本周化工市场综述 　　本周市场震荡下行，其中申万化工指数上涨0.19%，跑赢沪深300指数0.87%。估值方面，化工板块PE历史分位数为13%，PB历史分位数为45%。 　　本周大事件 　　大事件一：央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从开发贷款、信托贷款、债券融资等方面全面支持房地产融资。该通知就是此前市场热议的“地产金融16条”。同日，多家国有大行宣布与多家房企签署战略合作协议，龙头房企万科获得中行、交行共2000亿授信额度，美的置业获交行200亿元授信额度。今年受到房地产等行业的影响，较多化工产品整体需求低迷，伴随着国家政策的支持，房地产等行业有望回归理性，带动上游周期产品需求恢复，部分产品有望触底。 　　大事件二：帝斯曼宣布将于2023年1月2日起，暂停其在瑞士Sisseln工厂的罗维素维生素A的生产，停产将持续至少2个月。罗维素维生素E的生产也将因其共同的上游基础设施而受到严重影响。海外由于能源供应问题，较多产品生产受到影响，能源提升导致成本升高，在供需上都影响了产品市场，而此次海外停产维A将有望进一步减少产品供给，有望带动产品市场触底，提升产品价格。 　　投资建议 　　标的方面，本周钠离子电池材料以及房地产产业链标的表现较佳，锂电材料及半导体化学品标的有所承压。关于周期板块，市场先前担忧的核心点在于需求，更多倾向于在右侧进行布局，我们认为布局需要关注两个重要信号，一是政策的信号，尤其是能够改变市场预期的政策信号，另外一个是经济数据的信号，近期重要的信号在于房地产政策的持续出台，在不少标的向下空间有限向上空间未知的背景下，我们认为当下是布局部分优质周期标的的时点，比如：煤化工龙头。另外，欧洲能源危机的影响还在持续，以近期为例，维生素大厂帝斯曼将于2023年1月2日起暂停其在瑞士Sisseln工厂的罗维素维生素A的生产，停产将持续至少2个月，在该因素催化下，我们认为维生素A底部已经探明。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、宝丰能源、中旗股份、东材科技、万润股份 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　本周重点新闻跟踪 　　财联社11月23日电，国家发改委、市场监管总局就《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知(征求意见稿)》公开征求意见。意见稿提到，在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌4.4%，为78.08美元/桶。 　　重点关注子行业：本周尿素/醋酸/电石法PVC/乙烯法PVC价格分别上涨4.2%/3.4%/3.2%/1.2%；DMF/氨纶/纯MDI/TDI/有机硅/固体蛋氨酸/乙二醇/聚合MDI/橡胶/粘胶短纤价格分别下跌7.1%/2.9%/2.2%/1.7%/1.7%/1.5%/1.4%/0.7%/0.4%/0.4%；轻质纯碱/VA/烧碱/钛白粉/重质纯碱/VE/粘胶长丝/液体蛋氨酸价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：LNG（日本）（+26.6%）、液氧（+12.5%）、硝酸（+8.6%）、天然气（Henry Hub）（+6.3%）、二乙二醇（+5%）。 　　尿素：周初，尿素期货强势拉升，加之东北市场提前进入备肥阶段，采购情况高涨，成交积极，各地尿素价格强势上涨。11月21日，印度发出147万吨LOI，其中中国供应6船货，合计27.5万吨，出口利好消息加之局部地区疫情影响运输，使得区域供应偏紧，尿素延续涨势。 　　醋酸：本周醋酸原料甲醇价格偏弱震荡，成本支撑缺失。醋酸市场华东和华中地区主流厂家装置检修，市场供应窄幅缩减，供应面展现利好支撑，受此提振，个别厂家顺势推涨出厂价格，但因为其它区域库存偏高，因此价格涨幅有限。目前终端行情依旧不景气，下游需求并无改善，场内实单成交一般，业者多谨慎观望。本周醋酸利润虽有提升，但价格依旧处于倒挂。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.63%，沪深300指数较上周下跌0.68%。基础化工板块跑赢大盘0.05个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油加工（+4.86%），氮肥（+4.71%），纯碱（+3.86%），氟化工及制冷剂（+3.25%），其他化学原料（+2.94%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且价格维持高位之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。 　　（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　钠电池从0到1，正极材料2026年需求有望超30万吨 　　2026年全球钠电池正极材料需求有望超过30万吨。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极材料作为钠电池核心材料之一，成本占比高达26%，2026年全球需求有望超30万吨，未来三年复合增速超200%。 　　钠电池正极材料层状氧化物路线有望率先实现产业化。材料选择方面，钠离子电池正极材料路径多样，主要包括层状氧化物、普鲁士蓝类和聚阴离子型化合物。其中，层状氧化物材料凭借优异的综合性能以及与锂电正极工艺设备的高兼容性有望率先实现产业化，普鲁士蓝类化合物和聚阴离子化合物也有望实现技术突破，打开新的成长空间。 　　层状氧化物：综合性能优异，产业化基础齐备 　　层状氧化物正极材料综合性能优异，工艺与设备逐步成熟。性能方面，得益于层状氧化物的特殊结构，其克容量和压实密度分别能达到100-170mAh/g和3.0-4.0cm3/g，优于普鲁士类化合物和聚阴离子化合物。工艺与设备方面，钠电层状正极与锂电三元正极高度兼容，能借鉴锂电池三元正极材料的发展经验，因此钠电层状正极的短板正在被不断补齐，具备大规模应用基础。 　　国内多数企业开始布局层状氧化体系正极材料。目前，全国主流企业均在加速布局钠离子电池层状氧化物正极材料，大部分企业已经完成了从小试到中试的过程，预计在接下来的两年将陆续有新增产能的建设与投产。成本方面，由于各企业选择的层状氧化物体系存在差异，元素掺杂也不尽相同，因此各企业的层状正极成本差异较大。根据各企业公布的专利，结合当前主要原材料的市场价格，我们计算得出中科海纳Na-Cu-Fe-Mn系层状氧化物正极材料理论原材料成本最低仅1.83万元/吨（按照分子式进行理论计算，不计损耗，不包括加工费用等），相比其他体系层状氧化物正极和锂离子电池三元正极具备成本优势，有望率先应用。 　　普鲁士蓝类化合物：原材料充足，结晶水问题是关键 　　普鲁士蓝类化合物原料充足且具有成本优势。普鲁士蓝类化合物由于具有较大的金属离子通道，可实现Na+的快速嵌入和脱嵌而不发生晶格畸变，可在室温温和条件下制备以及材料安全无毒和成本低等诸多优点而被视为钠离子电池正极材料的理想选项之一。性能方面，由于普鲁士蓝类化合物一般有两个不同的氧化还原活性中心，因此普鲁士蓝类化合物在充放电过程中能实现2个Na+的可逆脱嵌，其理论充放电比容量可达到170mAh/g。成本方面，以宁德时代Na1.768Mn[Fe(CN)6]0.942·2.132H2O为例，根据当前主要原材料的市场价格，其理论原材料成本约1.50万元/吨（按照分子式进行理论计算，不计损耗，不包括加工费用等，未考虑络合剂柠檬酸），远低于锂电池磷酸铁锂和三元正极。原材料方面，普鲁士蓝上游原材料以氰化钠和二价锰材料为主，这两种原材料产能充足，为普鲁士蓝材料大规模产业化提供保障。 　　普鲁士蓝类正极材料加速应用开发，性能及稳定性有望逐步提升。目前，普鲁士蓝正极材料面临的主要问题是材料的结晶完整性问题和结晶水问题，以宁德时代为首的企业也在加速研究进度，通过改进工艺、元素掺杂、表面包覆等多种途径助力普鲁士蓝类材料性能提升，未来行业有望加速发展。 　　聚阴离子化合物：钒系成本高，硫酸盐系是未来重点发展方向 　　含钒聚阴离子材料具有高能量密度、高功率密度、高稳定性优势。聚阴离子化合物种类多样，高的氧化还原电位和稳定的结构赋予材料优异的综合性能，其中含钒聚阴离子材料（NVPF）结构性能优异，具有能量密度高、功率密度高、稳定性好等潜在优点，是目前性能最接近实际应用的聚阴离子材料。但是，与其他聚阴离子材料一样，含钒聚阴离子材料的电子导电率极低，仅仅10-12S/cm。未经修饰的NVPF材料即使在低电流密度下仍然难以获得高比容量，同时，由于制备方法不当等带来的体相电子和离子传递阻力较大等缺陷，限制了材料的实际比容量、倍率性能及稳定性，阻碍了该材料的实际应用。由于原材料五氧化二钒价格较高，导致单吨Na3V2(PO4)2F3理论原材料成本高达5.74万元/吨（按照分子式进行理论计算，不计损耗，不包括加工费用等），远高于层状氧化物（1.83万元/吨）和普鲁士蓝类材料（1.50万元/吨），这进一步限制了其大规模应用。 　　硫酸盐聚阴离子材料有望加速实现应用。研究发现，硫酸盐聚阴离子材料具有较强的电负性和氧化还原电势，是一种潜力较大的储钠材料。虽然硫酸盐聚阴离子材料的能量密度较低，但其原材料成本可控，按照当前市场价来计算，理想情况下Na2Fe2(SO4)3的理论原材料成本仅500.4元/吨（按照分子式进行理论计算，不计损耗，不包括加工费用等），相对锂电正极材料和其他钠电正极材料理论原材料成本优势显著，因此国内多家企业积极布局，如多氟多、传艺科技、众钠能源、星空钠电等均在相关领域有专利布局。未来随着技术和制备工艺的突破，硫酸盐聚阴离子材料有望加速实际应用的步伐。 　　投资建议 　　相对于锂离子电池，钠离子电池具备原材料优势，成本优势和部分性能优势，尤其是在碳酸锂价格高企的背景下，钠电池的成本优势进一步凸显，渗透率有望加速提升，进而带动正极材料需求。 　　层状氧化物正极材料凭借优异的综合性能以及与锂电三元正极工艺设备的高兼容性有望率先实现产业化，因此具备锂电三元正极材料生产经验的企业有望快速切换，建议关注振华新材、当升科技、容百科技、厦钨新能等。 　　普鲁士蓝类化合物正极材料目前处于小试到中试的阶段，由于普鲁士蓝类正极材料和普鲁士蓝类颜料原材料基本一致，且在工艺上具备一定的相似性，因此普鲁士蓝类颜料生产厂商具备切换至普鲁士蓝类正极材料赛道的先天优势，建议关注七彩化学、百合花等。 　　聚阴离子化合物正极材料当前的研究重点是硫酸铁钠体系，但是由于硫酸盐高温易分解且导电性低，因此如何在较低温度下合成出较高结晶度和纯度的材料，如何进行碳包覆等具备较高的技术壁垒，建议关注具备相关技术储备的钠电池公司如多氟多、传艺科技等。此外，钠离子电池正极上游原材料方面，建议关注锰化工相关企业如湘潭电化、红星发展等，以及从原材料纯碱进一步延伸至钠电正极材料的企业如雪天盐业等。

　　新冠跟踪 　　国产新冠口服药进展不断：前沿生物3CL药物FB2001的雾化吸入剂型获得II/III期临床试验批件，拟用于治疗轻型、普通型新冠感染患者。歌礼制药新冠3CL药物ASC11获得美国的IND批准，即将开展I期临床试验。科兴制药新冠RdRp药物SHEN26的II期临床研究方案获得伦理批件。齐鲁医院登记连花清瘟胶囊和连花清咳片治疗新冠的临床试验，计划入组共计6000人。 　　11月22日，盐野义新冠3CL药物Xocova（ensitrevir，S-217622）获得日本厚生省EUA紧急使用授权。 　　国内近一周确诊病例继续上升，病例较多的地区包括：广东、北京、重庆、四川、山西。全球疫情稳定，BA.5在全球占比下降至48%，美国主流变异株为BQ.1.1（29.4%）、BQ.1（27.9）、BA.5（19.4%）。 　　周观点更新 　　药品板块：疫情对创新药新产品进院、院内诊疗、在研管线临床试验进展等多方面有一定负面影响。三季报来看，受到疫情所致物流、院内新药推广与销售等影响，行业整体在2季度业绩筑底确认，3季度缓慢恢复，总体趋势确定向好，复苏兑现持续进行中。政策持续边际回暖大背景下，关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加速放量。全球医药创新进展不断，关注重点在研管线推进进度。建议关注龙头药企估值修复、创新型Biotech研发不断进展、估值处于底部企业有机会出现反转及中成药（特别是中药创新药）四个方向。 　　CXO板块：海外CXO企业的三季报来看，经营层面整体表现平稳。订单与需求端来看，非新冠医药创新研发需求旺盛，特别是biotech需求稳定，好于之前市场预期。国内三季报来看CXO板块（特别是龙头企业）订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满，业绩高增长、未来成长确定性强。目前板块估值及市场情绪处于历史底部，看好CXO板块估值持续修复。继续重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。 　　疫情防控方向仍值得重点关注，感冒及解热镇痛常备药物、新冠特效药、新冠疫苗、抗原检测等方向仍有结构性机会，关注相关产品研发、放量进展。 　　医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展；上游供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程，以及试剂耗材领域国产替代的持续放量。 　　投资建议： 　　建议关注：恒瑞医药、药明生物、康龙化成、药明康德、以岭药业等。 　　风险提示 　　新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等。

　　核心观点 　　医药板块估值仍处历史低位。本周全部A股下跌0.66%（总市值加权平均），沪深300下跌0.68%，生物医药板块整体下跌4.88%，表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌4.68%，生物制品下跌6.46%，医疗服务下跌6.67%，医疗器械下跌2.85%，医药商业下跌5.85%，中药下跌3.66%。医药板块当前市盈率（TTM）为23.91x，估值略有回升，处于近5年历史估值的6.67%分位数，仍位于偏低水平。 　　三年调整周期已过，有望迎来新一轮国家基药目录调整。基药目录调整周期一般为3年，最近一次调整是在2018年9月，2021年11月，卫健委发布《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿，预计基药目录的遴选、论证评议等工作也在积极推进中，考虑到疫情防控任务对卫健委系统的压力以及专家评审、目录送审等流程所需时间，待正式的管理办法修订稿出台后，基药目录有望于明年迎来新一轮调整。 　　新版基药目录将首次明确儿童药目录页。《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿中首次提出将儿童用药作为目录单列，体现了国家对儿童药的进一步扶持，也将促进我国的基药目录进一步完善，向国际靠拢。2018版基药目录的685个品种中仅有16个儿童药（其中中成药13个，独家品种7个），涉及葵花药业、康缘药业、华润双鹤、华润三九、恒瑞医药、江中药业等企业，预计新版目录中儿童药品种数将有较大提升，对于儿童药企业是一次机会。 　　基药目录调整给药企带来机遇和挑战。一方面，政策推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的用药模式，对基药配备品种数占比有明确规定，同时基药目录的治疗性药品具有优先纳入医保目录或调整甲乙分类的优惠政策，有利于产品的准入、放量以及进入医保目录、提升报销比例。另一方面，药品进入基药目录后，即面临着批量生产供应、招标采购、价格管理、质量监测等多方面的挑战。对于企业来说，关键仍在于认清产品市场容量和是否符合基药“临床必需”的要求，以及聚焦产品疗效和质量，制定合适的销售策略，不断提升产品优势。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药耗集采风险

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.14%，创业板指数下跌3.36%，沪深300下跌0.68%，中信基础化工指数下跌0.86%，申万化工指数上涨0.19%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(4.03%)、膜材料(1.94%)、磷肥及磷化工(1,79%)、合成树脂(1.72%)、绵纶(1.05%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(-6.59%)、电子化学品(-2.69%)、改性塑料(-2.47%)、轮胎(-2.38%)、涤纶(-1.49%)。 　　本周行业主要动态： 　　万华化学双酚A一体化项目成功落地：11月21日，万华化学高性能聚合物事业部双酚A一体化项目于11月21日04:48一次性贯通并产出合格产品。其中异丙苯历时8天、苯酚丙酮历时8天、双酚A历时16天产出合格产品，整体开车时间比行业最优水平缩短27天，创造了同行业工程质量最优、开车时间最短、产品质量最佳、安全指标最高的万华纪录。项目顺利开车成功标志着万华BPA-PC全产业链贯通，助力万华高性能聚合物事业部早日实现“成为全球领先的、最具创新活力、全产业链布局的高品质聚合物和解决方案供应商”的愿景。（资料来源：万华化学、吉林化工、环氧树脂及应用、化工新材料） 　　三部委下达化肥最低生产计划：近日，工业和信息化部会同国家发展改革委、国务院国资委制定出台了《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》（以下简称“通知”），提出17条政策举措就加大政策力度进一步振作工业经济作出部署。《通知》提出，支持形成一批石化化工、钢铁、有色金属、稀土、绿色建材、新材料产业集群。落实落细工业领域以及石化化工等重点行业碳达峰实施方案。做好大宗原材料保供稳价，完善大宗原材料供给“红黄蓝”预警机制，下达化肥最低生产计划，灵活运用国家储备开展市场调节，促进价格运行在合理区间。优化布局建设国家新材料重点平台，深化实施首批次应用保险补偿机制，加快促进一批重点新材料产用衔接和市场应用推广。根据《通知》，总体目标是确保2022年四季度工业经济运行在合理区间，2023年实现“开门稳”，为加快推进新型工业化打下坚实基础。（资料来源：中国化工报、农资导报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（11.21-11.25日，下同），A股申万医药生物行业指数下跌4.88%，板块整体跑输沪深300指数4.20pct、跑输创业板综指1.52pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第28位，整体表现较差。港股恒生医疗保健指数上周下跌7.48%，跑输恒生指数5.15pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第12位。 　　本周观点：科研仪器赛道长坡厚雪，国产替代景气高 　　全球科研仪器市场规模大，国内市场增长迅猛。先进的仪器设备是科学研究和技术创新的基础条件，实验分析仪器行业是为科学研究提供工具和方法的高科技行业，其创新、制造和应用水平是衡量一个国家科技发展水平和潜力的重要标志。根据SDI数据，2020年全球分析仪器市场规模预计达到670亿美元（折合人民币超4400亿元），2015-2020年CAGR为5.5%。同期，国内市场CAGR为6.8%，增速快于全球其他区域，预计2020年国内科学仪器市场预计78亿美元（约500亿人民币）。 　　科学实验仪器细分领域众多，下游应用领域日趋丰富。科学仪器细分市场种类繁多，主要包括光谱仪、色谱仪、质谱仪、表面分析仪、材料测试仪、生命科学仪器、实验室设备等，是典型的高附加值、技术密集型产业，产品研发需要涉及光学、机械、电子、物理、化学等6-7个不同专业学科相互配合，还涉及精密电子、计算机、自动化及智能化等多领域的核心技术。科学实验仪器应用领域广泛，主要涉及食品、制药、农林水产、环境、第三方检测、化工、科研与教育等领域。随着下游应用领域不断拓宽，用户需求的增长，行业将迎来良好的发展机遇。 　　政策东风至，国产替代正加速。科学实验仪器市场外资占比高，根据重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台统计数据显示，2016-2019年我国大型科研仪器整体进口率超70%，进口依赖较为严重。从《中国制造2025》到《“十四五”规划》政策出台，都强调加强对国产科学仪器产业支持力度。此外，2021年5月14日，财政部、工业与信息化部联合印发的《政府采购进口产品审核指导标准》，明确提出各类科研仪器采购国产比例，光谱、质谱、色谱等高端设备，要求国产采购比例50%以上，强调整体产业链的自主可控。今年1月1日执行的《科学技术进步法》，进一步体现国家对创新国产设备的支持态度，有利于国产替代。 　　投资建议 　　科研仪器行业技术壁垒高，我们认为在自主可控、国产替代背景下，赛道高景气，建议关注：聚光科技、皖仪科技、禾信仪器、莱伯泰科、海能技术等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等

　　核心观点 　　本周国际油价震荡下行，近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好萤石-氟化工、三氯氢硅、UHMWPE、芳纶、轮胎、化肥、纯碱等投资方向。作为战略性资源的萤石未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。近期冬储提升化肥需求，想应尿素、磷肥、钾肥价格有望阶段性上行，建议关注【华鲁恒升】、【兴发集团】、【云天化】和【亚钾国际】。纯碱近期出口量大幅增长，下游需求有所回暖，期现货价格上行，重点推荐【远兴能源】。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为磷酸一铵（6.35%）、尿素（4.03%）、丁二烯（2.14%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（1.49%）、环氧氯丙烷（甘油法）（1.49%）；本周化工产品价格跌幅前五的为醋酸乙酯（-21.60%）、苯胺（-18.44%）、DMF（-11.68%）、BDO（电石法）（-10.71%）、BDO（顺酐法）（-10.71%）。 　　价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五为醋酸乙烯（146.53%）、PTA（70.40%）、丙烯酸丁酯（45.12%）、丁二烯（44.62%）、锦纶6切片（44.00%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙酯（-460.75%）、DMF（-51.01%）、苯胺（-41.55%）、丙烯（石脑油法）（-38.55%）、BDO（顺酐法）（-27.85%）。 　　风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。

　　投资要点： 　　2022年以来，受通胀上行，美联储加息等因素影响，全球经济的面临较大的下行压力。同时国内疫情复发以及房地产下行等因素，对我国经济带来较大冲击。在通胀和疫情等因素冲击下，化工行业整体有所承压，利润增速呈逐步放缓的态势。前三季度各板块分化较为明显，受大宗原材料大幅上涨的推动，上游原料端的子行业收入、利润表现相对较好，而偏产业链下游的子行业则在成本上升和下游需求疲软的影响下整体承压。 　　2020年以来化工行业固定资产投资力度明显提升，为供给带来一定增量。今年以来行业需求较为疲软，未来有望边际复苏。随着双碳政策的持续推进，化工行业有望加快产业结构的调整转型，推动行业进入高质量发展的新阶段。具有优质园区与产业链一体化等优势，技术与规模领先，环保、安全措施完善的龙头企业有望实现强者恒强，不断扩大市场份额，实现内生性的成长。 　　寻找需求具有保障的周期行业：全球粮食价格高位运行，农业耕种意愿较高，有望拉动农化领域需求。其中农药的供给总体处于收缩态势，产业结构不断优化，行业景气有望维持在较高水平。磷矿石的需求有望在磷肥和新能源的拉动下保持增长，磷矿石的供给则呈收缩态势，磷矿资源稀缺性的不断提升，推动磷化工行业景气的上行。随着我国汽车产业的崛起，国产轮胎有望凭借配套优势实现进一步发展，提升在全球轮胎市场的份额。国际海运成本的下降和原材料价格的下行则有望提升轮胎行业盈利水平。 　　精选优质成长：部分化工新材料由于下游应用属于新兴领域，其需求正处于快速增长，或者受益国产替代，市场面临快速增长的机遇。受益芯片国产化的浪潮，未来电子化学品板块成长空间可观，确定性较强，建议关注国产替代进程较快的半导体材料企业。在节能减排的大趋势下，生物柴油有望替代传统的化石基材料，具有可观的成长空间。 　　维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、卫星化学等一体化龙头企业以及农药、磷化工、轮胎、半导体材料、生物柴油等领域的投资机会。 　　风险提示：下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原材料价格大幅上涨

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/11/21-2022/11/25）华安合成生物学指数下跌7.81个百分点至966.6585点。上证综指上涨0.14%，创业板指下跌3.364%，华安合成生物学指数跑输上证综指7.95个百分点，跑输创业板指4.44个百分点。 　　上海市瞄准合成生物学，布局战略性新兴产业的重大项目 　　2022年11月21日，为了支持上海生物医疗研发经济发展，上海发布关于印发《上海市加快打造全球生物医药研发经济和产业化高地的若干政策措施》的通知，文件中提到，将：瞄准合成生物学、基因编辑、干细胞与再生医学、细胞治疗与基因治疗、人工智能辅助药物设计等重点领域，布局若干市级科技重大专项和战略性新兴产业重大项目。 　　贵州省印发《促进绿色消费实施方案》，推广应用生物基纤维及再生纤维规模化制备。 　　为深入贯彻落实国家发展改革委等部门印发的《促进绿色消费实施方案》，进一步加强绿色消费对贵州省经济高质量发展的支撑作用，全面促进消费结构绿色低碳转型升级，推动实现碳达峰碳中和目标，结合贵州省实际，制定实施方案。目标旨在到2025年，绿色消费理念深入人心，奢侈浪费得到有效遏制，绿色低碳产品市场占有率大幅提升，重点领域消费绿色转型取得明显成效，绿色消费方式得到普遍推行，绿色低碳循环发展的消费体系初步形成。 　　微琪生物：万吨PHA产线前期生产工艺验证成功，为万吨产线建设和大规模量产铺平了道路 　　近日，微琪生物首批PHA产品正式下线。这意味着，利用合成生物学驱动的“下一代工业生物技术”生产PHA，完成了万吨级产线的前期生产工艺验证，为万吨产线建设和大规模量产铺平了道路。 　　华峰集团旗下两个项目进入浙江省2023年度研发攻关计划首批项目名单 　　华峰集团有限公司旗下“高分子量聚碳酸亚丙酯关键合成技术及产业化项目”和“阻燃聚酰胺66切片及多功能纤维的关键技术开发与产业化示范应用项目”分别入选浙江省2023年度“尖兵”“领雁”研发攻关计划首批项目名单。华峰利用工业废气中的二氧化碳及环氧丙烷等反应制备高分子量聚碳酸亚丙酯（PPC）产品，突破传统技术缺陷，是目前国内唯一完成PPC产品稳定量产的企业。 　　巴斯夫扩大在华市场竞争力，旗下最大的表面处理生产基地于 　　浙江正式投产，亚太创新及科技中心在上海落成巴斯夫旗下品牌凯密特尔位于浙江平湖独山港经济区的首个表面处理生产基地正式投产。该基地是巴斯夫全球最大的表面处理基地，采用数字化应用和工厂自动化，占地约六万平方米。同时，巴斯夫也在上海设立了凯米特尔亚太创新基科技中心，旨在为亚洲广泛的行业和市场领域开发表面处理解决方案，推动产品创新。该中心占地两千六百平米，实验区域包括分析测试中心、应用测试中心以及创新实验室。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。