需求改善提供了维生素涨价契机 　　年初以来脂溶性维生素VE、VA、VD3价格分别上涨了21%、43%、135%，维生素下游绝大部分用于动物饲料，为刚需添加剂。需求的改善为维生素提供了涨价契机，一方面源于出口需求提升，另一方面是养殖端利润扩大拉动需求。2024年1-5月VA和VE出口量分别同比增长14%、29%；2024年以来生猪价格上涨了22%，提振养殖端采购积极性和维生素添加比例，且脂溶性维生素的添加需求弹性较大。 　　寡头集中挺价是上涨的核心动力 　　维生素行业供给长期偏宽松，上涨的核心动力源于头部企业的集中挺价，赚取超额利润的要素我们认为需要：1、行业高集中度；2、长期多次博弈；3、业内企业对出清竞争对手无信心，而VA、VE较好地满足这三种特征。VA、VE供给寡头格局明显，行业CR4分别约81%和80%，几位参与者经过十余年长期多次博弈，且均为多元化经营的集团公司。因此VA、VE行业竞争会较为理性，在需求转好的契机下，业内寡头积极挺价赚取超额利润。VD3市场参与者仍有10家以上，价格极端上涨的空间和持续性相对有限。 　　帝斯曼退出维生素行业影响深远 　　帝斯曼作为维生素行业头部企业，在VA、VE两个最大脂溶性维生素品类上均有较高的市场份额，其于2024年2月宣布将于2025年剥离动物营养与保健业务，并已于2023年6月关闭了维生素B6工厂。2019年帝斯曼收购能特科技整理VE行业，致使2019-2021年VE行业景气度持续提升，相应地，2025年后如果帝斯曼退出导致维生素集中度提升，VA、VE、VD3的景气度都有望得到改善，尤其VE寡头格局更加突出，行业景气度和盈利中枢有望在中长期维度持续走强。 　　建议关注脂溶性维生素生产企业 　　VE行业寡头格局明显，行业定价模型周期性的转向寡头定价，叠加帝斯曼宣布退出维生素业务，VE生产企业盈利提升具有较好的持续性，关注VE生产企业；脂溶性维生素在养殖端利润扩大情况下具有更好的需求弹性，叠加帝斯曼宣布退出维生素行业，关注VA、VD3生产企业。 　　风险提示：维生素价格大幅下滑风险，国际贸易摩擦风险，头部企业挺价不顺的风险，帝斯曼退出不及预期风险，安全生产风险。

甲状腺眼病是一种自身免疫性疾病，主要表现为眼部肿胀、眼球突出、视力下降等症状。目前，甲状腺眼病新药的研发主要涉及以下几个方面：1. 免疫调节剂：甲状腺眼病是一种自身免疫性疾病，因此，免疫调节剂是治疗甲状腺眼病的主要手段之一。目前，已经有一些新型的免疫调节剂的研发，如靶向B细胞的药物、靶向T细胞的药物等，这些药物具有更好的免疫调节效果，并且副作用较小。2. 抗炎药物：甲状腺眼病的发生和发展与炎症反应密切相关，因此，抗炎药物也是治疗甲状腺眼病的重要手段之一。目前，已经有一些新型的抗炎药物的研发，如靶向炎症介质的药物、靶向炎症信号通路的药物等，这些药物具有更好的抗炎效果，并且副作用较小。3. 抗氧化剂：甲状腺眼病的发生和发展与氧化应激也有关系，因此，抗氧化剂也是治疗甲状腺眼病的重要手段之一。目前，已经有一些新型的抗氧化剂的研发，如多酚类物质、维生素E等，这些药物能够减少氧化应激对眼部组织的损伤，从而达到治疗甲状腺眼病的效果。本报告对抗甲状腺眼病新药的研发现状和发展趋势进行全面深入的研究和分析，包括甲状腺眼病流行病学及诊疗指南、市场规模和空间预测、新药研发竞争格局、新药投融资分析以及新药发展趋势分析等方面。旨在为医药行业相关从业人员提供有关新药研发的全面深入分析和未来发展趋势的参考。

新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）是一种常见的眼部疾病，主要表现为黄斑区域的新生血管生长、渗出和出血等症状，严重影响视力。目前，nAMD新药的研发主要涉及以下几个方面：1. 抗VEGF药物：nAMD的发生和发展与血管内皮生长因子（VEGF）的异常表达有关，因此，抗VEGF药物是治疗nAMD的主要手段之一。目前，已经有一些新型的抗VEGF药物的研发，如靶向VEGF-A的药物、靶向VEGF-B的药物等，这些药物具有更好的抗VEGF效果，并且副作用较小。2. 抗血小板凝集剂：nAMD的发生和发展与血小板凝集也有关系，因此，抗血小板凝集剂也是治疗nAMD的重要手段之一。目前，已经有一些新型的抗血小板凝集剂的研发，如靶向血小板激活因子的药物、靶向血小板聚集受体的药物等，这些药物能够减少血小板凝集对黄斑区域的损伤，从而达到治疗nAMD的效果。3. 抗炎药物：nAMD的发生和发展与炎症反应也有关系，因此，抗炎药物也是治疗nAMD的重要手段之一。目前，已经有一些新型的抗炎药物的研发，如靶向炎症介质的药物、靶向炎症信号通路的药物等，这些药物具有更好的抗炎效果，并且副作用较小。本报告对抗nAMD新药的研发现状和发展趋势进行全面深入的研究和分析，包括nAMD病流行病学及诊疗指南、市场规模和空间预测、新药研发竞争格局、新药投融资分析以及新药发展趋势分析等方面。旨在为医药行业相关从业人员提供有关新药研发的全面深入分析和未来发展趋势的参考。

　　7月投资观点 　　行情复盘：2024年以来，医药板块受到国内、国外宏观环境及政策的影响，A股和港股医药指数均下跌超过20%，板块中上涨的个股数量不超过10%。医药指数在4月中旬到5月初有一波阶段性反弹，主要是Q1商业化表现较好的创新药呈现出较强的阿尔法属性。进入业绩真空期之后，由于23Q2基数较高，24Q2仍然受到反腐等因素扰动，预计大部分院内诊疗相关公司Q2业绩将呈现个位数到低双位数增长，市场也较为充分的预期到了这点，因此在中报披露之前，医药板块将没有业绩驱动等催化因素，资金暂时规避业绩不确定性，股价表现也相对疲软。 　　政策层面，5月下旬国家医保局出台2024年集采8号文；6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，今年下半年整体政策基调逐渐明朗化：一是药品和器械集采提质扩面；二是2024年实现DRG/DIP改革全覆盖，研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜；三是深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，适时优化调整国家基本药物目录。当然，我们也需要关注今年3月13日国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的持续推进和各地方的落实，有望为设备采购带来增量资金来源，也为下半年医疗设备公司的业绩确定性提供一定保障。 　　上市公司业绩层面，根据我们近期对于A股医药66家上市公司Q2业绩的前瞻预测，预计一半数量的公司Q2业绩集中在0~10%以及10~20%增速区间，当然也有近三分之一的公司Q2业绩将呈现负增长，主要系由于去年高基数，同时今年上半年业绩恢复不及预期。国内及海外业务兼有的公司，国内增长会相对疲软，预计与行业反腐等因素有关。 　　投资观点：医药行业持续下跌、关注度持续走低也加速了板块的触底反弹预期，我们预计中报披露之后，医药行业各方面的利空因素将充分反映，投资者对于全年以及明年的增长预期将相对明确，将是布局的最佳时期。从行业基本面来看，医药上市公司整体已经连续3个季度负增长，经历反腐的洗礼之后，未来将呈现更加健康的增长；短期的阵痛将带来更健康及长远的发展，去芜存菁之后，行业集中度预计在未来几年会加速提升。 　　7月投资组合：A股：迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、拱东医疗；H股：科伦博泰生物-B、和黄医药、康方生物、爱康医疗。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

多重耐药菌是指对多种抗生素产生耐药性的细菌。多重耐药菌抗菌药物新药的研发是医药行业中的重要领域之一。目前，多重耐药菌抗菌新药的研发主要涉及以下几个方面：1. 新型β-内酰胺酶抑制剂：β-内酰胺酶是导致细菌对β-内酰胺类抗生素耐药的主要因素之一。新型β-内酰胺酶抑制剂是指与β-内酰胺酶结合，抑制其活性的化合物。目前，已经有一些新型的β-内酰胺酶抑制剂的研发，如Avibactam、Relebactam等，这些药物具有更好的抑制β-内酰胺酶的效果，并且副作用较小。2. 抗菌肽类药物：抗菌肽是一类天然存在于生物体内的抗菌物质，具有广谱抗菌作用。目前，已经有一些新型的抗菌肽类药物的研发，如Polymyxin B、Daptomycin等，这些药物具有更好的抗菌效果，并且副作用较小。3. 抗菌靶向药物：抗菌靶向药物是指针对细菌特定的生物过程或分子靶点进行设计和研发的药物。目前，已经有一些新型的抗菌靶向药物的研发，如靶向细胞壁合成的药物、靶向核糖体的药物等，这些药物具有更好的抗菌效果，并且副作用较小。本报告对抗多重耐药菌新药的研发现状和发展趋势进行全面深入的研究和分析，包括多重耐药菌流行病学及诊疗指南、市场规模和空间预测、新药研发竞争格局、新药投融资分析以及新药发展趋势分析等方面。旨在为医药行业相关从业人员提供有关新药研发的全面深入分析和未来发展趋势的参考。

HIV是一种引起艾滋病的病毒，其感染会导致免疫系统受损，从而引起多种严重疾病。目前，抗HIV新药的研发主要涉及以下几个方面：1. 整合酶抑制剂：整合酶是HIV病毒在宿主细胞内复制所必需的酶，因此，抑制整合酶的活性可以有效地抑制HIV病毒的复制。目前，已经有一些新型的整合酶抑制剂的研发，如Dolutegravir、Bictegravir等，这些药物具有更好的抑制整合酶的效果，并且副作用较小。2. 逆转录酶抑制剂：逆转录酶是HIV病毒在宿主细胞内复制所必需的酶，因此，抑制逆转录酶的活性可以有效地抑制HIV病毒的复制。目前，已经有一些新型的逆转录酶抑制剂的研发，如Tenofovir Alafenamide、Emtricitabine等，这些药物具有更好的抑制逆转录酶的效果，并且副作用较小。3. 三联疗法：三联疗法是指同时使用三种不同类型的抗HIV药物进行治疗，以达到更好的控制HIV病毒复制的效果。目前，已经有一些新型的三联疗法的研发，如Bictegravir/Emtricitabine/Tenofovir Alafenamide等，这些药物具有更好的抗HIV病毒的效果，并且副作用较小。本报告对抗HIV新药的研发现状和发展趋势进行全面深入的研究和分析，包括HIV病毒流行病学及诊疗指南、市场规模和空间预测、新药研发竞争格局、新药投融资分析以及新药发展趋势分析等方面。旨在为医药行业相关从业人员提供有关新药研发的全面深入分析和未来发展趋势的参考。

疱疹病毒是一种常见的病毒，可以引起多种疾病，如口唇疱疹、生殖器疱疹等。目前，抗疱疹病毒新药的研发主要涉及以下几个方面：1. DNA聚合酶抑制剂：DNA聚合酶是疱疹病毒在宿主细胞内复制所必需的酶，因此，抑制DNA聚合酶的活性可以有效地抑制疱疹病毒的复制。目前，已经有一些新型的DNA聚合酶抑制剂的研发，如Pritelivir、Amenamevir等，这些药物具有更好的抑制DNA聚合酶的效果，并且副作用较小。2. 病毒膜融合抑制剂：病毒膜融合是疱疹病毒进入宿主细胞的重要步骤，因此，抑制病毒膜融合的过程可以有效地抑制疱疹病毒的进入和复制。目前，已经有一些新型的病毒膜融合抑制剂的研发，如Famciclovir、Valacyclovir等，这些药物具有更好的抑制病毒膜融合的效果，并且副作用较小。3. 免疫调节剂：免疫调节剂是指能够调节宿主免疫系统的药物，从而增强宿主免疫力，提高对疱疹病毒的抵抗力。目前，已经有一些新型的免疫调节剂的研发，如Sitavig、Imiquimod等，这些药物具有更好的免疫调节作用，并且副作用较小。本报告对抗疱疹病毒新药的研发现状和发展趋势进行全面深入的研究和分析，包括疱疹病毒流行病学及诊疗指南、市场规模和空间预测、新药研发竞争格局、新药投融资分析以及新药发展趋势分析等方面。旨在为医药行业相关从业人员提供有关新药研发的全面深入分析和未来发展趋势的参考。

肝炎病毒是一种常见的病毒，可以引起肝炎等多种疾病。目前，抗肝炎病毒新药的研发主要涉及以下几个方面：1. 直接抗病毒药物：直接抗病毒药物是指能够直接抑制肝炎病毒的复制和感染的药物。目前，已经有一些新型的直接抗病毒药物的研发，如Sofosbuvir、Daclatasvir等，这些药物具有更好的抗肝炎病毒的效果，并且副作用较小。2. 免疫调节剂：免疫调节剂是指能够调节宿主免疫系统的药物，从而增强宿主免疫力，提高对肝炎病毒的抵抗力。目前，已经有一些新型的免疫调节剂的研发，如Peginterferon、Tenofovir等，这些药物具有更好的免疫调节作用，并且副作用较小。3. 抗病毒药物的联合应用：联合应用不同类型的抗病毒药物，可以有效地增强抗肝炎病毒的效果。目前，已经有一些新型的抗病毒药物的联合应用方案的研发，如Sofosbuvir/Ledipasvir、Sofosbuvir/Velpatasvir等，这些药物联合应用具有更好的抗肝炎病毒的效果，并且副作用较小。本报告对抗肝炎病毒新药的研发现状和发展趋势进行全面深入的研究和分析，包括肝炎病毒流行病学及诊疗指南、市场规模和空间预测、新药研发竞争格局、新药投融资分析以及新药发展趋势分析等方面。旨在为医药行业相关从业人员提供有关新药研发的全面深入分析和未来发展趋势的参考。

细胞因子是一类具有重要生物学功能的蛋白质分子，包括白细胞介素、集落刺激因子、肿瘤坏死因子、生长因子等，能够调节人体免疫系统、神经系统、内分泌系统等生物应答的药物，具有广泛的临床应用前景。其在免疫治疗、抗肿瘤药物和再生医学等领域都有巨大的市场需求。未来随着生物技术的进步和个体化医疗的发展，细胞因子市场将进一步扩大，并呈现出更多的创新和发展机会。本报告将对细胞因子市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

干扰素是一类具有重要生物学功能的蛋白质分子，能够调节人体免疫系统、神经系统、内分泌系统等生物应答的药物，具有广泛的临床应用前景。受病毒感染和肿瘤发病率上升的影响，干扰素的需求也在逐年增加，全球干扰素市场规模呈现稳步增长态势，亚太地区是全球干扰素市场最大的消费市场，市场发展潜力较大。本报告将对干扰素市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。