目前正处于冬春呼吸道高发季节，虽然从流感阳性率数据来看，2月份南北方哨点医院ILI%环比1月份有所下降，但依然高于2021-2023年同期，医疗卫生系统对呼吸道疾病检测重视度提升，检测需求依然旺盛，我们预计渗透率提升，呼吸道检测市场将保持季度环比增长。2023年以来呼吸道传染病的高发存在气候变化、长新冠、病原株变异等多种因素影响，到2024年这些变化仍将影响检查需求，如肺炎支原体耐药其问题，先检测后治疗的价值更为重要，呼吸道检测的临床意义持续提升。从家庭端趋势来看，美团京东等互联网平台提供上门取样多项联联检快速结果的服务，相比医疗机构就诊具有更好的方便性，北上广深等一线城市已覆盖，更多省会和二线城市也逐步试水上线服务，我们预计经过2-3个季度的试水探索，家庭端的运行会更为顺畅，用户体验会持续提高，随着知晓度和实用度提升，2024年家庭端的市场贡献有望逐步可见。 　　2.GLP-1RA有望获得市场持续关注 　　根据诺和诺德财报，2023财年，中国地区GLP-1产品收入6208百万丹麦克朗，折合人民币约65亿元，同比增长66.12%，虽然目前国内司美格鲁肽的减重适应症尚未获批，但国内糖尿病人群也非常巨大，GLP-1凭借其降糖+减重的优势，其市场仍在快速扩容。2024年1月26日，口服GLP-1RA顺利获批，减重适应症能也可能在今年获批，市场提前启动，而国产GLP-1RA预计在2025-2026年上市，有希望能赶上减重市场最合适的拓展时机。由于减重临床试验入组快，减重效果能在1-2个月见证效果，国产GLP-1RA的临床进度有望获得市场的持续关注。 　　3.零售渠道品牌处方药持续发力 　　根据新康界数据，2023年零售药店市场处方药占比达55.8%，销售额同比增长3.7%，高于非处方药市场，随着集采范围扩大，零售市场成为品牌处方药推广的重要渠道，尤其是进口品牌更为重视，流感等呼吸道疾病高发，零售渠道也成为了购药的重要路径。2024年门诊统筹是影响零售渠道变化的重要因素，目前多地仍在总结经验阶段，我们认为未来零售渠道价格管理仍会比医院要更为宽松，为品牌处方药留下推广的空间。连锁药店在门诊共济政策中也有望获得更多的客流增量。 　　4.关注脑机接口在医疗康复中的应用 　　脑机接口在医学领域具有巨大的潜力，虽然目前只有小规模临床试验，但在高位截瘫患者的功能恢复方面取得积极的进展，在脑机接口、机械手臂等辅助器械的帮助下，患者实现了部分功能的恢复。中国目前在脑机接口技术上主要采用半侵入式的方案，未来推进大范围临床更具有可行性。 　　5.品牌中药具备稳定市场基础 　　品牌中药面向零售市场，拥有稳定的消费群体，而且价格相对稳定，抗政策风险能力强。在线上B2C和O2O快速发展阶段，品牌OTC份额呈上升趋势。分红方面，品牌OTC企业普遍拥有稳定的现金流，也具有持续分红回报股东的能力。需求方面，消费环境的变化，市场对高价值中药的担忧增加，如片仔癀、安宫牛黄丸等。由于用药的特殊性，高价值中药消费人群相对集中，价格敏感度低是支撑持续提价的重要基础，但历年片仔癀等价值提升并非单一来源于价格，还包括新消费人群的发掘。 　　医药推选及选股推荐思路 　　2024年是医药行业实现驱动切换，依靠新技术应用，依靠出海开发新市场，逐步走出供给端“过剩”的关键时期，当前行业估值水平已反应切换过程中增速变化，随着未来出海等新增量逐步兑现，估值有望回升，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下： 　　1）呼吸道快检市场已在2023年4季度得到逐步验证，2024年1季度有望持续增长，推荐具有多联检测优势的【英诺特】，关注受益于家庭自检需求的【圣湘生物】。新一代流感药物的需求提高，推荐【众生药业】，关注【济川药业】、【健康元】、【先声药业】。 　　2）全球GLP-1市场正处于快速增长阶段，推荐国内参与到原研和仿制药研发产业链的公司，上游口服司美格鲁肽载体中间体，建议关注【金凯生科】，注射笔等包材产业链目前技术攻关已突破，订单有望逐步兑现，推荐【美好医疗】；关注海外供应不足，为中国仿制药和原料药提供机遇，关注【翰宇药业】、【诺泰生物】；海外已验证具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争，推荐减重临床效果有望逐步可期的【众生药业】，关注【博瑞医药】和【信达生物】； 　　3）下游电子烟库存消化带动原来尼古丁需求增长，推荐国内提取法尼古丁原料药龙头【金城医药】。 　　4）国内脑机接口技术的持续突破，未来有望在医疗康复领域实现展现巨大市场潜力，建议关注【诚益通】、【三博脑科】。 　　5）创新产品的商业化探索，biotech类企业实现自我造血扭亏。推荐具有国内创新药孵化的CSO平台，推荐【百洋医药】，推荐已显现盈利，并持续拓展产品市场空间的【吉贝尔】，【上海谊众】。关注处于蓝海市场的潜力品种，关注【赛托生物】。 　　6）中成药OTC市场增长稳定，零售渠道强化对品牌品种的推广，关注零售市场品牌提升趋势，推荐【特一药业】，关注【华润三九】，关注品种持续丰富，合作带来研发管线，关注【济川药业】。 　　7）受益创新药外部环境向好以及具备出口突破的企业，推荐托珠单抗生物类似物已获得FDA许可上市的【百奥泰】、关注目前长效升白药已获得FDA上市许可的【亿帆医药】，关注胰岛素和胰岛素类似物出口的【通化东宝】，关注麻醉药出口的【苑东生物】，关注PD-1开展海外临床的【复宏汉霖】。 　　8）仿制药CXO有望形成自我驱动，2024年订单周期独立于创新药投融资趋势，有望继续保持高增长，推荐【百诚医药】、关注【阳光诺和】和【万邦医药】。 　　9）难仿制剂和复杂制剂在仿制药中具有更高的研发壁垒，部分品种还必须进行临床验证，竞争格局较好的品种也具备持续的成长性，推荐国内经皮给药平台型公司【九典制药】，建议关注国内已布局吸入给药，并已形成产品梯队的【健康元】。 　　10）门诊统筹政策推进，零售药店凭借更方便的购药渠道，更便宜的药品价格，更多品种品牌吸引更多患者从等级医院转向线下渠道，统筹药品降价可以从品种结构和流量增长进行对冲，整体有利于药店利润增长，看好零售药店在医药市场中的价值提升，推荐【老百姓】，关注【益丰药房】、【漱玉平民】、【大参林】、【一心堂】、【健之佳】。 　　风险提示 　　1.研发失败或无法产业化的风险医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发出新产品，无法产业化。 　　2.销售不及预期风险因营销策略不能适应市场、学术推广不充分等因素影响，导致销售不及预期。 　　3.竞争加剧风险如有多个同种产品已上市，或即将有多个产品陆续上市，市场竞争激烈。 　　4.政策性风险医药生物是受高监管的行业，任何行业政策调整都可能对公司产生影响。 　　5.推荐公司业绩不及预期风险

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2024年03月01日，中信基础化工行业近两周上涨7.63%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在中信30个行业中排名第13。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近两周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是涤纶（18.67%）、其他塑料制品（16.79%）、有机硅（14.76%）、民爆用品（12.38%）、膜材料（12.32%），涨跌幅排名后五位的板块依次是纯碱（0.86%）、氨纶（1.13%）、食品及饲料添加剂（1.19%）、碳纤维（3.01%）、复合肥（4.22%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是液氯（+105%）、氮气（+20%）、硫酸（+14.4%）、丁二烯（+9.2%）、合成氨（+3.16%），价格跌幅前五的产品是醋酐（-5.67%）、纯碱（-5.22%）、洗油（-2.29%）、二氯甲烷（-1.60%）、DMF（-1.05%）。 　　基础化工行业周观点：进入2024年，受市场供应偏紧、配额政策落地等因素的影响，三代制冷剂主要品种价格持续上涨。根据百川盈孚的数据，1-2月份，R32/R134A/R125的价格涨幅分别为42.03%/14.29%/51.35%，但上游原材料成本波动不大，使得以上品种毛利率明显提升。我们继续看好三代制冷剂进入冻结期后，供给受限且行业集中度高带来的盈利提升机会，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　特种工程塑料方面，随着新能源、机器人、航天航空、医疗器械等产业的蓬勃发展，PEEK材料凭借优异性能，终端应用有望迎来快速增长。然而供给端，PEEK材料产能建设周期、下游客户导入周期、产能爬坡周期均较长，未来新增有效供给释放或较慢，行业或面临供不应求局面，建议关注中研股份（688716）、新瀚新材（301076）等。 　　轮胎方面，受益于原材料价格下行，板块盈利持续改善，同时业内领先企业致力于规模扩张，出海拓市场，竞争力不断增强，全球市占率有望稳步提升，建议关注森麒麟（002984）等领先企业。 　　涤纶长丝方面，今年以来受成本端支撑涤纶长丝价格震荡上涨，当前行 　　业开工率相对高位、库存低位。近年来行业集中度提升，头部企业规模、成本、技术优势明显，建议关注新凤鸣（603225）和桐昆股份（601233）。 　　电子特气方面，随着半导体行业周期触底回升，上游电子特气需求有望逐步向好，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）等。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　多发性硬化症凭借每年10万人中新发病例不足1人，于2018年由国家卫健委等多部门列入空见病目录，加之其病灶深植神经中极难以直观发现的惠病特点，中国多发性硬化症治疗用药当前仍存在较大需求缺口。对于各病情分型中最为多见的复发缓解型患者，疾病修正治疗（Disease-ModifyingTherapy，DMT）药物为当前临床治疗前沿用药，中国已上市DMT药物品类较少，驱需本土企业加大研发创新力度以突破思者治疗困境。DMT药物中单克降抗体药物因前期研发投入体量大，降价空间不足，面临集采覆盖难题，惠者接受靴向治疗仍存在高成本负压。与此同时干扰素α大品类集采为多发性硬化症对症治疗用干扰素B可及性提升提供可能性。竞争格局层面，多种药品市场的主要份额仍由海外品牌占据，DMT口服药物仅有少数本土仿制药上市，单抗注射药物暂未开始国产化进程，中国多发性硬化症药物治疗行业发展可期。本报告将从多发性硬化症引发机制、对用药物治疗分型、药物治疗行业发展沿革、产业链现状总览、市场规模驱动因素和参与玩家竞争格局等角度对多发性硬化症药物治疗行业进行深入探索。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年3月1日，医药板块涨跌幅-0.01%，跑输沪深300指数0.63pct，涨跌幅居申万31个子行业第21名。各医药子行业中，医疗研发外包(+0.54%)、医药流通(+0.44%)、医疗耗材（+0.16%）表现居前，医疗设备(-0.54%)、线下药店(-0.53%)、医院(-0.53%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为西点药业(+9.32%)、理邦仪器(+9.04%)、悦康药业(+8.93%)；跌幅榜前3位为东宝生物（-7.09%）、百利天恒(-5.07%)、龙津药业(-5.06%)。 　　行业要闻： 　　近日，Societal CDMO（纳斯达克股票代码：SCTL）宣布，公司已与CoreRx达成最终协议，CoreRx将以1.10美元/股的价格收购SocietalCDMO，交易价值约1.15亿美元，预计将在2024年第二季度初完成。 　　（来源：Societal CDMO） 　　公司要闻： 　　博济医药（300404）：公司发布公告，近日子公司广州博济生物医药科技园有限公司申报的“他达拉非片”获得国家药品监督管理局核准签发的两项《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　苑东生物（688513）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸纳布啡注射液《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　悦康药业（688658）：公司发布公告，子公司广州悦康生物制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，公司产品通络健脑片的新药上市许可申请获得了受理。 　　康泰生物（300601）：公司发布公告，全资子公司民海生物研发的吸附破伤风疫苗已完成Ⅰ期临床试验准备工作，正式开启Ⅰ期临床试验，并于今日成功完成首例受试者入组。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险

　　本期内容提要: 　　本周市场表现：医药生物板块收益率为1.72%，板块相对沪深300收益率为0.34%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第14名。6个子板块中，化学制药周涨幅最大，涨幅为2.05%（相对沪深300收益率为0.67%）；涨幅最小的为医药商业，涨幅为0.55%（相对沪深300收益率为-0.83%）。 　　本周观点：春节开门红持续大涨后，本周市场分歧及波动显著加大，sw医药生物指数过去一个月收益率14.5%排名11位，但2024年年初至今跌幅10.05%，跌幅排名第3，仅次于sw综合及sw环保，当前医药估值处于低位水平，我们建议关注以下思路： 　　1）性价比药械出海加速：历史上生物医药产业出口主要是上游原料药及低值耗材，受益于近年来中国生物医药产业持续创新升级产品力提升，叠加疫情3年积累全球广泛海外商业渠道合作伙伴，美金升值大背景下美国以外的国际市场开始更多倾向性价比产品，多因素推动我国药械出海加速。关注：①生物药出海：百奥泰、健友股份、科兴制药；②IVD出海：迪瑞医疗、万孚生物、普门科技、新产业；③品牌器械出海：迈瑞医疗、南微医学、祥生医疗、开立医疗、戴维医疗、新华医疗。 　　2）减肥及老龄化消费需求强劲：①GLP1减肥降糖药物全球销售规模突破带来相应研发及产业链加速发展，关注GLP1/GIP双靶点创新药信达生物、博瑞医药、产业链上游圣诺生物、诺泰生物；②老龄化康养需求增长，关注鱼跃医疗（家用品牌器械）、可孚医疗、诚意药业（氨糖&鱼油）；③康复医疗设备受益于老龄化及院内DRGs实施，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通。 　　3）细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、贵州三力、南新制药等。 　　4）央国企改革预期叠加稳健增长&低估值性价比：①央国企改革提效，关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团：随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强，柳药集团有望迎业绩+估值双提升；③健民集团：2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为6.34亿元，对应PE为13.5X，公司龙牡壮骨颗粒在新版医保目录中解除医保后缀限制，2024年有望推动1.1类新药七蕊胃舒胶囊院内放量，体培牛黄需求旺盛，有望迎来业绩+估值双提升。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　原油：多因素扰动原油供应，本周国际油价重心抬升截至3月1日，Brent和WTI油价分别达到83.55美元/桶和79.97美元/桶，较上周分别增长2.36%和4.55%；就周均价而言，本周均价环比分别增长0.68%和1.21%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为8.45%和11.61%。供给端，一方面，红海地区紧张趋势仍在延续，原油运输成本有所抬升，且市场担心局势加剧或引发原油供应危机；另一方面，OPEC+减产协议遵守度有所增强，2月份欧佩克出口量减少约90万桶/日,市场聚焦近期OPEC+是否会延长此前自愿减产政策。需求端，短期来看，2月23日当周，美国炼厂开工率为81.5%，处于历史同期偏低水平，随着春季检修结束，后续有望逐步回升；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速承压，原油消费增速或将放缓。库存端，2月23日当周，美国商业原油库存量44716万桶，环比增长420万桶。我们认为，近期市场聚焦OPEC+自愿减产政策是否延长，叠加美国炼厂开工率有望回升，油价或延续偏强运行，Brent原油价格区间参考75-85美元/桶。后续建议密切关注OPEC+产量政策、地缘冲突情况、美联储货币政策等。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存60天。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在118元/吨，年初至今为30元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-309元/吨，年初至今为-297元/吨。 　　价格涨跌幅：本周市场表现较强，炭黑、PA66等价格上涨在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有72个产品实现上涨、占比39.6%，55个产品下跌、占比30.2%，55个产品持平、占比30.2%。整体来看，国际油价重心抬升叠加节后需求逐步回升，本周化工品价格以上涨为主。本周价格涨幅居前的产品有液氯（全国）、维生素C（99%，国产）、R32（永和，华东）、R410a（华东）、炭黑（N220，浙江）、PA66（注塑，平顶山神马EPR27）等。 　　价差涨跌幅：本周市场表现较弱，制冷剂、有机硅中间体等价差上涨在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有60个价差实现上涨、占比42.6%，77个价差下跌、占比54.6%，4个价差持平、占比2.8%，本周化工品价差表现较弱。本周价差涨幅居前的有DOP价差（邻二甲苯）、PBT价差（PTA）、ABS价差（烯烃）、环氧乙烷价差（乙烯）、二甲基环硅氧烷价差（硅）、R32价差（萤石）等。 　　投资建议我们看好供需持续改善预期下龙头企业盈利表现，以及积极进行国产替代的高端新材料企业、实施规模扩张的成长型周期龙头企业。1）看好供需边际改善预期下，制冷剂、化纤、轮胎龙头表现，推荐巨化股份、永和股份、三美股份、新凤鸣、桐昆股份、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2）看好突破国外技术垄断，加速实现国产替代的高端新材料企业，推荐泰和新材、瑞华泰、呈和科技等。3）看好实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头，推荐宝丰能源、卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。 　　风险提示原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧的风险等。

　　投资要点 　　本周医药生物上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.34pct，在31个子行业中排名第14位。2024年2月医药生物上涨6.24%，跑输沪深300指数2.11pct。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年3月1日，生物医药板块PE（TTM）为25.66倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块。 　　本周医疗设备板块下跌0.1%，板块2月份以来整体反弹明显，近两周略有调整但趋势向好。医疗设备板块主要受到2023年6月以来医疗反腐对设备招标采购影响，目前院内招标逐步恢复正常化。我们认为板块内部2024年一季度业绩可能出现较明显分化，ICU相关设备紧急采购受益个股由于2023年一季度业绩基数较高，今年同期业绩承压。非ICU设备相关个股及家用医疗设备业绩有望表现较好。建议关注创新医疗设备、院内诊疗刚需和家用设备方向。 　　本周医疗耗材板块上涨2.24%，呈现明显的补涨趋势，在节前涨幅较低的医疗耗材个股本周领涨。根据节前调研，目前医院手术量已回归至正常水平，考虑到2023年Q1社会受到疫情放开后手术量整体下降的影响，2023年相对大部分企业是低基数，2024年Q1行业有望取得相对高增长。随着企业2023年年报的陆续披露，我们建议关注业绩超预期的个股；其次建议关注股价超跌企业，以PEG为抓手选择目前股价性价比高的企业进行配置；高增速赛道也值得关注，从长远来高增速赛道看仍具有性价比，相关企业短期业绩确定性高，长期天花板高。 　　本周IVD板块上涨4.03%，板块整体呈现明显反弹趋势。前期下跌主要系2023年板块个股业绩普遍受到2022年高基数影响，我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。 　　本周血液制品板块上涨2.40%，在子板块中排名第5。静丙等血制品终端需求持续旺盛，供给较为紧张。随着2023年采浆量的逐步恢复，产品端有望实现良好放量，板块整体具备强业绩支持。十四五期间，血制品行业迎来供给和需求共提升的发展新阶段，板块整体处于大级别行情中。近两年，部分血制品企业发生股权变动，国资或集团控股有望显著提升公司拓浆能力，行业整体集中度将会得到进一步提升。建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。 　　本周线下药店板块下跌0.43%，下跌主要是市场对于药店1-2月经营情况情绪悲观以及资金面原因，经营面保持稳健运营。药店板块2023Q1高基数，后续去库存等原因导致业绩基数偏低，2024年利空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。 　　本周医院板块上涨0.70%。美年健康上涨4%，国际医学上涨2.8%，迪安诊断、通策医疗涨幅为1.5%-2%。目前医院板块整体经营正常，根据春节调研情况，各大眼科医疗机构业务开展更为积极，屈光需求量稳健向上；2023Q1由于新冠诊疗影响专科就诊，且有种植牙集采下患者观望等影响，整体业绩基数偏低，2024Q1皆处于正常化经营。展望2024年，人工晶体集采/种植牙集采落地/辅助生殖部分项目逐步纳入医保等积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。 　　本周中药板块上涨1.46%，接近60%个股上涨，佐力药业、东阿阿胶、羚锐制药、方盛制药涨幅为5%-10%。2023年医保目录对中成药医保限制明显放宽，且国谈药品降价幅度温和；中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药OTC中销售、管理持续改善的标的。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、美年健康、国际医学、康缘药业； 　　受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物、博雅生物、益丰药房、大参林、健之佳、爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。（以上排名不分先后） 　　风险提示： 　　政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　本周化工行情概览 　　本周基础化工板块涨跌幅为2.39%，沪深300指数涨跌幅为1.38%，基础化工跑赢沪深300指数1.01个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：思泉新材(43.72%)、康普顿(39.47%)、科创新源(21.29%)凯大催化(17.98%)、利通科技(16.93%)、领湃科技(16.25%)、中触媒(15.65%)、扬帆新材(15.50%)、宏达新材(15.31%)、合盛硅业(14.53%)、科隆股份(14.15%)、中欣氟材(13.70%)、同益股份(13.52%)、新瀚新材(13.43%)、中裕科技(13.12%)。 　　下跌：安诺其(-17.89%)、瑞华泰(-7.08%)、鹿山新材(-7.01%)同大股份(-6.65%)、三孚新科(-5.78%)、大庆华科(-5.62%)、宝莫股份(-5.51%)、格林达(-5.28%)、海正生材(-4.79%)、广聚能源(-4.65%)、华康股份(-4.59%)、美思德(-4.36%)、杭州高新(-4.19%)、百龙创园(-4.03%)。 　　本周大宗价格大幅波动产品 　　生胶/有机硅涨价。主要上涨产品为锰酸锂（高端）(13.16%)、生胶(10.59%)、氧化铈(9.29%)、有机硅DMC(8.44%)、二甲基硅油(7.27%)、甲酸(7.14%)、沉淀混炼胶(6.45%)、电池级碳酸锂(6.19%)蒽油(6.15%)、维生素K3(6.10%)、有机硅D4(5.59%)。 　　纯碱延续下跌。主要下跌产品为一氯甲烷(-10.87%)、金属镨钕(-6.70%)、氧化钕(-6.37%)、粗苯(-5.49%)、钒合金(-5.43%)、偏钒酸铵(-5.26%)、重质纯碱(-5.22%)、兰炭(-4.76%)、丙烯酸丁酯(-4.64%)、纯苯(-4.43%)、焦炭(-4.40%)、氯化钾(-4.32%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险

　　圣湘生物(688289) 　　事件 　　圣湘生物股份发布2023年业绩快报公告：2023年实现营业收入10.06亿元，同比下降84.40%；归母净利润3.60亿元，同比下降81.40%；扣非后归母净利润0.68亿元，同比下降96.29%。 　　投资要点 　　扣除新冠业务，常规业务快速增长 　　2023年公司收入和净利润均大幅下降主要系新冠核酸检测试剂及仪器需求下降，公司常规试剂2023年销售收入达到7.84亿元，同比增长超150%。从季度看，公司Q1开始新冠试剂业务已大幅下降，2023年Q4公司营业收入3.74亿元，环比增长82.54%，常规检测试剂业务支撑起业绩成长。 　　呼吸道检测强力支撑业绩成长 　　公司在新冠疫情期间已开始强化布局呼吸道病原体核酸检测，在2021-2022年先后获批六联呼吸道病原体核酸检测试剂。2023年公司呼吸道检测收入超过4亿元，同比增长680%。流程方面，公司优化提取试剂和PCR仪，缩短检测等待时间，推动核酸检测进一步向门急诊覆盖。 　　家庭检测需求提供增长弹性 　　公司也为美团京东等上门检测呼吸道检测服务提供试剂，并定制化设计符合家庭自检需求，其定价也切合目前互联网推广。自2023年Q4开始试水以来，美团已在一线城市上线服务，我们预计经过2-3个季度的探索，服务的运行将更为流畅，2024年覆盖面将持续铺开。呼吸道疾病是常见的高发疾病，上门检测服务提供了方便性，我们认为家庭检测有较大的增长弹性，有望带动公司检测试剂需求的增长。 　　盈利预测 　　除呼吸道检测处于高增长外，公司生殖道感染检测、血筛等核酸检测业务也实现快速增长，预测公司2023-2025年收入分别为10.06、14.71、18.38亿元，归母净利润分别为3.60、3.08、4.11亿元，EPS分别为0.61、0.52、0.70元，当前股价对应PE分别为35.3、41.2、30.9倍，我们认为呼吸道检测业务可为公司带来长期业绩增长弹性，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　呼吸道感染检测试剂销售不及预期、城市拓展进度不及预期、家庭检测需求增长不及预期、生殖道感染检测业务销售不及预期等风险。

　　华熙生物(688363) 　　事件回顾 　　公司公布2023年业绩快报，2023年公司实现营业收入60.81亿元，同降4.4%；实现归母净利润5.87亿元，同降39.5%；实现扣非归母净利润4.87亿元，同降42.9%。根据业绩快报，预计23Q4收入为18.6亿元，同降8.8%；23Q4实现归母净利润0.73亿元，同降75.1%，23Q4扣非归母净利润0.54亿元，同降78.5%。 　　事件点评 　　护肤品下滑影响收入，毛利率下降以及折摊费用拖累净利率。公司报告期内推进管理变革的全面升级，但受各业务竞争环境、发展阶段及发展模式差异的影响，短期对各业务呈现不同影响；其中原料业务稳步增长，医疗终端业务高速发展，功能性护肤品业务出现阶段性下降，成为收入微降的主要原因。同时，原料、化妆品等业务受竞争环境等因素影响毛利率承压，加之前期投入较大导致折旧摊销等费用增加，公司利润率下降。 　　管理变革接近尾声化妆品业务有望改善，爆款&新品有望驱动医美业务高增。公司化妆品业务调整近一年，参考过去医美业务调整效果，化妆品业务24年有望迎来拐点。医美业务产品势能良好，受益于合规化以及稳定的新品推出有望保持高增长。此外，公司将持续聚焦合成生物学，坚持生物科技公司和生物材料公司整体定位，用科技力打造产品力，塑造品牌力，进一步加大降本增效力度，推动公司业务持续稳定健康增长。 　　盈利预测及投资建议：根据公司短期面临的调整压力，我们调整公司盈利预测，预计23年-25年公司归母净利润分别为5.9亿元/7.5亿元/9.8亿元，公司化妆品业务有望迎来拐点，医美保持高增，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　行业景气度下行、行业竞争加剧、化妆品业务增长不达预期。