.55%，中信一级石油石化指数相对上证指数-4.94%。石油石化各子版块均出现不同程度跌幅，其他石化（-2.88%）、炼油（-4.39%）、油品销售及仓储（-6.10%）、油田服务（-6.27%）、工程服务（-9.48%）、石油开采（-10.51%）。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括中曼石油（+16.52%）、ST中天（+10.43%）、泰和新材（+4.98%）、道森股份（+2.70%）、等；领跌个股包括博迈科（-23.29%）、广汇能源（-18.93%）、新潮能源（-17.45%）、蓝焰控股（-16.75%）、泰山石油（-15.88%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　当前 OPEC+减产的月产量参考基准为 43.85 百万桶/日，其中 OPEC 减产基准约为 26.7 百万桶/日，非 OPEC 成员国减产基准约为 17.2 百万桶/日。 截至 2021 年 10 月， OPEC+相较于减产基数仍有约 4.56 百万桶/日原油产量可以释放， 当前 OPEC+计划维持每个月增产 0.4 百万桶/日产量至 2021 年 12 月，并计划 2022 年 5 月上调俄罗斯、伊拉克、科威特、沙特以及阿联酋合计 1.63 百万桶/日产量。 假设 OPEC+在 2022年持续每月维持 0.4 百万桶/日增产量，考虑到 2022 年 5 月基数上调影响，预计 2022 年 5 月-6 月 OPEC+产量基本恢复至现有减产基数水平。当前美元指数持续维持较高水平， 美国通胀水平维持高位， 若原油价格持续显著上涨， 通胀或存在抑制终端需求的可能性， 当原油价格过高时 OPEC+增产意愿或增强以维持全球原油供需平衡以及全球原油市场的稳定， OPEC+增产节奏依然为全球原油供需平衡最大边际影响因素。 　　全球原油浮仓表现： 当前全球原油浮仓稳定，全球原油重点消费区域中国、欧洲、美国原油浮仓基本维持较为合理区间。 　　重点区域原油进出口表现： 从原油出口表现而言， OPEC 原油出口量维持稳定， 并未恢复疫情前水平，美国由于页岩油产量并未显著恢复，整体出口量处于较低水平。从进口端而言， 中国当前原油进口量较为稳定，相比去年同期略低，核心原因为去年存在低价“抢油”带来的高基数影响。 　　美国原油表现：美国原油库存及各类油品库存小幅回升，持续处于历史较低水平，与此同时，美国炼厂开工率逐步恢复疫情前水平，美国原油消费整体维持稳定。 就生产而言，美国原油产量以及钻机活跃数量持续缓慢恢复中， 近两周钻机数均有增加，但仍为疫情前活跃钻机数 60-70%，页岩油生产仍少量受极端天气负面影响，并未完全恢复飓风前水平， 当前全球原油供应量边际主要受 OPEC 减产量影响。 　　风险提示： 　　卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.69%，为82.28美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法pvc周跌幅7.3%，乙烯法周涨幅9.4%，轻质纯碱5.6%，重质4.3%，粘胶周涨幅13.6%，烧碱周涨幅14.3%，VE周涨幅3.0%，固体蛋氨酸周涨幅10.0%，液体周涨幅3.8%，聚合MDI周跌幅4.2%，纯MDI周涨幅1.1%，TDI周涨幅5.5%，橡胶周涨幅2.2%，尿素周涨幅2.4%，DMF周跌幅25.7%，醋酸周跌幅6.7%，乙二醇周涨幅1.8%。 　　本周涨幅前五子行业：啶虫脒（60.0%）、尿素（波罗的海，56.2%）、噻虫嗪（48.4%）、二氯甲烷（46.6%）、戊唑醇（34.6%）。 　　DMF：本周国内DMF市场涨势如虹，原料甲醇、合成氨价格上涨，成本支撑强劲，山东主力工厂报盘连续大涨，华鲁直供价格宽涨，出货节奏较快，企业多无库存，按计划交单为主，出口需求阶段性向好，现货紧俏局面持续，二甲胺价格持续高涨，加之下游浆料行会宣布普通树脂浆料价格调涨2000元/吨，终端人造革行业十一期间涨价，上下游双向提振，下游买涨气氛浓厚，获利心态积极，下游纯刚需行业存抵触情绪，后市仍有看多空间。 　　CCMP：本周2-氯-5-氯甲基吡啶需求高涨，价格上调，华东主流发到价15.5万元/吨。成本端三聚氯氰等产品价格处于高位，有力支撑2-氯-5-氯甲基吡啶市场价格。厂家低负荷开工，销售情况良好。 　　粘胶：本周粘胶短纤市场运行相对稳定，部分厂家新价出台，总体来看厂家报价大都落在14000-14500元/吨承兑之间，目前厂家报价较高，但实际成单较为乏量，由于目前的报价指导意义有限，部分厂家仍然封盘观望暂不接单。成本端来看由于粘胶短纤行业开工偏低，对溶解浆的采购意愿偏淡，因此原料溶解浆价格稍有下滑，辅料液碱价格重心仍呈上移趋势，总体来看粘胶短纤成本压力稍有减轻，但仍处高位。需求端来看，华东部分地区纱厂仍受限电影响，人棉纱市场偏暖运行，价格重心继续抬升，对粘胶短纤市场或有一定支撑作用。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.1%，沪深300指数较上周上涨0.04%。基础化工板块跑输大盘0.15个百分点，涨幅居于所有板块第13位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：轮胎5.82%，钾肥5.54%，日用化学产品3.91%，氨纶2.74%，涂料油漆油墨制造2%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

【李克强：保障能源稳定供应和安全 增强绿色发展支撑能力】 新华社北京10月11日电10月9日，中共中央政治局常委、国务院总理、国家能源委员会主任李克强主持召开国家能源委员会会议，部署能源改革发展工作，审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等。 会上，发展改革委、能源局作了汇报。李克强说，能源是关系经济社会发展全局的大事。“十三五”时期，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各方面共同努力，我国能源发展、结构优化、高效清洁利用等取得明显成效。当前，国际环境和全球能源格局、体系发生深刻变革，我国能源发展和安全保障面临新挑战。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，落实党中央、国务院部署，按照立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的要求，从国情实际出发，处理好发展和减排、当前和长远的关系，统筹稳增长和调结构，深化能源领域市场化改革，推动能源绿色低碳转型，提升能源安全保障能力，为现代化建设提供坚实支撑。 李克强指出，能源安全事关发展安全、国家安全。我国仍是发展中国家，发展是解决一切问题的基础和关键。现阶段工业化城镇化深入推进，能源需求不可避免继续增长，供给短缺是最大的能源不安全，必须以保障安全为前提构建现代能源体系，着力提高能源自主供给能力。要针对以煤为主的能源资源禀赋，优化煤炭产能布局，根据发展需要合理建设先进煤电，继续有序淘汰落后煤电。加大国内油气勘探开发，积极发展页岩气、煤层气，多元开展国际油气合作。加强煤气油储备能力建设，推进先进储能技术规模化应用，不断丰富能源安全供应的保险工具。 李克强说，实现碳达峰碳中和是我国经济自身转型升级的要求，也是共同应对气候变化的需要。要科学有序推进实现“双碳”目标，这必须付出长期艰苦卓绝的努力。要结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况，深入测算论证，研究提出碳达峰分步骤的时间表、路线图。各地各有关方面要坚持先立后破，坚持全国一盘棋，不抢跑。从实际出发，纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”，确保北方群众温暖安全过冬，保障产业链供应链稳定和经济持续平稳发展。大力推动煤炭清洁利用，提高清洁能源比重，深入推进重点领域节能减排改造，在全社会倡导节约用能，不断提升绿色发展能力。 李克强指出，创新是能源高质量发展的重要动力。要加快能源领域关键核心技术和装备攻关，强化绿色低碳前沿技术研发。提升电网智能化水平，增强消纳新能源和安全运行能力。完善阶梯电价，深化输配电等重点领域改革，更多依靠市场机制促进节能减排降碳，提升能源服务水平。 孙春兰、胡春华、刘鹤、王勇、王毅、肖捷、何立峰和有关单位、部分企业负责人参加会议。

　　塑料需求持续上涨，推动可降解塑料市场发展 　　塑料凭借易于加工、成本低等特点，应用于生活的方方面面。2020年全球塑料产量为3.67亿吨。随着经济的发展和生活的便利，快递业和外卖业都迅速发展，预计全球塑料产量将保持增长的趋势。 　　政策驱动可降解塑料市场发展向好 　　目前环境保护成为全球发展的主旋律，国内外的环保政策层出不穷。2020年1月19日，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》：“到2020年底，我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。”在禁塑政策的推动下，我们预测到2025年，国内可降解塑料的市场总需求可达到415.23万吨，是2018年需求量的9.23倍，以单价2万元/吨计算市场空间为830亿。 　　国内可降解塑料市场规划产能超过1000万吨，但近两年内面临供不应求的局面 　　我国是塑料消费大国，塑料消费量所占比重达15%，在塑料污染的高压和政策的强力驱动下，可降解塑料替换率逐年增加，我国可降解塑料市场前景广阔。目前国内有超30家公司有在建或拟建的可降解塑料项目，规划的新增产能超过1000万吨。 　　投资建议 　　我们综合考虑公司的业绩现状、未来的产能规划和投产时间等因素，推荐关注万华化学、恒力石化、金发科技、金丹科技、瑞丰高材、彤程新材、道恩股份。 　　风险提示 　　新项目进展缓慢、装置受不可抗力关停的风险、宏观经济波动导致的产品需求下降的风险、产品价格大幅下跌、市场竞争加剧的风险、主要原材料价格大幅波动、研发成果转化不及时的风险、应收账款回笼的风险、对外担保风险

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2021年10月15日，申万化工行业本周下跌1.72%，跑输沪深300指数1.76个百分点，在申万28个行业中排名第19。 　　具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，除了橡胶板块上涨1.57%之外，其他子板块均出现下跌。按照涨幅高低依次是化学制品（-0.85%），化学纤维（-1.88%），塑料（-2.84%），化学原料（-3.40%），石油化工（-8.92%）。 　　在本周涨幅靠前的个股中，湖北宜化、森麒麟和皇马科技表现最好，涨幅分别达22.45%、14.43%和13.71%；在本周跌幅靠前的个股中，清水源、新亚强和英力特表现最差，跌幅分别为-25.48%、-20.34%和-20.19%。 　　估值方面，截至10月15日，申万化工板块PETTM为23.09倍，处于近五年41.21%的分位点和近十年23.34%的分位点。 　　化工行业周观点：近期化工板块持续调整，而子板块中橡胶板块走势较好，主要是板块中的玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎等轮胎公司股价上涨所带动。轮胎公司近期涨幅较大，主要是由于（1）亚洲出口至美国的海运费下降，预计轮胎企业出口将得到边际改善；（2）汽车“缺芯”有望边际缓解，且四季度是乘用车传统旺季，轮胎下游配套市场需求有望逐步改善；（3）上游原材料涨价有望在下游需求向好的情况下顺利传导，近期国内轮胎企业相继上调产品价格。我们认为轮胎企业基本面处于边际改善的阶段，建议关注玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058）。同时，我们建议在板块回调之后继续关注新能源上游化工材料领域，如PVDF、光伏EVA粒子、工业硅等。此外，甜味剂和麦芽酚近期继续涨价，建议关注甜味剂龙头金禾实业（002597）。 　　轮胎：玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058） 　　甜味剂：金禾实业（002597） 　　PVDF：联创股份（300343） 　　光伏EVA：联泓新科（003022） 　　工业硅：合盛硅业（603260） 　　乙烷制乙烯：卫星石化（002648） 　　风险提示：政策变动；下游需求不及预期；限电限产超预期；行业竞争加剧等。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　上周中信基础化工碳纤维子版块涨幅高达12%，领涨基础化工板块。碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，广泛应用于航空航天、风电叶片、碳/碳复合材料等领域。我们认为，受制于需求增长以及进口受限等因素影响，国内碳纤维市场仍处于供不应求的状态，碳纤维板块景气有望延续。 　　产能提升有限：目前全球碳纤维产能约为17.17万吨，核心生产技术主要集中美国和日本等少数几个国家。国内碳纤维行业发展迅速，但是多数国产碳纤维企业尚未实现关键技术的突破，这也导致国内碳纤维产能不足，进口依存度高达60%左右。但是2020年下半年以来，日本、美国加强了对碳纤维出口中国的政策管控，导致国内碳纤维境外供应难度进一步较大，短期内碳纤维供应偏紧问题依旧存在。 　　需求持续增长：在产能不足的情况下，碳纤维下游需求却持续增长。2020年，我国碳纤维需求达4.88万吨，较2019年增长达29%，增幅远高于全球水平。其中风电叶片、体育用品以及航空航天等新兴产业对于碳纤维的需求增幅明显。随着风力发电以及国内航空航天产业的发展，未来国内行业对于碳纤维的需求空间仍然巨大。 　　投资建议：受制于国内碳纤维整体技术水平差距，短期内产量大幅提升空间有限，而风电叶片以及航空航天等新兴产业对于碳纤维的需求大幅提升，短期内碳纤维市场仍处于供不应求的状态，碳纤维行业景气度有望维持。建议关注中简科技、光威复材等碳纤维行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信基础化工板块下跌2.26%，上证综合指数成份下跌1.65%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.61个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中碳纤维、钾肥、氨纶、橡胶制品、锂电化学品等涨幅居前；纯碱、橡胶助剂、复合肥、有机硅、氯碱等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括建龙微纳、力量钻石、湖北宜化、国发股份、森麒麟等；领跌个股包括清水源、新压强、英力特、延安必康、四川美丰等等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。

　　本周板块表现:本周（10 月 11 日-10 月 15 日，下同）市场综合指数涨跌不一，上证综指报收 3,572.37，本周下跌 0.55%，深证成指本周上涨0.93%，化工板块（申万）下跌 1.72%。 　　本周化工个股表现： 本周化工板块弱势下行，部分标的逆市上涨。涨幅居前的个股有湖北宜化、森麒麟、皇马科技、星源材质、道氏技术、凯盛新材、三维股份、九鼎新材、恩捷股份、扬农化工等。 周内湖北宜化与宁德时代子公司签订合作意向协议，布局新能源电池材料，本周湖北宜化上涨 22.45%，领涨化工板块。本周磷化工板块三季报业绩预告相继发布，整体业绩表现亮眼，板块走势趋稳。轮胎板块保持强势，森麒麟、玲珑轮胎等标的股价继续上行。本周星源材质发布三季报业绩预告，预计实现归母净利润 0.98~1.04 亿元，超市场预期，周内股价宽幅上行。 　　本周原油市场动态： 受全球能源供应紧张影响，本周国际油价继续震荡上涨。 本周 ICE 布油报收 84.86 美元/桶（+3.00%，环比）； WTI 原油报收 82.28 美元/桶（3.69%，环比）。 　　重点化工品跟踪： 本周我们监测的化工品涨幅明显，涨幅前五的为双氧水(+31.09%)、甲醛(+22.41%)、辛醇(+19.48%)、甲醇(+18.39%)、液氯(+17.95%)。本周江苏富强新材料双氧水装置发生爆炸，受突发事件影响，双氧水供给紧张，价格强势上涨。本周甲醇多处厂商装置停车检修，整体开工率偏低，价格上涨明显。甲醛受上游原料端甲醇价格上涨影响，价格亦波动向上。本周辛醇下游增塑剂装置开工陆续恢复，需求表现向好，且市场库存低位，货源偏紧，本周辛醇价格大幅上行。 　　化工投资主线： （1）自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，在 2021 年 Q2得到持续验证，随着 2021 年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局 2022 年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。（3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链、草甘膦、氯碱，本轮回调后可再次布局。 　　投资建议： 推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示： 原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　本周（10月11日-10月15日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.67%，表现强于创业板指。OLED材料涨2.1%，半导体材料涨0.57%，膜材料跌3.34%，添加剂跌1.71%，碳纤维跌3.92%，尾气治理跌1.54%。涨幅前五为建龙微纳、奥来德、皇马科技、世华科技、石英股份；跌幅前五为新亚强、万顺新材、银禧科技、新纶新材、裕兴股份。 　　新材料周观察：特种工程塑料系列（四）聚砜应用广泛，国内企业积极布局 　　聚砜是主链含有砜基（-SO2-）、醚键和亚芳基的一类无定形非结晶性高分子材料，其主链中的砜基、亚芳基为材料提供刚性，醚基为材料提供柔性，因此聚砜材料具有热稳定性高、透明性好、水解稳定性优良、模型收缩率低、生物相容性好等优良性能。目前商品化聚砜树脂主要有双酚A型聚砜（PSF）、聚亚苯基砜（PPSU）和聚醚砜（PES）三大类，广泛应用于航天航空、电子电气、食品容器、医疗器械、家电和汽车等领域。根据新材料在线数据，预计2025年聚砜材料市场规模将达到700亿美元。目前全球聚砜树脂的产能主要集中在德国巴斯夫、比利时索尔维、日本住友等海外公司；国内生产聚砜产品的上市公司主要是沃特股份和金发科技，其中沃特股份特种工程塑料聚砜10,000吨/年项目预计于2021年内陆续投产，金发科技千吨级PPSU/PES中试产业化装置已于2020年内完成设备安装。总体上，国内企业的聚砜产品还处于中低端位置，进口依赖度较高。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司预计2021年前三季度实现归母净利润1.68亿元-1.82亿元，同比增长20%-30%；第三季度预计实现归母净利润6,191.37万元–6,686.68万元，同比增长25%-35%。 　　【彤程新材】公司决定不行使“彤程转债”提前赎回权利，同时承诺在未来2个月内均不行使对“彤程转债”的提前赎回权利。 　　【洁美科技】公司预计2021年前三季度实现归母净利润3.17亿元-3.38亿元，同比增长50%-60%；其中第三季度预计实现归母净利润0.95亿元-1.16亿元，同比增长42.65%-74.49%。 　　【永冠新材】公司拟发行可转债7.7亿元用于建设“江西连冠功能性胶膜材料产研一体化建设项目”、“江西永冠智能化立体仓储建设项目”、“全球化营销渠道建设项目”及补充流动资金。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、东材科技、瑞联新材、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。