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  • 制冷剂行业深度报告之一:三代制冷剂成主流,看好未来景气上行

    制冷剂行业深度报告之一:三代制冷剂成主流,看好未来景气上行

    化学原料
      二代制冷剂配额不断削减,三代制冷剂成为主流   根据《蒙特利尔议定书》规定,我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结,2020年配额削减35%,2025年配额削减67.5%,2040年以后将完全淘汰。而三代制冷剂2024年冻结HFCs的消费和生产规模,自2029年才开始削减,因此未来较长一段时间,三代制冷剂将成为主流。   下游产业稳步发展,带动制冷剂需求提升   制冷剂下游主要包括家用空调、车用空调及冰箱冷柜,近年下游产业稳步发展。其中,作为制冷剂第一大应用领域,近年国内空调产量整体呈增长趋势,从2010年的10887.5万台,增至2021年的21835.7万台,年均复合增速达6.53%。随着国内空调冰箱等从增量市场向存量市场发展,维修领域对制冷剂的需求将持续提升。预计2022-2025年,国内氟制冷剂需求量将分别达42.4、45.0、47.1和50.1万吨,呈稳步增长趋势。   三代制冷剂未来景气度将持续上行,规模一体化企业更具竞争优势   现阶段三代制冷剂市场处于供过于求的不利局面,未来二代制冷剂到2025年市场配额将缩减为当前的50%,让出8.7万吨市场份额;三代制冷剂产销量自2024年开始将冻结;同时下游需求持续提升,因此据我们测算,2022-2025年期间制冷剂供需差值分别为11.2/3.5/-3.0/-8.2万吨,进入供需趋紧状态。而随着份额争夺战拉下帷幕,供需向平衡发展,厂商将以盈利为导向进行生产,我们看好三代制冷剂未来景气度将持续上行,而这其中,规模一体化企业将更具竞争优势。   投资建议   建议关注三代制冷剂生产企业:巨化股份、三美化工、东岳集团、永和股份、联创股份。综合考虑三代制冷剂未来的发展机会,维持基础化工行业“推荐”评级。   风险提示:项目建设不及预期;宏观经济波动风险;原材料价格大幅波动;技术更新带来降本不及预期;重点关注公司未来业绩的不确定性。
    国海证券股份有限公司
    69页
    2022-09-20
  • 医药生物行业周报:拜登行政令确立合成生物学地位,促进上游国产替代

    医药生物行业周报:拜登行政令确立合成生物学地位,促进上游国产替代

    生物制品
      主要观点   行情回顾:上周(9.13-9.16日,下同),A股申万医药生物行业指数下跌5.71%,板块整体跑输沪深300指数1.78pct、跑赢创业板综指1.38pct。在申万31个子行业中,医药生物排名第21位,整体表现欠佳。港股恒生医疗保健指数上周下跌9.62%,跑输恒生指数6.52pct,在12个恒生综合行业指数中,排名第12位。   本周观点:拜登行政令确立合成生物学地位,促进上游国产替代   拜登签署行政令加强美国生物技术创新和扩大生物制造业,减少对中国依赖。2022年9月12日,拜登在白宫签署了一项关于促进生物技术和生物制造创新以实现可持续、安全和有保障的美国生物经济的行政命令,使美国在生物工程创新方面处于领先地位,帮助扩大美国的生物制造业,减少对中国的依赖。   美国将对生物技术和生物制造加大投入,并保护美国生物经济。行政令指出生物技术利用生物学的力量创造新的服务和产品,为美国经济和劳动力增长提供机会,并改善人类生活质量和环境。除卫生领域外,生物技术和生物制造还可用于实现气候和能源目标、改善粮食安全和可持续性、确保供应链安全,协助美国各领域经济发展。提出国家需要对基础科学技术进一步投资,开发基因工程技术以及编写细胞通路、生物程序的技术,就像编写软件和计算机程序一样;解锁生物数据的力量,利用算法工具和人工智能;推进规模化生产技术进步,减少商业化障碍,使创新技术和产品能够更快地进入市场;投资促进生物安全,减少与生物技术进步相关的风险。此外,必须保护美国的生物经济,外国竞争对手使用合法或非法手段获取美国的生物技术和生物数据以及专有信息,威胁美国经济竞争力和国家安全。   投资建议   我们认为该行政令的签署,直接点明了美国政府对生物技术创新的重视,以及对生物制造业未来的看好,而合成生物学作为生物制造的底层技术,此政令更是确立了其地位,表明了其广阔前景。美国在前端研发更领先,中国在生产制造具备优势,中国企业具备弯道超车的机会。同时该政令明确指出政府会加强对生物技术的保护和对竞争者的防备,这将进一步加速我国生物制造上游关键原料以及关键技术上的国产替代,倒逼我国加大科研投入,有利于科研服务等上游企业。建议重点关注:凯赛生物、华恒生物、奥浦迈、纳微科技、诺唯赞、弈柯莱(拟上市)等   风险提示   科研进度不及预期风险;新冠疫情反复;药品/耗材降价风险;行业政策变动风险等
    上海证券有限责任公司
    26页
    2022-09-20
  • 合成生物学周报:拜登签署生物制造新政令,生物法丁二酸产业化提速

    合成生物学周报:拜登签署生物制造新政令,生物法丁二酸产业化提速

    化学制品
      主要观点:   华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场,汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。   目前生命科学基础前沿研究持续活跃,生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展,为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。   合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由53家(新增1家)业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点,指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数下跌3.84个百分点至930.7点。上证综指下跌4.16%,创业板指下跌7.1%,华安合成生物学指数跑赢上证综指0.32个百分点,跑赢创业板指3.26个百分点。   四部门印发《原材料工业“三品”实施方案》,加强可降解塑料、生物基材料研发和应用   工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、国家市场监督管理总局、国家知识产权局于9月15日联合制定并印发了《原材料工业“三品”实施方案》,用于贯彻落实“十四五”制定的原材料工业发展规划。方案旨在如何推动原材料工业增品种、提品质、创品牌,具体提出围绕石化化工、钢铁等行业发展绿色低碳产品的重要性,需加强可降解塑料、生物基材料等高品质绿色低碳材料研发和应用。   拜登签署推进美国生物技术和生物制造创新的行政法令   美国总统拜登于9月12日签署启动“国家生物技术和生物制造计划”,总计资金投入超过20亿美元。该计划将加速生物技术创新,在健康、农业和能源等多个行业发展生物经济,维护美国在生物技术领域的领先地位。通过该计划,美国政府预期加强供应链、托大本国生物制造能力、促进更多数据共享及访问、改善粮食安全等。   美政府20亿美元砸向9大领域欲保全球领先   2022年9月14日,在拜登签发了关于国家生物技术和生物制造计划的行政命令后,生物技术和生物制造峰会在白宫举办。主要讨论“国家生物技术和生物制造计划”的超过20亿美元的资金的去向。为了利用生物技术加强供应链,首先是卫生和福利部将投资4000万美元,扩大生物制造在活性药物成分(API)、抗生素以及生产基本药物和应对流行病所需的关键原材料方面的作用。为了扩大国内生物制造。国防部将在5年内投资10亿美元用于国内生物工业制造基础设施,以促进美国创新者可以使用的国内生物工业制造基地的建立。   华恒生物实现发酵法生产丁二酸产业化的落地   全球领先通过生物制造方式规模化生产小品种氨基酸产品的华恒生物近日与欧合生物签订《技术许可合同》,被授权独占使用发酵法生产丁二酸的相关技术。公司建立了“工业菌种-发酵与提取-产品应用”的技术研发链,对于发酵法生产丁二酸实现产业化落地打好了基础。后续公司将积极推进相关工艺的升级和迭代,加快推进发酵法丁二酸项目产业化的实施。   风险提示   政策扰动;技术扩散;新技术突破;全球知识产权争端;全球贸易争端;碳排放趋严带来抢上产能风险;油价大幅下跌风险;经济大幅下滑风险。
    华安证券股份有限公司
    22页
    2022-09-19
  • 医药行业周报:估值底+配置底+政策改善+后疫情复苏,当前值得配置医药

    医药行业周报:估值底+配置底+政策改善+后疫情复苏,当前值得配置医药

    医药商业
      投资要点:   行情回顾:本周申万医药生物板块指数下跌5.7%,跑输沪深300指数1.8%,医药板块在申万行业分类中排名21位;年初至今申万医药生物板块指数下跌27.4%,较沪深300指数跑输7.0%,在申万行业分类中排名28位。本周涨幅前五的个股为成都先导(+9.4%)、安图生物(+9.3%)、福瑞股份(+9.1%)、海泰新光(+8.8%)、运盛医疗(+8.3%)。   医药专题:估值近20年低位+全基配置近10年底部+政策边际改善+后疫情复苏,当前或为新一轮医药强势期起点。当前医药估值处于20年来低位,或为新一轮医药强势期起点。当前医药板块TTM估值处于20年来最底部(除08年外),截至2022年9月16日申万医药市盈率(TTM,整体法,剔除负值)仅22.5,不到1%分位。回顾历史,医药行业每次大底后将会持续2-3年强势,当前或成为下一轮医药强势期起点。政策端接连释放边际向好信号。医保局发布了《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》,首次公布《谈判药品续约规则》,在以往“纳入常规目录管理”和“重新谈判”的基础上,增加了“简易续约”模式;北京试点创新药械、医疗服务豁免DRGs,单独支付;医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》,种植牙降价远好于市场悲观预期。抗疫工具包已经完善,战胜疫情后有望迎来复苏。国内疫情虽有所散发,但随着防疫政策和抗疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善,国内疫情终将得到控制,国内就诊和消费复苏较为明确。   投资策略及配置思路:本周申万医药生物板块指数下跌5.7%,跑输沪深300指数1.8%,医药板块在申万行业分类中排名21位。医药估值底部、配置底部和情绪底部下,值得战略重点配置,在医保接连释放积极信号下,市场对医药板块关注度逐步增加,有望持续获得非医药资金积极配置:1)医药已充分调整且估值处于底部:21M7至今已调整1年多,幅度达35%,目前申万医药板块整体估值(TTM法)为21.6倍,持续处于估值底部;2)全基严重低配:非医药主题基金(即全基)对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%,创近5年新低,从近10年维度看也是很底部区域;3)医保并非一直压制,近期接连释放积极信号:1、医保谈判续约规则清晰可预期,非无止境降价,2、创新药械不纳入DRGs和集采,3、口腔种植服务价格温和,非一刀切,鼓励优质优价;4)疫情防控:国内疫情虽有所散发,但随着防疫政策和抗疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善,国内就诊和消费复苏较为明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间,值得全基战略性重点配置。我们建议重点方向具体如下:   一、消费医疗为后疫情明确主线:消费复苏为下半年明确主线,重点关注:1、眼科医疗服务及产品:爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗;2、布局医美的医药公司:华东医药、长春高新;3、家用器械:三诺生物、鱼跃医疗;4、快速增长的成人疫苗:智飞生物、万泰生物和百克生物;5、其他:泰恩康、九典制药和新诺威等。   二、中药板块国企改革和中药现代化投资机会:中药为民族瑰宝,政策环境好,传承与创新为重点方向,我们看好中药企业国企改革激活活力,以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向:1)国企改革:同仁堂、太极集团和千金药业;2)中药现代化:建议关注红日药业、中国中药和华润三九;3)中药新药:建议关注以岭药业和康缘药业。   三、器械设备板块关注创新器械和医疗新基建:医疗设备进口替代空间大、鼓励国产进口替代下政策环境好,建议关注:联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、万东医疗、海泰新光、开立医疗和澳华内镜等;医疗新基建建议关注:基本面反转的公司:开立医疗、理邦仪器、新华医疗等;下半年业绩有望恢复高增长的公司:澳华内镜、艾隆科技、健麾信息、海尔生物。   四、创新药及产业链:创新为永恒方向,板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏,创新药建议关注:恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等;CXO建议关注:阳光诺和、百诚医药、药明康德和药明生物等。   本周投资组合:华大智造、爱尔眼科、太极集团、新华医疗、普瑞眼科和智飞生物。   九月投资组合:联影医疗、爱尔眼科、智飞生物、一心堂、振德医疗和太极集团。   风险提示:行业需求不及预期;上市公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。
    德邦证券股份有限公司
    21页
    2022-09-19
  • 基础化工行业周报:新材料指数持续下调,仅碳纤维板块小幅上涨

    基础化工行业周报:新材料指数持续下调,仅碳纤维板块小幅上涨

    化学原料
      投资要点   整体:上周(2022.09.12-2022.09.18),沪深300涨跌幅-3.94%,上证指数涨跌幅-4.16%,创业板指涨跌幅-7.1%。基础化工涨跌幅-7.31%,跑输沪深300指数3.38个百分点,跑输上证指数3.15个百分点,跑输创业板指数0.22个百分点,其周涨跌幅在申万一级行业中排名第29位。   板块:上周新材料指数涨跌幅-6.58%,跑输沪深300指数2.64个百分点,跑赢创业板指0.52个百分点,跑输上证指数2.42个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌,本周涨幅居前的子行业分别是碳纤维(1.14%),跌幅前三的子行业分别是膜材料(-11.14%)、有机硅(-9.46%)、锂电化学品(-8.19%)。   个股:上周新材料板块中,实现正收益个股占比10%,涨幅居前的个股有华秦科技(6.9%)、集泰股份(5.49%)、ST宏达(3.02%),跌幅居前的个股有明冠新材(-21.19%)、回天新材(-15.4%)、厦钨新能(-15.37%)。   估值:截至2022年9月18日,当前创业板指PE(TTM)为44.89,过去三年平均PE为58.69,新材料指数PE(TTM)为26.62,过去三年平均PE为42.6,新材料指数相对创业板指溢价率为-40.7%。   行业要闻   1)金发科技:年产3万吨/年聚乳酸项目延期至2022年四季度投产   2)总投资171.4亿元!吉林化纤前8个月实现产值111亿元   3)新纶新材拟投42亿打造新能源电池材料产业园和光电材料产业园   4)打通生物基可降解材料核心环节瓶颈,中粮科技再引入战略投资者   核心观点   短期观点:   碳纤维价格回落,库存量持续增长。百川盈孚数据显示,截至目前,国产T300级别12K碳纤维市场价格参考140-150元/千克;国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考130-140元/千克;国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考125-130元/千克;相比去年同期价格下降了25-30%,T700级别12K碳纤维市场价格参考270-280元/千克,与去年相比价格稳中有升。截至9月16日,国内碳纤维库存量1750吨,主要是因为2022年碳纤维企业大幅扩产,供给能力大大提升。碳纤维存储时间较长,不同质量的碳纤维其寿命可保持在2-5年,我们认为短期碳纤维库存上升对行业影响较小。   国产替代趋势不改,下游渗透率持续提升。2022H1碳纤维板块营收净利增速分别为47.90%/59.75%,维持了2021年的高增长态势。2022年以来,碳纤维价格持续下调,有利于提高下游应用的渗透率,尤其是在风电叶片等工业领域。随着国内企业逐步实现技术突破和产业升级,产品质量和稳定性不断提升,2021年碳纤维国产化率达到46.89%。中长期来看,碳纤维行业国产化替代进程加速,新能源、风电、光伏等下游需求高景气,产品渗透率不断提升,预计下游需求放量整体市场规模仍高速增长,建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷,以及主营小丝束高性能碳纤维的中复神鹰。   风险提示   疫情可能引发市场大幅波动的风险;原材料价格大幅波动的风险;政策风险;技术发展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。
    山西证券股份有限公司
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    2022-09-19
  • 特宝再认知,产品格局进一步优化,各真实世界项目稳步推进

    特宝再认知,产品格局进一步优化,各真实世界项目稳步推进

    个股研报
      特宝生物(688278)   事件   上海罗氏制药有限公司与中国合作方于2022年9月16日完成补充协议的签署,根据该协议,中国合作方将于2022年12月31日起终止向罗氏制药中国提供派罗欣®(一种治疗乙型和丙型肝炎的聚乙二醇干扰素)的推广服务。   点评   派罗欣终止大陆地区商业推广,利好特宝生物乙肝产品   2022年9月16日,罗氏制药与中国合作方签订协议,将于2022年12月31日起终止向罗氏制药中国提供派罗欣®(一种治疗乙型和丙型肝炎的聚乙二醇干扰素)的推广服务。派罗欣®的独家推广服务于2018年12月启动。基于罗氏制药中国对派罗欣®在中国大陆地区市场策略的调整,自2022年12月31日起双方不再继续派罗欣®在中国大陆地区市场的推广合作关系。罗氏制药中国将来不会在中国大陆地区开展派罗欣®的商业推广。2021年派罗欣推广收入分成约7.1千万元,2022H1推广收入分成约为3.3千万元。   特宝生物乙肝感染素派格宾(聚乙二醇干扰素α-2b注射液)自此成为国内独家产品(之前为特宝和罗氏),有望在提高的渗透率的同时,补充一部分存量市场的适用需求。   特宝生物派格宾市场潜力巨大,追求乙肝临床治愈   派格宾(聚乙二醇干扰素α-2b注射液)为国家1类新药,自2016年上市至今,获得众多临床医生和患者认可。   多个重大项目持续推行:特宝生物2018年启动珠峰项目、2020年加入绿洲项目、2022年加入星光计划。珠峰计划预计年底收官,将会陆续公布3万患者后续统计数据。绿洲计划持续推进、相关治愈临床试验预计2023年取得较大进展。   乙肝临床治愈可期:根据公司投资者关系记录表披露,截至2022年7月底,珠峰项目已入组患者22507例(部分患者未完成48周疗程),临床治愈3803例,治疗36周以上患者的48周HBsAg清除率达到33.2%   临床潜力巨大:受制于医生、患者对于乙肝临床治愈意识不足的现状,派格宾至今渗透率11/7000,提高空间极大。国内约有7000万名慢性肝炎患者,人群巨大。   投资建议   我们预计公司2022-2024年营业收入分别为15.87亿元、21.06亿元、27.15亿元,分别同比增长40.2%/32.7%/29.0%,归母净利润分别为3.06亿元、4.50亿元、6.58亿元,同比增长69.1%/46.7%/46.4%,对应的PE为41.16X/28.05X/19.16X,我们看好公司现有病毒性肝炎、肿瘤等多个用药领域的产品及公司多年积累下来的渠道力量,同时也看好公司现有科研平台及后续激素、肿瘤、呼吸等管线的延展性。公司创新药的逐步兑现将带来估值进一步提高。维持公司“买入”的评级。   风险提示   研发风险,销售浮动,行业政策不确定性等。
    华安证券股份有限公司
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    2022-09-19
  • 2022年9月第三周创新药周报(附小专题-FGF21激动剂)

    2022年9月第三周创新药周报(附小专题-FGF21激动剂)

    医药商业
      新冠口服药研发进展   目前全球4款新冠口服药获批上市,2款药物提交NDA,8款药物处于临床Ⅲ期。辉瑞Paxlovid已在中国获批上市,Molnupiravir在中国已递交NDA,国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市,君实生物VV116和开拓药业普克鲁胺处于三期临床。   A股和港股创新药板块本周走势   2022年9月第三周,陆港两地创新药板块共计9支个股上涨,52支个股下跌。其中涨幅前三为创胜集团-B(+19.31%)、华领医药-B(+17.80%)、永泰生物-B(+10.00%)。跌幅前三为乐普生物-B(-56.73%)、和誉-B(-16.41%)、金斯瑞生物科技(-14.24%)。本周A股创新药板块下跌0.66%,跑赢沪深300指数3.28pp,生物医药下跌9.37%。近6个月A股创新药累计下跌4.35%,跑赢沪深300指数2.04pp,生物医药累计下跌19.44%。本周港股创新药板块下跌2.55%,跑赢恒生指数0.55pp,恒生医疗保健下跌7.21%。近6个月港股创新药累计下跌6.90%,跑赢恒生指数2.84pp,恒生医疗保健累计下跌6.54%。   国内重点创新药进展   本周国内没有新药获批上市。   海外重点创新药进展   9月美国共有7款新药获批上市,本周2款新药获批上市,为MALLINCKRODT的特利加压素和INFORLIFESA的酒石酸去甲肾上腺素氯化钠注射剂。9月欧洲无新药获批上市。9月日本无新药获批上市。   本周小专题—FGF21研发概况   9月13日,AkeroTherapeutics公司发布公告,宣布其NASH药物Efruxifermin的2b期HARMONY达主要终点,数据显示在24周的治疗中,约40%的患者肝纤维化至少有一个阶段的改善,NASH没有恶化,比例是对照组的两倍。消息公布当日,Akero股价大涨112.39%。Efruxifermin(EFX)是一种Fc-FGF21融合蛋白,旨在模拟天然FGF21的生物活性特征,可调节多种代谢途径和细胞过程,作用于不同成纤维细胞生长因子受体(FGFR),减少肝脏脂肪和炎症,逆转纤维化,增加胰岛素敏感性并改善脂蛋白,治疗NASH。   全球处于临床阶段的FGF12药物一共19款,其中II期临床6款,I期临床6款。中国I期临床1款,3款申报临床。   本周全球重点创新药交易进展   本周全球共达成8起重点交易,披露金额的重点交易有2起。1)METiS将获得在全球范围内开发和商业化Voronoi的泛RAF抑制剂项目的独家许可。作为交换,Voronoi将获得高达170万美元的前期现金和基于成功的近期发现里程碑。Voronoi还将有资格获得高达4805亿美元的开发、监管和销售里程碑付款以及基于年度净销售额的分级特许权使用费;2)Celregen将拥有在包括中国大陆、香港、澳门和台湾在内的大中华地区开发、制造和商业化治疗大疱性角膜病的CLS001的独家权利。另一方面,Cellusion保留CLS001在日本、美国和欧盟等其他地区的开发、制造和商业化权利。   风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
    西南证券股份有限公司
    18页
    2022-09-19
  • 新材料周报:钠电池综合性能优异、产业化进程提速

    新材料周报:钠电池综合性能优异、产业化进程提速

    化学原料
      核心观点   1、钠电池技术基于锂电池技术,两者工作原理相似。钠电池是一种二次电池,组成部分主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜,其结构及工作原理均与锂电池类似。钠电池的工作原理主要是通过钠离子在电池正负极之间来回的脱出和嵌入来实现电荷的转移,锂电池则是通过锂离子来实现上述过程,因此两者都被称为“摇椅式电池”。钠电池的生产工艺也与锂电池相似,可通过改造现有锂电池生产线来生产钠电池。钠电池具有高低温性能好、安全性好、成本低等优势。相较于锂电池,钠离子第一电离能更小,致使钠电池能够在-40℃~80℃的区间内工作,具有优异高低温性能。此外,钠电池具有较强的热稳定性,致使其在热失控过程中更容易钝化,因此其安全性更好。同时钠电池具有较为明显的成本优势,主要是因为钠资源的丰富度远高于锂资源,因此钠的价格更便宜。而且由于钠电池与锂电池生产工艺相似且生产设备大多可以兼容,致使其在生产中所需的重置成本较小。但由于钠电池在能量密度方面不及锂电池,因此目前钠电池可以作为锂电池的一个补充应用于储能、两轮车和中低端电动车等领域。锂资源紧缺致使钠电池产业化加速。锂作为全球稀有金属,其资源分布极不均匀,全球约70%的锂资源分布于南美洲,我国锂资源的进口依赖度约80%。随着易开采锂资源的逐渐消耗,锂资源供给持续偏紧,致使碳酸锂价格大幅上涨,截至2022年9月17日,碳酸锂价格为51.3万元/吨,较年初上涨81.7%。锂资源供给紧缺一方面使得锂电池供给偏紧,不能满足下游快速增长的需求,另一方面使得原材料价格大幅上涨,致使锂电池成本上升,双重作用下致使钠电池产业化加速。目前国内相关企业积极推动钠电池产业化落地。正极材料方面,目前国内布局钠电池正极材料的公司主要包括容百科技、当升科技、振华新材等,其中容百科技已接到一些钠电池正极材料的批量订单;当升科技已完成新一代钠电池正极材料的工艺定型并向客户送样;振华新材钠电池正极材料已实现销售收入。负极材料方面,目前国内布局钠电池负极材料的公司主要包括杉杉股份、翔丰华等,其中杉杉股份已拥有软硬碳方面的技术积累和量产能力;翔丰华高性能硬碳负极材料正在相关客户测试中。电解液方面,目前国内布局钠电池电解液的企业包括天赐材料、多氟多等,其中天赐材料目前已拥有钠电池电解液量产技术,且产品已通过客户认证;多氟多已具备年产千吨的六氟磷酸钠生产能力。电池方面,目前国内布局钠电池的公司主要包括宁德时代、中科海钠等,其中宁德时代已发布第一代钠离子电池,并致力于推进在2023年实现产业化;中科海钠投资建设的1GWh钠电池已于2022年4月开工。综合来看,随着锂资源供给持续偏紧,钠电池凭借其优异的性能有望成为锂电池的补充,目前国内相关企业正积极布局钠电池领域,推动其产业化落地。   2、截至2022年09月16日,新材料指数(885544.TI)周跌6.6%。新材料14个板块上周有1个板块上涨,有13个板块下跌,其中上涨的板块为碳纤维,涨幅为1.1%;跌幅排名前三的板块分别为有机硅、膜材料、光伏玻璃,跌幅分别为13.4%、10.6%、9.2%。   3、化工新材料产品涨跌不一,碳酸二甲酯涨4.9%,聚酯瓶片跌1.5%。碳酸二甲酯方面,价格上涨原因主要为下游需求好转,厂商采购心态积极,叠加原材料成本上涨,推动碳酸二甲酯价格上涨。聚酯瓶片方面,价格下跌主要原因为下游终端需求不见好转,整体需求表现一般,实单成交量较少,致使聚酯瓶片价格承压下行   4、行情回顾。上周,化工新材料中的160家上市公司,共有11家上市公司股价上涨或持平,占比6.9%,有149家上市公司下跌,占比93.1%。周涨幅排名前3的依次为格林达、中百集团、联盛化学,周涨幅分别为25.7%、19.9%、15.1%;周跌幅排名前3的依次为回天新材、东材科技、中国宝安,周跌幅分别为15.4%、14.9%、14.6%。   投资建议   钠电池凭借其优异的性能有望成为锂电池的补充,目前产业化进程正在提速,相关企业或将受益:宁德时代、容百科技、天赐材料等。   风险提示   下游需求不及预期、产品认证不及预期、市场竞争加剧等。
    东亚前海证券有限责任公司
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    2022-09-19
  • 医药生物行业9月周报:关注自主可控和注射剂出口方向

    医药生物行业9月周报:关注自主可控和注射剂出口方向

    医药商业
      投资要点:   本周医药表现弱于大盘   本周申万医药指数下跌5.71%,表现弱于大盘。其中医疗器械子行业下跌3.55%;中药子行业下跌3.8%,化学制药子行业下跌5%,医药商业子行业下跌5.1%,生物制品子行业下跌6.24%;医疗服务子行业下跌9.75%。 医疗服务的下跌主要因为拜登计划导致的恐慌性下跌。   下周展望:关注自主可控和注射剂出口方向   华大智造上市引发市场对于基因安全和自主可控的关注。 华大智造是国内稀缺的具备测序仪自研自产能力的龙头企业,其产品矩阵、专利布局都走在行业前列。 测序行业具有国家基因安全的战略意义,自主可控将是长期趋势,建议持续关注测序相关产业链,如华大智造、华大基因、诺禾致源、艾德生物等;结合近期人民币贬值、以及地缘政治对供应链的影响,看好国内制剂出口型企业,建议继续关注海普瑞等。   本周专题: 拜登政府法案对全球生物医药产业链影响有限   9月12日,拜登政府启动《国家生物技术和生物制造计划》,我们认为该计划旨在促进发展美国本土生物制造业竞争力,对全球生物医药产业链高度分工的格局影响有限;而国内CXO龙头公司积极布局全球化产能,赋能整体行业。考虑到当前的市场情绪,消息面、资金流和美国加息的影响可能继续超过基本面。但是中长期看, CDMO龙头及垂直领域的CXO仍有较好的发展机会。   9月月度金股   智飞生物(300122) : HPV疫苗9价年龄段扩容有望未来3-5年保持快速增长。微卡逐步加大推广带来增量;二倍体狂犬疫苗及四价流感疫苗有望明年上市,增厚自有产品管线。 2022-2024年PE分别为18X, 15X, 12X,维持“买入”评级。   东诚药业(002675): 公司肝素业务受益粗品采购价格下行,毛利率提升,且人民币贬值背景下出口受益;核素业务在疫情好转后有望恢复增长。2022-2024年PE分别为27X, 21X, 18X,维持“买入”评级。   九洲药业(603456): 公司CDMO收入高速增长,占比和订单结构不断优化。公司定增扩建产能未来CDMO业务有望保持快速增长。 2022-2024年PE分别为34X, 25X, 19X,维持“买入”评级。   风险提示: 新冠疫情反复风险;贸易摩擦超预期;政策性风险。
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    2022-09-19
  • 医药生物行业周报:重庆确诊国内首例猴痘病例,关注猴痘疫情进展

    医药生物行业周报:重庆确诊国内首例猴痘病例,关注猴痘疫情进展

    医药商业
      行情回顾   上周(9.12-9.16) ,医药生物板块(申万)下跌 5.71%,上证综指下跌 4.16%,深证成指下跌 5.19%,沪深 300 下跌 3.94%,医药生物板块跑输沪深 300 指数 0.22 个百分点,在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 21 位。子板块下跌,医疗器械板块跌幅最小,下跌了 3.55%,医疗服务板块跌幅最大,下跌了9.75%。   投资要点   据重庆市卫健委官方网站披露: 9 月 16 日,重庆市确诊 1例境外输入猴痘病例,该病例为自国外中转重庆入境人员,在按规定进行入境人员新冠肺炎疫情防控集中隔离期间,发现皮疹等症状,经重庆市疾控中心实验室检测及中国疾控中心复核,实验室结果猴痘病毒核酸阳性,国家组织专家诊断为猴痘确诊病例。该病例正在定点医院进行集中隔离治疗,情况稳定,其密切接触者均已落实隔离医学观察措施。目前,该病例新冠病毒核酸检测为阴性。   自今年 5 月以来猴痘疫情率先在欧美陆续扩散, 7 月 23 日,WHO 宣布猴痘构成国际关注的全球突发公共卫生事件。根据WHO 的最近报告, 截至 2022 年 9 月 15 日 103 个会员国已向世卫组织报告了总共 60,320 例实验室确诊病例和 525 例可能病例,其中包括 23 例死亡。 自 2022 年 5 月 13 日以来,这些病例中有很大一部分报告来自以前没有记录过猴痘传播的国家。   投资建议   相比于新冠病毒,猴痘病毒的传播能力较弱但致死率更高,早发现早隔离早治疗仍然是防治猴痘疫情的有效手段。我们建议关注三类猴痘疫情相关企业,一是开发猴痘病毒检测试剂盒相关企业, 东方生物、圣湘生物、达安基因等,二是猴痘疫苗相关企业, 优锐医药, 康辰药业等,三是猴痘治疗药物相关企业优宁维等。   风险提示   政策变化超预期;研发失败风险等。
    东亚前海证券有限责任公司
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    2022-09-19
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