药明生物（02269）：疫情扰动下2022H1业绩仍实现高增长，公司增长势头强劲

中心思想 疫情扰动下业绩超预期高增长 2022H1公司实现营收72.06亿元，同比增长63.5%；净利润25.35亿元，同比增长37.6%。业绩持续高增长。 上海新冠疫情对公司整体运营和订单交付影响有限，体现了公司强健的经营韧性。 新增综合项目达534个，同比增长30.9%，非新冠项目近500个，商业化项目从9个增至14个，项目结构优化。 公司增长势头强劲，核心策略与风险应对得力 实行“跟随并赢得分子”策略，综合项目快速增长，产能积极扩张，2026年计划产能达58万升。 积极有效应对UVL事件，与客户沟通并配合检查，取得积极进展，对运营影响有限。 预计2022-2024年净利润复合增速约39%，维持买入-A评级，目标价89.36港元。 主要内容 业绩高增长与业务策略核心 2022H1净利润同比增长37.6%，疫情扰动下业绩仍持续高增长：2022H1营收72.06亿元（+63.5%），净利润25.35亿元（+37.6%）。上海疫情对运营和交付影响有限，业绩持续高增长。 实行“跟随并赢得分子”策略，整体项目快速增长且产能积极扩张：2022H1综合项目数534个（+30.9%）；非新冠项目近500个，商业化项目从9个增至14个。产能方面，公司通过自建和并购持续扩建，2026年计划产能有望达58万升。 UVL事件应对与投资展望 积极有效应对UVL事件，对运营影响有限：公司与客户积极沟通，发挥供应链储备优势，与美国商务部配合检查，取得积极进展。UVL对公司整体运营影响有限。 投资建议：预计2022-2024年净利润分别为50.88亿元、71.02亿元、95.32亿元，同比增速45.0%、39.6%、34.2%。维持买入-A评级，目标价89.36港元。 风险提示：行业景气度不及预期、行业竞争日益激烈、产能建设进展不及预期、项目增长不及预期、海外政策风险等。 总结 药明生物2022H1业绩表现优异，增长动力充足 2022H1业绩高增长，营收同比+63.5%，净利润同比+37.6%，疫情扰动有限。 项目管线快速扩张，综合项目数534个，商业化项目增加5个，非新冠项目占比大。 产能积极扩建至58万升，保障未来订单交付；UVL事件应对有效，风险可控。 盈利预测2022-2024年净利润复合增长约39%，估值具有吸引力，维持买入-A评级。