本周（2月19日-2月23日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨5.51%，跑赢上证综指2.27%。本周（2月19日-2月23日）氟化工指数收于3385.59点，上涨5.51%，跑赢上证综指2.27%，跑赢沪深300指数2.99%，跑赢基础化工指数1.15%，跑赢新材料指数2.24%。 　　氟化工周观点：HFCs价格整体稳定，多品种价格、价差延续上行 　　萤石：据百川盈孚数据，截至2月23日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月23日）3,275元/吨，同比上涨10.06%；2024年(截至2月23日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。 　　制冷剂：截至02月23日，（1）R32价格、价差分别为23,500、11,462元/吨，较上周同期分别+2.17%、+4.24%；（2）R125价格、价差分别为40,000、24,049元/吨，较上周同期分别+5.26%、+5.42%；（3）R134a价格、价差分别为31,500、14,417元/吨，较上周同期分别持平、持平；（4）R143a价格、价差分别为57,000、43,462元/吨，较上周同期分别+9.62%、+13.01%；（5）R22价格、价差分别为22,000、13,139元/吨，较上周同期分别+4.76%、+7.57%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【以旧换新】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平2月23日主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，废旧资源得到循环利用，国民经济循环质量和水平大幅提高。要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　投资要点 　　反弹有望延续，医药攻守兼具。本周沪深300上涨3.71%，医药生物上涨2.09%，处于31个一级子行业第31。本周市场延续了春节前的反弹趋势，医药板块的反弹也从各细分赛道龙头扩散到中小盘个股。随着市场逐步企稳，前期由于流动性、市场风险偏好等因素被错杀的个股有望延续反弹，建议重点关注。考虑到估值消化、基金持仓、需求刚性各方面因素，我们依然坚定看好医药后市表现。 　　关注Q1业绩，建议布局弹性与确定性兼具的个股。本周前期涨幅较大、超额收益明显的个股有所调整，如益丰药房、阳光诺和、东阿阿胶等，我们认为在个股基本面并未发生实质变化的情况下，调整提供了较好的布局机会。当前时点，医药板块尚未形成明确的投资主线，建议自下而上进行布局，弹性角度重点布局前期调整较大的“成长”标的，建议重点布局创新药、疫苗、高值耗材等赛道中的创新管线推进快、国际化领先的个股。此外，进入2月下旬，市场对Q1业绩尤为关注，我们建议把握业绩的确定性，重点布局一季度业绩有望实现业绩超预期的细分个股，如仿制药CRO、特色专科制剂等。 　　重点推荐个股表现：2月重点推荐：智飞生物、华润三九、益丰药房、东阿阿胶、健友股份、百克生物、联邦制药、九强生物、九典制药、仙琚制药、诺泰生物、阳光诺和、百诚医药、健世科技-B。中泰医药重点推荐本月平均上涨8.75%，跑赢医药行业0.13%；本周平均下跌0.95%，跑输医药行业3.04%。 　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.57%，同期沪深300收益率1.71%，医药板块跑输沪深300收益率13.28%。本周沪深300上涨3.71%，医药生物上涨2.09%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业化学制药、医疗服务、中药、生物制品、医药商业、医疗器械分别上涨3.60%、2.79%、2.08%、2.03%、1.31%、0.09%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.6%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值23.2倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.5%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.09%、-11.57%，相对沪指的超额收益分别为-1.62%、-13.28%；本周化药、医疗服务及生物制品等股价涨幅较大，器械、医药商业及中药等股价涨幅较小；本周涨幅居前景峰制药（+60.87%）、常山药业（+40.97%）、长药控股（+40.28%），跌幅居前兴齐眼药（-9.70%）、益丰药房（-8.98%）、阳光诺和（-8.67%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值反弹更加明显，其中创新药涨幅凸显。 　　底部位置叠加多因素催化，重点看好创新药等方向：商业化方面，2023年首次申报上市的国产创新药数量为65个（不含疫苗和中药），与往年20多项NDA数量相比大大提高。根据新药上市审批周期，这65款国产创新药大部分有望于2024年逐步上市，越来越多的创新药公司从研发阶段进入到商业化兑现阶段，国产创新药有望迎来新产业周期。海外授权方面，国产创新药领域2023年诞生了26项总金额超过5亿美金的海外授权，交易数量和交易金额都创历史新高。除了已经完成授权的品种，未来还有迈威生物的Nectin4ADC、荣昌生物的RC18、迪哲医药的舒沃替尼/戈利昔替尼等多个品种有望完成海外授权。政策端，2月5日国家医保局下发《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿（以下简称《征求意见稿》）通过有关行业协会征求意见，从创新药物定价方面鼓励医药创新。 　　再生元/赛诺菲共同宣布FDA已受理度普利尤单抗潜在新适应症上市申请；启德医药GQ1010注射液临床试验申请获受理：2月23日，再生元/赛诺菲共同宣布，FDA已受理度普利尤单抗（Dupixent）的第6个潜在新适应症上市申请，并获FDA优先审评，作为某些未控制的慢性阻塞性肺病（COPD）成人患者的附加维持治疗；2月22日，CDE官网显示，启德医药GQ1010注射液临床试验申请获受理。这是一款靶向TROP2的下一代ADC，具有同类最佳潜力。 　　具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药等；2)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；3)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；4)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；5)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物、我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。11)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价幅度继续超预期；医保政策风险等

　　报告摘要 　　本周我们对溶瘤病毒的发展历程、应用价值，以及竞争格局进行梳理。 　　当地时间2024年1月25日，CG Oncology在纳斯达克成功上市，上市首日大涨95.63%，成为2024年首个IPO的生物技术公司。支撑其IPO的核心产品就是溶瘤病毒疗法CG0070。 　　目前CG0070单药治疗高危、卡介苗治疗不应答非肌肉侵袭性膀胱癌（NMIBC）处于临床3期（BOND-003试验），联合K药治疗高危、卡介苗治疗不应答非肌肉侵袭性膀胱癌处于临床2期（CORE-001），单药治疗中危非肌肉侵袭性膀胱癌处于临床三期（PIVOT-006）。 　　CG0070在治疗NMIBC上展现了良好的效果，有望成为NMIBC治疗的优选方案 　　在第24届泌尿肿瘤学会（SUO）年会上，CG Oncology首次公布了BOND-003试验的初步结果：在66例可评估疗效的患者中，CG0070治疗高危BCG无反应的非肌层浸润性膀胱癌患者的完全缓解（CR）率达到75.7%（50/66），维持6个月以上完全缓解率为74.4%（32/43）。 　　安全性方面，在112名经治患者中，大部分AE为短暂的1-2级局部泌尿生殖系统症状，未观察到3级或更高级别的不良事件。 　　横向对比其他临床试验，CG0070单药治疗的有效性和安全性表现优于K药和基因疗法Adstiladrin，并且小样本的临床2期试验CORE-001显示CG0070联用PD-1有望进一步提升疗效。 　　2023年12月5日，CG0070在治疗高危、卡介苗无应答NMIBC适应症上获得FDA的突破性疗法认证和快速通道资格。 　　未来溶瘤病毒联合IO疗法有望是一个看点。 　　除了乐普生物布局溶瘤病毒联合PD-1疗法外，2024年2月21日，信达生物与ImmVirX也达成一项临床研究和供货合作协议，将就信迪利单抗注射液与溶瘤病毒候选药物IVX037的联合治疗开展临床研究合作。评估信迪利单抗注射液联合溶瘤病毒候选药物IVX037在晚期结直肠、卵巢和胃癌患者中的抗肿瘤活性和耐受性。 　　国内已有多家企业针对溶瘤病毒的研发和生产布局，其中乐普生物布局最为领先，成药性最高。建议关注：1）研发企业：乐普生物；2）相关的CRO：博腾医药，和元生物。 　　行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名最末位。本周（2月19日-2月23日）生物医药板块上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62pct，跑赢创业板指数0.28pct，在30个中信一级行业中排名最末位。 　　本周中信医药子板块除了医疗器械子板块均上涨，其中化学原料药子板块领涨，上涨4.59%；医疗器械子板块下跌-0.41%。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金”潜在机遇（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、京新药业）、创新医械（微电生理、惠泰医疗） 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（中国生物制药、亚盛医药、乐普生物、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、万孚生物） 　　（3）其他创新，期待惊喜：仿创结合（康辰药业）、创新上游（键凯科技、森松国际、海尔生物）。 　　（4）院内刚需，老龄催化（心脉医疗、赛诺医疗） 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　投资要点 　　关注自免领域潜力药物：GR1501，国产IL-17A单抗首个NDA。L-17A潜力靶点已得到了市场的充分认可，市场空间大，渗透率仍不足。 　　靶向IL-17A可更直接地发挥作用。与更上游的靶点相比，靶向IL-17A可能对正常免疫反应的影响低，保证精准调节病理进程。2019年4月，司库奇尤单抗在中国获批上市，2020和2021年中国销售额分别达到5亿元和15亿元。以司库奇尤单抗4.04万元的年治疗费用计算，2021年约3万多名患者足疗程接受治疗，其市场渗透率不足1%。GR1501是一款由智翔金泰自主研发的重组全人源抗IL-17A单克隆抗体。III临床研究结果（非头对头）显示GR1501疗效与司库奇尤单抗相当，优于依奇珠单抗（礼来IL-17A抑制剂）。公司的赛立奇单抗GR1501进度领先其他国产产品，是最快提交上市申请的国产IL-17A靶向药，预计在2024年实现商业化，成为国产首个、全球第3个IL-17A单抗。 　　本周行情:本周（2月19日-2月23日）生物医药板块上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62pct，跑赢创业板指数0.28pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周中信医药生物子板块除医疗器械所有板块皆上涨。其中涨幅前三的为化学原料药、中药饮片和医疗服务，分别上涨4.59%、3.68%和3.16%。医疗器械板块下跌，跌幅为-0.41%。 　　投资策略： 　　关注业绩表现良好的公司，关注超跌具有边际变化的板块和公司，以及超跌负面影响见底静待利好的公司。 　　1、器械板块：关注化学发光，集采落地政策风险释放，价格友好基本不冲击出厂价，国内企业份额提升，业绩实现快速增长，建议关注：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等国产企业；电生理板块，国产厂商放量周期，建议关注微电生理、惠泰医疗。超跌小市值便携超声龙头祥生医疗； 　　2、生物制品：建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物和华兰生物； 　　3、药品：精麻类(建议关注恩华药业)，重组凝血八因子(建议关注神州细胞)，智翔金泰； 　　4、医疗服务：关注固生堂、ICL（建议关注金域医学）。 　　5、中药：关注九典制药（化药贴膏）、羚锐制药（中药贴膏）等； 　　6、生命科学上游：奥浦迈、药康生物； 　　7、其他：药用玻璃(建议关注山东药玻)。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　药康生物(688046) 　　事件：公司发布2023年度业绩快报。 　　公司预计2023年实现营收6.2亿元（同比+20%），归母净利润1.6亿元（同比-3%），扣非归母净利润1.1亿元（同比+5%）。 　　单Q4来看，预计实现营收1.7亿元（同比+29%），归母净利润0.4亿元（同比+13%），扣非归母净利润0.3亿元（同比+5%）。 　　公司收入增速稳健，利润端承压系研发投入和扩产因素所致。 　　投融资需求遇冷下，公司业绩增速稳健。公司致力于创新模型创制，在自免、代谢、和神经退行性疾病等非肿瘤领域持续推出新模型，完善药效评价体系，取得快速增长。同时推进国际化战略，海外业务保持高速增长。 　　利润端，公司推进“抗体人源化”、“药筛鼠计划”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目叠加研发人员规模扩大致使研发费用增长。同时公司需在北京、上海等地新增产能，生产相关因素导致阶段性人力成本上升。以上因素导致公司在利润端表现承压。 　　国内有望延续经营韧性，海外差异化竞争仍具高增潜力。 　　我们认为在生物医药投融资环境尚未明显转暖的条件下，以基础品系和免疫缺陷性小鼠为代表的小鼠模型依旧是临床前研发的刚需。公司24年国内增长有望受益于新产能投产，保持稳健增长。海外方面，公司23H1海外增速超70%，我们认为公司斑点鼠/定制化/人源化鼠等模型的差异化优势将持续深化，随着公司海外销售网络进一步巩固，有望维持高增，持续打开海外市场空间。 　　盈利预测与投资建议 　　根据快报公告，我们认为公司有望保持稳健增长，费用方面根据市场开拓需要预计有所调整，我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.6/2.1/2.5亿元（前值：1.8/2.2/2.6亿元），同比增速为-4%/35%/16%，以2024年2月23日收盘价计算，对应PE为35/26/22倍。公司为实验动物模型稀缺标的，其创新实力、产品丰富度领跑行业，给予公司2024年PE为32倍，对应目标价为16.68元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　基因编辑通用技术升级迭代风险、新品研发风险、新药研发需求不及预期风险、海外市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险、政府补助政策变动风险

　　本周我们发布《疫苗行业全景图》系列第二篇，系统梳理了2023Q4及2023全年主要疫苗品种批签发的情况，以及剖析了RSV疫苗全球格局及市场前景。 　　2023年Q4，肺炎疫苗批签发19批次，宫颈癌疫苗批签发49批次，狂犬疫苗批签发145批次，带状疱疹疫苗批签发10批次，流感疫苗共18批次。 　　1)默沙东九价HPV疫苗于2022年8月获批适应症扩龄，挤压了国产二价HPV疫苗市场，导致国产供应商进行降价以争夺市场份额。随着默沙东九价HPV疫苗于2024年1月获CDE批准新增9-14岁女性二剂次接种程序，相较原接种费用节省1/3，预计将对国产二价HPV疫苗市场形成进一步压制。智飞生物作为默沙东HPV疫苗的独家代理企业，将从中受益。 　　2)2023年7月，流感疫苗供应商江苏金迪克受厂房被淹影响停产后未能在后续流感高发时期形成销售。华兰生物获得抢占市场份额的机会，批签发数量显著上升。 　　3)肺炎球菌疫苗中的13价肺炎球菌多糖结合疫苗市场份额也发生了变化，2023年4月辉瑞PCV13适应症扩龄后，产品竞争力显著提高。 　　4)RSV市场下游需求充足，市场潜力空间广阔：呼吸道合胞病毒（Respiratory Syncytial Virus,RSV）属肺炎病毒科正肺病毒属，婴幼儿和老年人为其易感人群，是世界范围内5岁以下儿童呼吸道感染最常见病原体之一。由于RSV流行会造成较大医疗和社会负担，且原有治疗手段具有有效性不足、副作用大及成本高昂的缺点，将使RSV疫苗接种需求不断攀升。60年以来，抗原选择错误导致RSV疫苗研发道路受阻，近年基于Pre-F抗原的开发使之重入研发的快车道。 　　5)2023年，GSK和辉瑞的两款RSV疫苗相继上市，上市首年总销售额便突破10亿美元。2023年，GSK和辉瑞的两款RSV疫苗相继上市，上市首年总销售额便突破10亿美元，显示其下游需求的旺盛以及未来旷阔的市场空间。目前全球范围内RSV研发热度高涨，而国内企业大部分产品仍处于临床前阶段，仅有艾棣维欣的重组蛋白RSV疫苗(AEO11佐剂)AD110已经进入临床二期。 　　建议关注智飞生物、华兰生物等标的的投资机会。 　　行业观点 　　本周我们发布《前沿高值耗材研究系列之电生理行业全景图》。 　　国内过速性心律失常患者基数庞大，电生理需求旺盛。随着国内老龄化加速、不健康生活方式增加，国内心血管发病率和死亡率不断升高。过速性心律失常是心血管常见病症，根据弗若斯特沙利文预测，2022年中国房颤患者超2078万人、室上速患者超339万人、室速患者超248万人，相关治疗需求旺盛。心脏电生理消融治疗经过多年临床研究证实，在维持窦性心律和改善生活质量等方面优于药物治疗，在临床指南和共识中推荐级别不断上升，推动市场快速发展。目前电生理行业仍处于技术快速迭代期，相较于庞大的人群基数，手术治疗渗透率仍然较低，预计全球包括中国市场电生理手术量有望保持快速增长趋势。 　　国产企业崭露头角，逐步突破进口垄断，国产替代空间广阔。国内市场呈现国际巨头市占率高、对外强依赖的竞争局面，国产化率较低，替代空间广阔，其中房颤射频消融术式必需的高密度标测及压力感知消融导管长期被外资厂商占据。国内企业积极布局，在三维标测系统、压力感知射频技术、冷冻消融、脉冲电场消融等高端技术方面不断突破。其中标测系统作为设备竞争的关键，国产企业已逐步完成从二维 　　到三维磁电定位系统的突破，国产龙头企业已具备一定规模装机量；射频消融导管中逐步突破电定位射频消融导管→磁定位射频消融导管→磁定位冷盐水灌注射频消融导管→磁定位压力感知射频消融导管（已实现首国产获批），有望进入房颤核心市场；新技术冷冻消融和脉冲消融亦有较多国产企业布局，2023年相继有产品获批，打破国产空白，未来发展可期。 　　投资建议：电生理行业需求旺盛，手术量有望保持快速增长趋势，同时存在较大国产替代空间。而随着微电生理高密度标测导管、压力感知射频消融导管，微电生理、康沣生物冷冻消融系统，锦江电子脉冲场消融系统等相继获得NMPA注册上市，国产破局在即，建议关注产品布局完善、设备装机量靠前的国产优质厂商，如微电生理、惠泰医疗等。

　　亚辉龙(688575) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2023年业绩快报。 　　据公司公告，公司2023年实现营收20.4亿元（同比-49%），归母净利润3.6亿元（同比-65%），扣非归母净利润2.3亿元（同比-76%），主要系新冠业务收入及毛利率大幅下降所致。 　　单Q4来看，实现营收5.0亿元（同比-42%），归母净利润0.7亿元（同比-47%），扣非归母净利润0.6亿元（同比-56%）。 　　自产业务业绩表现亮眼，化学发光业务收入逐季抬升。 　　公司自产业务增速亮眼。据公司公告，公司非新冠自产业务主营收入13.2亿元（同比+46%），其中化学发光业务主营收入11.7亿元（同比+50%）。据公司公告，我们测算23年公司Q1/Q2/Q3/Q4的发光业务收入分别为2.1/2.8/3.2/3.6亿元，同比增速达39%/67%/41%/53%。随着终端诊疗常态化开展，公司销售渠道不断拓展，化学发光仪器装机逐步提升，带动试剂收入快速放量。 　　差异化战略成效逐显，产品创新叠加集采催化24年有望保持高增公司以自免项目开展差异化竞争，树立品牌标杆带动化学发光业务的快速增长。公司常规项目认可度快速提升，23年Q1-3术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能、心肌标志物等常规检测项目增幅超58%。随着公司持续产品创新，在风湿免疫、呼吸道检测、心肌心梗等领域推出特色新品，陆续获证，持续加深自身竞争优势。24年化学发光集采落地催化国产替代加速，公司有望保持业务高增长潜力。同时受益于化学发光业务高毛利率，公司利润水平有望迎来快速提升。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为公司差异化战略将会逐渐提升自身竞争优势，业务仍有望维持高增。根据公司快报公告，我们预计公司2023-2025年EPS为0.63/0.88/1.15元（前值0.64/0.88/1.15元），以2024年2月23日收盘价计算，对应PE为39/28/21倍。亚辉龙是国内化学发光的领先企业，高增潜力有望持续释放，给予公司2024年的PE为34倍，对应2024年目标价29.88元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报2945.25点，环比上涨3.13%。其中，涨幅前五的有润阳科技(21.27%)、沃特股份(20.39%)、奥克股份(19.95%)、阿科力(16.64%)、瑞丰高材(15.3%)；跌幅前五的有蓝晓科技(-5.2%)、国瓷材料(-5.02%)、杉杉股份(-4.56%)、金宏气体(-2.71%)、金发科技(-2.63%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报4792.67点，环比上涨5.03%；申万三级行业显示器件材料指数收报1008.21点，环比上涨6.07%；中信三级行业有机硅材料指数收报5386.49点，环比上涨5.45%；中信三级行业碳纤维指数收报1536.03点，环比上涨0.8%；中信三级行业锂电指数收报1781.06点，环比上涨2.18%；Wind概念可降解塑料指数收报1453.01点，环比上涨6.13%。 　　东丽新材料高性能改性树脂项目启动。2月20日，广东南海九江迎来东丽投资的第四个项目东丽树脂科技（佛山）有限公司一期项目在九江镇临港国际产业社区动工。东丽集团本次在九江投资建设的高性能改性树脂智能工厂，计划分两期建设，首期用地约60亩，计划总投资4亿元，产品主要用于手机、新能源汽车及家电产品，发挥隔热、阻燃、防腐蚀等特殊功能。项目建成投用后，将成为全球唯一一家可生产东丽全系列树脂产品的日本海外工厂，年产能有望成为东丽集团海外第一。项目预计于2025年3月投入试运营，到2027年实现达产。（资料来源：南海九江、东丽中国、化工新材料） 　　新凤鸣年产10万吨新材料项目开工。2月18日，浙江举行2024年浙江省“千项万亿”重大项目集中开工投产投运活动，其中桐乡新凤鸣集团中鸿新材料建设项目参加本次集中开工。新凤鸣集团中鸿新材料建设项目计划总投资200亿元，项目投产后形成年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯薄膜材料的生产规模，预计投产后年产值将达到347亿元，为桐乡增加超50亿元的利税。（资料来源：桐乡发布、新凤鸣、化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　投资要点 　　本周医药生物上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62pct，在31个子行业中排名第31位。2024年1月至今医药生物下跌11.57%，跑输沪深300指数13.28pct。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年2月25日，生物医药板块PE（TTM）为25.22倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块。 　　本周医疗设备板块下跌1.14%，板块2月份以来整体反弹明显，本周略有调整但趋势向好。医疗设备目前院内招标逐步恢复正常化。我们认为板块内部2024年一季度业绩可能出现较明显分化，ICU相关设备紧急采购受益个股由于2023年一季度业绩基数较高，今年同期业绩承压。非ICU设备相关个股及家用医疗设备业绩有望表现较好。建议关注创新医疗设备、院内诊疗刚需和家用设备方向。 　　本周医疗耗材板块上涨0.57%，呈现明显的补涨趋势，在节前涨幅较低的医疗耗材个股本周领涨。根据节前调研，目前医院手术量已回归至正常水平，考虑到2023年Q1社会受到疫情放开后手术量整体下降的影响，2023年相对大部分企业是低基数，2024年Q1行业有望取得相对高增长。随着企业2023年年报的陆续披露，我们建议关注业绩超预期的个股；其次建议关注股价超跌企业，以PEG为抓手选择目前股价性价比高的企业进行配置；高增速赛道也值得关注，从长远来高增速赛道看仍具有性价比，相关企业短期业绩确定性高，长期天花板高。 　　本周IVD板块上涨2.46%，板块整体呈现反弹趋势。前期下跌主要系2023年板块个股业绩普遍受到2022年高基数影响，我们认为随着高基数影响出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和精准医疗政策推动，目前渗透率仅为个位数，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式，建议关注呼吸道分子检测龙头、抗原检测龙头。 　　本周血液制品板块下跌0.67%，板块反弹后略有调整。我们认为板块部分个股2023年业绩有望超预期，受益于国央企市值考核政策，带来板块业绩催化行情。目前，血制品板块仍处于供需两旺大级别行情中，以静丙为例，未来2-3年供给较为紧张，院外仍有提价空间。当前国内血制品行业分散度仍较大，未来行业集中度有望进一步提升，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。 　　本周线下药店板块下跌4.23%，主要系市场对于药店1-2月经营情况情绪悲观以及资金面原因，经营面保持稳健运营。药店板块2023Q1高基数，后续去库存等导致业绩基数偏低，2024年利空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，我们看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。 　　本周医院板块上涨3.61%，在子板块中排名第4，涨幅较医药生物整体板块高1.51pct。从个股来看，光正眼科涨幅超过20%，何氏眼科、三博脑科、通策医疗涨幅超过5%。目前医院板块整体经营正常，根据春节调研情况，各大眼科医疗机构业务开展更为积极，屈光需求量稳健向上；2023Q1由于新冠诊疗影响专科就诊，且有种植牙集采下患者观望等影响，整体业绩基数偏低，2024Q1皆处于正常化经营。展望2024年，人工晶体集采/种植牙集采落地/辅助生殖部分项目逐步纳入医保等积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。 　　本周中药板块上涨2.08%；从个股来看，88%个股上涨。已披露2023年业绩预告的32家中药标的中，53%净利润超/符合预期，整体业绩稳健。2023年医保目录对中成药医保限制明显放宽，且国谈药品降价幅度温和；中药OTC在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。从估值来看，中药板块2024年PEG为0.91，处于较低水平，我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药OTC中销售、管理持续改善的标的。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、美年健康、国际医学、康缘药业； 　　受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物、博雅生物、益丰药房、大参林、健之佳、爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。（以上排名不分先后） 　　风险提示： 　　政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。