视神经脊髓炎（neuromyelitiesoptica，NMO）是一种罕见的自身免疫介导的中枢神经系统炎性脱髓鞘疾病，临床上以严重的视神经炎和纵向延伸的长节段横贯性脊髓炎为主，NMO的发病机制主要与水通道蛋白-4抗体(AQP4-IgG)相关。AQP4-IgG是NMO的主要致病抗体，以浆细胞产生且在外周血中为主 　　NMO药物治疗方式主要为急性期治疗、序贯治疗，包括糖皮质激素、免疫抑制剂及单克隆抗体药物 　　中国视神经脊髓炎药物行业市场规模稳步增长，2019-2023年，视神经脊髓炎药物行业市场规模由7.23亿人民币元增长至9.17亿人民币元，期间年复合增长率6.12%，疾病的高复发率及严重后遗症可能促使药物保持较高使用率，未来单抗药物市场空间将稳步释放 　　沉重的疾病负担带来较高治疗率 　　中国NMO患者人数超过5万，年均发病率为0.278/10万，每年新增患者近4,000名。NMO为高复发、高致残性疾病，90%以上为多时相病程，其中40-60%在1年内复发，约90%在3年内复发。自然病程患者中，约50%在5-10年内遗留有严重的视觉功能或运动功能障碍。NMO任何一次临床发作均有可能带来不可逆性损伤，其残障主要归因于发作后视觉功能缺损的累积，因其具有高复发率以及严重的后遗症可能，患者有较高的治疗意愿 　　传统的激素、免疫制剂的市场竞争已充分，靶向药物市场空降待释放 　　传统的激素、免疫制剂的市场竞争已充分，利润空间较小。作为《中国视神经脊髓炎谱系疾病诊断与治疗指南》A级和B级推荐的NMO治疗药物，如糖皮质激素甲泼尼龙和硫唑嘌呤、吗替麦考酚酯等免疫制剂药物价格便宜，临床应用成熟，基本已纳入国家医保目录；海外厂商凭借单抗原研药的先发及临床安全性优势，瓜分多数市场份额占据行业领先地位 　　多种新靶向分子的潜在治疗药物正待研发，潜在竞争者数量增长 　　药物研发正朝着更加个体化和精准化的方向发展，通过基因测序和分子医学的进展，个体化治疗成为研究的热点，同时，新型的生物制剂和细胞与基因治疗方法也在不断发展和研究中，为患者提供更加有效和个性化的治疗方案。近年来单克隆抗体治疗AQP4-IgG阳性NMO患者的长期安全性和有效性研究取得很大进展，同时，新靶点新通道药物研发火热

　　美年健康(002044) 　　投资要点 　　事件：公司发布2024三季报，2024年前三季度实现营收71.41亿元（-1.96，同比，下同），归母净利润0.25亿元（-88.96%），扣非归母净利润0.08亿元（-96.43%）。单Q3季度，实现营收29.35亿元（+3.63%），归母净利润2.40亿元（+10.33%），扣非归母净利润2.33亿元（+3.68%）。 　　Q3盈利能力提升显著。公司2024单Q3实现归母净利润同比增长10.3%，销售毛利率45.43%（+1.38pp），销售净利率9.87%（+0.80pp）。24Q3盈利能力提升原因系1）公众健康意识提升，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。2）下半年进入体检旺季，公司上半年体检订单稳定良好，受到检节奏影响的业务在第三季度逐步释放。 　　深化“创新引领”发展战略，AI专精特新产品打造增长新引擎。公司持续推出专精特新体检项目与健管服务，在已有的AI诊断创新产品应用基础上进一步结合人工智能AI技术，与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理AI机器人“健康小美”数智健管师。今年第三季度，“健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作，目前已有26家分院开启重点功能使用。 　　分院数量持续扩张，体检人次总量行业领先。截至2024年9月30日，公司分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。 　　盈利预测与投资评级：考虑宏观经济变化对体检客流、客单的影响，我们将公司2024-2026年归母净利润由5.85/9.01/11.43亿元调整至4.00/7.03/9.99亿元，对应当前市值的PE估值分别为46/26/18倍。考虑公司下半年团检、个检数量释放，业务结构性调整有望25-26年贡献业绩，维持“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济影响订单量的风险，精细化管理成效不及预期的风险，医疗纠纷风险，商誉减值风险。

　　核心观点 　　两部门发文支持珍稀濒危中药材替代品研制。10月21日，国家药监局、国家中医药局联合发布关于支持珍稀濒危中药材替代品研制有关事项的公告（以下简称《公告》），涵盖聚焦重点品种、鼓励研发创新、加强产学研合作、畅通注册路径、加强技术指导、加速审评审批、加强上市后监管等七方面内容。《公告》明确，现阶段重点支持穿山甲、羚羊角、牛黄、熊胆粉、冬虫夏草等珍稀濒危中药材用于中药生产的替代品研制。申报注册方面，基于珍稀濒危中药材替代品研制的不同情形，《公告》明确现阶段两种路径申报：一是对已有国家药品标准的珍稀濒危中药材替代品的研制，可按照中药注册分类中“其他情形”进行申报；二是对于新研制的珍稀濒危中药材替代品，按照《中药注册分类及申报资料要求》“1.3新药材及其制剂”注册类别进行申报。在审评审批方面，对临床定位清晰且具有明显临床价值的珍稀濒危中药材替代品实行优先审评审批。对重点支持的穿山甲、羚羊角、牛黄、熊胆粉、冬虫夏草等珍稀濒危中药材替代品和国务院卫生健康或者中医药主管部门认定急需的其他珍稀濒危中药材替代品，且药物临床试验已有数据显示疗效并能预测其临床价值的，可以附条件批准。 　　珍稀濒危中药材替代品研制进展有望加快。2024年2月，CDE曾发布《濒危动物类中药材人工制成品研究技术指导原则（征求意见稿）》及《替代或者减去已上市中药处方中濒危药味研究技术指导原则（征求意见稿）》，此次《公告》是此前政策的持续推进，是贯彻落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》中“支持珍稀濒危中药材替代品的研究和开发利用”的具体部署。随着《公告》的落地施行，珍稀濒危中药材替代品研制进展有望加快。投资层面，建议关注布局珍稀濒危中药材替代品研发的相关公司，包括：上海凯宝、太极集团、健民集团、华纳药厂。 　　风险提示：稀濒危中药材替代品研制进度不及预期风险；医药政策变动超预期风险。

　　森萱医药(830946) 　　2024Q1-Q3营收3.88亿元同比-13%，归母净利润9137万元同比-12% 　　公司发布2024年三季度报告，实现营收3.88亿元，同比下滑12.76%，归母净利润9136.67万元，同比下滑11.57%。考虑到需求下降、印度产业调整等因素的影响，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润1.38（原1.57）/1.63（原1.78）/1.87（原2.06）亿元，对应EPS为0.32/0.38/0.44元/股，对应当前股价PE为33.1/28.0/24.4倍，看好公司募投放量与新原料药潜力，维持“买入”评级。 　　“年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药建设项目”加紧建设中 　　2024年，公司计划聚焦主业，在产业链的上下游寻求发展空间；坚持“做精原料药、做大新材料、做专中间体、布局仿制药和创新药”发展战略；坚决落实“国内国际双循环”的营销策略，2024H1外销收入占比提升至27.01%。公司募投项目“年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药建设项目”，目前正在建设过程中，2024年Q1-Q3项目投入1641.66万元，截至9月30日在建工程为2712.14万元，较2023年12月31日增加1726.69万元，增长175.22%，该项目预计2024年内建成投产，子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产，南通公司部分原料药新品在欧美市场注册成功，新原料药品种来特莫韦通过CDE平台技术评审，为未来收入增长奠定基础。 　　子公司南通公司为国家级专精特新企业，南通森萱为省级专精特新企业 　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发团队、生产团队、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，与各类制药企业和医药化工企业如商丘市新先锋药业、兖矿煤化、德国Welding公司、德国Innochem公司、山东鲁抗医药、山西太原药业、山西普德药业、上海迪赛诺药业、天津金耀药业、精华制药等国内外企业合作。公司子公司南通公司为国家级专精特新企业，南通森萱为省级专精特新企业；公司子公司南通公司、南通森萱、鲁化森萱、宁夏森萱为高新技术企业。 　　风险提示：原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。

　　亚辉龙(688575) 　　事件：10月30日，公司发布2024年第三季度报告:前三季度实现营业收入13.94亿元，同比下降9.78%；归母净利润2.19亿元，同比下降23.29%，主要为新冠业务营业收入及非经常性收益大幅减少所致；扣非净利润2.08亿元，同比增长19.01%。经营性现金流量净额3.18亿元，同比增长164.90%，主要系公司今年前三季度销售商品收到的现金增加以及采购商品支付的现金减少所致。 　　其中，2024年第三季度营业收入4.34亿元，同比下降7.69%，我们预计主要系公司改善渠道库存，并基于经营性现金流管理的角度出发减少了赊销类订单所致；归母净利润0.46亿元，同比下降68.21%；扣非净利润0.46亿元，同比增长0.08%；经营性现金流量净额1.77亿元，同比增长218.67%。 　　仪器装机仍保持快速增长趋势，其中流水线表现亮眼 　　2024年1-9月，公司自产化学发光仪器新增装机1,727台：（1）国内新增装机995台，其中单机600速仪器占比为46.43%；（2）海外新增装机732台，其中300速仪器61台。流水线新增装机61条，同比增长74.29%。 　　截至2024年9月30日，自产化学发光仪器累计装机超9,980台（国内超6,860台，国际超3,120台），流水线累计装机超150条。 　　海外化学发光业务收入高速增长，自免和心肌等优势项目成绩优异随着公司终端累计装机持续增加及标杆效应提升，2024年1-9月，公司非新冠自产业务实现营业收入11.42亿元，同比增长24.40%；其中自产化学发光业务营业收入10.37亿元，同比增长29.15%。海外市场通过多年深耕，业务逐步稳固，2024年1-9月实现化学发光业务收入1.34亿元，同比增长45.71%。 　　2024年1-9月，公司的优势项目仍保持高速增长，其中化学发光法自身免疫诊断试剂营业收入同比增长31.41%，心肌标志物诊断试剂营业收入同比增长49.84%；生化诊断业务也取得较快的增长，实现同比增长37.11%。 　　毛利率因产品结构变动提升显著，费用绝对额基本与去年同期一致2024年前三季度，公司的综合毛利率同比提升10.32pct至63.69%，主要系自产业务收入占比大幅上涨所致。其中非新冠自产业务综合毛利率70.45%，同比提升1.37pct。期间费用方面：（1）销售费用3.00亿元，同比增长6.47pct，销售费用率同比提升3.28pct至21.50%；（2）管理费用1.26亿元，同比增长0.37%，管理费用率同比提升0.91pct至9.03%；（3）研发费用2.29亿元，同比增长7.13%，研发费用率同比提升2.60pct至16.46%；（4）财务费用0.06亿元，财务费用率同比提升1.14pct至0.45%。综合影响下，公司整体净利率同比降低1.84pct至13.83% 　　其中，2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为66.84%、24.85%、10.30%、17.34%、1.47%、8.62%，分别变动+4.24pct、+1.84pct、+1.71pct、+1.00pct、+1.25pct、-18.78pct。 　　盈利预测及投资评级：基于经营策略变化，我们略微下调原有业绩预期，估计公司2024-2026年营业收入分别为21.17亿/26.02亿/31.24亿元，同比增速分别为3%/23%/20%；归母净利润分别为3.76亿/5.09亿/6.50亿元，分别增长6%/35%/28%，按照2024年11月6日收盘价对应2024年27倍PE。我们认为公司未来有望保持稳健成长，维持“买入”评级。 　　风险提示：竞争激烈程度加剧风险，DRG和DIP等政策落地影响检测量的风险，集采降价幅度超预期的风险，医疗行业整顿导致医院采购持续延缓的风险，海外市场拓展不及预期的风险。

　　通策医疗(600763) 　　主要观点： 　　事件： 　　近日公司发布2024年第三季度业绩报告，2024Q1~Q3公司实现营业收入22.33亿元，同比+2.21%；实现归母净利润4.98亿元，同比-2.63%；实现扣非归母净利润4.94亿元，同比-0.47%。 　　点评： 　　业绩稳健，静待消费恢复 　　公司单Q3实现营业收入8.23亿元，同比+0.04%；实现归母净利润1.88亿元，同比-9.10%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比-7.37%。 　　从盈利能力角度看，2024Q1~Q3公司实现销售毛利率41.82%，同比-0.76pct；实现销售净利率26.95%，同比-1.06pct；实现管理费用率8.97%，同比+0.15pct；实现销售费用率1.15%，同比+0.22pct；实现研发费用率1.84%，同比-0.17pct；实现财务费用率1.61%，同比+0.52pct，整体经营指标较为健康，盈利能力略有波动，主要系公司体内部分医疗机构新开或在建，导致成本有所上升。 　　各业务稳健发展，新医院建设爬坡顺利 　　根据公司24年10月29日发布的投资者调研纪要，公司各业务板块稳健发展，24Q1~Q3种植3.84亿元，同比+11.7%；正畸3.95亿元，同比下降；儿科3.86亿元，同比持平略有下降；修复3.31亿，同比持平；综合5.93亿元，同比+1.1%。 　　蒲公英医院方面，4Q1~Q3蒲公英医院营收5.23亿元，同比+19%，毛利率21%，净利率12.9%，门诊量70.8万人次，同比+26%。扩张方面，公司2024年计划新开8家，2025年新开5-8家。截至目前，公司已交付3家，剩余5家（丽水、天台、平湖，宁波文化广场和滨江）预计年底前交付。公司新开医院爬坡进展顺利，短期由于成本投入较大而毛净利率表现略有承压，展望后续，公司毛净利率提升趋势可期，即将步入业绩收获期。 　　投资建议 　　公司是浙江省内口腔医疗服务老牌企业，区域总院+分院的经营模式助力公司扎根浙江、辐射省外。短期维度看，种植牙集采落地一年有余，公司业务企稳回升，短期业绩有望稳定提升；中长期维度看，口腔医疗服务行业人工成本占比高&固定且对医生依赖度高，公司通过人才培养、经营管理模式创新等多维度的探索，初步实现了对人才、科研和获客的管理，长期良性发展确定性高。我们预计2024~2026年公司将实现营业收入29.49/33.22/36.76亿元（+3.6%/12.7%/10.7%）将实现归母净利润5.68/6.65/7.62亿元（+13.4%/17.2%/14.6%），维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗安全事件风险；低端口腔医疗市场的竞争风险；品牌声誉风险。

　　核心观点：供需全面改善，供给侧改革引领化工牛市 　　供给端：从国内看，2022年以来释放的化工新产能消化仍需要一定时间，供给端压力造成多数化工产品价格下跌、行业盈利承压，但2024年以来行业固定资产投资增速已明显放缓，供给端逐步迎来边际改善；从全球看，我国化工品全球市占率稳步提升。我们认为，随着本轮化工扩产接近尾声，行业发展由“要市占率”或将逐步向“要利润”过渡，防止“内卷式”恶性竞争，中游制造业或迎来供给侧改革机遇。 　　需求端：全球主要经济体经济景气水平边际改善，美联储降息有望提振需求，国内一系列政策出台有望刺激化工需求复苏。 　　成本端：地缘冲突不确定性增加致国际油价高位震荡、波动较大，短期内对化工行业弹性的影响具有不确定性。 　　行业供需全面改善，供给侧改革预期有望引领化工牛市，一系列增量政策刺激下行业前景明朗，我们全面看好化工行业。 　　（一）化工龙头白马：政策推动经济持续回升向好及高质量发展目标下，化工龙头白马优势显著，将首先迎来估值修复机会。 　　【推荐标的】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成、扬农化工、龙佰集团、新凤鸣、桐昆股份等。【受益标的】卫星石化、云天化等。 　　（二）供需共振、供给侧改革预期品种：（1）氟化工制冷剂：供给端政策明朗，需求端家电产销向好。（2）化纤：涤纶长丝、短纤行业供给格局良好，内外需弹性仍存。（3）光伏材料、锂电材料、化工高能耗等中游制造业供给侧改革机遇：硅、磷、氯碱及光伏锂电材料等。 　　【推荐标的】氟化工制冷剂（金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等）、化纤（新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等）、中游制造业供给侧改革预期品种（合盛硅业、宏柏新材、川恒股份、兴发集团、华鲁恒升、黑猫股份等）。 　　（三）新材料成长股：科技创新是必由之路，大力发展新质生产力背景下，新材料、新科技企业成长空间广阔，看好相关细分子行业成长股。 　　【推荐标的】OLED材料（瑞联新材、莱特光电等）、消费电子及汽车涂料（松井股份）、特种塑料及膜材（阿科力、东材科技、长阳科技、洁美科技等）、特种添加剂（利安隆等）。【受益标的】特种塑料及膜材（圣泉集团等）、先进陶瓷（国瓷材料）、特种添加剂（皇马科技）、合成生物学（华恒生物、梅花生物、星湖科技等）。 　　风险提示：政策执行不及预期、原油及产品价格大幅波动、安全环保生产等；其他风险详见倒数第4页标注1。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-0.73%，沪深300指数涨跌幅为-1.68%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.95个百分点，涨跌幅居于所有板块第21位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：磷肥及磷化工（10.95%）、粘胶（8.71%）、涤纶（6.08%）、橡胶助剂（3.27%）、氮肥（0.98%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：氢氟酸（8.72%）、液氯（8.71%）、R134a（5.71%）、THF（5.13%）、季戊四醇（4.76%）。周跌幅前五的产品分别为：国产维生素A（-19.44%）、尿素（-7.25%）、环己酮（-5.32%）、氯化铵（-4.44%）、醋酸（-4.41%）。 　　行业重要动态 　　前9个月化学原料和化学制品制造业利润同比下降4%。10月27日国家统计局发布数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3017.1亿元，同比下降4%。 　　根据Wind数据统计，2024年Q3，CS基础化工营业总收入同比下降1.7%，归母净利润同比下降10%；基础化工子行业中，印染化学品、氯碱、化肥、橡胶等板块业绩同比增长明显；碳纤维、膜材料、锂电化学品等板块Q3归母净利润同比出现下滑。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　三诺生物(300298) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年三季报，2024年第三季度实现收入10.5亿（+2.05%），归母净利润0.58亿（-59.4%），扣非归母净利润0.53亿（-62.1%）；2024年前三季度：实现收入31.8亿（+4.83%），归母净利润2.55亿（-19.7%），扣非归母净利润2.32亿（-31.7%）； 　　利润端受费用及减值损失增加拖累。前三季度信用减值损失2213万，金额同比提高152%；资产减值损失4578万，同比提高65.6%，核心受Trividia应收账款坏账准备、计提减值损失增加所致。费用端销售费用、研发费用受CGM推广及美国临床影响有所增加，管理费用保持相对稳定。 　　母公司传统业务收入增速有所放缓，核心受渠道业务调整及同期促销策略影响。母公司传统业务端的收入增长跟上半年相比有所放缓，核心受 　　1）由于渠道策略的调整，OTC渠道库存下滑，同时药店医保统筹影响下零售业态面临挑战；2）由于618及双十活动周期延长，对比同期8月促销活动高基数影响。 　　CGM打开百第二成长曲线：1）产品力持续改进，新一代产品2024年4月目前处于评审阶段，通过设计、工艺改进在便捷性舒适度上提升用户体验。叠加渠道协同+价格成本优势，有望持续提高市占率；2）美国FDA临床试验有序推进中，欧盟MDR等市场开拓持续进行，海外打开成长空间。 　　盈利预测与投资建议：考虑到公司Q3业绩受传统业务增速放缓、减值损失增加拖累，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为43/50/59亿元，同比增长6%、15%、19%；归母净利润分别为3.3、5.1、6.4亿元，同比增长16%、55%、24%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　CGM美国注册进展不及预期的影响，海外市场销售不及预期的影响，集采降价的影响

　　福瑞股份(300049) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入9.8亿元，同比增长21.42%，归母净利润1.02亿元，同比增长39.42%，扣非归母净利润9689万元，同比增长21.98%，业绩符合预期。单三季度实现收入3.37亿元，同比增长19.37%，归母净利润2664万元，同比下降9.22%，扣非归母净利润2243万元，同比下降31.38%。费用率方面，2024Q3，销售费用率为26.63%，同比下降2.26pct；管理费用率25.54%，同比提升6.58pct，主要系分摊股权激励成本；研发费用率6.71%，同比下降0.27pct，财务费用率1.66%，同比提升3.84pct。 　　营收稳健增长，股权激励费用影响Q3表观利润。24Q3公司营业收入实现同比增长19%，预计器械板块与药品板块收入均实现较快增长；归母净利润同比下降9%，主要是由于24Q1-3公司摊销股权激励费用2451万元，其中Q3股权激励费用达1663万元。若排除激励费用影响，24Q3归母净利润为4327万元，同比增长47%。 　　NASH诊断需求有望快速增长，FibroScanGo放量可期。1、药品端：1）2024年3月Madrigal公司的Rezdiffra成为首款获FDA批准上市的NASH新药，24Q2/24Q3Rezdiffra销售额分别达到1460万美元和6218万美元，收入表现强劲；2）多款NASH在研药物处于临床III期，其中诺和诺德的重磅药物司美格鲁肽预计将于24Q4公布临床III期中期试验数据，并于25H1在美国和欧盟提交上市申请，将进一步打开NASH药物市场空间。2、检测端：随着全球NASH新药研发不断取得突破，FibroScan有望受益NASH早期诊断需求的迅速增长，我们预计随着FibroScan Go/Box投放数量的增加以及在初级保健及体检等场景的不断拓展，公司按次收费产品收入将实现加速增长；同时，随着公司与全球布局NASH药物研发的跨国药企的合作关系加深，公司设备订单有望保持稳健增长。 　　药品业务实现恢复性增长。药品上半年收入1.97亿元（同比+52.32%），我们预计Q3复方鳖甲软肝片销售将继续保持上半年的增长势头，得益于公司持续加大院内学 　　术推广力度以及院外金装产品渠道开发。 　　盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.66亿元、2.90亿元、4.07亿元，同比增长64%、75%、40%，当前股价对应PE分别为62X、36X、25X。考虑到公司为肝病无创诊断龙头企业，NASH早期诊断市场广阔，FibroScanGO按次收费模式有望逐步兑现，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品销售不及预期风险，竞争加剧风险，药物研发进展不及预期风险。